上周五“牛市旗手”領(lǐng)漲兩市，券商開啟狂歡模式，今早券商繼續(xù)表現(xiàn)活躍，多股再封漲停板。

券商ETF（512000）早盤一度漲近3%，截至發(fā)稿漲0.92%，半日不到，成交額已高達(dá)16.8億元。

市場(chǎng)分析人士指出，券商大漲，不僅反映了行業(yè)自身的估值修復(fù)和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，也釋放了資本市場(chǎng)改革的信號(hào)和預(yù)期。從宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策、金融政策等多方面來看，都有利于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展和投資者的信心提升。

那么問題來了，這次券商板塊還能漲多久？后市怎么看？最新的8家關(guān)于券商后市的機(jī)構(gòu)最新觀點(diǎn)，供各位投資者參考。

天風(fēng)證券認(rèn)為，當(dāng)前為非銀板塊兌現(xiàn)beta的關(guān)鍵期，建議重點(diǎn)關(guān)注券商板塊。券商板塊的業(yè)績(jī)+流動(dòng)性+風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)下降三重基礎(chǔ)超預(yù)期共振。順周期邏輯下，券商存在三重超預(yù)期。

第一重超預(yù)期流動(dòng)性為基礎(chǔ)：流動(dòng)性處于高位寬裕水平，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息趨于尾聲為更多政策工具打開空間，寬松預(yù)期迭起。

第二重超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)下降為核心：重磅會(huì)議中強(qiáng)調(diào)地產(chǎn)供需關(guān)系發(fā)生變化，在具體表述中不再?gòu)?qiáng)調(diào)“房住不炒”，對(duì)地產(chǎn)配套政策和促進(jìn)消費(fèi)政策的期待顯著降低市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，券商估值有望加速修復(fù)。

第三重超預(yù)期潛在政策推動(dòng)分子端盈利增速為催化：重磅會(huì)議強(qiáng)調(diào)活躍資本市場(chǎng)，對(duì)相關(guān)配套政策的期待超預(yù)期，市場(chǎng)交易量的潛在回暖有望推動(dòng)券商業(yè)績(jī)超預(yù)期。

西部證券也認(rèn)為，復(fù)盤歷史上歷次券商板塊超額收益行情，發(fā)現(xiàn)其均受益于利好政策出臺(tái)促進(jìn)券商板塊估值提升，持續(xù)的政策紅利堆積驅(qū)動(dòng)板塊行情延續(xù)。

1）2012年1月-2013年2月底，申萬證券二級(jí)指數(shù)累計(jì)收益最高達(dá)62%，相對(duì)于滬深300的超額收益最高達(dá)42%，政策寬松與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)板塊上漲；

2）2018年10月19日至2019年4月底，申萬證券二級(jí)指數(shù)累計(jì)收益最高達(dá)80.31%，相對(duì)于滬深300的超額收益最高達(dá)58.81%，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)緩解帶動(dòng)短期估值修復(fù)，資本市場(chǎng)改革持續(xù)深化驅(qū)動(dòng)行業(yè)持續(xù)性行情；

3）2020年5月29日起至2020年7月底，申萬證券二級(jí)指數(shù)累計(jì)收益最高達(dá)48.9%，相對(duì)于滬深300的超額收益最高達(dá)23.7%，政策持續(xù)放開疊加行業(yè)整合預(yù)期帶來板塊超額收益。

三輪行情均受益于利好政策出臺(tái)促進(jìn)券商板塊估值提升，持續(xù)的政策紅利堆積驅(qū)動(dòng)板塊行情延續(xù)。

方正證券表示，政策起、券商進(jìn)，配置券商正當(dāng)時(shí)。后續(xù)資本市場(chǎng)投融資端、交易端改革有望持續(xù)落地，吸引更多長(zhǎng)線資金、機(jī)構(gòu)資金入場(chǎng)，提振市場(chǎng)信心。券商板塊展業(yè)環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，配置券商正當(dāng)時(shí)。

廣發(fā)證券表示，隨著多層次資本市場(chǎng)的完善、全面注冊(cè)制的實(shí)施、居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化，基金的資產(chǎn)管理和財(cái)富配置功能會(huì)愈加顯現(xiàn)。當(dāng)前，券商板塊估值處于低位，交易環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境有利于其估值修復(fù)。

華泰證券也表示，市場(chǎng)中長(zhǎng)期向上趨勢(shì)不改。未來伴隨經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，市場(chǎng)景氣度有望回暖，且后續(xù)圍繞提高上市公司質(zhì)量、基金費(fèi)率改革等政策有望漸次落地，有利于進(jìn)一步優(yōu)化券商營(yíng)商環(huán)境。

申萬宏源提示，重申看好券商板塊，把握機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)主線，重視券商板塊配置機(jī)會(huì)。當(dāng)前階段，政策自上而下釋放積極信號(hào)，券商板塊beta進(jìn)攻或?qū)㈤_啟。

開源證券認(rèn)為，券商板塊估值和機(jī)構(gòu)配置仍位于歷史底部，尚未反映全年景氣度改善，邊際上看，利率持續(xù)下行利好券商固收自營(yíng)，對(duì)于“含基量”高的券商降費(fèi)靴子基本落地，關(guān)注底部機(jī)會(huì)。

券商ETF（512000）基金經(jīng)理豐晨成就近期券商行情解讀表示，近期兩件大事，明顯底部特征，看好券商反彈。

第一，兩市成交量年內(nèi)首次跌破7000億，如果復(fù)盤每一輪券商行情都會(huì)發(fā)現(xiàn)，交易量低點(diǎn)基本都是年內(nèi)券商指數(shù)低點(diǎn)。

第二，7月高層會(huì)議明確提出要“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，首提“活躍”、“提振”表態(tài)值得重視，說明高層意識(shí)到市場(chǎng)信心不足，相較于以前的表述多強(qiáng)調(diào)“平穩(wěn)/穩(wěn)定”（維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行），對(duì)資本市場(chǎng)的表述發(fā)生了重大變化，信號(hào)意義極強(qiáng)，上一次比較積極的表態(tài)是18年底（可類比2018年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議），市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望進(jìn)入上行通道。

7月24、25日證監(jiān)會(huì)年中工作座談會(huì)立馬召開，全面積極響應(yīng)黨中央決策部署，從政策落實(shí)層面，會(huì)議提出從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協(xié)同發(fā)力，確保黨中央大政方針在資本市場(chǎng)領(lǐng)域不折不扣落實(shí)到位。在當(dāng)前市場(chǎng)整體缺乏信心的背景下，本次會(huì)議擲地有聲，積極施策，進(jìn)一步扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期，提升風(fēng)險(xiǎn)偏好。過去A重視融資功能，北交所、全面注冊(cè)制等系列政策推動(dòng)了多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，現(xiàn)在開始重視投資功能，為資本市場(chǎng)“引水”形成積極回報(bào)的環(huán)境。

在明確利好的推動(dòng)下市場(chǎng)大漲，但成交并未過萬億，體現(xiàn)了“市場(chǎng)先生”的猶豫和不決，但我們認(rèn)為這是好事情，增量資金有繼續(xù)入場(chǎng)的時(shí)間和空間，另外資本市場(chǎng)的具體政策措施也在蓄勢(shì)待發(fā)的朦朧期，在確定性的預(yù)期下，當(dāng)前看多行業(yè)性價(jià)比更高。

資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，一鍵囊括50只上市券商股，其中近6成倉(cāng)位集中于十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉(cāng)位兼顧中小券商的業(yè)績(jī)高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點(diǎn)，是集中布局頭部券商、同時(shí)兼顧中小券商的高效率投資工具。

風(fēng)險(xiǎn)提示：券商ETF被動(dòng)跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，該指數(shù)基日為2007.6.29，發(fā)布于2013.7.15。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整。文中指數(shù)成份股僅作展示，個(gè)股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉(cāng)信息和交易動(dòng)向。基金管理人評(píng)估的本基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)，適合適當(dāng)性評(píng)級(jí)C3以上投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過往業(yè)績(jī)并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金投資需謹(jǐn)慎。

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