119309/06
險資作為LP又出手了，這次是大手筆投資了母基金。
8月23日，上海建工集團(tuán)股份有限公司發(fā)布關(guān)于參與股權(quán)投資基金的進(jìn)展公告，公告中透露了上海國資母基金的最新動態(tài)——母基金新增中國太保、中國誠通、中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)3家股東方。
此前，2022年12月，上海國有資本投資母基金有限公司正式揭牌成立，注冊資本為人民幣185.1億元。而根據(jù)昨天的最新公告顯示，該母基金公司擬進(jìn)行增資，增資意向投資人為中國太平洋保險（集團(tuán)）股份有限公司（簡稱“中國太?！保?、中國誠通控股集團(tuán)有限公司（簡稱“中國誠通”）和中國遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)有限公司（簡稱“中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)”），其中中國太保投資金額為10億元、中國誠通投資金額為10億元、中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)投資金額為10億元。所有原股東均放棄本次對基金公司新增注冊資本認(rèn)繳出資的優(yōu)先權(quán)。
新增股東方后，上海國有資本投資母基金有限公司的認(rèn)繳總規(guī)模將由原先的185.1億元增加至215.1億元。除上述事項外，截至公告日，基金公司原股東及其認(rèn)繳出資情況未發(fā)生變化。
據(jù)母基金研究中心此前了解到的信息，這支上海國資母基金目標(biāo)總規(guī)模500億元，首期規(guī)模200億元，將重點(diǎn)圍繞國家戰(zhàn)略、上海市政府發(fā)布的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，以及新能源汽車、高端裝備制造、航空航天、信息通訊、新材料、新興數(shù)字等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)以及上海國資重點(diǎn)布局的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，對子基金和企業(yè)開展投資，重點(diǎn)覆蓋成長期、成熟期、戰(zhàn)略配售項目等。
隨著上海國資母基金規(guī)模的增加，上海地區(qū)的母基金力量進(jìn)一步加強(qiáng)。根據(jù)母基金研究中心最新發(fā)布的《2023年上半年中國母基金全景報告》，上海不僅有超40家母基金，母基金在管規(guī)模在全國各地中也位列前五。此外，2020年成立的四支國家級母基金均落戶在上海，包括國家中小企業(yè)發(fā)展基金有限公司、國家綠色發(fā)展基金股份有限公司、中國文化產(chǎn)業(yè)投資母基金、國企混改基金，總規(guī)模高達(dá)2449.5億元人民幣。
近一年來，上海市也頻頻在母基金和創(chuàng)投方面發(fā)力，如浦東新區(qū)，今年引領(lǐng)區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金發(fā)起設(shè)立的三大產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)母基金悉數(shù)成立，首期總規(guī)模超過150億元，未來三年有望吸納撬動約1000億元的子基金群關(guān)注浦東。在S基金方面，上海國資體系第一支創(chuàng)投類S基金——上海科創(chuàng)接力一期基金也已在今年完成工商注冊和產(chǎn)品備案，是業(yè)內(nèi)首支集聚銀行、證券、保險等多類型金融資本以及多地國有資本、引導(dǎo)基金的S基金。
這也是今年全國各地重視資本招商，拿出“真金白銀”投入設(shè)立母基金的縮影。母基金這一發(fā)展經(jīng)濟(jì)行之有效的手段也已經(jīng)得到越來越多地方的認(rèn)可，其引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用正在得到地方政府的重視。
值得關(guān)注的是，本次上海國資母基金新增的股東方中出現(xiàn)了險資的身影——中國太保投資金額為10億元。險資又做LP了，大手筆投資了母基金。
自2020年下半年“開閘”以來，險資在私募股權(quán)投資方面持續(xù)加大力度，成為VC/PE眼中的“大金主”。在市場缺乏真正“長錢”的募資寒冬，險資成為不少GP等待的“春意”。根據(jù)保險資管業(yè)協(xié)會調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至2023年一季度末，保險公司投資私募股權(quán)基金規(guī)模為5500億元。
據(jù)母基金研究中心不完全統(tǒng)計，僅2022年一年，險資LP出資已超130億元。中國人壽、太平洋人壽、光大永明人壽、泰康人壽、陽光人壽、長城人壽、大家人壽等險資均進(jìn)行了對外出資，而獲得險資投資的GP則包括中金資本、紅杉中國、啟明創(chuàng)投、源碼資本、君聯(lián)資本、高榕資本、高成資本等多家知名機(jī)構(gòu)，投資領(lǐng)域涵蓋了先進(jìn)制造、醫(yī)療養(yǎng)老、節(jié)能環(huán)保等多個領(lǐng)域。
險資自主發(fā)起的市場化母基金也陸續(xù)涌現(xiàn)：2020年，泰康乾亨股權(quán)母基金成立，成為中國母基金行業(yè)內(nèi)首支由險資自主發(fā)起、進(jìn)行財務(wù)性股權(quán)投資的母基金。一年后，第二支險資發(fā)起的市場化母基金成立：太平醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金于2021年12月正式宣布成立，該基金管理人由中國太平保險集團(tuán)旗下的保險私募基金管理機(jī)構(gòu)太平創(chuàng)新投資管理有限公司擔(dān)任，注冊規(guī)模100億元。2022年4月，中國太平洋人壽保險股份有限公司、太保私募基金管理有限公司共同出資，成立太保長航股權(quán)投資基金（武漢）合伙企業(yè)（有限合伙），規(guī)模為200億人民幣，這是一支股權(quán)母基金，也是中國母基金行業(yè)第三支險資發(fā)起的市場化母基金。
此外，險資對母基金的投資也正在擴(kuò)大，正如本次中國太保投資上海國資母基金，險資正在越來越多的做母基金的LP。
母基金作為連接資金方和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資源的橋梁和紐帶，有利于保險資金穩(wěn)定收益、降低風(fēng)險、構(gòu)筑良好投資生態(tài)，是破解保險資金股權(quán)投資發(fā)展瓶頸、擴(kuò)大保險資金投資渠道的重要途徑。中國保險資管協(xié)會副秘書長陳有棠表示，由于母基金的投資特點(diǎn)能夠較好地滿足保險資金投資需求，母基金投資日益得到保險資金的重視，從實際數(shù)據(jù)看，根據(jù)協(xié)會綜合調(diào)研，近三年母基金累計投資數(shù)量分別為25只、60只和76只，2021-2022年累計認(rèn)繳余額分別為617.17億元和1,056.75億，呈持續(xù)增長的態(tài)勢。
綜合來看，保險私募股權(quán)的投資重點(diǎn)主要聚焦在兩方面，一方面是與保險主業(yè)密切相關(guān)的養(yǎng)老和大健康領(lǐng)域，一方面是國家戰(zhàn)略支持的重點(diǎn)領(lǐng)域，包括新基建、新能源、科技制造等行業(yè)。
險資投資私募股權(quán)基金，既源于政策大力引導(dǎo)，也基于險資自身需求。面對利率下行、權(quán)益市場波動、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級等大環(huán)境，險資配置難度加大，而醫(yī)康養(yǎng)及新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)資金需求正好與險資追求長期穩(wěn)健投資收益特性匹配。當(dāng)前市場上約一半以上私募股權(quán)投資基金募集的存續(xù)期為7-8年，5+2，5+3等期限設(shè)置最為常見，這一特性有利于保險資金發(fā)揮長期投資的優(yōu)勢。
險資的大體量、長周期屬性，天然匹配股權(quán)投資的期限配置，在促進(jìn)投資收益持續(xù)穩(wěn)定和有效的分散風(fēng)險方面具有積極的作用。無論從理論層面，還是實踐層面，險資都天然是VC/PE的最優(yōu)選LP，也是當(dāng)下人民幣PE和VC最渴求的市場化LP種類。
險資布局股權(quán)投資的利好政策接連不斷，VC/PE數(shù)度引頸而盼。但截至目前，受資金特性影響，險資在注冊資本金、管理資產(chǎn)余額等硬性門檻方面要求仍然較為嚴(yán)格。險資內(nèi)部自然形成一套“白名單”，真正能拿到險資的錢的GP始終是少數(shù)。
什么樣的GP能拿到險資的錢？國壽資產(chǎn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)部副總裁莊思亮此前在2023中國母基金開年大會上指出，險資選拔GP有兩方面標(biāo)準(zhǔn)。首先是理解：“大家必須得有共識，GP需要對于我們的合作理念、投資理念有深入的理解。比如我們會看GP以前有沒有和保險資金合作過，對于保險這種負(fù)債驅(qū)動的資金屬性理解到不到位，對于我們長期審慎運(yùn)用的原則怎么去落地，等等。如果沒有這樣的共識，那么GP和我們思維不一樣，合作起來也費(fèi)勁?！?strong>其次則是專業(yè)，“我們選擇的GP一定要在某些方面比我們專業(yè)，能做我們所不能做的東西，比如對于行業(yè)的追蹤一定要廣、理解要深，甚至對于變化一定要比我們敏感，只有這樣的機(jī)構(gòu)對我們來講才有價值。
母基金研究中心認(rèn)為，險資擔(dān)心的風(fēng)險主要包括，退出時間和收益的不確定性，投資資產(chǎn)后續(xù)估值難度較大，以及股權(quán)投資基金管理人的管理能力是否具有可持續(xù)性。根據(jù)目前險資投資到股權(quán)基金的情況來看，險資還是更加青睞業(yè)績穩(wěn)定的頭部GP，能夠有效平衡風(fēng)險、收益和流動性，滿足保險資金對于風(fēng)險厭惡、有限收益和高流動性的要求。也就是說，背景資源雄厚、業(yè)績較好的綜合性基金和專注某細(xì)分領(lǐng)域的基金更容易受到險資青睞。對大部分中小GP來說，讓險資的“長錢”進(jìn)入自己的口袋，還不是一件易事。
8月23日，上海建工集團(tuán)股份有限公司發(fā)布關(guān)于參與股權(quán)投資基金的進(jìn)展公告，公告中透露了上海國資母基金的最新動態(tài)——母基金新增中國太保、中國誠通、中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)3家股東方。
此前，2022年12月，上海國有資本投資母基金有限公司正式揭牌成立，注冊資本為人民幣185.1億元。而根據(jù)昨天的最新公告顯示，該母基金公司擬進(jìn)行增資，增資意向投資人為中國太平洋保險（集團(tuán)）股份有限公司（簡稱“中國太?！保?、中國誠通控股集團(tuán)有限公司（簡稱“中國誠通”）和中國遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)有限公司（簡稱“中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)”），其中中國太保投資金額為10億元、中國誠通投資金額為10億元、中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)投資金額為10億元。所有原股東均放棄本次對基金公司新增注冊資本認(rèn)繳出資的優(yōu)先權(quán)。
新增股東方后，上海國有資本投資母基金有限公司的認(rèn)繳總規(guī)模將由原先的185.1億元增加至215.1億元。除上述事項外，截至公告日，基金公司原股東及其認(rèn)繳出資情況未發(fā)生變化。
據(jù)母基金研究中心此前了解到的信息，這支上海國資母基金目標(biāo)總規(guī)模500億元，首期規(guī)模200億元，將重點(diǎn)圍繞國家戰(zhàn)略、上海市政府發(fā)布的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，以及新能源汽車、高端裝備制造、航空航天、信息通訊、新材料、新興數(shù)字等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)以及上海國資重點(diǎn)布局的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，對子基金和企業(yè)開展投資，重點(diǎn)覆蓋成長期、成熟期、戰(zhàn)略配售項目等。
隨著上海國資母基金規(guī)模的增加，上海地區(qū)的母基金力量進(jìn)一步加強(qiáng)。根據(jù)母基金研究中心最新發(fā)布的《2023年上半年中國母基金全景報告》，上海不僅有超40家母基金，母基金在管規(guī)模在全國各地中也位列前五。此外，2020年成立的四支國家級母基金均落戶在上海，包括國家中小企業(yè)發(fā)展基金有限公司、國家綠色發(fā)展基金股份有限公司、中國文化產(chǎn)業(yè)投資母基金、國企混改基金，總規(guī)模高達(dá)2449.5億元人民幣。
近一年來，上海市也頻頻在母基金和創(chuàng)投方面發(fā)力，如浦東新區(qū)，今年引領(lǐng)區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金發(fā)起設(shè)立的三大產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)母基金悉數(shù)成立，首期總規(guī)模超過150億元，未來三年有望吸納撬動約1000億元的子基金群關(guān)注浦東。在S基金方面，上海國資體系第一支創(chuàng)投類S基金——上海科創(chuàng)接力一期基金也已在今年完成工商注冊和產(chǎn)品備案，是業(yè)內(nèi)首支集聚銀行、證券、保險等多類型金融資本以及多地國有資本、引導(dǎo)基金的S基金。
這也是今年全國各地重視資本招商，拿出“真金白銀”投入設(shè)立母基金的縮影。母基金這一發(fā)展經(jīng)濟(jì)行之有效的手段也已經(jīng)得到越來越多地方的認(rèn)可，其引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用正在得到地方政府的重視。
值得關(guān)注的是，本次上海國資母基金新增的股東方中出現(xiàn)了險資的身影——中國太保投資金額為10億元。險資又做LP了，大手筆投資了母基金。
自2020年下半年“開閘”以來，險資在私募股權(quán)投資方面持續(xù)加大力度，成為VC/PE眼中的“大金主”。在市場缺乏真正“長錢”的募資寒冬，險資成為不少GP等待的“春意”。根據(jù)保險資管業(yè)協(xié)會調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至2023年一季度末，保險公司投資私募股權(quán)基金規(guī)模為5500億元。
據(jù)母基金研究中心不完全統(tǒng)計，僅2022年一年，險資LP出資已超130億元。中國人壽、太平洋人壽、光大永明人壽、泰康人壽、陽光人壽、長城人壽、大家人壽等險資均進(jìn)行了對外出資，而獲得險資投資的GP則包括中金資本、紅杉中國、啟明創(chuàng)投、源碼資本、君聯(lián)資本、高榕資本、高成資本等多家知名機(jī)構(gòu)，投資領(lǐng)域涵蓋了先進(jìn)制造、醫(yī)療養(yǎng)老、節(jié)能環(huán)保等多個領(lǐng)域。
險資自主發(fā)起的市場化母基金也陸續(xù)涌現(xiàn)：2020年，泰康乾亨股權(quán)母基金成立，成為中國母基金行業(yè)內(nèi)首支由險資自主發(fā)起、進(jìn)行財務(wù)性股權(quán)投資的母基金。一年后，第二支險資發(fā)起的市場化母基金成立：太平醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金于2021年12月正式宣布成立，該基金管理人由中國太平保險集團(tuán)旗下的保險私募基金管理機(jī)構(gòu)太平創(chuàng)新投資管理有限公司擔(dān)任，注冊規(guī)模100億元。2022年4月，中國太平洋人壽保險股份有限公司、太保私募基金管理有限公司共同出資，成立太保長航股權(quán)投資基金（武漢）合伙企業(yè)（有限合伙），規(guī)模為200億人民幣，這是一支股權(quán)母基金，也是中國母基金行業(yè)第三支險資發(fā)起的市場化母基金。
此外，險資對母基金的投資也正在擴(kuò)大，正如本次中國太保投資上海國資母基金，險資正在越來越多的做母基金的LP。
母基金作為連接資金方和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資源的橋梁和紐帶，有利于保險資金穩(wěn)定收益、降低風(fēng)險、構(gòu)筑良好投資生態(tài)，是破解保險資金股權(quán)投資發(fā)展瓶頸、擴(kuò)大保險資金投資渠道的重要途徑。中國保險資管協(xié)會副秘書長陳有棠表示，由于母基金的投資特點(diǎn)能夠較好地滿足保險資金投資需求，母基金投資日益得到保險資金的重視，從實際數(shù)據(jù)看，根據(jù)協(xié)會綜合調(diào)研，近三年母基金累計投資數(shù)量分別為25只、60只和76只，2021-2022年累計認(rèn)繳余額分別為617.17億元和1,056.75億，呈持續(xù)增長的態(tài)勢。
綜合來看，保險私募股權(quán)的投資重點(diǎn)主要聚焦在兩方面，一方面是與保險主業(yè)密切相關(guān)的養(yǎng)老和大健康領(lǐng)域，一方面是國家戰(zhàn)略支持的重點(diǎn)領(lǐng)域，包括新基建、新能源、科技制造等行業(yè)。
險資投資私募股權(quán)基金，既源于政策大力引導(dǎo)，也基于險資自身需求。面對利率下行、權(quán)益市場波動、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級等大環(huán)境，險資配置難度加大，而醫(yī)康養(yǎng)及新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)資金需求正好與險資追求長期穩(wěn)健投資收益特性匹配。當(dāng)前市場上約一半以上私募股權(quán)投資基金募集的存續(xù)期為7-8年，5+2，5+3等期限設(shè)置最為常見，這一特性有利于保險資金發(fā)揮長期投資的優(yōu)勢。
險資的大體量、長周期屬性，天然匹配股權(quán)投資的期限配置，在促進(jìn)投資收益持續(xù)穩(wěn)定和有效的分散風(fēng)險方面具有積極的作用。無論從理論層面，還是實踐層面，險資都天然是VC/PE的最優(yōu)選LP，也是當(dāng)下人民幣PE和VC最渴求的市場化LP種類。
險資布局股權(quán)投資的利好政策接連不斷，VC/PE數(shù)度引頸而盼。但截至目前，受資金特性影響，險資在注冊資本金、管理資產(chǎn)余額等硬性門檻方面要求仍然較為嚴(yán)格。險資內(nèi)部自然形成一套“白名單”，真正能拿到險資的錢的GP始終是少數(shù)。
什么樣的GP能拿到險資的錢？國壽資產(chǎn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)部副總裁莊思亮此前在2023中國母基金開年大會上指出，險資選拔GP有兩方面標(biāo)準(zhǔn)。首先是理解：“大家必須得有共識，GP需要對于我們的合作理念、投資理念有深入的理解。比如我們會看GP以前有沒有和保險資金合作過，對于保險這種負(fù)債驅(qū)動的資金屬性理解到不到位，對于我們長期審慎運(yùn)用的原則怎么去落地，等等。如果沒有這樣的共識，那么GP和我們思維不一樣，合作起來也費(fèi)勁?！?strong>其次則是專業(yè)，“我們選擇的GP一定要在某些方面比我們專業(yè)，能做我們所不能做的東西，比如對于行業(yè)的追蹤一定要廣、理解要深，甚至對于變化一定要比我們敏感，只有這樣的機(jī)構(gòu)對我們來講才有價值。
母基金研究中心認(rèn)為，險資擔(dān)心的風(fēng)險主要包括，退出時間和收益的不確定性，投資資產(chǎn)后續(xù)估值難度較大，以及股權(quán)投資基金管理人的管理能力是否具有可持續(xù)性。根據(jù)目前險資投資到股權(quán)基金的情況來看，險資還是更加青睞業(yè)績穩(wěn)定的頭部GP，能夠有效平衡風(fēng)險、收益和流動性，滿足保險資金對于風(fēng)險厭惡、有限收益和高流動性的要求。也就是說，背景資源雄厚、業(yè)績較好的綜合性基金和專注某細(xì)分領(lǐng)域的基金更容易受到險資青睞。對大部分中小GP來說，讓險資的“長錢”進(jìn)入自己的口袋，還不是一件易事。
