年初至今，券商再融資數(shù)量不及此前，募資規(guī)模亦大幅縮水

圖/視覺(jué)中國(guó)

文 |《財(cái)經(jīng)》記者 周楠

編輯 | 陸玲

忙活了一年多，中原證券（601375.SH）卻突然叫停了70億元定增。

中原證券日前公告稱，綜合考慮資本市場(chǎng)環(huán)境，并統(tǒng)籌考慮公司實(shí)際情況和融資安排等，決定撤回相關(guān)定增申請(qǐng)文件。于2022年4月發(fā)布定增預(yù)案，歷時(shí)一年有余、經(jīng)過(guò)三輪問(wèn)詢后，公司作出上述決定。

一石激起千層浪，券商再融資市場(chǎng)年內(nèi)遇冷的情況也被推向前臺(tái)——沒(méi)有定增落地，也沒(méi)有配股預(yù)案發(fā)布，以往火熱的券商再融資，在年內(nèi)卻大幅“降溫”。

據(jù)Wind（萬(wàn)得），年初至今，浙商證券、天風(fēng)證券等5家上市券商或母公司發(fā)布定增預(yù)案，募集資金總額在27億元至80億元不等，但市場(chǎng)未有定增或配股落地，也沒(méi)有配股預(yù)案發(fā)布。對(duì)比來(lái)看，2022年同期，國(guó)金證券的定增，中信證券、財(cái)通證券和東方證券的配股均落地。

不僅數(shù)量不及此前，募資規(guī)模亦縮水。整體來(lái)看，年內(nèi)券商融資金額多在40億至80億區(qū)間，未有百億級(jí)募集計(jì)劃出爐。而在2022年，中信證券、東方證券的配股實(shí)際募資額均超百億元。

券商再融資是否正由熱轉(zhuǎn)冷，融資環(huán)境愈發(fā)艱難？有券業(yè)人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，目前券商對(duì)推進(jìn)再融資較為謹(jǐn)慎，“錢不是越多越好，要有用武之地”。

中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，對(duì)上市證券公司再融資的監(jiān)管要求符合目前市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀，即經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到高質(zhì)量發(fā)展和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)新階段，金融機(jī)構(gòu)的資源配置也需按照高質(zhì)量發(fā)展要求進(jìn)行完善。

“以前券商融資可能是以規(guī)模來(lái)判斷，募資越多越好，現(xiàn)在顯然規(guī)模不是最重要的，而是資本能否得到合理有效的使用?！彼f(shuō)。

70億定增突遭撤回

中原證券推進(jìn)了一年有余的定增陡增變數(shù)。據(jù)公司7月22日公告，綜合考慮資本市場(chǎng)環(huán)境，并統(tǒng)籌考慮公司實(shí)際情況和融資安排等因素，決定終止向特定對(duì)象發(fā)行股票事項(xiàng)，并向上交所申請(qǐng)撤回相關(guān)申請(qǐng)文件。

回顧該宗定增始末：2022年4月29日，中原證券發(fā)布《非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案》稱，公司非公開(kāi)發(fā)行募集資金不超過(guò)70億元（含），扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充公司資本金和營(yíng)運(yùn)資金，以提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

上述募集款中，近半數(shù)（33億元）用于發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)，21億元發(fā)展投資與交易業(yè)務(wù); 其余募資款用于對(duì)境內(nèi)外全資子公司進(jìn)行增資、信息系統(tǒng)建設(shè)及合規(guī)風(fēng)控投入、償還債務(wù)及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

2022年8月初，該公司收到證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)受理單。自當(dāng)月至2023年7月間，中原證券完成三輪監(jiān)管問(wèn)詢。

《財(cái)經(jīng)》記者關(guān)注到，在2022年8月、2023年3月和同年7月的三輪問(wèn)詢中，證監(jiān)會(huì)和上交所均就公司融資必要性發(fā)問(wèn)。

例如，上交所于7月6日對(duì)中原證券再融資發(fā)出第三輪審核問(wèn)詢函，要求其說(shuō)明此次融資的必要性、融資計(jì)劃及方式的合理性，以及融資規(guī)模合理性，是否存在過(guò)度融資等。

撤回定增預(yù)案的一周前，中原證券剛剛迎來(lái)新掌門人。公司15年“老將”菅明軍到齡退休，魯智禮接棒，任中原證券董事長(zhǎng)。

從基本面來(lái)看，自2017年1月“回A”后，中原證券營(yíng)收波動(dòng)較大，增收不增利情況明顯。

2018年至2021年，中原證券年?duì)I收從16.5億元一路上行至44.21億元，但在2022年又跌回18.81億元。上述時(shí)段內(nèi)，公司歸母凈利潤(rùn)多徘徊在1億元左右，2021年曾實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.13億元，2022年為1.07億元。

不過(guò)，據(jù)中原證券2023年半年報(bào)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.67億元，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

券業(yè)融資由熱轉(zhuǎn)冷

在推進(jìn)再融資過(guò)程中，券商“調(diào)方案”的情況并不少見(jiàn)，大多為縮減募資總額、調(diào)整募資用途，但直接撤回定增預(yù)案的，較少見(jiàn)。

近年，在券商著力發(fā)展重資本業(yè)務(wù)的背景下，上市券商融資“補(bǔ)血”熱情高漲，定增、配股、短融齊上陣。但在年內(nèi)，這種熱鬧景象再未出現(xiàn)，昔日的百億級(jí)融資也不見(jiàn)了蹤影。

據(jù)Wind（萬(wàn)得），按預(yù)案公告日，年內(nèi)，浙商證券、天風(fēng)證券、南京證券、錦龍股份、中泰證券5家上市券商或母公司披露了定增預(yù)案。

最新一份券商定增預(yù)案來(lái)自中泰證券。該公司7月1日發(fā)布的向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案顯示，公司向特定對(duì)象發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)發(fā)行前公司總股本的30%，即不超過(guò)20.91億股（含本數(shù)），募集資金上限為不超過(guò)60億元，其中25億元用于償還債務(wù)，其余募資款用于信息技術(shù)及合規(guī)風(fēng)控投入、另類投資業(yè)務(wù)和做市業(yè)務(wù)。

上月初，中山證券控股股東錦龍股份拋定增預(yù)案，預(yù)計(jì)募資總額不超約27.56億元，用于償還公司借款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者梳理，包括上述兩家在內(nèi)，今年以來(lái)5家發(fā)布定增預(yù)案的上市券商或母公司，合計(jì)募資金額約257億元，其中浙商證券擬募資80億元，為目前金額最高一家。天風(fēng)證券和南京證券，募集金額分別為40億元和50億元。

募資投向上，自營(yíng)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)是重點(diǎn)投資方向，部分券商還擬將募資款用于償還債務(wù)等。

表：年內(nèi)披露增發(fā)預(yù)案的上市券商或母公司

資料來(lái)源：WIND

對(duì)比去年同期，按發(fā)行日期及股權(quán)登記日，2022年前7月，國(guó)金證券、長(zhǎng)城證券增發(fā)落地；興業(yè)證券、東方證券、財(cái)通證券等配股實(shí)施。

此外，中金公司、華泰證券于2022年9月、12月先后披露了配股預(yù)案。

再向前追溯，2020年和2021年，東興證券、國(guó)聯(lián)證券、西部證券等完成定增，紅塔證券、國(guó)元證券、招商證券等完成配股。

值得一提的是，年內(nèi)，部分券商的再融資方案一經(jīng)發(fā)布，即引發(fā)了監(jiān)管關(guān)注。今年1月，浙商證券在拋出80億元定增預(yù)案后，上交所對(duì)其下發(fā)相關(guān)監(jiān)管函。

上交所網(wǎng)站1月19日披露，該所向浙商證券下發(fā)非公開(kāi)發(fā)行相關(guān)事項(xiàng)的監(jiān)管工作函，涉及對(duì)象為上市公司，董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員。

“資金饑渴”如何緩解

針對(duì)上市券商再融資行為的監(jiān)管趨嚴(yán)。對(duì)于有關(guān)上市證券公司再融資行為，今年1月，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在答記者問(wèn)時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)一直倡導(dǎo)證券公司自身必須聚焦主責(zé)主業(yè)，樹(shù)牢合規(guī)風(fēng)控意識(shí)，堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，走資本節(jié)約型、高質(zhì)量發(fā)展的新路，發(fā)揮好資本市場(chǎng)“看門人”作用。

“作為已上市的證券公司，更應(yīng)該為市場(chǎng)樹(shù)立標(biāo)桿，提高公司治理質(zhì)效，結(jié)合股東回報(bào)和價(jià)值創(chuàng)造能力、自身經(jīng)營(yíng)狀況、市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略等合理確定融資計(jì)劃及方式，董事會(huì)和股東大會(huì)要統(tǒng)籌平衡，審慎決策，切實(shí)維護(hù)各類投資者特別是中小投資者合法權(quán)益?！弊C監(jiān)會(huì)稱，同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也會(huì)支持證券公司合理融資，更好發(fā)揮證券公司對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的功能作用。

趙錫軍認(rèn)為，對(duì)上市證券公司再融資“走資本節(jié)約型道路”“合理融資”等的監(jiān)管要求，符合目前市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀。

“以前券商融資可能是以規(guī)模來(lái)判斷，募資越多越好，現(xiàn)在顯然規(guī)模不是最重要的，而是資本能否得到合理有效的使用。”他提到。

與此同時(shí)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，重資產(chǎn)業(yè)務(wù)消耗資本金、驅(qū)使券商融資，券商如何解決旺盛的融資需求？股權(quán)融資路不好走，在當(dāng)前階段，券商又是否能轉(zhuǎn)向債券融資？

有中型券商分析師認(rèn)為，補(bǔ)充資本金擴(kuò)大規(guī)模仍是行業(yè)大勢(shì)，對(duì)于券商擴(kuò)張版圖，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力有很大幫助。

也有券商非銀分析師提到，券商或可股債融資雙管齊下，多渠道夯實(shí)資本實(shí)力。

“券商股權(quán)融資頻率與監(jiān)管周期、市場(chǎng)行情、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)關(guān)聯(lián)較大?！逼桨沧C券非銀金融行業(yè)首席分析師王維逸表示，券商股權(quán)融資主要包括三種方式，分別為增發(fā)、配股及可轉(zhuǎn)債。總體來(lái)看，定增是券商最主要的股權(quán)再融資方式，近年來(lái)配股和可轉(zhuǎn)債頻率明顯提升。

“券商債券融資同樣受市場(chǎng)、監(jiān)管、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等因素影響，但相對(duì)于股權(quán)融資，債券融資規(guī)模更穩(wěn)定。”她也提到，股權(quán)與債券融資各具優(yōu)勢(shì)，券商需靈活選擇融資方式。