8月以來，政策預(yù)期企穩(wěn)、盈利拐點(diǎn)、資本市場投資端改革預(yù)期及外部流動性拐點(diǎn)助推A股進(jìn)入上行周期?！盎钴S資本市場，提振投資者信心”的政策預(yù)期及一系列表態(tài)提振券商板塊在近期大漲，歷史上歷次券商板塊大漲期間及此后的一段時間市場均以成長風(fēng)格占優(yōu)為主。行業(yè)配置層面圍繞業(yè)績邊際改善和更有產(chǎn)業(yè)邏輯支撐的TMT、耐用消費(fèi)品仍是市場主要思路。

核心觀點(diǎn)

【觀策·論市】歷次券商大漲后A股如何演繹？2010年以來主要有8次券商大漲行情，在歷次券商板塊大漲期間，萬得全A指數(shù)漲幅可觀，且各寬基指數(shù)基本都上漲， A股往往迎來階段性的指數(shù)行情；但券商行情結(jié)束后的短期，萬得全A往往階段性休整。從市場風(fēng)格來看，券商板塊大漲期間、以及券商板塊快速上漲結(jié)束后的1-3個月內(nèi)，市場均以成長風(fēng)格占優(yōu)為主，不同的是，券商大漲期間多表現(xiàn)為大盤成長占優(yōu)；而券商快速上漲結(jié)束后，則轉(zhuǎn)為中小成長占優(yōu)。行業(yè)表現(xiàn)方面，在券商快速上漲期間，金融板塊和TMT板塊平均漲幅居前，且跑贏萬得全A的概率最高，達(dá)到75%。但在券商行情結(jié)束后的1-3個月內(nèi)，市場的優(yōu)勢行業(yè)則開始向消費(fèi)行業(yè)擴(kuò)散，轉(zhuǎn)向消費(fèi)+成長，其中必選消費(fèi)獲得超額收益的概率和收益率幅度均比較高，其次是醫(yī)藥行業(yè)。站在當(dāng)前時點(diǎn)，綜合基本面、事件和政策，我們認(rèn)為圍繞業(yè)績邊際改善明顯的TMT【計(jì)算機(jī)設(shè)備及應(yīng)用】【半導(dǎo)體】【消費(fèi)電子】【元器件】、耐用消費(fèi)品【家電】【家居用品】【汽車及零部件】仍是市場主要思路。

【復(fù)盤·內(nèi)觀】主要指數(shù)全部上漲，非銀金融領(lǐng)漲。主要原因在于：1）上周政治局會議后，本周有關(guān)地產(chǎn)、民營經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的一系列政策出臺。2）《求是》雜志發(fā)表中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平的重要文章《加強(qiáng)基礎(chǔ)研究 實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)》。3）人民幣匯率周中回暖。4）數(shù)字經(jīng)濟(jì)地方政策加速落實(shí)，帶動板塊上行。

7月份液晶板價格月環(huán)比持續(xù)上漲，6月LCD出貨量月環(huán)比上行。6月北美PCB出貨量、訂單量同比轉(zhuǎn)負(fù)，北美PCB BB當(dāng)月值為正。6月新接船舶訂單、手持船舶訂單量三個月滾動同比增幅擴(kuò)大。7月重卡銷量同比上行。中國7月份制造業(yè)PMI指數(shù)為49.30%，月環(huán)比上行0.3個百分點(diǎn)，小型企業(yè)制造業(yè)PMI有所改善。

【資金·眾寡】 融資資金重回凈流入，ETF凈申購。北上資金本周凈流入124.7億元；融資資金前四個交易日合計(jì)凈流入135.5億元；新成立偏股類公募基金20.5億份，較前期下降55.8億份；ETF凈申購，對應(yīng)凈流入232.9億元。行業(yè)偏好上，北上資金凈買入規(guī)模較高的為電力設(shè)備、非銀金融、食品飲料等；融資資金凈買入非銀金融、醫(yī)藥生物、食品飲料等；信息技術(shù)ETF申購較多，券商ETF贖回較多。重要股東凈減持規(guī)?？s小，計(jì)劃減持規(guī)模提升。

【主題·風(fēng)向】本周產(chǎn)業(yè)觀察——迎多重催化，數(shù)據(jù)要素“聚變”正在醞釀。先前報告中提到，高質(zhì)量數(shù)據(jù)要素短期內(nèi)存在供需錯配矛盾。數(shù)據(jù)要素有序流動，是其發(fā)揮經(jīng)濟(jì)引擎動力作用的必要條件，而數(shù)據(jù)要素規(guī)范登記、合理確權(quán)是數(shù)據(jù)要素有序流通的前提。近日，上海、貴州及廣州更新數(shù)據(jù)要素地方政策印證了我們的觀點(diǎn)，多重催化預(yù)示著數(shù)據(jù)要素的“聚變”正在醞釀，建議持續(xù)跟進(jìn)高質(zhì)量數(shù)據(jù)供給高質(zhì)量數(shù)據(jù)供給、數(shù)據(jù)元件化和數(shù)據(jù)標(biāo)注等環(huán)節(jié)進(jìn)展。

【數(shù)據(jù)·估值】本周全部A股估值水平較上周上行，PE（TTM）為14.4，較上周上行0.1，處于歷史估值水平的37.1%分位數(shù)。板塊估值漲跌互現(xiàn)，其中，計(jì)算機(jī)、社會服務(wù)、電子板塊上漲較多，美容護(hù)理、醫(yī)藥生物、食品飲料下跌較多。

【風(fēng)險提示】產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動。

01 觀策·論市——?dú)v次券商大漲后A股如何演繹？

去年年底策略報告中，我們認(rèn)為今年將會演繹N型走勢結(jié)構(gòu)牛。5月底發(fā)布的中期策略報告《科技革命投資范式與科技上行周期拐點(diǎn)》中我們認(rèn)為，下半年A股有望保持震蕩上行的結(jié)構(gòu)牛態(tài)勢。結(jié)構(gòu)上，偏成長風(fēng)格相對占優(yōu)，關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢明確，未來幾個季度業(yè)績改善斜率較大的TMT醫(yī)藥和地產(chǎn)鏈消費(fèi)。板塊和指數(shù)層面繼續(xù)關(guān)注科創(chuàng)板和科創(chuàng)50。6月初我們發(fā)布報告《核心反彈，科技繼續(xù)》我們提出，我們認(rèn)為前期市場超預(yù)期下跌的三個因素均出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，經(jīng)濟(jì)預(yù)期將會逐漸企穩(wěn)，內(nèi)外資有望重回流入，A股可能重回震蕩上行的階段。8月初我們發(fā)布報告《政策轉(zhuǎn)暖，成長為先》，認(rèn)為政策預(yù)期企穩(wěn)、盈利拐點(diǎn)、資本市場投資端改革預(yù)期及外部流動性拐點(diǎn)助推A股進(jìn)入上行周期。

近期券商板塊大漲，從6月末的底部至今累計(jì)漲幅已經(jīng)超過24%。驅(qū)動因素主要包括，一是宏觀環(huán)境邊際向好，市場風(fēng)險偏好修復(fù)；二是繼政治局會議強(qiáng)調(diào) “要活躍資本市場，提振投資者信心”后，相關(guān)政策陸續(xù)發(fā)布，資本市場再度迎來政策支持的發(fā)力周期，政策預(yù)期帶動券商板塊交易活躍。

從歷史上來看，2010年以來主要有8次券商大漲行情，在歷次券商板塊大漲期間，萬得全A指數(shù)漲幅可觀，且各寬基指數(shù)基本都上漲， A股往往迎來階段性的指數(shù)行情；但券商行情結(jié)束后的短期，萬得全A往往階段性休整。從市場風(fēng)格來看，券商板塊大漲期間、以及券商板塊快速上漲結(jié)束后的1-3個月內(nèi)，市場均以成長風(fēng)格占優(yōu)為主，不同的是，券商大漲期間多表現(xiàn)為大盤成長占優(yōu)；而券商快速上漲結(jié)束后，則轉(zhuǎn)為中小成長占優(yōu)。行業(yè)表現(xiàn)方面，在券商快速上漲期間，金融板塊和TMT板塊平均漲幅居前，且跑贏萬得全A的概率最高，達(dá)到75%。但在券商行情結(jié)束后的1-3個月內(nèi)，市場的優(yōu)勢行業(yè)則開始向消費(fèi)行業(yè)擴(kuò)散，轉(zhuǎn)為消費(fèi)+成長。

總體而言，隨著政治局會議召開定調(diào)“加大宏觀政策調(diào)控力度”，市場對于后續(xù)經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐漸企穩(wěn)。工業(yè)企業(yè)利潤率大幅反彈，助推企業(yè)盈利明顯，盈利進(jìn)入上行通道。美聯(lián)儲加息落地，預(yù)計(jì)后續(xù)不加息的概率更大，加上國內(nèi)政策轉(zhuǎn)暖，預(yù)計(jì)外資將會保持流入。多因素共振助推A股進(jìn)入上行周期。

行業(yè)配置方面，目前經(jīng)濟(jì)預(yù)期企穩(wěn)，政治局明確定調(diào)加大政策發(fā)力的力度，從政策表述來看，擴(kuò)大消費(fèi)尤其是以家電、家居用品、電子產(chǎn)品和汽車代表的耐用消費(fèi)品是強(qiáng)調(diào)的方向，除此之外，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能和平臺經(jīng)濟(jì)仍然是政策反復(fù)強(qiáng)調(diào)支持的方向。8月是半年報集中披露，此前擔(dān)心的業(yè)績不及預(yù)期情況將在8月利空落地，投資者可以開始重新尋找三季度乃至明年業(yè)績大幅改善的方向。綜合基本面、事件和政策，目前從經(jīng)濟(jì)的情況、政策力度和數(shù)據(jù)趨勢來看，圍繞業(yè)績邊際改善明顯的TMT【計(jì)算機(jī)設(shè)備及應(yīng)用】【半導(dǎo)體】【消費(fèi)電子】【元器件】、耐用消費(fèi)品【家電】【家居用品】【汽車及零部件】仍是市場主要思路。

?近期券商板塊大漲的原因

自7月24日政治局會議首提“要活躍資本市場，提振投資者信心”以來，券商指數(shù)大漲，7月25日至今已累計(jì)上漲18.7%；如果從底部的6月末計(jì)算，至今累計(jì)漲幅已經(jīng)超過24%。究其原因，一是宏觀環(huán)境邊際向好，市場風(fēng)險偏好修復(fù)。當(dāng)前工業(yè)企業(yè)制造業(yè)部門的利潤增速出現(xiàn)了明顯拐點(diǎn)，1-6月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比降幅繼續(xù)收窄，7月制造業(yè)PMI連續(xù)2個月環(huán)比改善，中央政治局會議明確表示“加大宏觀政策調(diào)控力度，著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心”，經(jīng)濟(jì)基本面邊際向好提振市場對于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的預(yù)期。二是資本市場再度迎來政策支持的發(fā)力周期。繼政治局會議強(qiáng)調(diào) “要活躍資本市場，提振投資者信心”，近期資本市場支持政策及表態(tài)密集發(fā)布。多家官媒發(fā)聲助力“活躍資本市場”，中國結(jié)算發(fā)布公告擬自10月起將股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例由16%進(jìn)一步調(diào)降至平均接近13%，從而活躍資本市場，提振投資者信心。在各方面的利好刺激因素下，市場對A股后市預(yù)期明顯回暖，近期A股周均成交額明顯回暖，上周日均成交額回升至9569億元，連續(xù)三周放量并于7月31日、8月4日兩度突破萬億。

?歷史上券商板塊大漲后A股如何演繹？

2010年以來，券商板塊多次出現(xiàn)單日漲幅較高以及階段性連續(xù)上漲，累計(jì)漲幅超過20%的情況，主要有8次這樣的大漲行情，具體包括2010年10月、2012年底-2013年2月初、2013年7月-2013年9月、2014年11月-2015年1月初、2018年10月-2018年11月、2019年初-2019年3月初、2020年6月-2020年7月初。

從歷史來看，在歷次券商板塊大漲期間，萬得全A指數(shù)漲幅可觀，且各寬基指數(shù)基本都上漲，這就意味著在券商大漲階段，A股往往迎來階段性的指數(shù)行情。究其原因，一方面，券商板塊是A股市場情緒的風(fēng)向標(biāo)，券商板塊大漲往往對應(yīng)著A股市場風(fēng)險偏好改善；另一方面，券商板塊是A股市場各二級行業(yè)權(quán)重板塊，所以其大漲對指數(shù)會產(chǎn)生一定的拉動作用。

但是在券商階段性快速上漲的行情結(jié)束后，萬得全A在未來的一周多表現(xiàn)為階段性休整。意味著在券商行情結(jié)束后，A股的指數(shù)性行情可能暫告一個段落，但緊隨其后的是中證1000指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指等偏成長風(fēng)格的指數(shù)大概率跑贏萬得全A。

從市場風(fēng)格來看，券商板塊大漲期間、以及券商板塊快速上漲結(jié)束后的1-3個月內(nèi)，市場均以成長風(fēng)格占優(yōu)為主，不同的是，券商大漲期間多表現(xiàn)為大盤成長占優(yōu)；而券商快速上漲結(jié)束后，則轉(zhuǎn)為中小成長占優(yōu)。具體來看，在8次券商大漲期間，A股大盤成長占優(yōu)的概率為75%，相對萬得全A的平均超額收益為2.11%；券商快漲結(jié)束后的5個交易日，小盤成長占優(yōu)概率75%，相對萬得全A的平均超額收益1.47%；結(jié)束后的1個月，小盤成長占優(yōu)概率87.5%，平均超額收益2.81%。

從大類行業(yè)表現(xiàn)來看，在券商板塊快速上漲期間，各大類行業(yè)普遍上漲，其中大金融板塊和TMT板塊平均漲幅居前，且在八次券商大漲行情中跑贏萬得全A的概率最高，達(dá)到75%。也就是說，在市場情緒快速修復(fù)的階段，券商+TMT獲得超額收益的確定性更高。具體到一級行業(yè)而言，這個階段表現(xiàn)較好的行業(yè)主要包括非銀金融、計(jì)算機(jī)，主要是對風(fēng)險偏好驅(qū)動較為敏感的行業(yè)。

在券商快速上漲行情結(jié)束后，市場的優(yōu)勢行業(yè)則開始向消費(fèi)行業(yè)擴(kuò)散，轉(zhuǎn)為消費(fèi)+成長。具體而言，在券商行情結(jié)束后必選消費(fèi)獲得超額收益的概率較高，后5日、1個月的超額收益概率均為100%；且超額收益的幅度也相對可觀。另外，可選消費(fèi)在券商行情結(jié)束后的1個月獲得超額收益的概率也比較高；醫(yī)藥生物在之后的5個交易日、1個月獲得超額收益的概率和獲得超額收益的幅度均比較高。對應(yīng)到一級行業(yè)來看，在券商行情告一段落后，社會服務(wù)、農(nóng)林牧漁、社會服務(wù)、食品飲料等消費(fèi)類行業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)獲得超額收益的概率和平均漲幅居前。與此同時，電力設(shè)備、電子、軍工等偏成長性的行業(yè)表現(xiàn)也相對較好。

?總結(jié)

總體而言，隨著政治局會議召開定調(diào)“加大宏觀政策調(diào)控力度”，市場對于后續(xù)經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐漸企穩(wěn)。工業(yè)企業(yè)利潤率大幅反彈，助推企業(yè)盈利明顯，盈利進(jìn)入上行通道。美聯(lián)儲加息落地，預(yù)計(jì)后續(xù)不加息的概率更大，加上國內(nèi)政策轉(zhuǎn)暖，預(yù)計(jì)外資將會保持流入。政策預(yù)期企穩(wěn)、盈利拐點(diǎn)、資本市場投資端改革預(yù)期及外部流動性拐點(diǎn)助推A股進(jìn)入上行周期。

02 復(fù)盤·內(nèi)觀——主要指數(shù)全部上漲，非銀金融領(lǐng)漲

本周A股主要指數(shù)全部上漲，主要指數(shù)中創(chuàng)業(yè)板指，科技龍頭漲幅較大，分別上漲3.63%，3.55%，主要指數(shù)中，消費(fèi)龍頭，中證1000漲幅靠后，分別上漲1.63%和1.994%。

本周A股市場指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢，主要原因在于：1）上周政治局會議后，本周有關(guān)地產(chǎn)、民營經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的一系列政策出臺。2）《求是》雜志發(fā)表中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平的重要文章《加強(qiáng)基礎(chǔ)研究 實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)》。3）人民幣匯率周中回暖。4）數(shù)字經(jīng)濟(jì)地方政策加速落實(shí)，帶動板塊上行。

從行業(yè)上看，本周申萬一級行業(yè)漲跌不一，非銀金融、房地產(chǎn)、計(jì)算機(jī)等漲幅居前，國防軍工、煤炭、醫(yī)藥生物等跌幅居前。從漲跌原因看，本周漲幅居前的行業(yè)主要原因，非銀金融（政治局會議后政策助力行業(yè)發(fā)展；國家發(fā)展改革委、財政部、人民銀行、稅務(wù)總局聯(lián)合召開新聞發(fā)布會，就下半年經(jīng)濟(jì)進(jìn)行展望），房地產(chǎn)（房地產(chǎn)政策不斷出爐，助力房地產(chǎn)不斷發(fā)展；保交樓進(jìn)展不斷推進(jìn)），計(jì)算機(jī)（《求是》雜志發(fā)表總書記署名文章，要求打好科技儀器設(shè)備、操作系統(tǒng)和基礎(chǔ)軟件國產(chǎn)化攻堅(jiān)戰(zhàn)；數(shù)據(jù)要素地方政策出爐，細(xì)化相關(guān)規(guī)定），跌幅較大的行業(yè)原因，國防軍工（市場輪動），煤炭（焦炭市場第四輪提漲落地；主流煤礦或增產(chǎn)影響供需關(guān)系），醫(yī)藥生物（國家衛(wèi)健委等六部門發(fā)表文件深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，將醫(yī)療行業(yè)反腐列為下半年醫(yī)改重點(diǎn)任務(wù)）。

03

中觀·景氣——7月面板價格繼續(xù)上行，新接船舶訂單量三個月滾動同比增幅擴(kuò)大

7月份液晶板價格月環(huán)比持續(xù)上漲。液晶電視面板方面，7月份32寸液晶電視面板價格為38.00美元/片，環(huán)比上行2.70%；43寸液晶電視面板價格為64.00美元/片，環(huán)比上行3.23%；55寸液晶電視面板價格為130.00美元/片，環(huán)比上行5.69%。液晶顯示器方面，6月23.8寸液晶顯示器面板價格環(huán)比上行1.08%至46.90美元/片。截至6月22日，21.5寸液晶顯示器面板價格月環(huán)比上行0.69%至43.60美元/片，7寸平板電腦面板價格維持在9.30美元/片。

6月LCD出貨量月環(huán)比上行。6月份TV LCD出貨量為22.10百萬個，月環(huán)比上行2.31%，月同比上行2.79%；LCD NB出貨量為32.0百萬個，月環(huán)比上行10.34%；LCD顯示器出貨量為13.50百萬個，月環(huán)比上行0.75%。

6月北美PCB出貨量、訂單量同比轉(zhuǎn)負(fù)。6月北美PCB出貨量由正轉(zhuǎn)負(fù)至-15.80%，前值6.70%，三個月滾動同比增速收窄9.13個百分點(diǎn)至1.00%；PCB訂單量同比由正轉(zhuǎn)負(fù)至-7.70%，前值4.10%，三個月滾動同比跌幅收窄0.93個百分點(diǎn)至-4.47%。

6月北美PCB BB當(dāng)月值為正。6月北美PCB BB當(dāng)月值為0.98，較上月增長0.09。

6月新接船舶訂單量三個月滾動同比增幅擴(kuò)大。1-6月新接船舶訂單量累計(jì)3767萬載重噸，累計(jì)同比增幅擴(kuò)大至67.72%；6月新接船舶訂單量為1122萬載重噸，三個月滾動同比增幅擴(kuò)大36.63個百分點(diǎn)至79.49%。

6月手持船舶訂單量三個月滾動同比增幅擴(kuò)大。1-6月手持船舶訂單量累計(jì)12377萬載重噸，累計(jì)同比增幅擴(kuò)大5.02個百分點(diǎn)至20.47 %，三個月滾動同比增幅擴(kuò)大1.65個百分點(diǎn)至16.07%。

7月重卡銷量同比上行。根據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)，7月我國重卡市場大約銷售6.5萬輛左右（開票口徑，包含出口和新能源），環(huán)比2023年6月下滑25%，比上年同期的4.5萬輛增長44%，凈增加約2萬輛。這是今年市場繼2月份以來的第六個月同比增長，今年1-7月，重卡市場累計(jì)銷售55.3萬輛，同比上漲30%，同比累計(jì)增速擴(kuò)大了1.5個百分點(diǎn)。國內(nèi)開票銷售（即批發(fā)銷售）表現(xiàn)不如國內(nèi)終端銷售，顯示廠家和經(jīng)銷商正在進(jìn)行淡季去庫存。

國內(nèi)方面，截止7月31日，中國7月份制造業(yè)PMI指數(shù)為49.30%，月環(huán)比上行0.3個百分點(diǎn)。大型制造業(yè)企業(yè)PMI指數(shù)為50.30%，與上月持平；中型制造業(yè)企業(yè)PMI指數(shù)為49.00%，月環(huán)比上行0.1個百分點(diǎn)；小型制造業(yè)企業(yè)PMI指數(shù)為47.40%，月環(huán)比上行1.0個百分點(diǎn)。

國際制造業(yè)指數(shù)水平有所分化。國際方面，7月份美國制造業(yè)PMI指數(shù)為46.40%，月環(huán)比上行0.4個百分點(diǎn)；歐洲制造業(yè)PMI指數(shù)為42.70%，月環(huán)比下行0.7個百分點(diǎn)；日本制造業(yè)PMI指數(shù)為49.60%，月環(huán)比下行0.2個百分點(diǎn)；韓國制造業(yè)PMI指數(shù)為49.40%，月環(huán)比上行1.6個百分點(diǎn)。

04 資金·眾寡——融資資金重回凈流入，ETF凈申購

從全周資金流動的情況來看，本周北上資金呈現(xiàn)凈流入態(tài)勢，融資資金凈流入，新成立偏股類公募基金下降，ETF凈申購。具體來看，北上資金本周凈流入124.7億元；融資資金前四個交易日合計(jì)凈流入135.5億元；新成立偏股類公募基金20.5億份，較前期下降55.8億份；ETF凈申購，對應(yīng)凈流入232.9億元。

從ETF凈申購來看，ETF凈申購，寬指ETF申贖參半，其中滬深300ETF申購較多，中證500ETF贖回較多；行業(yè)ETF申贖參半，其中信息技術(shù)ETF申購較多，券商ETF贖回較多。具體來看，股票型ETF總體凈申購114.1億份。其中，滬深300、創(chuàng)業(yè)板ETF、中證500ETF、上證50ETF和雙創(chuàng)50ETF分別凈申購55.4億份、凈贖回1.2億份、凈贖回9.0億份、凈申購17.1億份、凈申購0.5億份。行業(yè)方面，信息技術(shù)ETF凈申購36.6億份；消費(fèi)ETF凈申購0.1億份；醫(yī)藥ETF凈申購35.4億份；券商ETF凈贖回62.2億份；金融地產(chǎn)ETF凈贖回13.9億份；軍工ETF凈申購7.1億份；原材料ETF凈申購4.2億份；新能源&智能汽車ETF凈贖回5.1億份。

本周新成立偏股類公募基金規(guī)模較前期回落，新成立偏股類基金20.5億份。

本周（7月31日-8月4日）北向資金凈流入124.7億元，凈買入額縮小220.4億元。行業(yè)偏好上，北上資金凈買入規(guī)模較高的為電力設(shè)備、非銀金融、食品飲料等，分別凈買入50.2億元、25.6億元、22.5億元；集中賣出通信、電子、機(jī)械設(shè)備等，凈賣出規(guī)模達(dá)-13.9億元、-13.8億元、-11.0億元。

個股方面，北上資金凈買入規(guī)模較高的為寧德時代、貴州茅臺、藥明康德等；凈賣出規(guī)模較高的包括恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、立訊精密等。

兩融方面，融資資金前四個交易日凈流入135.5億元。從行業(yè)偏好來看，本周融資資金集中買入非銀金融，凈買入額達(dá)51.1億元，其他凈買入規(guī)模最高的行業(yè)主要包括醫(yī)藥生物、食品飲料、計(jì)算機(jī)等；凈賣出的主要是電力設(shè)備、公用事業(yè)、銀行等。從個股來看，融資凈買入較高個股包括貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥、東方財富等，凈賣出較多的主要包括寧德時代、TCL中環(huán)、山西汾酒等。

從資金需求來看，重要股東凈減持規(guī)?？s小，計(jì)劃減持規(guī)模提升。本周重要股東二級市場增持3.1億元，減持34.4億元，凈減持31.3億元，凈減持規(guī)模縮小。其中，凈增持規(guī)模較高的行業(yè)為建筑裝飾、紡織服飾和商貿(mào)零售；凈減持規(guī)模較高的行業(yè)包括電力設(shè)備、電子、國防軍工等。本周公告的計(jì)劃減持規(guī)模為121.1億元，較前期提升。

05

主題·風(fēng)向——迎多重催化，數(shù)據(jù)要素“聚變”正在醞釀

本周A股主要指數(shù)全部下跌，萬得全A指數(shù)周度上漲0.93%，滬深300指數(shù)上漲0.70%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.97%。本周漲幅居前的重要主題指數(shù)為金融科技、數(shù)字貨幣、證券精選。

本周和下周值得關(guān)注的主題事件有：

（1）自主可控：《求是》雜志發(fā)表中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平的重要文章《加強(qiáng)基礎(chǔ)研究 實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)》

8月1日出版的第15期《求是》雜志發(fā)表中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平的重要文章《加強(qiáng)基礎(chǔ)研究 實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)》。文章指出，建設(shè)基礎(chǔ)研究高水平支撐平臺。近年來，我國著力打造世界一流科技期刊、建成一批大國重器，基礎(chǔ)研究支撐平臺建設(shè)取得長足進(jìn)步，但是從根本上破解“兩頭在外”問題還任重道遠(yuǎn)。要協(xié)同構(gòu)建中國特色國家實(shí)驗(yàn)室體系，科學(xué)規(guī)劃布局前瞻引領(lǐng)型、戰(zhàn)略導(dǎo)向型、應(yīng)用支撐型重大科技基礎(chǔ)設(shè)施，打好科技儀器設(shè)備、操作系統(tǒng)和基礎(chǔ)軟件國產(chǎn)化攻堅(jiān)戰(zhàn)。

新聞來源：http://www.qstheory.cn/dukan/qs/2023-07/31/c_1129776375.htm

（2）消費(fèi)：國家出臺恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)20條措施

新華社北京7月31日，國家發(fā)展改革委副主任李春臨31日介紹，《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的措施》經(jīng)國務(wù)院同意，已由國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)各地方、各部門，并向社會公開發(fā)布。措施圍繞6個方面提出20條具體政策舉措，力求長短兼顧、務(wù)實(shí)有效。

李春臨在當(dāng)天舉行的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上說，促進(jìn)消費(fèi)是當(dāng)前恢復(fù)和擴(kuò)大需求的關(guān)鍵所在。上半年，國內(nèi)消費(fèi)市場整體處在恢復(fù)過程中，但一些消費(fèi)品類增長勢頭仍不穩(wěn)固，一些居民的消費(fèi)信心不強(qiáng)、顧慮不少，一些領(lǐng)域消費(fèi)體驗(yàn)不佳、感受不好，需要政策進(jìn)一步加力。

在穩(wěn)定大宗消費(fèi)方面，措施提出，優(yōu)化汽車購買使用管理，擴(kuò)大新能源汽車消費(fèi)，支持剛性和改善性住房需求，提升家裝家居和電子產(chǎn)品消費(fèi)。在擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)方面，措施明確，擴(kuò)大餐飲服務(wù)消費(fèi)；豐富文旅消費(fèi)，全面落實(shí)帶薪休假制度；促進(jìn)文娛體育會展消費(fèi)；提升健康服務(wù)消費(fèi)。在促進(jìn)農(nóng)村消費(fèi)方面，措施明確，開展綠色產(chǎn)品下鄉(xiāng)，完善農(nóng)村電子商務(wù)和快遞物流配送體系，推動特色產(chǎn)品進(jìn)城，大力發(fā)展鄉(xiāng)村旅游。

在拓展新型消費(fèi)方面，措施提出，壯大數(shù)字消費(fèi)，推廣綠色消費(fèi)。在完善消費(fèi)設(shè)施方面，措施提出，加快培育多層級消費(fèi)中心，著力補(bǔ)齊消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施短板，完善消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支持政策。在優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境方面，措施還提出，加強(qiáng)金融對消費(fèi)領(lǐng)域的支持，持續(xù)提升消費(fèi)服務(wù)質(zhì)量水平，完善促進(jìn)消費(fèi)長效機(jī)制。

李春臨表示，下一步，將按照黨中央、國務(wù)院決策部署，會同有關(guān)方面切實(shí)抓好措施的貫徹落實(shí)，確保各項(xiàng)政策落地見效，更好滿足人民群眾對高品質(zhì)生活的需要。

新聞來源：https://www.gov.cn/zhengce/202307/content_6895683.htm

（3）國常會：要加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備研究 相機(jī)出臺新的政策舉措

國務(wù)院總理李強(qiáng)7月31日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，會議強(qiáng)調(diào)，要深刻領(lǐng)會習(xí)近平總書記關(guān)于經(jīng)濟(jì)形勢的科學(xué)判斷，進(jìn)一步統(tǒng)一思想、堅(jiān)定信心，切實(shí)抓好黨中央決策部署貫徹落實(shí)，著力固本培元，推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。要加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備研究，相機(jī)出臺新的政策舉措，更好體現(xiàn)宏觀政策的針對性、組合性和協(xié)同性。要著力激發(fā)民間投資活力，加快解決拖欠企業(yè)賬款問題，堅(jiān)決整治亂收費(fèi)、亂罰款、亂攤派。要活躍資本市場，提振投資者信心。要加快培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，打造新的支柱產(chǎn)業(yè)，增強(qiáng)我國在全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈中的競爭力影響力。要調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，根據(jù)不同需求、不同城市等推出有利于房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的政策舉措，加快研究構(gòu)建房地產(chǎn)業(yè)新發(fā)展模式。

新聞來源：https://www.cls.cn/detail/1419687

（4）房地產(chǎn)：央行——指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率

8月1日，中國人民銀行、國家外匯管理局召開2023年下半年工作會議。會議要求，支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。落實(shí)好“金融16條”，延長保交樓貸款支持計(jì)劃實(shí)施期限，保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序，加大對住房租賃、城中村改造、保障性住房建設(shè)等金融支持力度。因城施策精準(zhǔn)實(shí)施差別化住房信貸政策，繼續(xù)引導(dǎo)個人住房貸款利率和首付比例下行，更好滿足居民剛性和改善性住房需求。指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率。

新聞來源：https://www.safe.gov.cn/safe/2023/0801/23015.html

（5）數(shù)據(jù)要素：廣州將打造成為全球數(shù)據(jù)要素市場核心樞紐

8月1日，廣州市政務(wù)服務(wù)數(shù)據(jù)管理局在官網(wǎng)發(fā)布了關(guān)于公開征求《廣州市新型智慧城市建設(shè)規(guī)劃（征求意見稿）》（下稱“征求意見稿”）意見的公告。征求意見稿提出，以高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)國際一流智慧城市為總體目標(biāo)，將廣州打造成為全球數(shù)據(jù)要素市場核心樞紐、全國超大城市韌性智治標(biāo)桿、灣區(qū)全齡友好溫馨人民城市、全球先進(jìn)科技創(chuàng)新策源高地。

新聞來源：https://www.gz.gov.cn/zt/ylctfjzx2019gzld/gzld/content/post_9139582.html

（6）消費(fèi)電子：蘋果連續(xù)第三個季度營收下滑 CFO預(yù)測本季仍難有改善

蘋果連續(xù)第三個季度營收下降，該公司預(yù)測本季度仍然會延續(xù)這個趨勢。整個行業(yè)的滑坡令蘋果的手機(jī)、電腦和平板產(chǎn)品的需求都受到打擊。在宣布第三財季營收下滑1.4%后，蘋果首席財務(wù)官Luca Maestri在電話會議上說，本季度蘋果的業(yè)績表現(xiàn)將和第三財季類似。若果真如此，蘋果的營收連續(xù)下滑時間將創(chuàng)下20年來最長。Maestri表示，第四財季，預(yù)計(jì)iPhone和服務(wù)的營收將較第三財季增長，不過iPad和Mac的營收恐將在第四財季出現(xiàn)兩位數(shù)百分比降幅。

新聞來源：https://www.cls.cn/detail/1423475

（7）汽車：乘聯(lián)會——綜合預(yù)估7月新能源乘用車廠商批發(fā)銷量75萬輛 同比增長34%

8月3日，乘聯(lián)會綜合預(yù)估7月乘聯(lián)會新能源乘用車廠商批發(fā)銷量75萬輛，同比增長34%，環(huán)比下降1%。今年以來累計(jì)批發(fā)430萬輛，同比增長42%。2023年，中國新能源乘用車銷量為850萬輛，狹義乘用車銷量為2350萬輛，年度新能源車滲透率有望達(dá)到36%。其中，特斯拉在7月份銷售了64,285輛中國制造的汽車。

新聞來源：https://www.cls.cn/detail/1422973

（8）人工智能：AMD二季度業(yè)績好于預(yù)期 預(yù)計(jì)三季度數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)將以兩位數(shù)百分比增長

AMD二季度營收54億美元，分析師預(yù)期53.2億美元；二季度調(diào)整后每股收益0.58美元，分析師預(yù)期0.57美元；二季度研發(fā)支出14.4億美元，分析師預(yù)期13.6億美元；二季度調(diào)整后運(yùn)營利潤率20％，分析師預(yù)期19.5％；調(diào)整后運(yùn)營收益10.7億美元，分析師預(yù)期10.7億美元；二季度資本支出1.25億美元，分析師預(yù)期1.181億美元；預(yù)計(jì)三季度經(jīng)調(diào)整毛利率大約51％，分析師預(yù)期51.2％；預(yù)計(jì)三季度營收54億美元至60億美元，分析師預(yù)期58.4億美元；預(yù)計(jì)三季度數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)季環(huán)比將以兩位數(shù)百分比增長；預(yù)計(jì)三季度客戶營收季環(huán)比將以兩位數(shù)百分比增長。

新聞來源：https://www.cls.cn/detail/1421199

（9）有色金屬：佤邦嚴(yán)格執(zhí)行礦山開采禁令 力度遠(yuǎn)超市場預(yù)期

國際錫業(yè)協(xié)會8月3日發(fā)布消息稱，緬甸佤邦停產(chǎn)按時、堅(jiān)定落地，雖然目前尚未有政府官方文件確定停產(chǎn)時長，但是從政策執(zhí)行力度來看，時長將遠(yuǎn)超市場此前預(yù)期。當(dāng)?shù)氐V石貨運(yùn)車輛停運(yùn)完全打破市場此前預(yù)期，排除了選廠仍可加工在手礦石庫存的可能性。雖然7月佤邦清關(guān)錫礦數(shù)據(jù)同、環(huán)比均大幅增長，但也由此可見當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商對于政策執(zhí)行力度的擔(dān)憂，預(yù)先搶出口收回一定的流動資金。8月起始，佤邦進(jìn)口量將大幅減少，國內(nèi)進(jìn)口錫礦對緬甸單一依賴度高達(dá)60%以上，錫礦供需格局將逐步進(jìn)入緊張狀態(tài)。預(yù)期加工費(fèi)的下移將不可避免地壓低冶煉廠生產(chǎn)積極性，在佤邦復(fù)產(chǎn)至正常狀態(tài)前，國內(nèi)冶煉供應(yīng)將逐步降低，很難恢復(fù)至今年上半年的高位。

新聞來源：https://www.cls.cn/detail/1422417

（10）醫(yī)藥：美國頂級癌癥研究機(jī)構(gòu)：研發(fā)出一款能殺死所有實(shí)體癌瘤的藥物

美國頂級癌癥治療和研究機(jī)構(gòu)希望城市（City of Hope）國家醫(yī)療中心周二發(fā)布公告稱，在臨床前研究中，該機(jī)構(gòu)科學(xué)家開發(fā)出一種能殺死所有實(shí)體惡性腫瘤（癌瘤）的靶向化療藥物。公告里所提及的臨床前研究，已經(jīng)以論文的形式發(fā)表在《細(xì)胞化學(xué)生物學(xué)》期刊上。前文提及的這款藥物（AOH1996），是一款用來遏制腫瘤細(xì)胞增殖的口服小分子PCNA（增殖細(xì)胞核抗原）抑制劑。根據(jù)臨床實(shí)驗(yàn)前研究的報告，研究人員在70多個癌細(xì)胞系和幾組正常細(xì)胞中測試了AOH1996。這種研究性療法阻止了帶有損傷DNA的細(xì)胞在G2/M階段分裂，并阻止了在S階段復(fù)制錯誤的DNA。最終結(jié)果的結(jié)果是，AOH1996引發(fā)了癌細(xì)胞的死亡（或者叫凋亡），同時并沒有中斷健康干細(xì)胞的繁殖周期。

新聞來源：https://www.cls.cn/detail/1421864

本周產(chǎn)業(yè)觀察——迎多重催化，數(shù)據(jù)要素“聚變”正在醞釀

在《“數(shù)據(jù)二十條”確立數(shù)據(jù)要素價值，TOPCon電池推動POE膠膜放量》（22/12/27）一文中，我們提到，數(shù)據(jù)要素有望成為GDP增長的推動力量。作為新興生產(chǎn)要素，數(shù)據(jù)要素高質(zhì)量、優(yōu)質(zhì)化供給欠缺，短期內(nèi)存在供需錯配矛盾（《關(guān)注AI+時代“數(shù)據(jù)鋰化”產(chǎn)業(yè)趨勢（06/19）》）。而和土地、資本、技術(shù)等傳統(tǒng)要素相同，數(shù)據(jù)要素有序流動，在行業(yè)、區(qū)域內(nèi)優(yōu)化配置，同其他要素結(jié)合，才可形成經(jīng)濟(jì)價值，進(jìn)而發(fā)揮其數(shù)字經(jīng)濟(jì)的“引擎”作用。科斯指出，“若交易費(fèi)用為零，產(chǎn)權(quán)界定清晰，無論產(chǎn)權(quán)界定給誰皆不影響經(jīng)濟(jì)的效率”。當(dāng)然科斯定理“交易成本為零”的前提在現(xiàn)實(shí)中并不成立，但“產(chǎn)權(quán)界定清晰”對經(jīng)濟(jì)效率的確存在重要影響。放諸數(shù)據(jù)要素市場，數(shù)據(jù)要素的規(guī)范登記、合理確權(quán)對于數(shù)據(jù)要素交易效率、市場有效性意義非凡。

而近日，數(shù)據(jù)要素市場迎多重催化，均印證了前述觀點(diǎn)：

- 國家數(shù)據(jù)局首任局長任命。7月28日，人社部網(wǎng)站消息，任命劉烈宏為國家數(shù)據(jù)局局長。新任局長曾在工信部、網(wǎng)信辦擔(dān)任要職，亦在中國電子、中國聯(lián)通等數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心企業(yè)任職，具有豐富的數(shù)據(jù)要素領(lǐng)域?qū)嵺`經(jīng)驗(yàn)。

- 上海、貴州及廣州先行先試，推動數(shù)據(jù)要素市場乘勢而上。上海數(shù)據(jù)交易所《關(guān)于開展促進(jìn)數(shù)據(jù)要素流通專項(xiàng)補(bǔ)貼的通知》，試點(diǎn)實(shí)施專項(xiàng)補(bǔ)貼，支持?jǐn)?shù)據(jù)產(chǎn)品登記掛牌和交易；《貴州省數(shù)據(jù)要素市場化配置改革實(shí)施方案》正式印發(fā)，力爭將貴陽大數(shù)據(jù)交易所上升為國家級數(shù)據(jù)交易所，數(shù)據(jù)流通年交易額突破100億元；廣州印發(fā)《廣州市新型智慧城市建設(shè)規(guī)劃（征求意見稿）》，推動打造廣州成為全球數(shù)據(jù)要素市場核心樞紐。

我們認(rèn)為，數(shù)據(jù)要素的“聚變”正在醞釀，建議持續(xù)跟進(jìn)高質(zhì)量數(shù)據(jù)供給高質(zhì)量數(shù)據(jù)供給、數(shù)據(jù)元件化和數(shù)據(jù)標(biāo)注等環(huán)節(jié)進(jìn)展（《世界人工智能大會展示了未來哪些投資機(jī)會？（0710）》）。

? 高質(zhì)量數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)質(zhì)量為模型“制勝關(guān)鍵”

底層數(shù)據(jù)質(zhì)量決定了大模型的輸出質(zhì)量和應(yīng)用性能。GIGO告訴我們，垃圾進(jìn)、垃圾出（Garbage In Garbage Out）。底層訓(xùn)練數(shù)據(jù)涵蓋的知識、包容的文化、隱含的思維和潛藏的意識，將決定大模型和應(yīng)用的能力和風(fēng)格；換而言之，通篇臟話、謬誤連出、思想極端、道德淪喪的語料數(shù)據(jù)，肯定無法訓(xùn)練出有道德、有文化、有能量的大模型。

目前高質(zhì)量數(shù)據(jù)存量嚴(yán)重不足。相關(guān)研究表明，高質(zhì)量語言數(shù)據(jù)庫存將在很快耗盡。2022年10月，由麻省理工人工智能團(tuán)隊(duì)，阿伯丁等大學(xué)學(xué)者組成的團(tuán)隊(duì)基于自然語言處理和計(jì)算機(jī)視覺方法，利用機(jī)器學(xué)習(xí)模型，通過對不同的語料進(jìn)行分類測算，發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量語言數(shù)據(jù)的庫存將很快耗盡，最快可能在2026年之前；較低質(zhì)量的語言數(shù)據(jù)和圖像數(shù)據(jù)則需要花費(fèi)很久，低質(zhì)量語言可能在2030-2050年之間消耗完畢；圖像存量可能在2030-2060件消耗殆盡。

?數(shù)據(jù)元件：破解確權(quán)、收益分配難題，有效解決數(shù)據(jù)開放流通和隱私安全的矛盾

作為數(shù)據(jù)“中間態(tài)”，數(shù)據(jù)元件實(shí)現(xiàn)了“數(shù)據(jù)資源-數(shù)據(jù)元件-數(shù)據(jù)產(chǎn)品”的形態(tài)轉(zhuǎn)變。數(shù)據(jù)元件是指對數(shù)據(jù)脫敏處理后，根據(jù)市場需要、應(yīng)用場景需要，由若干個相關(guān)字段形成的數(shù)據(jù)集，或由數(shù)據(jù)的關(guān)聯(lián)字段通過建模形成的數(shù)據(jù)特征。具體來講，1）原始數(shù)據(jù)經(jīng)過脫敏處理后生成樣本數(shù)據(jù)，利用樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)試，部分算法需加載全量數(shù)據(jù)對元件模型進(jìn)行優(yōu)化；2）隨后，基于訓(xùn)練好的元件模型加載全量數(shù)據(jù)生成數(shù)據(jù)元件結(jié)果；3）數(shù)據(jù)元件形成數(shù)據(jù)產(chǎn)品，參與交易。

數(shù)據(jù)元件化助力破解合規(guī)確權(quán)和收益分配難題。在合規(guī)確權(quán)方面，數(shù)據(jù)元件化遵循數(shù)據(jù)資源持有權(quán)、數(shù)據(jù)使用權(quán)、數(shù)據(jù)產(chǎn)品經(jīng)營權(quán)分置的產(chǎn)權(quán)運(yùn)行機(jī)制；在數(shù)據(jù)資源、數(shù)據(jù)元件和數(shù)據(jù)產(chǎn)品三個數(shù)據(jù)形態(tài)階段，對前述三種產(chǎn)權(quán)進(jìn)行確權(quán)授權(quán)。在收益分配方面，在數(shù)據(jù)資源、數(shù)據(jù)元件和數(shù)據(jù)產(chǎn)品三個階段，分別以數(shù)據(jù)規(guī)模、數(shù)據(jù)元件價值和產(chǎn)品需求作為基礎(chǔ)，依次采用成本法、收益法和市場法作為定價機(jī)制。

數(shù)據(jù)元件化有效解決了數(shù)據(jù)開放流通和隱私安全之間的矛盾。“數(shù)據(jù)資源-數(shù)據(jù)元件-數(shù)據(jù)產(chǎn)品”的形態(tài)變化可視作兩個不可逆的化學(xué)反應(yīng)過程，首先，作為“反應(yīng)物”的數(shù)據(jù)資源在元件模型處理下生成數(shù)據(jù)元件“中間態(tài)”，其次，“中間態(tài)”數(shù)據(jù)元件形成數(shù)據(jù)產(chǎn)品“最終產(chǎn)品”，進(jìn)入數(shù)據(jù)要素流通，參與交易；但逆向反應(yīng)卻不可行，從數(shù)據(jù)產(chǎn)品出發(fā)無法得到原始數(shù)據(jù)，由此數(shù)據(jù)元件可阻隔自內(nèi)而外的關(guān)鍵數(shù)據(jù)泄露風(fēng)險，以及由外向內(nèi)的數(shù)據(jù)篡改和數(shù)據(jù)濫用風(fēng)險。

?數(shù)據(jù)標(biāo)注：與模型高質(zhì)量、安全性緊密相關(guān)

AI時代數(shù)據(jù)標(biāo)注為模型高質(zhì)量和安全性保駕護(hù)航。數(shù)據(jù)標(biāo)注是將非結(jié)構(gòu)性的，未經(jīng)處理的語音，圖片，視頻等數(shù)據(jù)進(jìn)行加工，從而更方便機(jī)器識別信息的過程；可以說，數(shù)據(jù)是否高質(zhì)量一方面取決于數(shù)據(jù)本身的品位，另一方面也取決于數(shù)據(jù)本身是否能夠被大模型更好吸收。目前常見的數(shù)據(jù)標(biāo)注以圖像標(biāo)注，3D點(diǎn)云標(biāo)注等技術(shù)為主。多模態(tài)大模型的出現(xiàn)對數(shù)據(jù)質(zhì)量提出了更高要求，數(shù)據(jù)標(biāo)注不僅需對數(shù)據(jù)語義進(jìn)行合理標(biāo)注，還需將同意義的不同數(shù)據(jù)集進(jìn)行對齊處理，通過調(diào)參以使不同模態(tài)數(shù)據(jù)質(zhì)量相當(dāng)，避免短板效應(yīng)。另外，數(shù)據(jù)標(biāo)注與數(shù)據(jù)安全緊密相關(guān)，預(yù)計(jì)未來數(shù)據(jù)標(biāo)注將用于檢驗(yàn)數(shù)據(jù)安全系數(shù)。

06 數(shù)據(jù)·估值——整體A股估值較上周上行

本周全部A股估值水平較上周上行。截至8月4日收盤，全部A股PE（TTM）為14.4，處于歷史估值水平的37.1%分位數(shù)。創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）上行0.3至34.9，處于歷史估值水平的12.2%分位數(shù)。代表大盤股的滬深300指數(shù)PE（TTM）與上周持平為11.4，處于歷史估值水平的38.9%分位數(shù)。代表中小盤股的中證500指數(shù)PE（TTM）上行0.3至19.6，處于歷史估值水平的22.3%分位數(shù)。

在行業(yè)估值方面，本周板塊估值漲跌互現(xiàn)，其中，計(jì)算機(jī)、社會服務(wù)、電子板塊上漲較多，美容護(hù)理、醫(yī)藥生物、食品飲料下跌較多。計(jì)算機(jī)板塊估值上漲2.16至55.0，處于73.1%歷史分位；社會服務(wù)板塊估值上漲1.63至53.4，處于51.2%歷史分位；電子板塊估值上漲1.06至40.5，處于39.7%歷史分位；美容護(hù)理板塊估值下跌1.64至39.5，處于41.8%歷史分位；醫(yī)藥生物板塊估值下跌0.77至25.9，處于9.9%歷史分位；食品飲料板塊估值下跌0.56至30.9，處于51.0%歷史分位。截至8月4日收盤，一級行業(yè)估值排名前五的行業(yè)分別是計(jì)算機(jī)、社會服務(wù)、國防軍工、電子、美容護(hù)理。

本文源自券商研報精選