中信證券：注重大方向，忽略小節(jié)奏，關(guān)注三主線

在年內(nèi)第三個做多窗口期內(nèi)，政策不斷發(fā)力、經(jīng)濟不斷向好、盈利不斷修復(fù)是大方向；政策落地速度、市場預(yù)期波動、板塊輪動交易是小節(jié)奏；積極參與地產(chǎn)、科技、能源資源三大產(chǎn)業(yè)主題，忽略短期激烈的預(yù)期博弈。一方面，從大方向來看，下半年政策將圍繞擴大內(nèi)需、提振信心和防范風(fēng)險不斷發(fā)力，在政策加碼和價格因素驅(qū)動下，經(jīng)濟不斷向好的趨勢明確，上市公司盈利拐點將至，景氣不斷修復(fù)可期。另一方面，從小節(jié)奏來看，不同領(lǐng)域和不同區(qū)域政策落地的節(jié)奏和力度有所差異，做多窗口期內(nèi)潛在的活躍資金增量充裕，三大主線均有積極變化，券商暖場后或陸續(xù)輪動上漲，無需高頻切換。

海通策略：借鑒去年10月底看行業(yè)輪番修復(fù)

回顧去年10月底之后從地產(chǎn)券商到消費，再到科技成長的行業(yè)修復(fù)路徑，可以發(fā)現(xiàn)政策是驅(qū)動行業(yè)輪番表現(xiàn)的重要變量。今年7月中旬，A股估值、風(fēng)險溢價率、股債收益比、換手率等指標(biāo)已接近歷史低位，市場情緒較為低迷，而7月24日的政治局會議定調(diào)積極，會議后A股市場也轉(zhuǎn)向積極。配置層面，短期來看，前期漲幅低、配置低的消費板塊性價比已經(jīng)凸顯，且在促消費增量政策的加持下消費基本面有望進一步向上，進而推動板塊行情實現(xiàn)修復(fù)。中期維度，政策和技術(shù)催化下的數(shù)字經(jīng)濟仍是股市主線。

波動帶來的是對短期損失的擔(dān)憂，而真正的擔(dān)憂應(yīng)該是當(dāng)史詩級別機會展開時卻與你無關(guān)。保持倉位，繼續(xù)布局以下機會；我們推薦：第一，關(guān)注后續(xù)國內(nèi)需求恢復(fù)和海外順風(fēng)環(huán)境的大宗商品相關(guān)資產(chǎn)（油、銅、鋁、煤炭、貴金屬、鋼鐵板材）。第二，受益于國內(nèi)政策預(yù)期扭轉(zhuǎn)，改善此前悲觀預(yù)期的“低位資產(chǎn)領(lǐng)域”，盡管近期波動加大，應(yīng)該布局而不是下車：非銀在活躍資本市場預(yù)期下將具有彈性和持續(xù)性（保險、券商），房地產(chǎn)政策正在調(diào)整，城中村改造下的建筑、建材、房地產(chǎn)、家電等，同時關(guān)注。第三，做多中國離不開新能源產(chǎn)業(yè)鏈，而全球制造業(yè)可能在3-4季度見底回升，提前搶跑可能帶來收益：包括新能源車（整車、鋰電）光伏、專業(yè)機械、工程機械、機械零部件等。

華安策略：市場中樞震蕩上行延續(xù) 但結(jié)構(gòu)機會迎變化契機

8月第一周市場仍在延續(xù)輪動特征，其中7月整月調(diào)整的泛TMT板塊迎來反彈，而7月底演繹的順周期品種和金融板塊有轉(zhuǎn)弱跡象。展望后市，中央政治局會議后國內(nèi)政策密集出臺，政策預(yù)期持續(xù)高漲，繼續(xù)提振市場風(fēng)險偏好；美債利率因多重因素快速上行，但美國就業(yè)市場有序回落，美聯(lián)儲加息預(yù)期走弱下，美債利率有望重新回到回落通道；PMI顯示國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)修復(fù)，但復(fù)蘇斜率依然不高。總體來看，當(dāng)下市場所面臨的綜合環(huán)境仍然支撐A股保持震蕩大格局下的中樞抬升走勢。預(yù)計行情仍有望呈現(xiàn)弱勢上漲，但更加堅實的反彈上漲需宏觀政策力度予以證實，或宏觀經(jīng)濟基本面給予更加積極的回饋，這是后續(xù)重點關(guān)注的變化。

興證策略：風(fēng)繼續(xù)吹、不忍遠(yuǎn)離 beta式修復(fù)仍在演繹

6月底以來，在市場一片悲觀的時刻，我們一直強調(diào)隨著積極信號積累、政策寬松呵護落地，悲觀預(yù)期終將被修正。市場將迎來一波beta式修復(fù)行情，建議積極、樂觀應(yīng)對。隨著政治局會議提振信心、對經(jīng)濟悲觀預(yù)期的修正、海外“幺蛾子”的退散鈍化，近期市場情緒已顯著回暖，beta修復(fù)行情已然確認(rèn)。具體的配置方向上，建議關(guān)注既有政策寬松、經(jīng)濟預(yù)期修正的beta邏輯，又兼有自身景氣alpha邏輯的板塊。根據(jù)我們118個細(xì)分行業(yè)景氣比較框架的篩選，重點聚焦汽車（乘用車、商用車）、家電（白電）、工業(yè)金屬（銅、鋁）等板塊。

國泰君安：市場在重要會議后再度進入強預(yù)期 這次也許真的不一樣

雖然本周市場亦步亦趨，很多人依然對于市場的恢復(fù)性上漲保持謹(jǐn)慎，但我想說這次也許真的不一樣，重要會議對于當(dāng)下癥結(jié)問題做了最高層的指示，相信接下來的舉措將全面有利于經(jīng)濟與市場的復(fù)蘇。雖然二季度的市場表現(xiàn)不達預(yù)期，但面對3000多點的指數(shù)與很多歷史極低估值的周期行業(yè)，此時需要保持信心，期待三季度讓我們真正打個翻身仗。

光大證券：零售行業(yè)繼續(xù)關(guān)注行業(yè)政策 短期業(yè)績?yōu)橥?/strong>

近期國家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于恢復(fù)和擴大消費的措施》，圍繞穩(wěn)定大宗消費、擴大服務(wù)消費、促進農(nóng)村消費、拓展新型消費、完善消費設(shè)施、優(yōu)化消費環(huán)境6個方面，提出20條具體政策舉措。同時，部分地方政府也提出相應(yīng)舉措，比如江西將于2023年下半年統(tǒng)籌安排省級商務(wù)資金1億元用于發(fā)放消費券；上海市體育局將聯(lián)合美團、大眾點評于2023年8月5日至9月3日陸續(xù)發(fā)放500萬元體育消費券等。光大證券認(rèn)為未來一段時間地方政府有可能陸續(xù)提出其他促消費舉措，有利于自上而下推動消費復(fù)蘇，短期政策面仍然有繼續(xù)發(fā)酵的可能性。2023年中報業(yè)績也陸續(xù)披露，高估值的消費品公司或?qū)⑾鄬Τ袎?，需要超市場預(yù)期的業(yè)績增速消化高估值壓力。

國海策略：PPI上行期的市場與風(fēng)格

本輪PPI大概率是類似于2012-2014年的反彈，內(nèi)外需是弱共振，難以重現(xiàn) 2016年供給側(cè)改革的強拉動。當(dāng)前多數(shù)強周期行業(yè)產(chǎn)能利用率處于較高水平，因此或不會出現(xiàn) 2014-2015年商品大跌造成的PPI 進一步通縮的情形。PPI的拐點易于跟蹤，因此歷次PPI見底之前會出現(xiàn)搶跑順周期的現(xiàn)象，上證50/中證 1000會提前見底回升。PPI確認(rèn)回升之后的市場走勢優(yōu)于見底之前，短期金融、周期占優(yōu)，行業(yè)上汽車、地產(chǎn)、非銀、家電表現(xiàn)較好。

西部策略：全面牛市啟動需要具備哪些條件？

重要會議后順周期板塊如期上漲，帶動市場情緒快速修復(fù)。7月24日重要會議召開，資本市場信心得到顯著提振。截至8月4日，上證綜指累計漲幅達3.8%，其中在會議中表述超預(yù)期的券商、地產(chǎn)板塊均取得超10%的累計漲幅，其余低位順周期行業(yè)如鋼鐵、建筑裝飾和建筑材料漲幅均靠前。隨著市場整體中樞上移，越來越多的投資者開始關(guān)注市場是否已經(jīng)進入全面牛市。我們將上證指數(shù)年化漲幅向上突破超過20%作為技術(shù)性牛市確認(rèn)的標(biāo)志，2012年以來，市場共四次達到技術(shù)性牛市標(biāo)準(zhǔn)。復(fù)盤過去4輪牛市行情，寬基指數(shù)漲幅突破20%往往需要以下多個條件的共振：1.國內(nèi)經(jīng)濟向上周期得到驗證；2.貨幣政策持續(xù)寬松；3.國內(nèi)經(jīng)濟體制改革政策取得突破；4.外部環(huán)境的邊際改善。

華西策略：估值低位修復(fù)行情漸次展開

近期美國財政部提高長債發(fā)行規(guī)模和惠譽下調(diào)美國評級引發(fā)全球資本市場波動，但我們認(rèn)為海外因素對A股影響有限。在7月政治局會議定調(diào)后，國內(nèi)政策在“擴內(nèi)需、穩(wěn)預(yù)期、防風(fēng)險”方面有望繼續(xù)發(fā)力，近期備受市場關(guān)注的“活躍資本市場”和“房地產(chǎn)”領(lǐng)域的積極信號也頻頻釋放，且人民幣匯率已轉(zhuǎn)為雙向波動，外資增配A股的趨勢仍在。政治局會議以來券商、地產(chǎn)等低估值板塊率先迎來反彈，往后國內(nèi)政策催化有望持續(xù)落地，A股估值低位的板塊有望迎漸次輪動修復(fù)，反彈行情有望在波折中延續(xù)。

本文源自金融界