以“多肽”——為主要成分的藥品及化妝品，近年來備受消費者追捧。

“肽”是蛋白質水解的中間產(chǎn)物，而“多肽”是多個氨基酸分子組成的肽。

在醫(yī)藥領域，典型如“司美格魯肽”，因在糖尿病及肥胖癥等代謝類疾病領域的作用，成為一大現(xiàn)象級藥品，相關產(chǎn)品在抖音、小紅書等平臺熱度很高。全球咨詢公司弗若斯特·沙利文（Frost & Sullivan，簡稱“沙利文”）數(shù)據(jù)顯示，2022年該藥物全球銷售額高達109.14億美元。

而在化妝品領域，以“藍銅勝肽”等為代表的多肽成分，也出現(xiàn)在許多品牌的明星產(chǎn)品中，比如，華熙生物旗下功能性護膚品牌米蓓爾推出的藍繃帶面膜，藍銅勝肽就是它的主要成分之一。根據(jù)品牌旗艦店信息顯示，該款產(chǎn)品位列今年天貓618涂抹面膜類目Top1，累計賣出超過192萬罐。

“多肽”的火熱，除了帶動相關品牌及產(chǎn)品銷售額大增以外，也讓上游原料企業(yè)分到一杯羹。

近期，多肽原料龍頭浙江湃肽生物股份有限公司（以下簡稱“湃肽生物”）在深交所遞交招股書，申報創(chuàng)業(yè)板IPO，已獲受理。

招股書顯示，湃肽生物成立于2015 年，是一家具備先進、高效的多肽合成、純化和規(guī)?；a(chǎn)能力的國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。根據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，以出廠價口徑計算，湃肽生物是2021年國內(nèi)*的多肽化妝品原料公司，占據(jù)6.9%的市場份額。

此外，湃肽生物還與珀萊雅、華熙生物、久謙化工三家市值在百億級別的龍頭企業(yè)關系緊密。招股書顯示，三家公司不僅是湃肽生物2022年排名前5的大客戶，更通過直接或者相關人間接持股等方式，成為湃肽生物股東。

這中間，同作為依托上游原料起家的公司，湃肽生物與華熙生物淵源頗深。

除了為華熙生物供應多肽原料，并吸引其入股，湃肽生物圍繞多肽成分的發(fā)展歷程，也與華熙生物圍繞玻尿酸從原料逐漸朝著全產(chǎn)業(yè)鏈延伸的路徑，有著相似之處。

或許，在多肽領域，湃肽生物有望成長為“下一個華熙生物“。

千億級別的廣闊市場

作為原料企業(yè)，湃肽生物背后的多肽行業(yè)，是一個在全球規(guī)模千億級別的廣闊市場。

在化妝品行業(yè)，多肽是繼玻尿酸、煙酰胺等“明星成分”之后，被愛美人群捧紅的又一類新興成分。由于抗衰效果顯著，多肽甚至與玻色因、A醇、膠原蛋白一起被不少用戶并列為“抗衰四巨頭”。

在許多知名化妝品牌的明星產(chǎn)品里，我們都能看到“多肽”的身影，比如雅詩蘭黛抗老明星產(chǎn)品線雕精華、海藍之謎精華面霜等等。

事實上，作為一款生物活性成分，多肽的應用場景不止在化妝品上，在醫(yī)藥、保健品等領域也有著廣闊的應用前景和巨大的需求。

綜合多種信息來看，多肽具有活性強、易吸收、副作用小、安全性高等諸多優(yōu)點，應用在藥品及化妝品等領域有著諸多優(yōu)勢。

小紅書上，搜索以“肽”為關鍵詞的筆記，多達61萬多篇。其中的討論，既包括“肽”類化妝品的種草，也有不少含“肽”的口服及醫(yī)療產(chǎn)品功效科普。

小紅書與“肽”有關的筆記和科普截圖

根據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，2022年，全球醫(yī)藥市場多肽類藥物規(guī)模已達753.9億美元。就中國市場來看，2021年，中國多肽類藥物市場規(guī)模達621.2億元；而在化妝品領域，Wind數(shù)據(jù)顯示，早在2019年，多肽化妝品市場規(guī)模已經(jīng)達到373.72億元，同比增長約35%。

消費端需求及市場的火熱，帶動了上游多肽原料市場的迅速發(fā)展。

沙利文數(shù)據(jù)顯示，2016年到2021年，中國多肽原料藥市場從34.1億元增長到76.2億元，年復合增速達17.5%。而中國多肽化妝品原料市場規(guī)模則從6.3億元增長到14.5億元，年復合增速達18.2%。另據(jù)國家藥監(jiān)局發(fā)布的《已使用化妝品原料目錄（2021 年版）》，目前已收錄了70多種肽類原料。

乘風而上的湃肽

湃肽生物的創(chuàng)立，正是始于國內(nèi)多肽行業(yè)快速發(fā)展的機遇。

2014年以前，國內(nèi)多肽藥物市場主要被進口商占領，價格高企，國內(nèi)藥企則大多仿制國外已過專利保護期或未在國內(nèi)申請專利的多肽類藥物，囿于技術、工藝及設備等諸多限制，國內(nèi)多肽藥物市場發(fā)展緩慢。

從事多肽類藥物研究十幾年的劉志國，此時發(fā)現(xiàn)了這個機會：許多進口多肽藥物遭遇“專利懸崖”，對于以研發(fā)、生產(chǎn)多肽仿制藥的國內(nèi)藥企來說，是一大機遇，他堅信未來幾年多肽市場一定會火起來。

與此同時，在多肽產(chǎn)業(yè)化應用上，國內(nèi)能生產(chǎn)高純度合成多肽，并實現(xiàn)規(guī)模化的企業(yè)極度稀缺。這也意味著，誰率先解決這個痛點，就能享受先發(fā)優(yōu)勢。

多肽合成的意義和價值，在招股書里有著清晰體現(xiàn)：不管是用于藥品還是化妝品的原料，其純度、雜質、穩(wěn)定性等與最終的成品質量和效用息息相關。

基于這一預判，劉志國與當時剛從浙江醫(yī)藥辭職的邢海英一拍即合，決定創(chuàng)立湃肽生物，攻克多肽合成和規(guī)?；a(chǎn)的技術壁壘。

經(jīng)歷數(shù)年的探索，如今的湃肽生物已經(jīng)搶占了先機。

關于湃肽生物在多肽合成領域的核心優(yōu)勢，劉志國在面對《醫(yī)藥時間》訪談時曾表示，自家的多肽產(chǎn)品純度更高。他形容，這就好像沙里淘金，其他公司只能淘到幾塊金子，湃肽生物則通過改變工藝，可以淘到幾十塊金子。

華熙生物、珀萊雅貢獻近一半營收

創(chuàng)立之初，湃肽生物本是瞄準多肽藥物市場的機遇，但隨著多肽應用領域越來越廣，尤其在化妝品領域潛力巨大，為下游供應多肽化妝品原料逐漸成為湃肽生物的重心。

根據(jù)招股書，湃肽生物多肽化妝品原料業(yè)務在2020年就占比超過一半，之后比重持續(xù)上升，2022年達到64.61%。其中，僅華熙生物和珀萊雅兩家公司，就在2022年為湃肽生物貢獻了接近46%的營收。

圖源 湃肽生物招股書

兩家公司在成為客戶的同時，也通過直接或者相關人間接持股等方式成為湃肽生物的股東。

圖源 湃肽生物招股書

招股書顯示，早在2018年，湃肽生物就開始為華熙生物供應多肽化妝品原料。2022年6月，基于對湃肽生物發(fā)展前景的看好，華熙生物以43.92元/股的價格增資入股，目前持有其1.64%的股份。

珀萊雅與湃肽生物的合作則始于2019年，當時也是珀萊雅憑借一款“海鹽泡泡面膜”成功翻紅的節(jié)點。雙方合作次年，珀萊雅即推出另一個暢銷至今的明星產(chǎn)品“紅寶石精華”，其中包括“乙?；?8、棕櫚酰四肽-7、棕櫚酰三肽-1”等多肽成分。

2022年6月，華熙生物入股同期，珀萊雅前董事曹良國妻子唐智君及兒子曹正通過海南瑞正入股湃肽生物，持股比例為4.91%。

多肽化妝品原料業(yè)務之所以成為湃肽生物如今的重心，或許與業(yè)績和賺錢能力相關。

從業(yè)績來看，2020年到2022年，湃肽生物主營業(yè)務收入從8617.04萬元增長到2.15億元，年均復合增長率為57.3%。這一增長速度，很大程度上是靠化妝品相關業(yè)務拉動。

圖源 湃肽生物招股書

這期間，湃肽生物多肽化妝品原料業(yè)務從4611.04萬元增長到約1.38億元，年復合增長率為72.79%，而多肽醫(yī)藥產(chǎn)品及相關服務年復合增長率僅為39.87%。

毛利率來看，化妝品相關業(yè)務同樣高于醫(yī)藥產(chǎn)品業(yè)務。

招股書顯示，對比同行業(yè)上市公司主營業(yè)務毛利率，平均值在70%以上。湃肽生物的整體毛利率卻從2020年的68.79%下滑到2022年的66.20%。

毛利率低于同類公司且持續(xù)下滑，主要受多肽醫(yī)藥產(chǎn)品及相關服務的拖累。2020年到2022年，湃肽生物這一業(yè)務的毛利率從60.09%下滑到46.76%，與此形成反差的是多肽化妝品原料產(chǎn)品毛利率，基本在77%-80%之間。

業(yè)績和毛利率的雙重影響下，湃肽生物重心轉移。

出護膚品牌，想做“華熙生物第二”？

從化妝品原料業(yè)務上，湃肽生物似乎看到了整個化妝品市場的巨大機會，不再僅僅滿足于只做一個上游的原料供應商，而是逐漸向下游工廠和品牌方延伸。

招股書顯示，報告期內(nèi)，湃肽生物開展少量護膚品ODM業(yè)務和護膚品成品業(yè)務。

根據(jù)招股書，護膚品ODM業(yè)務主要對應湃肽生物2018年注冊的浙江湃玥生物有限公司（以下簡稱“湃玥”），根據(jù)湃玥官網(wǎng)，其定位為世界級多肽功效護膚品牌工廠，核心生產(chǎn)區(qū)面積約5000平米，主要提供化妝品ODM和OBM服務。

護膚品成品業(yè)務則指向湃肽生物2020年注冊的化妝品銷售公司——杭州肽美啦生物科技有限公司（以下簡稱“肽美啦”）。據(jù)悉，肽美啦旗下運營一款主打多肽成分的護膚品牌麗之態(tài)。

湃肽生物從原料到工廠再到品牌這一發(fā)展歷程，與華熙生物圍繞玻尿酸這一成分從原料延伸到工廠、品牌的全產(chǎn)業(yè)鏈路徑不謀而合。在招股書里，湃肽生物也將華熙生物列為可比公司之一。

不過，從湃肽生物目前在下游的布局情況來看，想要復制華熙生物的模式，似乎并不容易。

根據(jù)招股書，報告期內(nèi)，湃肽生物護膚品ODM業(yè)務和護膚品成品業(yè)務占主營業(yè)務的收入比例仍然很低，且占比持續(xù)降低，從2020年的7.56%減少至2022年的4.76%。

分板塊來看，主要從事化妝品加工業(yè)務的湃玥，2022年營收約為1016萬元，凈利潤則為負702萬元；從事化妝品銷售的肽美啦，2022年營收只有126.11萬元，凈利潤同樣是負數(shù)。

單從肽美啦旗下麗之態(tài)品牌的外部表現(xiàn)來看，也不容樂觀。

招股書中顯示的肽美啦官網(wǎng)，目前點擊已處于“404 Not Found”的狀態(tài)，麗之態(tài)抖音、微信公眾號、小紅書等線上社交平臺賬號也均于2022年3月和4月相繼停止運營。淘寶企業(yè)店鋪麗之態(tài)雖然仍開業(yè)，但只有49個粉絲，購買記錄只有1條。

另據(jù)招股書顯示，在報告期內(nèi)湃肽生物公司和子公司存在3項行政處罰，主要為稅務和應急管理安全方面的問題，涉及總金額1.59萬元，目前已整改完畢。

種種跡表明，湃肽生物的工廠及品牌布局似乎并不算順利。對于湃肽生物來說，在布局全產(chǎn)業(yè)鏈這條路上，如果能成功上市，或許是一個新的契機。畢竟從原料商轉向品牌，中間渠道建設和市場營銷都需要砸錢，需要充足的“彈藥庫”。