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8月5-6日，“2023中國母基金峰會(huì)”在吳江東太湖畔成功舉辦。本次峰會(huì)由中國國際科技促進(jìn)會(huì)母基金分會(huì)主辦，蘇州市吳江東方國有資本投資經(jīng)營有限公司協(xié)辦，母基金研究中心（www.china-fof.com，下同）承辦，來自政府部門、行業(yè)協(xié)會(huì)、國內(nèi)主流母基金、國際知名母基金、保險(xiǎn)資管及一流投資機(jī)構(gòu)等單位代表共300余人齊聚吳江，為中國母基金行業(yè)建言獻(xiàn)策。
在“股權(quán)財(cái)政的地方特色實(shí)踐模式”圓桌論壇中，盛景嘉成母基金創(chuàng)始合伙人劉昊飛作為主持人，與海南自貿(mào)港基金委派代表趙現(xiàn)明、成都市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金總經(jīng)理吳娓、蘇州基金董事總經(jīng)理王海周、亦莊產(chǎn)投副總經(jīng)理江鵬、昌發(fā)展執(zhí)行總經(jīng)理郭爽進(jìn)行了對(duì)話，分享了各自所在機(jī)構(gòu)在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和成功案例，并針對(duì)加速實(shí)現(xiàn)多級(jí)政府產(chǎn)業(yè)基金的聯(lián)動(dòng)提出了相關(guān)建議。
圓桌論壇：股權(quán)財(cái)政的地方特色實(shí)踐模式
01 差異打法，實(shí)踐真經(jīng)
“股權(quán)財(cái)政”本質(zhì)上是以國資為引導(dǎo)，吸引社會(huì)資本投資具有核心競爭力的高科技產(chǎn)業(yè)。嘉賓們?cè)谡搲显敿?xì)介紹了各自機(jī)構(gòu)在股權(quán)財(cái)政方面的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和特色模式。
江鵬梳理了亦莊產(chǎn)投的五大類基金，第一類是參與北京市和國家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目的基金，比如國家集成電路基金一期和二期、北京市科創(chuàng)基金、北京市集成電路基金等。第二大類是與區(qū)內(nèi)和區(qū)外的龍頭企業(yè)合作成立CVC。第三大類是和國內(nèi)頭部機(jī)構(gòu)合作子基金，利用他們的資源幫助實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值和招商引資。第四大類是試水美元基金模式，先后與漢德，南豐成立兩只三期美元基金，在海外并購模式道路上進(jìn)行了探索。第五大類是為重大項(xiàng)目設(shè)立的專項(xiàng)基金。
值得注意的是，北京經(jīng)開區(qū)在規(guī)則上對(duì)市場化子基金做了很大讓渡?！氨热珉p注冊(cè)要求方面，我們不再強(qiáng)制要求管理機(jī)構(gòu)和基金都要落地到亦莊了。但原則上，新設(shè)立的子基金還是需要落地亦莊，而存量子基金則不做這方面要求。在返投方面我們也做了讓步，從比例、程序上盡量減輕GP的負(fù)擔(dān)，比如我們承諾新設(shè)立的子基金如果落地在亦莊，實(shí)現(xiàn)兩倍返投后我們會(huì)分一部分利潤給GP作為獎(jiǎng)勵(lì)?！?/p>
郭爽強(qiáng)調(diào)，在招商引資過程當(dāng)中，政府要扮好“店小二”的角色。“企業(yè)發(fā)展到了一定階段，就需要政府平臺(tái)公司提供一定的要素支持：土地、廠房、上下游資源對(duì)接、人才落戶通道等等。比如昌平在生物醫(yī)藥這個(gè)賽道發(fā)力比較早，在全國范圍內(nèi)是比較知名的。這中間我們提前預(yù)判了這些企業(yè)大概在什么時(shí)候需要多少土地和廠房，針對(duì)性地幫助企業(yè)做儲(chǔ)備。也許企業(yè)家本身，特別是科學(xué)家出身的創(chuàng)始人本身沒有這個(gè)意識(shí)，但是當(dāng)他們最后產(chǎn)生這個(gè)需求，我們可以對(duì)接得上。”
吳娓介紹，成都定了9個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈、28條重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，大部分分布在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，如智能制造和新材料、生物醫(yī)藥、航空航天、交通智能方面。“我們一個(gè)比較有特色的產(chǎn)業(yè)就是衛(wèi)星的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，它是航天航空下面的細(xì)分產(chǎn)業(yè)。我們對(duì)低軌微小衛(wèi)星、大型物流公司、可搭載衛(wèi)星的商業(yè)小火箭發(fā)射三部分進(jìn)行了投資，形成了成都本地可以集成的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)及應(yīng)用通信。”
她強(qiáng)調(diào)，地方在筑巢引鳳過程中，要利用產(chǎn)業(yè)利潤撬動(dòng)社會(huì)資本共同加入，把本地產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)做大做強(qiáng)。“我們招引社會(huì)資本，最開始的方式就是讓利，如果是投資到本地的國資國企或者重大項(xiàng)目，會(huì)把60%的收益讓給我們的LP。而在目前情況下，讓利已經(jīng)不是首選了，因?yàn)榇蠹彝顺霾皇强抗潭ㄊ找?，而是未來通過并購、上市退出。大家現(xiàn)在選擇成都還是因?yàn)榭吹轿覀儗?duì)本地產(chǎn)業(yè)鏈的深耕，看到成都的政府服務(wù)能力和發(fā)展產(chǎn)業(yè)的能力?！?/p>
劉昊飛指出，從市場化機(jī)構(gòu)的角度看，目前政府基金招商的一個(gè)重要問題是協(xié)同效應(yīng)較弱。“比如全球來看，據(jù)我們的了解，以色列的政府基金引導(dǎo)色彩也很強(qiáng)。以色列有一個(gè)首席科學(xué)家辦公室機(jī)制，出資比例非常高，且非常明確專注早期技術(shù)類孵化。硅谷雖然沒有明顯的財(cái)政資金出資，但它有鮮明的高校、人才聚集優(yōu)勢(shì)，并且高校與產(chǎn)業(yè)到今天結(jié)合得很緊密。但我們?cè)趪鴥?nèi)和各地政府基金合作投高科技時(shí)，往往會(huì)因?yàn)榈胤饺狈玫臋C(jī)制、好的基礎(chǔ)而受到掣肘。對(duì)市場化機(jī)構(gòu)而言，當(dāng)?shù)赜卸嗌儋Y源，聚集度有多高，是不是對(duì)科技有足夠的支撐，各方面成本大概是多少，都要考慮很多?！?/p>
劉昊飛認(rèn)為，GP與政府合作，不僅需要好的實(shí)力，還需要好的機(jī)制。二者相互吸引，產(chǎn)生化學(xué)效應(yīng)，這樣在具備一定力量后才能不斷地滾雪球，形成良性發(fā)展。
02 百花齊放，多級(jí)聯(lián)動(dòng)
隨著股權(quán)財(cái)政模式的興起，政府產(chǎn)業(yè)基金也不斷“下沉”，國家級(jí)、省、市、區(qū)縣引導(dǎo)基金百花齊放，在此背景之下，地方引導(dǎo)基金與不同層級(jí)的基金的合作逐漸增多。論壇嘉賓也對(duì)如何更好地實(shí)現(xiàn)多級(jí)政府產(chǎn)業(yè)基金聯(lián)動(dòng)發(fā)表了自己的看法。
趙現(xiàn)明首先介紹了海南自貿(mào)港基金與區(qū)縣的合作經(jīng)驗(yàn)?！拔覀兊慕?jīng)驗(yàn)就是圍繞特色政策和特色產(chǎn)業(yè)做差異化競爭，充分調(diào)動(dòng)園區(qū)管委會(huì)和市縣力量，讓他們判斷是否出資，來高效運(yùn)作子基金和項(xiàng)目。”
據(jù)介紹，海南13個(gè)重點(diǎn)園區(qū)各自有自己的管委會(huì)和招引政策，子基金的落地更多靠園區(qū)的政策吸引力。“作為母基金投資人，我們對(duì)接了管理人，把他們帶到不同的園區(qū)去交流，這些園區(qū)招商團(tuán)隊(duì)再跟子基金管理人及其項(xiàng)目對(duì)接。”
同時(shí)，作為海南省的省級(jí)政府引導(dǎo)基金，海南自貿(mào)港基金會(huì)為區(qū)縣積極提供支持。通過盡調(diào)和與園區(qū)管委會(huì)的充分交流，他們可以迅速評(píng)估管理人的可靠程度和項(xiàng)目的返投能力?！俺鲑Y上，我們是省里出大頭，縣里出小頭。如果園區(qū)和市縣出一部分錢，證明他們看好管理人和項(xiàng)目。”
王海周在分享蘇州基金的經(jīng)驗(yàn)時(shí)強(qiáng)調(diào)，了解地方產(chǎn)業(yè)、鏈主以及與地方政府的密切合作，都是成功管理地方引導(dǎo)基金的重要要素。他提到，蘇州基金成立初期在蘇州市的十個(gè)區(qū)縣板塊落地了15-16只基金，從而建立了與區(qū)縣金控平臺(tái)和招商平臺(tái)的聯(lián)系，為后續(xù)的管理下沉基金打下了基礎(chǔ)。在管理區(qū)縣級(jí)別引導(dǎo)基金時(shí)，蘇州基金在保有一票否決權(quán)的基礎(chǔ)上，往往尋求與當(dāng)?shù)卣餐瑳Q策，并邀請(qǐng)地方金控平臺(tái)參與盡調(diào)。
其次，王海周強(qiáng)調(diào)，管理人需要平衡國有資本的招商引資訴求和市場資本的收益訴求。“財(cái)政資金不是無限子彈，各個(gè)地方手頭資金相對(duì)有限，所以較快提高DPI也很重要。因此我們?cè)谕顿Y策略上加了不少投資S基金的比重，花了大量精力把基金DPI做起來?！蹦壳疤K州基金在管理兩只區(qū)縣基金的同時(shí)還管理著蘇州市級(jí)的母基金，對(duì)于地方基金來說不僅可以通過管理人盤活地方資產(chǎn)、撬動(dòng)社會(huì)資本，還可以借力撬動(dòng)蘇州市一級(jí)的資金。
（以上內(nèi)容根據(jù)2023中國母基金峰會(huì)圓桌論壇嘉賓發(fā)言整理而成，未經(jīng)嘉賓本人審閱）
在“股權(quán)財(cái)政的地方特色實(shí)踐模式”圓桌論壇中，盛景嘉成母基金創(chuàng)始合伙人劉昊飛作為主持人，與海南自貿(mào)港基金委派代表趙現(xiàn)明、成都市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金總經(jīng)理吳娓、蘇州基金董事總經(jīng)理王海周、亦莊產(chǎn)投副總經(jīng)理江鵬、昌發(fā)展執(zhí)行總經(jīng)理郭爽進(jìn)行了對(duì)話，分享了各自所在機(jī)構(gòu)在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和成功案例，并針對(duì)加速實(shí)現(xiàn)多級(jí)政府產(chǎn)業(yè)基金的聯(lián)動(dòng)提出了相關(guān)建議。
圓桌論壇：股權(quán)財(cái)政的地方特色實(shí)踐模式01 差異打法，實(shí)踐真經(jīng)
“股權(quán)財(cái)政”本質(zhì)上是以國資為引導(dǎo)，吸引社會(huì)資本投資具有核心競爭力的高科技產(chǎn)業(yè)。嘉賓們?cè)谡搲显敿?xì)介紹了各自機(jī)構(gòu)在股權(quán)財(cái)政方面的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和特色模式。
江鵬梳理了亦莊產(chǎn)投的五大類基金，第一類是參與北京市和國家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目的基金，比如國家集成電路基金一期和二期、北京市科創(chuàng)基金、北京市集成電路基金等。第二大類是與區(qū)內(nèi)和區(qū)外的龍頭企業(yè)合作成立CVC。第三大類是和國內(nèi)頭部機(jī)構(gòu)合作子基金，利用他們的資源幫助實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值和招商引資。第四大類是試水美元基金模式，先后與漢德，南豐成立兩只三期美元基金，在海外并購模式道路上進(jìn)行了探索。第五大類是為重大項(xiàng)目設(shè)立的專項(xiàng)基金。
值得注意的是，北京經(jīng)開區(qū)在規(guī)則上對(duì)市場化子基金做了很大讓渡?！氨热珉p注冊(cè)要求方面，我們不再強(qiáng)制要求管理機(jī)構(gòu)和基金都要落地到亦莊了。但原則上，新設(shè)立的子基金還是需要落地亦莊，而存量子基金則不做這方面要求。在返投方面我們也做了讓步，從比例、程序上盡量減輕GP的負(fù)擔(dān)，比如我們承諾新設(shè)立的子基金如果落地在亦莊，實(shí)現(xiàn)兩倍返投后我們會(huì)分一部分利潤給GP作為獎(jiǎng)勵(lì)?！?/p>
郭爽強(qiáng)調(diào)，在招商引資過程當(dāng)中，政府要扮好“店小二”的角色。“企業(yè)發(fā)展到了一定階段，就需要政府平臺(tái)公司提供一定的要素支持：土地、廠房、上下游資源對(duì)接、人才落戶通道等等。比如昌平在生物醫(yī)藥這個(gè)賽道發(fā)力比較早，在全國范圍內(nèi)是比較知名的。這中間我們提前預(yù)判了這些企業(yè)大概在什么時(shí)候需要多少土地和廠房，針對(duì)性地幫助企業(yè)做儲(chǔ)備。也許企業(yè)家本身，特別是科學(xué)家出身的創(chuàng)始人本身沒有這個(gè)意識(shí)，但是當(dāng)他們最后產(chǎn)生這個(gè)需求，我們可以對(duì)接得上。”
吳娓介紹，成都定了9個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈、28條重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，大部分分布在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，如智能制造和新材料、生物醫(yī)藥、航空航天、交通智能方面。“我們一個(gè)比較有特色的產(chǎn)業(yè)就是衛(wèi)星的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，它是航天航空下面的細(xì)分產(chǎn)業(yè)。我們對(duì)低軌微小衛(wèi)星、大型物流公司、可搭載衛(wèi)星的商業(yè)小火箭發(fā)射三部分進(jìn)行了投資，形成了成都本地可以集成的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)及應(yīng)用通信。”
她強(qiáng)調(diào)，地方在筑巢引鳳過程中，要利用產(chǎn)業(yè)利潤撬動(dòng)社會(huì)資本共同加入，把本地產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)做大做強(qiáng)。“我們招引社會(huì)資本，最開始的方式就是讓利，如果是投資到本地的國資國企或者重大項(xiàng)目，會(huì)把60%的收益讓給我們的LP。而在目前情況下，讓利已經(jīng)不是首選了，因?yàn)榇蠹彝顺霾皇强抗潭ㄊ找?，而是未來通過并購、上市退出。大家現(xiàn)在選擇成都還是因?yàn)榭吹轿覀儗?duì)本地產(chǎn)業(yè)鏈的深耕，看到成都的政府服務(wù)能力和發(fā)展產(chǎn)業(yè)的能力?！?/p>
劉昊飛指出，從市場化機(jī)構(gòu)的角度看，目前政府基金招商的一個(gè)重要問題是協(xié)同效應(yīng)較弱。“比如全球來看，據(jù)我們的了解，以色列的政府基金引導(dǎo)色彩也很強(qiáng)。以色列有一個(gè)首席科學(xué)家辦公室機(jī)制，出資比例非常高，且非常明確專注早期技術(shù)類孵化。硅谷雖然沒有明顯的財(cái)政資金出資，但它有鮮明的高校、人才聚集優(yōu)勢(shì)，并且高校與產(chǎn)業(yè)到今天結(jié)合得很緊密。但我們?cè)趪鴥?nèi)和各地政府基金合作投高科技時(shí)，往往會(huì)因?yàn)榈胤饺狈玫臋C(jī)制、好的基礎(chǔ)而受到掣肘。對(duì)市場化機(jī)構(gòu)而言，當(dāng)?shù)赜卸嗌儋Y源，聚集度有多高，是不是對(duì)科技有足夠的支撐，各方面成本大概是多少，都要考慮很多?！?/p>
劉昊飛認(rèn)為，GP與政府合作，不僅需要好的實(shí)力，還需要好的機(jī)制。二者相互吸引，產(chǎn)生化學(xué)效應(yīng)，這樣在具備一定力量后才能不斷地滾雪球，形成良性發(fā)展。
02 百花齊放，多級(jí)聯(lián)動(dòng)
隨著股權(quán)財(cái)政模式的興起，政府產(chǎn)業(yè)基金也不斷“下沉”，國家級(jí)、省、市、區(qū)縣引導(dǎo)基金百花齊放，在此背景之下，地方引導(dǎo)基金與不同層級(jí)的基金的合作逐漸增多。論壇嘉賓也對(duì)如何更好地實(shí)現(xiàn)多級(jí)政府產(chǎn)業(yè)基金聯(lián)動(dòng)發(fā)表了自己的看法。
趙現(xiàn)明首先介紹了海南自貿(mào)港基金與區(qū)縣的合作經(jīng)驗(yàn)?！拔覀兊慕?jīng)驗(yàn)就是圍繞特色政策和特色產(chǎn)業(yè)做差異化競爭，充分調(diào)動(dòng)園區(qū)管委會(huì)和市縣力量，讓他們判斷是否出資，來高效運(yùn)作子基金和項(xiàng)目。”
據(jù)介紹，海南13個(gè)重點(diǎn)園區(qū)各自有自己的管委會(huì)和招引政策，子基金的落地更多靠園區(qū)的政策吸引力。“作為母基金投資人，我們對(duì)接了管理人，把他們帶到不同的園區(qū)去交流，這些園區(qū)招商團(tuán)隊(duì)再跟子基金管理人及其項(xiàng)目對(duì)接。”
同時(shí)，作為海南省的省級(jí)政府引導(dǎo)基金，海南自貿(mào)港基金會(huì)為區(qū)縣積極提供支持。通過盡調(diào)和與園區(qū)管委會(huì)的充分交流，他們可以迅速評(píng)估管理人的可靠程度和項(xiàng)目的返投能力?！俺鲑Y上，我們是省里出大頭，縣里出小頭。如果園區(qū)和市縣出一部分錢，證明他們看好管理人和項(xiàng)目。”
王海周在分享蘇州基金的經(jīng)驗(yàn)時(shí)強(qiáng)調(diào)，了解地方產(chǎn)業(yè)、鏈主以及與地方政府的密切合作，都是成功管理地方引導(dǎo)基金的重要要素。他提到，蘇州基金成立初期在蘇州市的十個(gè)區(qū)縣板塊落地了15-16只基金，從而建立了與區(qū)縣金控平臺(tái)和招商平臺(tái)的聯(lián)系，為后續(xù)的管理下沉基金打下了基礎(chǔ)。在管理區(qū)縣級(jí)別引導(dǎo)基金時(shí)，蘇州基金在保有一票否決權(quán)的基礎(chǔ)上，往往尋求與當(dāng)?shù)卣餐瑳Q策，并邀請(qǐng)地方金控平臺(tái)參與盡調(diào)。
其次，王海周強(qiáng)調(diào)，管理人需要平衡國有資本的招商引資訴求和市場資本的收益訴求。“財(cái)政資金不是無限子彈，各個(gè)地方手頭資金相對(duì)有限，所以較快提高DPI也很重要。因此我們?cè)谕顿Y策略上加了不少投資S基金的比重，花了大量精力把基金DPI做起來?！蹦壳疤K州基金在管理兩只區(qū)縣基金的同時(shí)還管理著蘇州市級(jí)的母基金，對(duì)于地方基金來說不僅可以通過管理人盤活地方資產(chǎn)、撬動(dòng)社會(huì)資本，還可以借力撬動(dòng)蘇州市一級(jí)的資金。
（以上內(nèi)容根據(jù)2023中國母基金峰會(huì)圓桌論壇嘉賓發(fā)言整理而成，未經(jīng)嘉賓本人審閱）
