又是一年中報季順利收官，各家上市券商“收成”如何？

8月31日晚間，華泰證券、中金公司、申萬宏源、海通證券、中信建投、中國銀河、廣發(fā)證券等大型券商陸續(xù)公布2023年半年報。數據顯示，上半年共有10家上市券商總營收超過百億，歸母凈利潤超過30億的共有12家，數量均與去年同期持平。

排名方面，上半年上市券商凈利排名仍由中信證券牢牢霸榜，以113.06億元的歸母凈利潤沖在首位。華泰證券本期超越國泰君安，以65.56億元排在第二名；國泰君安排在第三位，為57.42億元。此外，東方證券上半年歸母凈利潤達到19.01億元，同比大漲194%，排名顯著提升。

另據中證協(xié)統(tǒng)計的母公司口徑數據，2023年上半年證券業(yè)實現營業(yè)收入2245億元、凈利潤850億元，同比分別上升9%和5%。對比來看，不少大型券商“跑輸”行業(yè)整體水平，甚至因大筆資產減值準備計提而導致當期業(yè)績下滑。而部分中小型券商則“船小好調頭”，在上半年抓住市場機遇，實現超越式增長。

來看詳情——

“看天吃飯”局面持續(xù)

“券商一哥”營收下降近10%

證券行業(yè)馬太效應凸顯，首先來觀察今年上半年頭部券商們日子過得怎么樣。

作為券商“一哥”，中信證券在各項經營指標上繼續(xù)保持行業(yè)頭把交椅：2023年上半年實現總營收315億元，同比下降9.7%；實現歸母凈利潤113.06，同比微增0.98%。雖然排名居首，但總營收大降10%，頗顯乏力。

具體而言，中信證券上半年經紀業(yè)務收入下滑4.26%，資產管理業(yè)務收入下滑11.96%，證券投資業(yè)務收入下滑1.91%，其他業(yè)務收入下滑37.22%，僅證券承銷業(yè)務增長11.38%。

對此，中信證券財務負責人史本良表示，其他業(yè)務主要包括大宗商品貿易、私募股權投資、直投業(yè)務和其他業(yè)務，上半年主要是大宗商品業(yè)務收入和支出有較大幅度下降。

緊隨中信證券之后的是華泰證券和國泰君安，華泰證券上半年營業(yè)收入183.69億元，以三千余萬的優(yōu)勢領先，排在第二位，國泰君安以183.34億元的營收位居第三。上半年總營收超過百億的還包括：銀河證券、海通證券、中信建投、廣發(fā)證券、中金公司、申萬宏源、招商證券，共計10家，總數與去年同期持平。

除中信證券外，上半年大型券商（TOP20）中營收下降還有7家，其中東方財富營收降幅達到8.84%，國泰君安、中信建投營收降幅超6%。增幅明顯的是海通證券和興業(yè)證券，上半年營業(yè)收入同比增幅均超40%。

盈利水平上，除中信證券居首外，華泰證券、國泰君安兩家繼續(xù)分列行業(yè)榜眼和探花，分別實現65.56億元、57.42億元的歸母凈利潤。中國銀河、招商證券、廣發(fā)證券、中信建投、東方財富歸母凈利潤超40億，海通證券、申萬宏源、國信證券、中金公司歸母凈利潤超30億。

大型券商中，海通證券上半年歸母凈利潤下滑最為明顯，同比下降近20%。在披露半年報的同時，海通證券也公布了計提資產減值準備的公告，2023年1-6月共計提資產減值損失12.14億元，對凈利潤影響超過10%。其中信用減值損失為12.04億元，同比增長573.8%。

相比之下，滬上大型券商中東方證券上半年歸母凈利潤提升最為明顯：上半年實現19.01億元，同比增長193.72%，當然這與上年同期的低基數也有關。

東方證券在半年報中表示，報告期內，公司踐行戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，經營業(yè)績同比大幅提升，整體實力和行業(yè)地位穩(wěn)中向好。其中，投資管理業(yè)務保持行業(yè)領先，財富管理轉型不斷深化，FICC業(yè)務打造全資產境內外機構銷售交易平臺，投資銀行業(yè)務積極服務實體企業(yè)融資需求，金融科技持續(xù)賦能業(yè)務發(fā)展。

此外，上半年中泰證券、東吳證券、財通證券、長江證券、興業(yè)證券等中大型券商的業(yè)績增幅也較為明顯，中泰證券歸母凈利潤增幅近80%，東吳、財通兩家歸母凈利潤增幅均超60%。

中小券商自營業(yè)務回暖

9家凈利潤超100%

受自營業(yè)務的回暖影響，2023年多家中小券商業(yè)績出現明顯復蘇。

例如，天風證券上半年實現21.6億元的營業(yè)收入，同比增長91.12%，增幅沖在首位；其中，實現自營業(yè)務收入13.45億元，同比增加787.42%。自營業(yè)務回暖助攻，天風證券歸母凈利潤在去年同期低基數的情況下猛增近10倍，達到5.52億元。

天風證券在半年報中表示，上半年其調整發(fā)展策略，圍繞“瘦身止損、提質增效”戰(zhàn)略方針，聚焦主業(yè)；繼續(xù)保持積極努力開展業(yè)務的勁頭，確保經營穩(wěn)定發(fā)展。

另外，長城證券、東北證券、西南證券、太平洋證券、中原證券、湘財股份、哈投股份、國盛金控等8家券商/券商概念股，上半年歸母凈利潤增幅也超過100%。其中，哈投股份、湘財股份、中原證券、國盛金控、太平洋證券均系扭虧為盈。

從多家中小券商業(yè)績復蘇的原因來看，主要是自營業(yè)務回暖帶來的收益。東方財富Choice數據顯示，長城證券上半年實現自營業(yè)務凈收入12.19億元，去年同期為虧損0.64億元；東北證券上半年實現自營業(yè)務凈收入8.53億元，去年同期為1.08億元；西南證券上半年自營業(yè)務凈收入7.12億元，去年同期為虧損。

政策組合拳持續(xù)出臺

券商板塊迎新機遇

2023年上半年，市場行情跌宕起伏，股民、基民們投資體驗均受影響?！翱刺斐燥垺钡淖C券公司受到一定影響。Wind數據顯示，2023年1-6月全A股交易額同比下降4.24%，另據財政部發(fā)布的2023年上半年財政收支情況數據顯示，2023年上半年證券交易印花稅同比下降30.7%。

不過，近年來隨著券商展業(yè)的多元化提升，在上半年市場行情欠佳的情況下，證券行業(yè)整體業(yè)績仍有提升。

根據中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的母公司口徑，2023年上半年，我國證券業(yè)實現營業(yè)收入2245億元、凈利潤850億元，同比分別上升9%和5%。截至2023年6月30日，我國證券業(yè)的總資產、凈資產及凈資本分別為11.65萬億元、2.86萬億元及2.13萬億元，分別較上年末增長5.3%、2.7%、2.1%。

雖然上半年業(yè)務發(fā)展及市場頗多坎坷，但近期監(jiān)管部門持續(xù)推出政策組合拳，旨在活躍資本市場、提振投資者信心，多方政策直接或間接均利好券商。其中，“優(yōu)化證券公司風控指標計算標準，適當放寬對優(yōu)質證券公司的資本約束，提升資本使用效率”的提法，引發(fā)市場高度關注。

廣發(fā)證券非銀團隊指出，資本市場基礎制度建設向海外成熟市場靠攏，將在服務經濟轉型和維護經濟社會大局穩(wěn)定上發(fā)揮更加重要作用。證券公司資本約束部分優(yōu)化，衍生品、兩融、資管等業(yè)務創(chuàng)新有望推動證券公司高質量發(fā)展，尤其是資本約束優(yōu)化以及大機構業(yè)務發(fā)展趨勢下，龍頭券商有望同步享受行業(yè)格局優(yōu)化紅利。建議優(yōu)先關注頭部券商，其次建議配置低估值的優(yōu)質區(qū)域券商。

華創(chuàng)證券研報認為，目前提杠桿可能是新一輪券商行情的主邏輯。多數券商資本杠桿倍數通常難以達到監(jiān)管上限，投資者關注的財務杠桿倍數更低。主要原因是其他各項監(jiān)管指標較多，在券商資本杠桿倍數到達上限之前，其他如凈穩(wěn)定資金率、自營資產/凈資本等監(jiān)管比例會先到達上限。因為凈資本通常低于凈資產，因此監(jiān)管口徑的資本杠桿通常比投資者關注的財務杠桿更高。若監(jiān)管指標能夠優(yōu)化，券商財務杠桿倍數提升空間較大。

展望未來，方正證券認為，后續(xù)更多跨部委協(xié)調政策有望出臺，包括引導中長期資金入市、放松優(yōu)質券商資本約束等，務必重視券商板塊。關注三條投資主線：一是低估值高杠桿央國企券商，二是具有做強做大訴求的中型券商，三是高beta的金融科技標的。

亦有頭部券商在半年報中展望：長期來看，隨著國內大循環(huán)、國內國際雙循環(huán)新發(fā)展格局的加快打造，資本市場樞紐地位日益提升，我國證券業(yè)仍處于快速發(fā)展的歷史機遇期，資本市場的發(fā)展和金融體系改革開放都將為行業(yè)提供更為廣闊發(fā)展空間。

全面注冊制改革牽引下，多層次資本市場建設愈發(fā)清晰、資本市場基礎性制度短板不斷補齊、投資端能力建設加快提速，零售、機構、企業(yè)三大類客戶業(yè)務機會全面涌現，證券業(yè)將呈現出服務綜合化、發(fā)展差異化、競爭國際化和運營數字化的發(fā)展態(tài)勢，為行業(yè)的高質量發(fā)展奠定堅實基礎。

本文源自中國基金報