獨(dú)家解讀

01 活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心！證監(jiān)會(huì)一攬子重磅舉措亮相

事件：周五證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心答記者問(wèn)，一攬子政策措施正式發(fā)布。

點(diǎn)評(píng)：證監(jiān)會(huì)此次發(fā)布的政策措施涉及面較廣，投資端、交易端、資產(chǎn)端均有新部署。投資端方面，證監(jiān)會(huì)提出，加快投資端改革，大力發(fā)展權(quán)益類基金。交易端方面，降低證券交易經(jīng)手費(fèi)，同步降低證券公司傭金費(fèi)率；進(jìn)一步擴(kuò)大兩融標(biāo)的范圍，降低兩融費(fèi)率，將ETF納入轉(zhuǎn)融通標(biāo)的；研究適當(dāng)延長(zhǎng)A股市場(chǎng)交易時(shí)間，更好滿足投資交易需求。資產(chǎn)端方面，強(qiáng)化分紅導(dǎo)向和支持上市公司開(kāi)展股份回購(gòu)，研究對(duì)破發(fā)或破凈上市公司和行業(yè)，適當(dāng)限制其融資活動(dòng)。此外，證監(jiān)會(huì)還回應(yīng)了市場(chǎng)關(guān)注的印花稅、T+0問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)表示已關(guān)注到市場(chǎng)對(duì)調(diào)降證券交易印花稅稅率的呼吁和關(guān)切，有關(guān)具體情況建議向主管部門了解。關(guān)于T+0，證監(jiān)會(huì)表示，現(xiàn)階段實(shí)行T+0交易可能放大市場(chǎng)投機(jī)炒作和操縱風(fēng)險(xiǎn)，時(shí)機(jī)不成熟。

我們認(rèn)為，打出系列政策組合拳體現(xiàn)了證監(jiān)會(huì)旨在活躍資本市場(chǎng)的決心。證監(jiān)會(huì)在周五召開(kāi)的部分證券基金私募機(jī)構(gòu)座談會(huì)還提及，目前，一批措施已經(jīng)平穩(wěn)推出，還有一批措施正在加緊推動(dòng)，這無(wú)疑體現(xiàn)了監(jiān)管層當(dāng)前對(duì)資本市場(chǎng)的高度重視，投資者的信心將逐步受到提振。值得一提的是，資本市場(chǎng)涉及面廣，除了證監(jiān)會(huì)外，其他相關(guān)部門也有望為活躍資本市場(chǎng)貢獻(xiàn)力量，在周五的答記者中，證監(jiān)會(huì)還表示，將加強(qiáng)跨部委協(xié)同，形成活躍資本市場(chǎng)合力?？偟膩?lái)說(shuō)，隨著“讓利、減負(fù)、降成本”等系列政策逐步落地，活躍資本市場(chǎng)政策組合拳發(fā)揮的效果將會(huì)逐步體現(xiàn)，有助于市場(chǎng)進(jìn)一步企穩(wěn)回暖。

02 降費(fèi)大利好！三大交易所降低證券交易經(jīng)手費(fèi)，券商擬提交傭金調(diào)降方案

事件：繼三大交易所宣布降低證券交易經(jīng)手費(fèi)后，多家券商接監(jiān)管通知，8月24日前提交傭金費(fèi)率調(diào)降方案。

點(diǎn)評(píng)：讓利投資者，交易所、券商降費(fèi)都提上了日程。8月18日，證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)上交所、深交所、北交所自8月28日起進(jìn)一步降低證券交易經(jīng)手費(fèi)，滬深交易所此次經(jīng)手費(fèi)降幅達(dá)30%，以2022年全年成交額測(cè)算，上交所預(yù)計(jì)每年將向市場(chǎng)讓利約28億元。北交所在2022年12月調(diào)降證券交易經(jīng)手費(fèi)50%的基礎(chǔ)上，再次將證券交易經(jīng)手費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)降低50%。此外，券商層面的降費(fèi)也在部署中，財(cái)聯(lián)社記者19日獲悉，已有多家券商接到監(jiān)管通知，要求抓緊制定調(diào)降方案及系統(tǒng)調(diào)試工作，下周四即8月24日前提交報(bào)告，其中至少包括費(fèi)率調(diào)降安排系統(tǒng)調(diào)試準(zhǔn)備情況等，確保8月28日正式實(shí)施，原則上交易所降費(fèi)部分均應(yīng)讓利給投資者。

我們認(rèn)為，交易所、券商層面的降費(fèi)措施是響應(yīng)“活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心”的重要舉措，能更多地讓利于市場(chǎng)參與者，對(duì)于提振投資者信心有積極作用。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，系列降費(fèi)措施的實(shí)施，能有效提高參與者積極性，進(jìn)一步提高A股市場(chǎng)活躍程度。據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，降低經(jīng)手費(fèi)短時(shí)間內(nèi)會(huì)增加市場(chǎng)交投量，對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模有提振作用。雖然后續(xù)券商傭金費(fèi)率的降低，會(huì)對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)一定影響，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，市場(chǎng)活躍后券商行業(yè)仍會(huì)直接受益。

03 我國(guó)算力總規(guī)模全球第二！工信部最新發(fā)聲：將加大高性能智算供給

事件：工信部部長(zhǎng)金壯龍19日在2023中國(guó)算力大會(huì)上介紹稱，截至目前，全國(guó)在用數(shù)據(jù)中心機(jī)架總規(guī)模超過(guò)760萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)機(jī)架，算力總規(guī)模達(dá)到197EFLOPS，位居全球第二。

Tips：eflops(每秒浮點(diǎn)運(yùn)算次數(shù))是評(píng)估一臺(tái)超級(jí)計(jì)算機(jī)性能的重要指標(biāo)。

點(diǎn)評(píng)：此次行業(yè)盛會(huì)直觀展現(xiàn)了我國(guó)算力行業(yè)的蓬勃發(fā)展勢(shì)頭。金壯龍指出，目前，我國(guó)算力產(chǎn)業(yè)已初具規(guī)模，服務(wù)器、計(jì)算機(jī)、智能手機(jī)等計(jì)算類產(chǎn)品產(chǎn)量全球第一；算力應(yīng)用廣泛深入到政務(wù)、工業(yè)、交通、醫(yī)療等領(lǐng)域，不斷催生新技術(shù)、新模式、新業(yè)態(tài)，助力各行各業(yè)加快數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型。金壯龍強(qiáng)調(diào)，算力已成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的關(guān)鍵生產(chǎn)力，將加大高性能智算供給。本屆大會(huì)還發(fā)布了《中國(guó)綜合算力指數(shù)（2023年）》，報(bào)告顯示，和去年同期相比，我國(guó)算力總規(guī)模同比增長(zhǎng)30%，智能算力規(guī)模同比增長(zhǎng)約45%，此外，廣東省、江蘇省、上海市、河北省、北京市目前在全國(guó)綜合算力指數(shù)排名靠前。

我們認(rèn)為，算力作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的關(guān)鍵生產(chǎn)力，是全社會(huì)數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型的重要基石，加快算力建設(shè)，將能有效激發(fā)數(shù)據(jù)要素創(chuàng)新活力，催生新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展效能的放大、疊加作用。從行業(yè)方面來(lái)看，算力產(chǎn)業(yè)不僅規(guī)模大，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的拉動(dòng)作用也很明顯，2022年我國(guó)算力核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模已達(dá)到1.8萬(wàn)億元，據(jù)中國(guó)信通院測(cè)算，在算力方面每投入1元，將帶動(dòng)3至4元的GDP經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。近年來(lái)隨著生成式AI快速發(fā)展，加快發(fā)展算力的重要性越發(fā)凸顯，產(chǎn)業(yè)鏈上的服務(wù)器、交換機(jī)、光模塊、制冷設(shè)備等都有望持續(xù)受益。

04 重磅！國(guó)內(nèi)首張線上非學(xué)科培訓(xùn)辦學(xué)許可證下發(fā)，影響幾何？

事件：近日，國(guó)內(nèi)首張線上非學(xué)科培訓(xùn)學(xué)校辦學(xué)許可證已經(jīng)下放，核桃編程8月10日經(jīng)廣東省教育廳審批拿到了這份許可證。

點(diǎn)評(píng)：去年11月，教育部等十三部門發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范面向中小學(xué)生的非學(xué)科類校外培訓(xùn)的意見(jiàn)》提出，非學(xué)科類線上培訓(xùn)機(jī)構(gòu)須依法取得省級(jí)有關(guān)主管部門的行政許可后，再依法進(jìn)行法人登記，并向所在地省級(jí)電信主管部門履行互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)核準(zhǔn)手續(xù)。核桃編程獲得許可證，意味著非學(xué)科培訓(xùn)機(jī)構(gòu)將向“證照齊全”靠攏，以求合規(guī)。值得一提的是，學(xué)而思網(wǎng)校和學(xué)而思STEAM也擬通過(guò)辦學(xué)許可審批，目前正在公示期。

我們認(rèn)為，非學(xué)科類培訓(xùn)只有依法監(jiān)管，才能保證辦學(xué)機(jī)構(gòu)在培訓(xùn)時(shí)間、預(yù)付費(fèi)管理等方面做到合規(guī)經(jīng)營(yíng)，保障消費(fèi)者權(quán)益。國(guó)內(nèi)首份線上非學(xué)科校外培訓(xùn)辦學(xué)許可證下發(fā)能夠給經(jīng)營(yíng)者吃下一顆定心丸，隨著非學(xué)科培訓(xùn)機(jī)構(gòu)登記辦證的持續(xù)推進(jìn)，明確準(zhǔn)入程序，劃定監(jiān)管紅線，才能推動(dòng)行業(yè)在合規(guī)基礎(chǔ)上健康發(fā)展。此外，7月底召開(kāi)的政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要把穩(wěn)就業(yè)提高到戰(zhàn)略高度通盤考慮，非學(xué)科校外培訓(xùn)依法辦學(xué)對(duì)于吸納社會(huì)就業(yè)也有一定作用。

Tips：文中提及個(gè)股，僅用作舉例，非推薦。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

05 北向資金本周凈賣出291億，白酒龍頭遭減持，逆勢(shì)加倉(cāng)多只算力龍頭股

事件：本周北向資金大幅凈賣出逾291億元，截至目前，北向資金已連續(xù)10個(gè)交易日凈賣出，創(chuàng)歷史最長(zhǎng)連續(xù)凈賣出天數(shù)紀(jì)錄。

點(diǎn)評(píng)：北向資金本周延續(xù)大幅凈賣出態(tài)勢(shì)，但對(duì)算力板塊卻表現(xiàn)出明顯偏愛(ài)，工業(yè)富聯(lián)、中際旭創(chuàng)、中興通訊等多只龍頭股被加倉(cāng)居前。本周北向資金加倉(cāng)超過(guò)3億元的個(gè)股有7只，分別是金山辦公（7.79億元）、工業(yè)富聯(lián)（7.5億元）、藥明康德（6.46億元）、重慶啤酒（5億元）、中際旭創(chuàng)（4.66億元）、中興通訊（4.27億元）、指南針（3.36億元）。賣出方面，5只個(gè)股本周被凈賣出超15億元，白酒龍頭股居前，分別是五糧液（31.99億元）、貴州茅臺(tái)（29.15億元）、招商銀行（24.85億元）、中國(guó)平安（19.42億元）、隆基綠能（16.31億元）。

我們認(rèn)為，北向資金近期偏向謹(jǐn)慎或受大摩下調(diào)中國(guó)股票評(píng)級(jí)的影響。不過(guò)大摩此舉遭到國(guó)內(nèi)公募機(jī)構(gòu)駁斥，他們傾向認(rèn)為可以考慮在市場(chǎng)底部增加權(quán)益資產(chǎn)配置。另外，與大摩態(tài)度不同，海外投行高盛則積極看多，在7月底發(fā)布的報(bào)告中，高盛認(rèn)為，中國(guó)股市的戰(zhàn)術(shù)性反彈窗口已打開(kāi)，滬深300有望漲至4500點(diǎn)。近期基金發(fā)行陷入冰點(diǎn)造成增量資金入場(chǎng)不足，疊加北向資金持續(xù)流出，或都是引發(fā)市場(chǎng)短期調(diào)整的原因之一。隨著監(jiān)管層面活躍資本市場(chǎng)的政策逐步落地，這種局面有望得到改善。

Tips：文中提及個(gè)股，僅用作舉例，非推薦。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

下周策略

利好再被忽視 理性看待市場(chǎng)

整體來(lái)看，經(jīng)歷縮量調(diào)整后，在本周較差經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響下，市場(chǎng)再度走弱，上證指數(shù)圍繞3150點(diǎn)展開(kāi)激烈爭(zhēng)奪，主要指數(shù)均收跌。資金面上，兩市日均成交額再度回落至7300億元附近，兩融余額同樣預(yù)示著市場(chǎng)情緒重回冰點(diǎn)。在人民幣走弱情況下，外資連續(xù)流出或也是A股承壓的原因之一。行業(yè)上，紡織服裝、國(guó)防軍工、電力及公用事業(yè)表現(xiàn)較好，而計(jì)算機(jī)、消費(fèi)者服務(wù)、電子表現(xiàn)相對(duì)較差。

策略層面，市場(chǎng)在政策出臺(tái)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期的情況下顯著走弱，即便周五晚有政策出臺(tái)，市場(chǎng)解讀依然偏負(fù)反饋。我們認(rèn)為，這個(gè)階段應(yīng)該理性看待市場(chǎng)變化，不論降息是不是市場(chǎng)期待的重點(diǎn)，連續(xù)降息都體現(xiàn)出管理層的明確意圖，后續(xù)LPR下調(diào)概率顯著提高。而證監(jiān)會(huì)于周五晚公布一系列提振市場(chǎng)的措施，市場(chǎng)并不領(lǐng)情，在我們看來(lái)，都是情緒在作祟。當(dāng)前市場(chǎng)處于“一點(diǎn)就著”的狀態(tài)，政策底非常明顯，市場(chǎng)底應(yīng)在不遠(yuǎn)處，勿過(guò)度悲觀，理性看待市場(chǎng)變化。

操作層面，投資有不可能三角，即景氣度、確定性和估值三者難以同時(shí)滿足。在當(dāng)前階段，考慮到情緒變化實(shí)在太快，一個(gè)小作文的威力就可以讓市場(chǎng)情緒出現(xiàn)翻天覆地的變化，所以這個(gè)階段，短期的景氣度由情緒驅(qū)動(dòng)，難以把握，因此，不妨從估值、確定性這兩個(gè)抓手進(jìn)行方向選擇。首先，從估值溝壑視角看，“困境反轉(zhuǎn)”的順周期依然處于估值相對(duì)占優(yōu)的區(qū)間，而從確定性（勝率）角度來(lái)看，建議關(guān)注業(yè)績(jī)大概率逐漸回暖或庫(kù)存周期大概率進(jìn)入新一輪補(bǔ)庫(kù)周期的方向，諸如大金融、地產(chǎn)鏈、出行鏈、光學(xué)光電子等方向。

洛曉冬 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0130612020006

洛曉冬是全國(guó)金融五一勞動(dòng)獎(jiǎng)?wù)芦@得者，中國(guó)銀河證券財(cái)富管理勞模工作室領(lǐng)軍人物，連續(xù)三年榮獲中國(guó)銀河證券十佳投顧、《財(cái)富星-PLUS》全明星投顧。其創(chuàng)設(shè)的“財(cái)富星·時(shí)代先行者”成立于2019年8月，2020、2021年度財(cái)富星產(chǎn)品累計(jì)收益全國(guó)第一，2021年榮膺中國(guó)證券業(yè)投資顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)君鼎獎(jiǎng)。目前產(chǎn)品管理規(guī)模超450億元，服務(wù)客戶近7萬(wàn)人，簽約客戶覆蓋全國(guó)近300家營(yíng)業(yè)部。

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