2023年以來，宏觀經濟在快速恢復的同時也遭遇了較多的挑戰(zhàn)，內需不足和復蘇動能不穩(wěn)成為困擾經濟持續(xù)穩(wěn)定增長的最大掣肘。7月24日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，并部署下半年經濟工作。

一、經濟形勢：恢復呈“波浪式發(fā)展、曲折式前進”

對于當前經濟形勢，政治局會議做出了兩個主要判斷：一是“當前經濟運行面臨新的困難挑戰(zhàn)”；二是疫后“經濟恢復是一個波浪式發(fā)展、曲折式前進的過程”。具體來看，挑戰(zhàn)主要體現(xiàn)在四個方面：一是國內需求不足，2023年二季度以來國內經濟恢復動能明顯放緩，具體表現(xiàn)在民間投資持續(xù)低迷、房地產市場面臨下行壓力以及核心通脹持續(xù)走低等。二是一些企業(yè)經營困難，例如，1—5月私營工業(yè)企業(yè)利潤同比降幅超20%，小型企業(yè)PMI在50%臨界值下方持續(xù)回落。三是重點領域風險隱患較多，主要包括部分房地產企業(yè)風險（尤其是民營房企風險）或進一步暴露、地方債償付風險加大、少數(shù)中小金融機構風險有待化解和處置等。四是外部環(huán)境復雜嚴峻，一方面，主要國家通脹壓力猶存，發(fā)達國家央行激進緊縮政策的負面效應正持續(xù)顯現(xiàn)，加劇了國際金融市場波動。另一方面，全球地緣政治關系緊張，外部環(huán)境存在較大不確定性，對我國經濟的復蘇和發(fā)展也造成了一定的干擾。

二、經濟政策的核心任務：擴內需、提信心、防風險

面對“新的困難挑戰(zhàn)”，并基于對經濟恢復過程“波浪式發(fā)展、曲折式前進”的認識，政治局會議明確了下一步經濟工作的重點，即“加大宏觀政策調控力度，著力擴大內需、提振信心、防范風險”?？紤]到我國同時正處于經濟結構轉型的關鍵時期，上述核心任務事實上包含了多方面因素的權衡。

短期穩(wěn)增長與長期高質量發(fā)展間的平衡。從短期來看，我國處于疫情之后的經濟恢復期，根據(jù)經濟運行的情況，適度加大逆周期調控力度是題中應有之義；但也應看到，我國同時也處于舊的增長動能逐步消退，新動能和新發(fā)展模式培育、構建的關鍵階段，過度的短期刺激極有可能加劇長期所面臨的結構性風險，就這個意義上講，立足長遠的跨周期調控也至關重要。

也正因如此，政治局會議在強調“加大宏觀政策調控力度”“加強逆周期調節(jié)和政策儲備”的同時，明確“要用好政策空間、找準發(fā)力方向，扎實推動經濟高質量發(fā)展”“要精準有力實施宏觀調控”，這意味著宏觀政策將是有定力的放松，不會搞強刺激?？傮w上來看，在未來較長的一段時間中，我國的宏觀經濟政策都將是逆周期調控與跨周期調控并重，以便在短期穩(wěn)增長和長期高質量發(fā)展中取得平衡。

擴內需與穩(wěn)就業(yè)間的平衡。內需包括消費和投資兩個部分，在人均資本存量相對較低、產能不足的工業(yè)化階段，投資是我國內需政策發(fā)力的重點，短期穩(wěn)增長見效快，長期則有助于提升經濟發(fā)展的基礎。但隨著我國進入新的發(fā)展階段，消費已成為決定經濟增長的基礎性力量。其一，消費在總需求中逐漸占據(jù)主導，2023年上半年，我國最終消費支出對GDP的貢獻率達到77.2%，遠超投資和凈出口；其二，消費最終決定生產的規(guī)模和投資的回報，進而帶動有效的投資需求；其三，消費的升級與擴大（特別是對勞動密集的服務業(yè)的消費）也會為就業(yè)創(chuàng)造更為良好的外部環(huán)境，而就業(yè)的改善，則會通過提振消費者的信心，進一步促進經濟的良性循環(huán)。

有鑒于此，在新的發(fā)展階段，我國經濟政策在關注內需的同時，需要將政策重心逐漸從關注投資轉向關注消費，其中，服務業(yè)消費尤其值得重視。而在由消費引致的投資需求中，與服務業(yè)相關的基礎設施投資，也應進行更多的規(guī)劃與投入。對此，政治局會議明確“要積極擴大國內需求，發(fā)揮消費拉動經濟增長的基礎性作用，通過增加居民收入擴大消費，通過終端需求帶動有效供給”。

促轉型與防風險間的平衡。從長期來看，我國正處于構建新發(fā)展格局的過程中，城市化階段“城投+房地產”對經濟的拉動作用正逐步弱化，戰(zhàn)略性新產業(yè)、自主科創(chuàng)、綠色發(fā)展以及鄉(xiāng)村振興等新動能開始逐步顯現(xiàn)。但必須認識到的是，新舊動能切換的過程并非一蹴而就和一帆風順，舊動能和產業(yè)的調整不可避免地會伴隨著存量風險的暴露，如何將風險控制在可承受的范圍，實現(xiàn)經濟向新發(fā)展階段的平穩(wěn)過渡，也將是轉型期宏觀政策必須要關注的重點問題。

考慮到系統(tǒng)性風險的生成與經濟發(fā)展模式的轉型有關，防風險在較長一段時間中都將是宏觀經濟政策的重要內容，其中，房地產行業(yè)、地方隱性債務及少數(shù)中小金融機構的風險化解和處置將是工作的重點。針對以上幾個方面，政治局會議均有明確的表述：“適應我國房地產市場供求關系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調整優(yōu)化房地產政策……促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展”“要切實防范化解重點領域風險……要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案。要加強金融監(jiān)管，穩(wěn)步推動高風險中小金融機構改革化險?！?/p>三、值得關注的重點與展望

總體上看，7月24日的政治局會議所部署的各項工作中，有以下幾個值得關注的趨勢。

“充分就業(yè)”開始成為經濟政策的核心目標。政治局會議提出要“把穩(wěn)就業(yè)提高到戰(zhàn)略高度通盤考慮”，與之前“強化就業(yè)優(yōu)先導向”的表述相比，凸顯出對穩(wěn)就業(yè)的進一步重視。從長期來看，提高勞動者就業(yè)穩(wěn)定性是促進社會經濟穩(wěn)定發(fā)展的主要舉措。2023年以來，我國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率總體好轉，但青年失業(yè)率持續(xù)攀升、創(chuàng)下歷史新高，結構性失業(yè)矛盾進一步凸顯，明顯不利于經濟社會的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

從實施角度來看，穩(wěn)就業(yè)的政策可以從兩個層面來展開，一是企業(yè)層面，二是行業(yè)層面。從企業(yè)層面看，民營經濟是拉動就業(yè)的核心力量，下一步應圍繞提升民營企業(yè)信心，從為民營企業(yè)投資創(chuàng)造更為良好的政策環(huán)境入手，激發(fā)民營經濟活力；從行業(yè)來看，除傳統(tǒng)制造業(yè)以外，第三產業(yè)（包括公共管理、建筑、教育、衛(wèi)生和社會工作、金融、交運倉儲、批發(fā)零售、租賃和商務服務、房地產、信息傳輸軟件和信息技術服務等）已成為我國吸納就業(yè)的主體，未來針對相關行業(yè)的支持政策都應結合穩(wěn)就業(yè)來統(tǒng)籌考慮。

逐步構建以消費為核心的宏觀經濟政策體系。政治局會議明確“發(fā)揮消費拉動經濟增長的基礎性作用……要提振汽車、電子產品、家居等大宗消費，推動體育休閑、文化旅游等服務消費”之后，7月31日，國務院辦公廳轉發(fā)國家發(fā)展改革委《關于恢復和擴大消費的措施》，涉及恢復和擴大消費20條措施，提出“把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置，優(yōu)化就業(yè)、收入分配和消費全鏈條良性循環(huán)促進機制，增強消費能力，改善消費條件，創(chuàng)新消費場景”。相關政策在支持傳統(tǒng)大宗消費（汽車、住房、家電等）之外，系統(tǒng)性地提出了對服務消費、新型消費和農村消費等消費領域的支持政策，并明確將“補齊消費基礎設施短板”和“完善消費基礎設施建設支持政策”作為未來工作的重點。所有這些，反映了為適應經濟發(fā)展階段和經濟結構變化，我國的經濟政策重心所進行的調整和優(yōu)化。下一步，在國家發(fā)展改革委的產業(yè)政策基礎之上，推動財政、貨幣政策的協(xié)同、調整，逐步構建以消費為中心的宏觀政策體系，將是新時期國家經濟治理體系建設的重要內容。

總量政策與結構性政策并重，護航經濟平穩(wěn)轉型。長短期因素疊加的轉型過程中，宏觀經濟政策在關注短期穩(wěn)增長需要的同時，不能放松對長期高質量發(fā)展的追求。實現(xiàn)長期發(fā)展模式的平穩(wěn)過渡是轉型階段的首要任務，而充分就業(yè)和防風險則應成為這個期間宏觀政策追求的主要目標。圍繞著這兩個目標，總量政策與結構政策均有較大的運用空間。

在總量政策層面，從防范化解債務風險的角度，為債務重組創(chuàng)造更為良好的環(huán)境，通過進一步降低實際利率水平來降低融資成本是必然趨勢。從目前來看，房地產、地方政府債務等均是潛在的系統(tǒng)性風險來源，保持較低的利率水平，以降低各類主體的債務負擔，對降低債務風險有著重要的意義。此外，為促進房地產市場向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡，加強相關利率的結構性調整（如近期相關部門開始引導銀行下調存量按揭貸款利率）也是勢所必然。

從穩(wěn)就業(yè)的角度講，一方面，在加大對就業(yè)吸納行業(yè)和部門（如服務業(yè)）的宏觀政策支持力度的同時，需要適度擴大結構性政策工具的應用范圍，引導更多資金進入消費以及服務業(yè)領域；另一方面，需要加強貨幣政策、財政政策以及產業(yè)政策的協(xié)同，通過政策的一致性和穩(wěn)定性，進一步夯實企業(yè)和居民的信心，激發(fā)經濟發(fā)展的長期活力。

（曾剛為上海金融與發(fā)展實驗室主任）