美聯儲加息腳步暫緩，四季度還會加嗎？降息通道又何時開啟？“V觀財報”(微信號ID：VG-View)梳理五家機構券商分析解讀。

國金證券：通脹路徑是降息關鍵

國金宏觀趙偉團隊認為，9月經濟預測摘要整體上移了聯邦基金利率中樞的預測路徑，或意在推遲市場的降息預期，引導長端利率上行，抬升金融壓力，在利率保持不變區(qū)間繼續(xù)壓制通脹。

趙偉團隊稱，9月聯邦基金利率將2024年底的利率從4.6%上調至5.1%，全年降息空間從100基點下修至50基點。比較2023年和2024年的預測值可知，通脹路徑仍是美聯儲降息關鍵。我們認為，首次降息時點或要等到核心通脹下降到3-3.5%區(qū)間。

平安證券：加息或未止

平安證券首席經濟學家鐘正生等認為，7月會議以來，支撐美聯儲繼續(xù)加息的因素更多：一是美國經濟出現上行風險；二是油價上漲威脅美國通脹回落前景。傾向于認為美聯儲11月再加息一次概率較大。

首先，美聯儲進一步確認終端利率為5.5-5.75%（即年內再加息一次）為基準預測。其次，鮑威爾發(fā)言仍在盡量避免釋放“停止加息”的信號，11月會否加息將極大程度上取決于經濟數據。最后，在11月議息會議前，只有一個月的經濟數據以供觀察，經濟和通脹出現劇烈變化的概率不大，因此近期數據顯得較為重要，而這些數據指向美聯儲有能力、或也有必要再加息一次。

鐘正生分析，結合美聯儲釋放的信號，以及近期的市場變化，未來一段時間，10年美債利率或仍處于“筑頂”過程；美股或有階段調整壓力；美元指數或保持105左右震蕩。

德邦證券：明年上半年難降息

德邦證券首席經濟學家蘆哲等認為，四季度美聯儲仍將加息25基點，12月概率更大，2024年上半年內難降息。“鷹派”點陣圖或暗示政策利率更高且更長，觸發(fā)市場增量的緊縮交易。

蘆哲等分析，汽車業(yè)罷工、重啟學生貸款、政府停擺風險及其可能導致的美國10月經濟數據的延期公布均意味著11月FOMC會議決策難度更大，長期利率高位抬升，出于謹慎性原則美聯儲或將加息時點推遲至12月。

華西證券：降息或要到明年下半年

華西證券認為，本次美聯儲議息會議超預期的點主要集中在鮑威爾偏鷹的發(fā)言以及點陣圖指引，結合點陣圖判斷，今年剩下的兩次議息會議（11月1日、12月13日）或仍有25基點的加息可能。降息可能要等到明年下半年，降息幅度也低于此前市場預期，可能僅有50基點。

浙商證券：將聚焦“中性利率”

浙商證券研報稱，整體來看，本次議息會議中鮑威爾對年內繼續(xù)留有加息余地、2024年降息預期仍然較為模糊以及承認中性利率可能有所上行的表態(tài)相較市場預期略顯鷹派。

研報表示，本月聯儲點陣圖對年內加息終點和來年降息預期均未給出有效指引，但當前市場對加息終點的博弈已存在鈍化，未來美債利率的核心將聚焦于“中性利率”。

本文源自V觀財報