前8個月，社會消費品零售總額同比增長7%，保持較快增長。服務消費明顯擴大。8月，社會消費品零售總額37933億元，同比增長4.6%，比上月加快2.1個百分點

文｜《財經》記者 孫穎妮

編輯｜王延春

中國經濟呈現邊際改善的積極變化。9月15日，國家統(tǒng)計局公布了8月中國宏觀經濟運行情況，數據顯示，8月部分經濟指標呈現回升態(tài)勢。

?供給端看，8月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.5%，較7月（3.7%）回升了0.8個百分點。

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?需求端看，消費回升明顯，8月社會消費品零售總額同比增長4.6% ，較7月（2.5%）回升2.1個百分點。

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?不過，投資依舊呈現下降態(tài)勢。1月-8月固定資產投資同比增長3.2%，較1月-7月（3.4%）回落0.2個百分點。

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?此外，失業(yè)率也有所好轉，8月全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為5.2%，比上月下降0.1個百分點。

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?對此，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人、國民經濟綜合統(tǒng)計司司長付凌暉在當天的新聞發(fā)布會上表示，8月主要指標邊際改善，國民經濟恢復向好，積極因素累積增多。但也要看到，外部不穩(wěn)定不確定因素依然較多，國內需求仍顯不足，經濟恢復向好基礎仍需鞏固。

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?此前公布的先行數據也釋放出經濟改善的信號。8月，制造業(yè)采購經理指數（PMI）為49.7%，比上月上升0.4個百分點，收縮幅度繼續(xù)放緩。其中生產指數由50.2%回升至51.9%，新訂單指數由49.5%回升至50.2%，均達到近5月以來的最高水平，供求兩端均有明顯修復。

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?9月11日，中國人民銀行罕見地在中午時分發(fā)布8月金融數據。數據顯示，8月社會融資規(guī)模增量為3.12萬億元，環(huán)比、同比多增2.59萬億元、6316億元；人民幣貸款增加1.36萬億元，環(huán)比、同比多增1.01萬億元、868億元。這兩項數據均好于市場預期。

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?對此，招聯(lián)首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員董希淼表示，8月是信貸投放的傳統(tǒng)“小月”，信貸增量總體不大，而今年8月人民幣貸款不僅在去年較高基數上實現同比多增，還好于季節(jié)性規(guī)律。這表明，在多重積極因素作用之下，市場信心和預期加快轉好，有效融資需求正在恢復。

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?一德期貨副總經理、首席經濟師郭士英告訴《財經》，供需兩端經濟指標的改善反映了中國經濟回升動力在逐漸增強，這是值得可喜的地方。但整體來看，總需求不足仍是當前經濟主要矛盾，今年以來固定資產投資持續(xù)下降，民間投資低迷，消費持續(xù)不振。當前，居民、企業(yè)、外商等市場主體信心依舊不足，對市場的悲觀預期還未完全修正。“經濟呈現強勁恢復的態(tài)勢可能還需要較長時間。”

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對于接下來的經濟走勢，郭士英表示，預計三季度中國經濟復蘇動能轉強，但到了四季度，要警惕國內經濟可能受到較大的外部沖擊，美國的持續(xù)降息很可能導致經濟衰退的出現以及金融市場的劇烈震蕩，中國不會置身事外。

固定資產投資持續(xù)下降

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?今年以來，全國固定資產投資增速持續(xù)下降。

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?1月-8月，固定資產投資同比增長3.2%，較1月-7月（3.4%）回落0.2個百分點。此前的1月-2月、1月-3月、1月-4月、1月-5月、1月-6月固定資產投資同比增長分別為5.5%、5.1%、4.7%、4%，逐月遞減。

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?分領域看，1月-8月，制造業(yè)投資增長5.9%，比1月-7月（5.7%）回升0.2個百分點。1月-8月，基礎設施投資同比增長6.4%，比1月-7月（6.8%）回落了0.4個百分點。

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?房地產市場依舊低迷，1月-8月房地產開發(fā)投資下降8.8%，比1月-7月（-8.5%）回落了0.3個百分點。

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圖表來源：國家統(tǒng)計局

?郭士英告訴《財經》，當前房地產投資低迷是拖累固定資產投資的最大因素。盡管8月制造業(yè)投資有所回升，但也難以彌補房地產下行對投資造成的巨大影響?！胺康禺a作為國民經濟的支柱產業(yè)，對經濟的影響太大了”。

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?近期，支持房地產市場的重磅政策頻出，但郭士英對接下來房地產市場的走勢并不樂觀。

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?“房地產市場的下行周期還遠未結束?！惫坑⒈硎?，一方面，當前房地產市場的基本問題還是嚴重過剩和泡沫充斥，這一問題還未解決。另一方面，從需求端看，就業(yè)形勢依舊嚴峻，居民收入下降，購買力不足。目前很多中產階層的財富急劇下降，購房需求減少。“雖然政府出臺了降低利率等舉措，但是居民不買房子不是差這些利息，根本原因還是民間財力不足”。這些根本問題不解決，房地產市場很難有大的改善。

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?除了受房地產市場影響，當前民間投資的持續(xù)低迷也是造成固定資產投資回落的重要因素之一。

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?今年以來，民營企業(yè)不敢投、不愿投的趨勢明顯，民間投資持續(xù)回落。1月-5月民間投資下滑至-0.1%，出現了較為罕見的負增長。到了1月-8月，已經回落至-0.7%。今年前幾個月民間投資增速持續(xù)回落，1月-2月、1月-3月、1月-4月分別為0.8%、0.6%、0.4%。當前提振民企信心、轉變民企預期迫在眉睫。

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圖表來源：國家統(tǒng)計局

激發(fā)消費活力

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從數據看，消費有所改善。前8個月，社會消費品零售總額同比增長7%，保持較快增長。服務消費明顯擴大，為消費增長提供了有力支撐。8月，社會消費品零售總額37933億元，同比增長4.6%，比上月加快2.1個百分點。

在出行類和升級類商品銷售加快的帶動下，商品零售增速回升。8月份，商品零售額同比增長3.7%，比上月加快2.7個百分點。其中，汽車類、石油及制品類的出行類零售額由上個月的下降轉為增長，對于整個商品零售增長帶動作用明顯。同時，升級類商品銷售增長較快。8月份，限上商品零售額中，化妝品類、金銀珠寶類、通訊器材類的零售額分別增長9.7%、7.2%、8.5%。

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?付凌暉表示，各地積極推出促消費政策，市場供給品質逐步提高，這些都為擴大消費創(chuàng)造了有利條件?？偟膩砜?，居民消費穩(wěn)步擴大態(tài)勢總體上有望保持。

圖表來源：國家統(tǒng)計局

?在2023年青島·中國財富論壇上，中國社會科學院國家高端智庫首席專家蔡昉在發(fā)表演講時表示，中國經濟在疫情前就已經轉向以消費需求為主要拉動力的模式上，且居民消費需求在其中占到七成左右，但疫情在一定程度上破壞了原本正在改變的發(fā)展路徑?！跋M已成為阻礙中國經濟順利復蘇的一個關鍵堵點和難點，已成為影響經濟的重要常態(tài)化因素?！?/p>?

?蔡昉認為，現在最需要的就是要刺激居民消費，把錢發(fā)到居民的腰包里能產生更大的乘數效應，可以更直接地應對經濟堵點和短板。

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?今年以來從中央到地方出臺了諸多刺激消費的政策，但從當前的消費數據來看，消費的恢復仍然較弱。

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?郭士英認為，擴大消費的關鍵是讓老百姓的收入增加，手里有錢。

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?郭士英等專家認為，增加居民的收入涉及一系列的結構性改革。包括調整國民財富在政府和居民間的分配比例，提高居民收入占GDP的比重。解決居民內部的收入差距問題，而這又涉及稅制改革、轉移支付、完善社會保障等系列改革?！暗珡漠斍翱?，改革的跡象還并不明顯?！?/p>?

?一直以來，投資都是中國刺激經濟增長的主要手段之一。《財經》記者注意到，隨著中國經濟下行壓力增大，內需不足問題突出，今年以來關于中國經濟增長究竟靠消費還是靠投資的爭論越來越多。

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?今年年初，北京大學新結構經濟學院院長、世界銀行前首席經濟學家林毅夫發(fā)表了關于“鼓吹消費拉動經濟增長是故意誤導中國”的觀點引起廣泛關注。林毅夫認為，投資可以促進生產力的提高，如果沒有勞動生產力水平提高帶來的家庭收入的增長，消費增長不可持續(xù)。

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?萬博新經濟研究院院長滕泰認為，無論是消費拉動，還是投資拉動，都提高勞動生產力，而且消費會刺激勞動生產率提高。過去，重生產、重投資、輕消費的觀念有利于形成良好的基礎設施和工業(yè)生產能力。但當前由于國際環(huán)境發(fā)生了重大變化，造成出口難以高增長，疊加國內基本建設和房地產過剩，繼續(xù)重生產、重投資、輕消費，恐怕經濟要受到影響。

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?蔡昉表示，宏觀經濟政策的刺激目標從投資轉向消費，從而更加直接地應對需求堵點和短板，同時產生更大的乘數效應，實現短期和長期目標統(tǒng)一、措施兼容，減少后遺癥。