受內(nèi)部外多重因素影響，本周A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳，主要寬基指數(shù)均收跌，北向資金延續(xù)凈流出趨勢(shì)，北向資金本周合計(jì)凈流出224.2億元，為連續(xù)第3周凈流出。后市市場(chǎng)如何演繹？且看最新十大券商策略匯總。

中信證券：底部信號(hào)明顯 把握增配時(shí)機(jī)

當(dāng)前正處政策落地期，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將逐月環(huán)比改善；回購(gòu)潮與自購(gòu)潮預(yù)示下市場(chǎng)底部特征日益明顯；8月來(lái)北向資金流出已接近5年來(lái)極端情形，同時(shí)ETF月凈申購(gòu)創(chuàng)6年新高；當(dāng)前A股已具備年度配置價(jià)值，并已步入“伏擊區(qū)”，建議擇機(jī)布局產(chǎn)業(yè)和政策主題。

宏觀(guān)政策方面，政策進(jìn)入落地期，其中地產(chǎn)和化債政策穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)最終力度不會(huì)弱于預(yù)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的底部特征明顯，預(yù)計(jì)8月環(huán)比增速不會(huì)弱于7月。

底部信號(hào)方面，上市公司回購(gòu)潮處于過(guò)去5年來(lái)高點(diǎn)，歷史上與市場(chǎng)底部重合度較高；機(jī)構(gòu)自購(gòu)潮再次出現(xiàn)，過(guò)去5年來(lái)該現(xiàn)象平均領(lǐng)先市場(chǎng)底一個(gè)月左右。

市場(chǎng)行為方面，8月以來(lái)北向資金快速流出，累計(jì)流出規(guī)模已接近歷史極端情形，而ETF月凈申購(gòu)則處于6年以來(lái)最高值；市場(chǎng)負(fù)面情緒扭轉(zhuǎn)仍需等待，但A股當(dāng)前已經(jīng)具備年度配置價(jià)值，并已步入“伏擊區(qū)”，建議擇機(jī)布局產(chǎn)業(yè)和政策主題。

國(guó)金證券：A股反彈開(kāi)啟在即 建議配置成長(zhǎng)+券商“搶反彈”

底線(xiàn)思維，悲觀(guān)無(wú)益，當(dāng)積極做多。經(jīng)濟(jì)動(dòng)力最差的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大概率筑底。消費(fèi)視角看，影響消費(fèi)趨勢(shì)的根本是消費(fèi)能力，即薪資與就業(yè)，二季度兩者拐點(diǎn)已經(jīng)回升，因此，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們不應(yīng)該比今年一季度更悲觀(guān)。制造業(yè)視角看，工業(yè)生產(chǎn)、投資端并未想象中出現(xiàn)惡化，尚處于上行的修復(fù)通道。就微觀(guān)而言，企業(yè)ROE保持弱修復(fù)態(tài)勢(shì)，疊加實(shí)際償債壓力減輕，意味著企業(yè)實(shí)際回報(bào)率亦將大概率回升，即微觀(guān)層面顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)亦已經(jīng)基本筑底。我們認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)盈利底與估值底確定時(shí)，趨勢(shì)將大概率向上，靜待情緒面改善，A股市場(chǎng)將大概率反彈。

考慮到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)筑底，尤其消費(fèi)拐點(diǎn)已現(xiàn)，其未來(lái)將有望引領(lǐng)順周期方向，A股市場(chǎng)底部區(qū)域建議左側(cè)布局消費(fèi)底倉(cāng)?？春冒拙频仁筹?。

風(fēng)格及行業(yè)配置：成長(zhǎng)+券商“搶反彈”

（一）抓住有業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)、業(yè)績(jī)拐點(diǎn)預(yù)期的“硬科技”，重點(diǎn)配置：

（1）汽車(chē)，尤其是“智能汽車(chē)/無(wú)人駕駛”大賽道的確定性機(jī)會(huì)；

（2）AI依然有機(jī)會(huì)，但大概率出現(xiàn)分化，看好傳媒將受益于業(yè)績(jī)拐點(diǎn)逐步清晰+流動(dòng)性趨勢(shì)回升+機(jī)構(gòu)加倉(cāng)；

（3）醫(yī)藥生物或受益于美國(guó)利率中樞下行，有利于海外醫(yī)藥投資回升，以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期；

（4）機(jī)械自動(dòng)化（包括機(jī)器人、工業(yè)母機(jī)等）更受益于行業(yè)景氣周期筑底回升；

（5）電力設(shè)備有望反彈：包括：大儲(chǔ)、充電樁、電網(wǎng)、光伏（HJT）等未來(lái)仍具成長(zhǎng)性，且目前估值已經(jīng)降至合理偏下水平的細(xì)分領(lǐng)域。

（二）政策驅(qū)動(dòng)下的“大金融”，包括：

（1）以房地產(chǎn)為“錨”，輻射的銀行及地產(chǎn)鏈方向，或偏短期。

（2）券商，一方面受益于政治局首次提出“活躍資本市場(chǎng)”，相關(guān)細(xì)則或陸續(xù)出臺(tái)，交易量彈性較大的公司下半年盈利預(yù)期差可能最大；另一方面，券商亦受益于人民幣匯率企穩(wěn)，情緒面回升及流動(dòng)性改善。

華安證券：A股9月無(wú)需過(guò)度悲觀(guān) 預(yù)計(jì)仍延續(xù)蓄勢(shì)磨底或弱勢(shì)幅度反彈

在經(jīng)歷持續(xù)一個(gè)月的調(diào)整后，市場(chǎng)到達(dá)震蕩區(qū)間的下沿位置，A股9月無(wú)需過(guò)度悲觀(guān)，市場(chǎng)沒(méi)有持續(xù)大跌風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)仍延續(xù)蓄勢(shì)磨底或弱勢(shì)幅度反彈。更堅(jiān)實(shí)的反彈需要政策落地力度證實(shí)或經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)更積極的反饋。

行業(yè)配置上沿三條主線(xiàn)與兩個(gè)主題展開(kāi)，其中三條主線(xiàn)包括：

（1）經(jīng)過(guò)較大幅度調(diào)整后以及國(guó)內(nèi)超預(yù)期降息，泛TMT板塊彈性已然充足，但反彈契機(jī)需等待催化劑事件出現(xiàn)，中長(zhǎng)期角度看電子、通信的配置價(jià)值凸顯，尤其是電子；

（2）景氣指標(biāo)持續(xù)改善的板塊，主要圍繞價(jià)格持續(xù)上漲的基礎(chǔ)化工、農(nóng)林牧漁；

（3）估值底部及中長(zhǎng)期投資預(yù)期（包括反腐預(yù)期已經(jīng)明確和充分計(jì)入）將迎來(lái)拐點(diǎn)的醫(yī)藥生物。兩個(gè)主題包括：（1）十一黃金周將是疫情后首個(gè)也是假期時(shí)日長(zhǎng)的假期，受此預(yù)期帶動(dòng)下的出行鏈條，餐飲、旅游、酒店以及機(jī)場(chǎng)航空有望受益；（2）“一帶一路”峰會(huì)即將召開(kāi)催化下的建筑裝飾央國(guó)企。

光大證券：等待政策破局，關(guān)注安全發(fā)展及機(jī)構(gòu)重倉(cāng)方向

雖然當(dāng)前A股市場(chǎng)階段性偏弱，但目前A股市場(chǎng)具有相對(duì)較高的性?xún)r(jià)比和安全邊際，并且部分指標(biāo)初步顯示A股市場(chǎng)或已處于底部區(qū)間，反映當(dāng)前已經(jīng)計(jì)入較多悲觀(guān)預(yù)期。當(dāng)前市場(chǎng)情緒仍相對(duì)偏弱，等待政策提振市場(chǎng)信心，緩解市場(chǎng)悲觀(guān)情緒。在利好政策的支持下，A股市場(chǎng)有望逐步企穩(wěn)，之后經(jīng)濟(jì)與盈利回升有望繼續(xù)支撐市場(chǎng)擺脫弱勢(shì)。

安全發(fā)展或仍將是確定性最高的中期主線(xiàn)。關(guān)注半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈（半導(dǎo)體設(shè)備、面板、存儲(chǔ)、封測(cè)等）、AI相關(guān)的硬件方向（光模塊、服務(wù)器）等?！爸刑毓馈被蛟S也將是資本市場(chǎng)安全發(fā)展的重要方向之一，建議關(guān)注國(guó)企改革相關(guān)方向。

機(jī)構(gòu)重倉(cāng)方向的表現(xiàn)可能會(huì)有所好轉(zhuǎn)。若市場(chǎng)情緒與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)均有修復(fù)，市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)偏均衡，前期機(jī)構(gòu)重倉(cāng)方向的表現(xiàn)可能會(huì)有所好轉(zhuǎn)。新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈（零部件、充電基礎(chǔ)設(shè)施）以及部分消費(fèi)行業(yè)（白酒、白電、社服）值得重點(diǎn)關(guān)注。

中金公司：積極因素繼續(xù)累積，A股當(dāng)前位置機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)

近期A股受內(nèi)外因素影響連續(xù)調(diào)整，主要寬基指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新低，上證指數(shù)年初至今已經(jīng)轉(zhuǎn)為負(fù)收益。我們認(rèn)為雖然受資金面負(fù)反饋因素影響，指數(shù)短期走勢(shì)仍有不確定性，但伴隨政策層面積極化解當(dāng)前主要矛盾、企業(yè)盈利底部逐漸顯現(xiàn)，估值、情緒和投資者行為進(jìn)一步呈現(xiàn)偏底部特征，對(duì)于后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)不必悲觀(guān)，A股當(dāng)前位置機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

行業(yè)建議：階段性關(guān)注價(jià)值風(fēng)格，中報(bào)期間關(guān)注業(yè)績(jī)可能超預(yù)期低預(yù)期個(gè)股。建議關(guān)注三條主線(xiàn)：

1）受益于地產(chǎn)政策邊際變化、基本面修復(fù)空間和彈性比較大的地產(chǎn)鏈相關(guān)行業(yè)，例如房地產(chǎn)，以及家電、家居等地產(chǎn)后周期相關(guān)行業(yè)；我們認(rèn)為受益于資本市場(chǎng)政策預(yù)期的非銀板塊等也有望表現(xiàn)較好。

2）需求好轉(zhuǎn)或庫(kù)存和產(chǎn)能等供給格局改善，具備較大業(yè)績(jī)彈性的領(lǐng)域，例如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網(wǎng)設(shè)備和航海裝備等。

3）股息率高且具備優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流的領(lǐng)域，低估值國(guó)央企仍有修復(fù)空間。前期漲幅較大的TMT相關(guān)行業(yè)可能短期內(nèi)面臨一定壓力。

興業(yè)證券：市場(chǎng)已處于底部區(qū)域，轉(zhuǎn)機(jī)或在9月出現(xiàn)

近期市場(chǎng)連續(xù)偏弱，核心癥結(jié)仍在于投資者信心不足、風(fēng)險(xiǎn)偏好萎靡、市場(chǎng)情緒脆弱。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，疊加美債利率新高、外資大幅流出，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)。但經(jīng)歷8月中旬以來(lái)的調(diào)整后，上證綜指股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已超過(guò)三年股東平均+1倍標(biāo)準(zhǔn)差，指向市場(chǎng)已處于底部區(qū)域。因此，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，建議保持底線(xiàn)思維、保持耐心、等待轉(zhuǎn)機(jī)。我們傾向于認(rèn)為，轉(zhuǎn)機(jī)或在9月出現(xiàn)。

配置上，重點(diǎn)關(guān)注

1）以中長(zhǎng)期的確定性應(yīng)對(duì)短期的不確定，持續(xù)關(guān)注低波紅利資產(chǎn)，如石油石化、運(yùn)營(yíng)商、保險(xiǎn)、電力和交運(yùn)；此外，港股電信運(yùn)營(yíng)商、能源（石油、煤炭）、公用事業(yè)等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)央國(guó)企龍頭也具備較強(qiáng)的高股息配置價(jià)值；

2）受益于相關(guān)政策及事件驅(qū)動(dòng)的主題性機(jī)會(huì)，如券商、環(huán)保等；

此外，近期“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”板塊連續(xù)遭遇調(diào)整，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)。但我們認(rèn)為隨著其擁擠度來(lái)到低位、倉(cāng)位回落、輪動(dòng)強(qiáng)度見(jiàn)到拐點(diǎn)，“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”板塊戰(zhàn)略布局時(shí)點(diǎn)正在臨近?？申P(guān)注消費(fèi)電子、PCB、數(shù)字媒體、運(yùn)營(yíng)商、出版五大細(xì)分方向。最后，下半年繼續(xù)戰(zhàn)略性看好半導(dǎo)體，半導(dǎo)體是順周期的成長(zhǎng)股，三大周期共振下，未來(lái)一到兩年業(yè)績(jī)有望持續(xù)加速。

中信建投：本次市場(chǎng)底已經(jīng)近在咫尺

七月政治局會(huì)議確認(rèn)政策底，近期市場(chǎng)再度探底，投資者關(guān)心市場(chǎng)底何時(shí)出現(xiàn)。當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)體現(xiàn)出歷史上市場(chǎng)底附近的許多特征，包括但不限于：

①公募及券商機(jī)構(gòu)自購(gòu)旗下基金，且集中在權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品；

②近200家上市公司實(shí)控人或董事長(zhǎng)提議回購(gòu)，或董事會(huì)預(yù)案計(jì)劃進(jìn)行回購(gòu)；

③股債收益差已經(jīng)跌破均值-2std，到達(dá)歷史低位。但和歷史上相關(guān)案例不同，本次市場(chǎng)調(diào)整并非經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)下行，而是處于弱復(fù)蘇進(jìn)程中的暫時(shí)性波折，經(jīng)濟(jì)的整體修復(fù)情況仍然向好，我們認(rèn)為本次市場(chǎng)底已經(jīng)近在咫尺。

中銀國(guó)際證券：底部信號(hào)愈發(fā)顯著，靜待花開(kāi)

本周央行并未如期調(diào)降5年期LPR利率，略低于此前市場(chǎng)預(yù)期。此外，我們也看到周五住建部、中央行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合推動(dòng)落實(shí)購(gòu)買(mǎi)首套房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”政策措施，地產(chǎn)政策的寬松仍在路上。不僅如此， 本周證監(jiān)會(huì)召開(kāi)全國(guó)社保基金理事會(huì)和部分大型銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人座談會(huì)，鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資金參與資本市場(chǎng)。雖然市場(chǎng)情緒依舊低迷，但政策暖風(fēng)依舊持續(xù)。

從A股估值水平來(lái)看，10年估值分位水平也來(lái)到了19年以來(lái)的最低位?？梢哉f(shuō)，當(dāng)前A股從賠率角度來(lái)看是相當(dāng)可觀(guān)的。往后看，我們認(rèn)為，市場(chǎng)企穩(wěn)需要內(nèi)需或政策預(yù)期拐點(diǎn)或美債利率出現(xiàn)見(jiàn)頂信號(hào)。當(dāng)前聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期基本計(jì)價(jià)，后者拐點(diǎn)降至，而前者的回暖將有望帶來(lái)市場(chǎng)估值的快速修復(fù)。震蕩磨底階段，需密切關(guān)注市場(chǎng)預(yù)期變化，靜待花開(kāi)。

民生證券：反轉(zhuǎn)時(shí)刻正在來(lái)臨，大宗商品相關(guān)資產(chǎn)仍然是首要推薦

當(dāng)市場(chǎng)投資者都陷入到長(zhǎng)期宏觀(guān)敘事的潮流時(shí)，我們認(rèn)為更應(yīng)該關(guān)注短期邊際的積極變化。情緒宣泄之下，市場(chǎng)的反轉(zhuǎn)效應(yīng)接近2022年4月水平。過(guò)去一段時(shí)間市場(chǎng)結(jié)構(gòu)切換基本完成，期待總量修復(fù)成為主旋律。反轉(zhuǎn)時(shí)刻正在來(lái)臨。

大宗商品相關(guān)資產(chǎn)（油、銅、鋁、煤炭、油運(yùn)、鋼鐵、貴金屬）仍然是首要推薦。第二，金融板塊在基本面見(jiàn)底時(shí)期有明顯超額收益，值得關(guān)注（銀行、保險(xiǎn)、券商）。房地產(chǎn)、建筑同樣值得關(guān)注。第三，制造業(yè)：包括中國(guó)已經(jīng)具備規(guī)模和市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)的專(zhuān)業(yè)機(jī)械、工程機(jī)械；高端制造跌幅較大，可以布局反彈，新能源車(chē)（整車(chē)、鋰電）、光伏。紅利資產(chǎn)修復(fù)正在途中，戰(zhàn)略性底倉(cāng)品種仍然值得配置。

華西證券：持續(xù)調(diào)整后，A股已經(jīng)初具布局信號(hào)

8月以來(lái)A股持續(xù)調(diào)整且跌幅較快，一方面是國(guó)內(nèi)7月經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，投資者對(duì)企業(yè)盈利增長(zhǎng)的持續(xù)性產(chǎn)生擔(dān)憂(yōu)；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期鷹派，作為“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”的美債利率在本月持續(xù)上行并突破前高，中美利差走闊下外資持續(xù)流出，北向資金一度連續(xù)13個(gè)交易日凈賣(mài)出780億元。

展望后市，市場(chǎng)底部的布局信號(hào)開(kāi)始逐漸顯現(xiàn)，A股即使處于調(diào)整的過(guò)程，也可能會(huì)在某個(gè)階段出現(xiàn)“超跌反彈”：

1）A股日均成交額已將至7300億左右，換手率也降至了年內(nèi)低位；

2）A股股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)升至近三年均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差上方，與2022年4月底水平接近；

3）近期公募基金自購(gòu)與上市公司回購(gòu)頻現(xiàn)，這也往往是市場(chǎng)構(gòu)筑底部的信號(hào)之一，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。行業(yè)配置上：關(guān)注低估值高股息率、現(xiàn)金流充裕、有一定護(hù)城河的板塊，如“公用事業(yè)、高速公路、石油開(kāi)采、化工、有色”等。

本文源自財(cái)聯(lián)社