頭部VC/PE正在越來(lái)越多地和地方政府引導(dǎo)基金合作。

9月19日，杭州市富陽(yáng)區(qū)人民政府網(wǎng)站發(fā)布公告，公示了富陽(yáng)區(qū)效益類產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金擬參股投資子基金，引導(dǎo)基金擬出資8.25億元參設(shè)4支子基金，基金的管理人分別是：中信建投資本、泰恒投資、華方資本、高瓴投資。

值得關(guān)注的是，由高瓴管理的子基金——富陽(yáng)高瓴保護(hù)型策略基金是四支子基金中規(guī)模最大的，基金規(guī)模20億元，富陽(yáng)區(qū)政府引導(dǎo)基金出資6億元。

富陽(yáng)區(qū)政府相關(guān)人士對(duì)媒體表示，效益類產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金是富陽(yáng)區(qū)政府引導(dǎo)基金的一部分。目前該區(qū)政府引導(dǎo)基金分為政策類項(xiàng)目和效益類項(xiàng)目?jī)纱箢?。其中政策類?xiàng)目以招商引資為主，優(yōu)先投向區(qū)內(nèi)項(xiàng)目。效益類項(xiàng)目以市場(chǎng)化運(yùn)作方式，擇優(yōu)投向區(qū)內(nèi)外發(fā)展前景好、盈利能力強(qiáng)的項(xiàng)目。

據(jù)母基金研究中心觀察，近兩年，頭部機(jī)構(gòu)和地方引導(dǎo)基金的合作越來(lái)越多，許多頭部機(jī)構(gòu)在今年成立了新的團(tuán)隊(duì)，專門負(fù)責(zé)招商和返投落地?！拔覀冃鲁闪⒌倪@個(gè)團(tuán)隊(duì)專門負(fù)責(zé)整理各地稅收和招商政策，和地方政府、企業(yè)對(duì)接溝通，協(xié)助落地返投，完成招商任務(wù)。”某人民幣VC投后負(fù)責(zé)人表示。

01 頭部機(jī)構(gòu)頻頻攜手地方引導(dǎo)基金

母基金研究中心發(fā)現(xiàn)，高瓴此前也與區(qū)縣級(jí)地方政府有所合作：

2022年9月底，高瓴與武漢市江夏區(qū)人民政府簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。根據(jù)高瓴與武漢市江夏區(qū)人民政府簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方將著力將共同推進(jìn)在江夏區(qū)培育和導(dǎo)入適合的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)，圍繞產(chǎn)業(yè)落地開展整體規(guī)劃，促進(jìn)江夏區(qū)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

2022年11月，高瓴QFLP基金也完成了與青島西海岸新區(qū)的集中簽約，為西海岸新區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展再添新動(dòng)能。

當(dāng)前，業(yè)內(nèi)頭部機(jī)構(gòu)“下鄉(xiāng)”募資，攜手區(qū)縣級(jí)地方引導(dǎo)基金的現(xiàn)象越來(lái)越多：

就在這個(gè)月初，江蘇宜興市與華平投資正式簽約，出資華平投資首只人民幣基金，專注于大健康產(chǎn)業(yè)投資，新基金正式落戶宜興市，總規(guī)模預(yù)計(jì)30億元。宜興是由無(wú)錫市代管的縣級(jí)市，新基金將進(jìn)一步提升宜興市生命健康產(chǎn)業(yè)生態(tài)，助力宜興市加快培育生命健康產(chǎn)業(yè)集群的構(gòu)建。

今年4月底，紅杉中國(guó)與杭州市國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)有限公司以及杭州市臨平區(qū)政府、臨安區(qū)政府，舉辦了紅杉中國(guó)人民幣七期科創(chuàng)基金簽約儀式，杭州資本及杭州市臨平、臨安兩區(qū)共同出資。

母基金研究中心觀察到，2023年以來(lái)，母基金的“下沉化”趨勢(shì)進(jìn)一步深化。據(jù)母基金研究中心數(shù)據(jù)，在2023年

，可見諸多地區(qū)都在筑巢引鳳，以母基金助力區(qū)縣經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。政府引導(dǎo)基金正從部分省、發(fā)達(dá)地市向區(qū)縣“下沉”，這體現(xiàn)了出區(qū)縣級(jí)政府引導(dǎo)基金較高的“資本招商”訴求，這些區(qū)縣級(jí)母基金聚焦特定領(lǐng)域，且大部分采用投資專項(xiàng)基金的模式運(yùn)作。

同時(shí)這種新發(fā)展趨勢(shì)也對(duì)政府引導(dǎo)基金運(yùn)作提出新的要求，區(qū)縣級(jí)政府引導(dǎo)基金需根據(jù)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)特色打造差異化運(yùn)作特色，以不斷吸引創(chuàng)投機(jī)構(gòu)所投資企業(yè)落戶當(dāng)?shù)刂?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展，才能更好實(shí)現(xiàn)資本招商效果同時(shí)帶動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

此外，許多頭部機(jī)構(gòu)也在為地方引導(dǎo)基金當(dāng)管理人，如：7月26日，湖北省政府投資引導(dǎo)基金發(fā)布會(huì)在武漢隆重舉行，會(huì)上正式宣布，中金資本、深創(chuàng)投共同中選為湖北省政府投資引導(dǎo)基金的受托管理機(jī)構(gòu)；8月1日，黃山市財(cái)政局發(fā)布管理機(jī)構(gòu)遴選中選結(jié)果公告，招商資本中標(biāo)成為“黃山市新興產(chǎn)業(yè)基金”的受托管理人，“黃山市新興產(chǎn)業(yè)基金”為分階段構(gòu)建、總規(guī)模不低于100億元的市級(jí)新興產(chǎn)業(yè)基金，基金存續(xù)期限15年，其中投資期10年，退出期5年。

02 各地招引優(yōu)質(zhì)GP頻出新舉措

可以看出，許多頭部雙幣基金管理人的人民幣基金業(yè)務(wù)，都在和地方國(guó)資合作。正如易凱資本在《中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資最新觀察》中所說(shuō)，未來(lái)幾年時(shí)間里，帶有政府引導(dǎo)基金基因的人民幣基金會(huì)成為絕對(duì)主角，GP在募資、投資方向和退出模式上都需要摸索出“中國(guó)特色”?！案骷?jí)政府從幕后走向前臺(tái)，通過(guò)人民幣引導(dǎo)基金實(shí)現(xiàn)自己招商引資、產(chǎn)業(yè)落地、增加稅收、創(chuàng)造就業(yè)的戰(zhàn)略意圖，重招商重安全輕回報(bào)輕市場(chǎng)成為政府LP唯一要求，更是GP的當(dāng)下投資策略。在某種程度上說(shuō)，GP正在現(xiàn)實(shí)面前蛻變?yōu)楦骷?jí)地方政府駐風(fēng)投和PE市場(chǎng)招商引資辦公室，成為它們的體外窗口服務(wù)部門?！?/p>

據(jù)母基金研究中心不完全統(tǒng)計(jì)，今年年初至今，新成立的千億級(jí)規(guī)模引導(dǎo)基金總規(guī)模超過(guò)一萬(wàn)億元（包括計(jì)劃管理規(guī)模）。這也說(shuō)明政府引導(dǎo)基金開始邁入千億時(shí)代，多地紛紛通過(guò)對(duì)現(xiàn)有存量?jī)?yōu)化整合或新設(shè)立的方式，成立了大型綜合性母基金，推動(dòng)培育大規(guī)模、多層級(jí)、市場(chǎng)化的基金集群。

伴隨著千億量級(jí)母基金集群的頻現(xiàn)，“股權(quán)財(cái)政”時(shí)代來(lái)臨。“股權(quán)財(cái)政”本質(zhì)上是以國(guó)資為引導(dǎo)，吸引社會(huì)資本參與投資具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的高科技產(chǎn)業(yè)。母基金研究中心創(chuàng)始人、中國(guó)國(guó)際科技促進(jìn)會(huì)母基金分會(huì)會(huì)長(zhǎng)唐勁草指出，進(jìn)入到2023年，各地越來(lái)越強(qiáng)調(diào)投資與招商的聯(lián)動(dòng)，基金的資源導(dǎo)入、價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能被異常重視，多地深入踐行“股權(quán)財(cái)政”模式，將投資生態(tài)圈和產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈的構(gòu)建深度融合。

在此背景之下，各地招引優(yōu)質(zhì)GP的舉措也誠(chéng)意十足，多地引導(dǎo)基金提高出資比例、放寬返投要求。

在此前8月的中國(guó)母基金峰會(huì)上，長(zhǎng)財(cái)私募首席運(yùn)營(yíng)官楊興總結(jié)了長(zhǎng)沙通過(guò)引進(jìn)優(yōu)質(zhì)GP發(fā)展招商引資的經(jīng)驗(yàn)?！澳壳拔覀冋谛抻喭晟崎L(zhǎng)沙市產(chǎn)業(yè)基金管理辦法。主要從三個(gè)方面進(jìn)行優(yōu)化。第一個(gè)是管理費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。第二個(gè)是返投的倍數(shù)。第三個(gè)是返投的認(rèn)定?！痹诠芾碣M(fèi)方面，長(zhǎng)財(cái)私募采取更加靈活的策略，針對(duì)那些市場(chǎng)化募資程度較高、返投完成率較高的基金適度提高其管理費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)，提高部分從引導(dǎo)基金超額收益中提取。返投倍數(shù)從1.5倍降低到1.2倍，返投認(rèn)定也更加靈活。

“另外，現(xiàn)在我們拿出一部分資金做市場(chǎng)化的母基金投資，取消注冊(cè)要求。今年我們就開始投一批域外的優(yōu)質(zhì)的GP管理基金。然后，通過(guò)后續(xù)跟這些GP加深互動(dòng)、溝通，讓他們對(duì)長(zhǎng)沙有更多了解，對(duì)長(zhǎng)沙有更多的信心。我們承諾當(dāng)他們基金出資人，后續(xù)邀請(qǐng)他們來(lái)長(zhǎng)沙設(shè)立基金。爭(zhēng)取帶動(dòng)更多的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目在長(zhǎng)沙落地?！彼硎尽?/p>

福田引導(dǎo)基金董事長(zhǎng)王仕生分享了福田引導(dǎo)基金在招商引資，特別是吸引卓越的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)方面的經(jīng)驗(yàn)，主要涉及三大策略?！笆紫龋覀儾扇×酥鲃?dòng)走出去的方法，吸引優(yōu)秀的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。政府引導(dǎo)基金應(yīng)該主動(dòng)找到優(yōu)秀的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，而不是等待別人來(lái)找他們。其次，我們戰(zhàn)略性地入股創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。早在1999年，我們就入股了深創(chuàng)投。去年，我們又斥資3億入股了中國(guó)最優(yōu)秀的頭部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之一東方富海，成為東方富海第三大股東，同時(shí)把東方富海吸引到我們建設(shè)的國(guó)際風(fēng)投創(chuàng)投中心。第三，我們配合深圳市政府的戰(zhàn)略規(guī)劃，打造香蜜湖國(guó)際風(fēng)投創(chuàng)投街區(qū)。這個(gè)街區(qū)首個(gè)標(biāo)桿項(xiàng)目國(guó)際風(fēng)投創(chuàng)投中心已經(jīng)打造完成了。目前吸引13家頭部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)入駐，管理基金總規(guī)模3000億。今后這項(xiàng)工作還會(huì)繼續(xù)進(jìn)行，我們也歡迎更多有志于在珠三角地區(qū)發(fā)展的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)駐這個(gè)街區(qū)。”

我們也關(guān)注到，部分“資本招商”水平較高的地區(qū)，針對(duì)“以投帶招”正在推出更多新舉措。

9月21日，蘇創(chuàng)投招投聯(lián)動(dòng)中心在蘇州高新區(qū)正式啟動(dòng)，開啟了蘇創(chuàng)投集團(tuán)強(qiáng)化市區(qū)聯(lián)動(dòng)、以投帶招的新篇章。未來(lái)，蘇創(chuàng)投招投聯(lián)動(dòng)中心將高質(zhì)高效整合市區(qū)兩級(jí)招商、金融、科創(chuàng)等資源，吸引更多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目、人才團(tuán)隊(duì)和院所平臺(tái)落地。

蘇創(chuàng)投招投聯(lián)動(dòng)中心下設(shè)蘇州天使港灣和蘇州基金獨(dú)角獸培育基地兩大板塊，打造從天使項(xiàng)目到獨(dú)角獸項(xiàng)目的全鏈條招商落地服務(wù)，將致力于推動(dòng)創(chuàng)新資源在高新區(qū)匯集，搭建優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目與金融要素、政策服務(wù)的對(duì)接平臺(tái)，建設(shè)蘇州市科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)集聚的樣板工程。

母基金研究中心認(rèn)為，“蘇州模式”突出的一點(diǎn)就是其針對(duì)企業(yè)不同發(fā)展階段和需求，從企業(yè)初期成果轉(zhuǎn)化的天使輪投資，到成長(zhǎng)期、成熟期扶優(yōu)扶強(qiáng)的不同輪次投資，建立了一整套服務(wù)企業(yè)全生命周期的政府投資基金組合。而今，蘇創(chuàng)投招投聯(lián)動(dòng)中心在高新區(qū)的啟動(dòng)，將更好地形成市區(qū)的合力，打造從天使項(xiàng)目到獨(dú)角獸項(xiàng)目的全鏈條招商落地服務(wù)，更好地實(shí)現(xiàn)投資與招商的聯(lián)動(dòng)。

我們預(yù)計(jì)，在接下來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，“股權(quán)財(cái)政”將在更多地區(qū)形成特色模式與創(chuàng)新實(shí)踐，“資本”與“招商”會(huì)更加深入聯(lián)動(dòng)，不斷幫助發(fā)揮政府財(cái)政資金“四兩撥千斤”作用。更多的區(qū)縣級(jí)母基金也將陸續(xù)涌現(xiàn)，越來(lái)越多的區(qū)縣將發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)和特色，根據(jù)不同地區(qū)的區(qū)位稟賦，設(shè)置專業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化的引導(dǎo)基金，與VC/PE形成良性互動(dòng)。