倒計(jì)時(shí)五、四、三、二……見證歷史的時(shí)刻即將來(lái)臨，過(guò)不了多久，全世界仿制藥競(jìng)爭(zhēng)格局將變得更為激烈。

9月15日，諾華宣布其股東已經(jīng)批準(zhǔn)了仿制藥與生物仿制藥子公司山德士（Sandoz）100%分拆的提議，分拆后的山德士將作為一家獨(dú)立公司在瑞士證券交易所上市。如此，山德士不僅將成為在歐洲上市的*仿制藥企業(yè)，還很有可能成為全球估值最高的純仿制藥企，將獨(dú)自應(yīng)對(duì)全球仿制藥排位賽的山德士，發(fā)展勢(shì)頭不容小覷。

一家醫(yī)藥巨頭的誕生方式，不再像十幾年前那樣靠巨額并購(gòu)、大舉擴(kuò)張版圖，而是變成了山德士這種，被MNC養(yǎng)大后，再“剝離”或者“整合”后讓其獨(dú)自成長(zhǎng)。相似的案例如諾華分拆出去的另一家公司——眼科龍頭愛爾康，默沙東分拆女性健康領(lǐng)軍者歐加隆。再如暉致和山德士，兩者都成了仿制藥巨頭，另外GSK分拆的Haleon、強(qiáng)生分拆的Kenvue如今都搖身變?yōu)榱讼M(fèi)保健品巨頭……

而現(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)看，制藥界的并購(gòu)和分拆，均為其注入了頑強(qiáng)的生命力。站在2013年的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，雅培以及整個(gè)藥界可能都想不到，剝離出去的艾伯維后來(lái)成為了全球營(yíng)收TOP10的跨國(guó)大藥企，手握藥王修美樂(lè)多年，其故事已然成為醫(yī)藥史上濃墨重彩的一筆，這也是醫(yī)藥行業(yè)最為成功的分拆案例之一。

“豪門棄子”，卻是一等一的優(yōu)生，他們的被剝離和獨(dú)立，助其能夠更好的發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，以更好的資源稟賦，快速在細(xì)分領(lǐng)域拿下“血脈壓制”的強(qiáng)占優(yōu)勢(shì)，也自此影響著整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展格局。

另一面，過(guò)去MNC瘋狂擴(kuò)張、以規(guī)模為主導(dǎo)的邏輯，已經(jīng)難以抵御新興技術(shù)療法更迭帶來(lái)的沖擊，而后生可畏，掌握新技術(shù)細(xì)分領(lǐng)域通關(guān)法則的后起之秀們，其產(chǎn)生的威脅可能雷霆萬(wàn)鈞。

“現(xiàn)在到了制藥巨頭比較難受的時(shí)候。”一名業(yè)內(nèi)人士這樣感慨道。從其財(cái)報(bào)中便不難看出：強(qiáng)生自免領(lǐng)域增長(zhǎng)乏力，默沙東、諾華都在憂心下一個(gè)重磅炸彈，賽諾菲迎低速增長(zhǎng)期，BMS去年“搖錢樹”走下坡路，而新興生物技術(shù)療法卻是瞬息萬(wàn)變，從PD-1，CAR-T到ADC，再到基因編輯。下一個(gè)明星領(lǐng)域在哪？難以預(yù)料。

天下武功，唯快不破，只有快速創(chuàng)新，聚焦創(chuàng)新，講“新的故事”，MNC才能在以利潤(rùn)為主導(dǎo)的時(shí)代維持高增長(zhǎng)。

此外，為了股東的*利益，以及專注于各自的增長(zhǎng)戰(zhàn)略，MNC們也決定分拆前行。

于是能夠看見，諾華、強(qiáng)生、默沙東、GSK等一眾MNC近兩年均有重大分拆改組動(dòng)作，紛紛用“瘦身”、簡(jiǎn)化組織、退出非核心領(lǐng)域等舉措來(lái)聚焦創(chuàng)新，維持高增長(zhǎng)，提升運(yùn)營(yíng)效率，尋找下一個(gè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

而這群期待與母公司相互成就的豪門新貴們，正式開啟了他們新的守擂和角逐。

1、暉致占據(jù)仿制藥王位，山德士來(lái)勢(shì)洶洶

9月15日，諾華發(fā)布公告稱，諾華股東批準(zhǔn)分拆其仿制藥與生物仿制藥子公司山德士。山德士在全球仿制藥巨頭排位賽的自主性更強(qiáng)了，將要獨(dú)自面對(duì)仿制藥領(lǐng)域的血雨腥風(fēng)。

數(shù)據(jù)顯示，2022年山德士營(yíng)收為92.49億美元，位列全球仿制藥營(yíng)收TOP3之位，暉致營(yíng)收為162.18億美元，位列TOP1。不過(guò)同樣為仿制藥巨頭，兩家在生物類似藥方面的態(tài)度開始分化。

2020年11月，邁蘭和輝瑞旗下業(yè)務(wù)部門輝瑞普強(qiáng)成功合并，仿制藥巨頭暉致橫空出世，成為擁有1400種已獲批的化合物和生物制品的全球仿制藥巨頭。該公司自成立之初，便提出一項(xiàng)重要的全球重組計(jì)劃，希望通過(guò)穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策，提升這個(gè)新企業(yè)的優(yōu)勢(shì)、能力和靈活性，以實(shí)現(xiàn)10億美元的協(xié)同效應(yīng)，讓公司有更強(qiáng)勁的自由現(xiàn)金流。

作為重組計(jì)劃的一部分， 該公司成立伊始便宣布計(jì)劃關(guān)閉或剝離多達(dá)15個(gè)制造工廠，并可能裁員至多9000人，占其全球45000名員工總數(shù)的20%。并且在2022年暉致已經(jīng)出售了其全球生物類似藥業(yè)務(wù)。

根據(jù)暉致Q2業(yè)績(jī)電話的內(nèi)容，暉致的剝離動(dòng)作仍在繼續(xù)，在Q3至少還有一項(xiàng)重大資產(chǎn)剝離。不過(guò)暉致也在出手購(gòu)入一些符合自身戰(zhàn)略的資產(chǎn)，2022年底暉致瞄準(zhǔn)了眼科賽道，收購(gòu)了一家2015后商業(yè)化階段生物制藥公司。今年1月，暉致又在眼科領(lǐng)域收購(gòu)了Oyster Point Pharma和Famy Life Sciences兩家公司，交易總額高達(dá)7.5億美元。

而與暉致策略不同，山德士不僅在加強(qiáng)生物類似藥的布局，也在不斷的買買買。

今年以來(lái)，山德士在斯洛文尼亞的Lendava建立一個(gè)新的生物制劑生產(chǎn)廠，投資預(yù)計(jì)至少為4億美元，以支持該公司推動(dòng)其全球生物類似藥組合未來(lái)增長(zhǎng)的雄心。此外山德士還與Evotec美國(guó)子公司Just–Evotec Biologics達(dá)成合作，將利用Just–Evotec的AI生物制劑技術(shù)平臺(tái)開發(fā)和生產(chǎn)多種生物類似藥。通過(guò)此次合作，山德士的早期生物類似藥管線將擴(kuò)大到24個(gè)項(xiàng)目。另外，山德士還購(gòu)入了安斯泰來(lái)抗真菌藥物Mycamine的全球權(quán)利，從Adalvo引進(jìn)在美國(guó)銷售的6種小分子仿制藥*權(quán)利。

2、赫力昂、Kenvue消費(fèi)健康領(lǐng)域各自成王

GSK可謂是變動(dòng)最為頻繁的巨頭之一。從2014年收購(gòu)諾華的疫苗部門（不包含流感藥物），與諾華整合非處方藥部門；2018年GSK再次變動(dòng)，當(dāng)年3月收購(gòu)諾華的醫(yī)療保健公司的股權(quán)，12月宣布計(jì)劃與輝瑞的健康業(yè)務(wù)部門合并；2019年GSK與輝瑞成立全球*的OTC公司，GSK消費(fèi)保健品公司。

然而這個(gè)巨大的消費(fèi)保健公司還沒(méi)有在GSK懷里暖熱，2020年GSK便宣布再次進(jìn)行整合，并公布其分拆計(jì)劃，將公司分為兩個(gè)實(shí)體，一個(gè)專注藥品和藥物研發(fā)，一個(gè)深耕消費(fèi)者醫(yī)療保健產(chǎn)品。

2022年7月，GSK旗下消費(fèi)健康業(yè)務(wù)板塊正式分拆，赫力昂橫空出世。該公司在倫敦交易所上市當(dāng)日，便成為倫敦交易所近10年來(lái)*的上市公司，當(dāng)日市值約305億英鎊。這一巨頭在上市之初便向市場(chǎng)承諾，在全球，未來(lái)3-5年將達(dá)成4%-6%的年度增長(zhǎng)。

赫力昂經(jīng)營(yíng)著一系列在中國(guó)市場(chǎng)知名度頗高的健康品牌，如鈣爾奇、善存、舒適達(dá)、芬必得、扶他林、新康泰克、百多邦等。IQVIA 2021年數(shù)據(jù)顯示，在中國(guó)市場(chǎng)，赫力昂旗下品牌“鈣爾奇”是鈣補(bǔ)充劑品類全渠道*品牌，而“善存”是多元維生素品類全渠道總*品牌。

分拆后，赫力昂業(yè)務(wù)進(jìn)一步優(yōu)化，并實(shí)施全新的研發(fā)創(chuàng)新模式。僅在2023年上半年，赫力昂就推出了7款新品。業(yè)績(jī)上，2022年完成分拆后，赫力昂全年實(shí)現(xiàn)有機(jī)收入增長(zhǎng)9%，年收入達(dá)到109億英鎊。2023年上半年，赫力昂營(yíng)收有機(jī)增長(zhǎng)10.4%，其55%的業(yè)務(wù)獲得或保持了市場(chǎng)份額。

同在消費(fèi)健康領(lǐng)域，另一家巨頭也隨著分拆而誕生。

2022年9月，強(qiáng)生宣布將消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)分拆，作為獨(dú)立公司上市，取名“Kenvue”。今年8月，Kenvue開始完全獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，此后強(qiáng)生繼續(xù)持有Kenvue普通股總量約9.5%的股份。

目前，Kenvue旗下?lián)碛屑s4個(gè)10億美元的超級(jí)品牌和20個(gè)超過(guò)1.5億美元的品牌，其中有不少品牌家喻戶曉，如邦廸、李施德林、露得清、泰諾、強(qiáng)生嬰兒和城野醫(yī)生等。分離后，Kenvue計(jì)劃在100多個(gè)國(guó)家開展業(yè)務(wù)。從上半年整體業(yè)績(jī)來(lái)看，Kenvue的凈銷售額為78.63億美元，同比增長(zhǎng)6.3%。

而在拆分前，2021年強(qiáng)生的消費(fèi)者健康部門收入為146億美元，僅比2020年增長(zhǎng)了4.1%。

3、歐加隆：領(lǐng)銜女性健康領(lǐng)域

2021年6月，默沙東官宣完成了女性健康業(yè)務(wù)、生物類似藥業(yè)務(wù)以及過(guò)期專利藥業(yè)務(wù)的分拆，新公司歐加?。∣rganon）正式作為一家獨(dú)立公司進(jìn)行上市交易。

彼時(shí)，默沙東的分拆目標(biāo)是聚焦關(guān)鍵增長(zhǎng)支柱的發(fā)展，強(qiáng)化戰(zhàn)略和運(yùn)營(yíng)中心，提高靈活性，簡(jiǎn)化運(yùn)營(yíng)模式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和改善財(cái)務(wù)狀況。

作為一家鮮少專注于以女性健康為主要治療領(lǐng)域的制藥公司，分拆后，歐加隆保持了在女性健康領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位。

分拆后的首份年報(bào)顯示，歐加隆實(shí)現(xiàn)了63億美元的收入，盡管較上年收入有所下降，但女性健康業(yè)務(wù)和生物類似藥業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)了16.12億美元和4.24億美元的收入，同比增長(zhǎng)4%和28%，尤其是植入避孕產(chǎn)品Nexplanon，作為一種長(zhǎng)效可逆避孕藥，被行業(yè)視作一款前景較大的重磅產(chǎn)品。

2022年，歐加隆宣布從拜耳收回兩款復(fù)方口服激素避孕產(chǎn)品——媽富隆和欣媽富隆在中國(guó)（包括香港與澳門地區(qū)）的業(yè)務(wù)權(quán)益，并已達(dá)成協(xié)議，在越南地區(qū)獲得上述產(chǎn)品的業(yè)務(wù)權(quán)益。

實(shí)際上，歐加隆的發(fā)展歷史可遠(yuǎn)追溯至20世紀(jì)20年代，且其在全球進(jìn)行收購(gòu)擴(kuò)張的旅程較早。

關(guān)鍵時(shí)間是在2007年，美國(guó)制藥公司先靈葆雅以超百億歐元的價(jià)格收購(gòu)了歐加隆。而2009年3月，默沙東宣布以411億美元收購(gòu)先靈葆雅。在默沙東與先靈葆雅的合并中，歐加隆成為了默沙東的一部分。

2021年歐加隆的分拆，對(duì)于這家有著百年積淀的老牌制藥企業(yè)意義非凡，此后，歐加隆重新啟用了“Organon”這一名字，在女性健康領(lǐng)域獨(dú)立地發(fā)光發(fā)熱。

值得注意的是，要說(shuō)起如今的藥王K藥，其產(chǎn)生與歐加隆息息相關(guān)。歐加隆在2003年的時(shí)候意圖尋找能夠治療自免疾病的產(chǎn)品，途中恰好篩選出了PD-1抗體（帕博利珠單抗）。從歐加隆，到先靈葆雅，再到默沙東，幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)和資產(chǎn)評(píng)估，最終K藥才得以研發(fā)和推進(jìn)。