美聯(lián)儲(chǔ)加息腳步暫緩，四季度還會(huì)加嗎？降息通道又何時(shí)開啟？“V觀財(cái)報(bào)”(微信號(hào)ID：VG-View)梳理五家機(jī)構(gòu)券商分析解讀。

國(guó)金證券：通脹路徑是降息關(guān)鍵

國(guó)金宏觀趙偉團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，9月經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要整體上移了聯(lián)邦基金利率中樞的預(yù)測(cè)路徑，或意在推遲市場(chǎng)的降息預(yù)期，引導(dǎo)長(zhǎng)端利率上行，抬升金融壓力，在利率保持不變區(qū)間繼續(xù)壓制通脹。

趙偉團(tuán)隊(duì)稱，9月聯(lián)邦基金利率將2024年底的利率從4.6%上調(diào)至5.1%，全年降息空間從100基點(diǎn)下修至50基點(diǎn)。比較2023年和2024年的預(yù)測(cè)值可知，通脹路徑仍是美聯(lián)儲(chǔ)降息關(guān)鍵。我們認(rèn)為，首次降息時(shí)點(diǎn)或要等到核心通脹下降到3-3.5%區(qū)間。

平安證券：加息或未止

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生等認(rèn)為，7月會(huì)議以來，支撐美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的因素更多：一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)上行風(fēng)險(xiǎn)；二是油價(jià)上漲威脅美國(guó)通脹回落前景。傾向于認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)11月再加息一次概率較大。

首先，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步確認(rèn)終端利率為5.5-5.75%（即年內(nèi)再加息一次）為基準(zhǔn)預(yù)測(cè)。其次，鮑威爾發(fā)言仍在盡量避免釋放“停止加息”的信號(hào)，11月會(huì)否加息將極大程度上取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。最后，在11月議息會(huì)議前，只有一個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以供觀察，經(jīng)濟(jì)和通脹出現(xiàn)劇烈變化的概率不大，因此近期數(shù)據(jù)顯得較為重要，而這些數(shù)據(jù)指向美聯(lián)儲(chǔ)有能力、或也有必要再加息一次。

鐘正生分析，結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)釋放的信號(hào)，以及近期的市場(chǎng)變化，未來一段時(shí)間，10年美債利率或仍處于“筑頂”過程；美股或有階段調(diào)整壓力；美元指數(shù)或保持105左右震蕩。

德邦證券：明年上半年難降息

德邦證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲等認(rèn)為，四季度美聯(lián)儲(chǔ)仍將加息25基點(diǎn)，12月概率更大，2024年上半年內(nèi)難降息。“鷹派”點(diǎn)陣圖或暗示政策利率更高且更長(zhǎng)，觸發(fā)市場(chǎng)增量的緊縮交易。

蘆哲等分析，汽車業(yè)罷工、重啟學(xué)生貸款、政府停擺風(fēng)險(xiǎn)及其可能導(dǎo)致的美國(guó)10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的延期公布均意味著11月FOMC會(huì)議決策難度更大，長(zhǎng)期利率高位抬升，出于謹(jǐn)慎性原則美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒓酉r(shí)點(diǎn)推遲至12月。

華西證券：降息或要到明年下半年

華西證券認(rèn)為，本次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議超預(yù)期的點(diǎn)主要集中在鮑威爾偏鷹的發(fā)言以及點(diǎn)陣圖指引，結(jié)合點(diǎn)陣圖判斷，今年剩下的兩次議息會(huì)議（11月1日、12月13日）或仍有25基點(diǎn)的加息可能。降息可能要等到明年下半年，降息幅度也低于此前市場(chǎng)預(yù)期，可能僅有50基點(diǎn)。

浙商證券：將聚焦“中性利率”

浙商證券研報(bào)稱，整體來看，本次議息會(huì)議中鮑威爾對(duì)年內(nèi)繼續(xù)留有加息余地、2024年降息預(yù)期仍然較為模糊以及承認(rèn)中性利率可能有所上行的表態(tài)相較市場(chǎng)預(yù)期略顯鷹派。

研報(bào)表示，本月聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖對(duì)年內(nèi)加息終點(diǎn)和來年降息預(yù)期均未給出有效指引，但當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)加息終點(diǎn)的博弈已存在鈍化，未來美債利率的核心將聚焦于“中性利率”。

本文源自V觀財(cái)報(bào)