備受市場(chǎng)關(guān)注的2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)“半年報(bào)”于7月17日揭曉。

受2022年同期低基數(shù)及前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策顯效等影響，2023年二季度中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)6.3%，比一季度加快1.8個(gè)百分點(diǎn)。上半年，GDP同比增長(zhǎng)5.5%。

隨著基數(shù)抬升，6月消費(fèi)、投資等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比繼續(xù)放緩，工業(yè)增速企穩(wěn)回升。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉17日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，今年以來我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步擺脫疫情影響，向常態(tài)化運(yùn)行軌道回歸，呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)。從全年看，盡管面臨壓力和挑戰(zhàn)，但是隨著就業(yè)改善、居民收入增加、內(nèi)需拉動(dòng)逐步增強(qiáng)等，發(fā)展質(zhì)量將繼續(xù)提升。

多位專家對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者分析，上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，運(yùn)行在結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇的軌道上。盡管一些數(shù)據(jù)弱于市場(chǎng)預(yù)期，但是不乏結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。下半年恢復(fù)和擴(kuò)大需求仍是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵所在，接下來系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策或持續(xù)出臺(tái)，其中財(cái)政政策有望全面加力，貨幣政策在降息降準(zhǔn)方面也有空間。在內(nèi)需擴(kuò)張帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)三季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能轉(zhuǎn)強(qiáng)。

消費(fèi)投資增速放緩

今年以來，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐步向常態(tài)化運(yùn)行軌道回歸，一季度經(jīng)濟(jì)開局良好，二季度延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。

付凌暉認(rèn)為，上半年5.5%的經(jīng)濟(jì)增速是含金量比較高的速度。這在全球范圍內(nèi)是較快的增速，是結(jié)構(gòu)改善、動(dòng)能優(yōu)化的增長(zhǎng)，也是就業(yè)擴(kuò)大、民生改善的增長(zhǎng)。從需求看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由去年的以投資和出口拉動(dòng)為主，轉(zhuǎn)為今年的以消費(fèi)和投資拉動(dòng)為主。上半年最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率超過70%。

隨著低基數(shù)效應(yīng)減退和618促銷效果不佳，6月消費(fèi)增速連續(xù)第二個(gè)月回落，低于市場(chǎng)預(yù)期。上半年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額突破20萬億元，達(dá)到22.8萬億元，同比增長(zhǎng)8.2%。其中，6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.1%，漲幅比5月大幅回落9.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月回落。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青分析，一方面是一季度處于后疫情階段初期，補(bǔ)償性消費(fèi)集中釋放，對(duì)二季度形成一定的消費(fèi)透支效應(yīng)；二是二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭穩(wěn)中有降，居民收入增長(zhǎng)較緩，加之疫情疤痕效應(yīng)開始顯現(xiàn)，居民消費(fèi)能力和消費(fèi)信心都會(huì)受到不同程度影響；三是二季度樓市再度轉(zhuǎn)弱，其對(duì)居民消費(fèi)信心的影響不容低估。

付凌暉強(qiáng)調(diào)，今年以來，各方面積極恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)，消費(fèi)潛力逐步釋放，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)明顯增強(qiáng)，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好發(fā)揮了重要作用。上半年最終消費(fèi)支出增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到77.2%，比去年全年貢獻(xiàn)率明顯提升。下階段就業(yè)形勢(shì)繼續(xù)改善，居民收入持續(xù)增加，有利于帶動(dòng)居民消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿提升，同時(shí)推動(dòng)新能源汽車銷售、綠色智能家電等促消費(fèi)政策顯效，將有利于擴(kuò)大消費(fèi)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好。

投資是擴(kuò)大內(nèi)需的重要領(lǐng)域。今年以來，受到房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整的影響，固定資產(chǎn)投資增速有所放緩。上半年，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)3.8%。

分三大投資看，基建仍是穩(wěn)投資的抓手，上半年累計(jì)基建投資同比增長(zhǎng)7.2%，增速較1~5月放緩0.3個(gè)百分點(diǎn)，或部分受到6月以來地方政府專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度放緩的影響。盡管受出口回落、利潤(rùn)不佳等拖累，上半年累計(jì)制造業(yè)投資保持6%的同比增速，與1~5月持平，快于投資總體增速，其中高技術(shù)投資同比高增12.5%。房地產(chǎn)對(duì)總體投資的拖累繼續(xù)加深，上半年累計(jì)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降7.9%，降幅較1~5月擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)。

受房地產(chǎn)投資下降、制造業(yè)投資總體偏弱等拖累，上半年累計(jì)民間投資同比下降0.2%，降幅較1~5月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，大幅低于總體投資的3.8%增速和同期國(guó)企的8.1%增速。

王青表示，基建投資增速一路回落背后的原因是年初中國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)超預(yù)期后，投資穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度有所調(diào)整。二季度專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)?；芈洌A(yù)算內(nèi)基建資金支出也有所放緩。去年四季度以來國(guó)內(nèi)工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）持續(xù)處于通縮狀態(tài)，年初以來多數(shù)制造業(yè)行業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)較大幅度的同比下滑，當(dāng)前制造業(yè)產(chǎn)能利用率處于2017年以來的最低點(diǎn)，這些都對(duì)制造業(yè)投資造成不利影響。

英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析，展望三季度，房地產(chǎn)投資增速、不含電力口徑的基建投資增速、制造業(yè)投資增速大概率繼續(xù)承壓。在此背景下，疊加考慮PPI當(dāng)月同比位于負(fù)值區(qū)間，民間投資增速位于負(fù)值區(qū)間，預(yù)計(jì)下半年會(huì)加大宏觀政策調(diào)控力度。

服務(wù)業(yè)恢復(fù)明顯加快

服務(wù)業(yè)在今年上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)當(dāng)中是一個(gè)突出亮點(diǎn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局稱，隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行，穩(wěn)增長(zhǎng)穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)的政策顯效，服務(wù)業(yè)恢復(fù)明顯加快。上半年服務(wù)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.4%，明顯快于上年同期和上年全年。

隨著居民外出購(gòu)物、用餐、旅行增加，上半年住宿和餐飲業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)增加值同比分別增長(zhǎng)15.5%、6.6%和6.9%，均保持較快增長(zhǎng)。

數(shù)字化發(fā)展持續(xù)深入，信息服務(wù)需求不斷擴(kuò)大帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)增長(zhǎng)。上半年信息傳輸軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)12.9%，商務(wù)活動(dòng)加快恢復(fù)，會(huì)展、旅游等服務(wù)需求增加，上半年租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10.1%。

此外，科技創(chuàng)新帶動(dòng)加強(qiáng)，高技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展較快，1~5月份規(guī)模以上科技服務(wù)業(yè)、高技術(shù)服務(wù)業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比分別增長(zhǎng)12.4%、11.9%，上半年高技術(shù)服務(wù)業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)13.9%。

付凌暉分析，服務(wù)業(yè)較快恢復(fù)，一是經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行，為服務(wù)業(yè)發(fā)展特別是接觸型、聚集型服務(wù)業(yè)恢復(fù)創(chuàng)造了良好條件。二是人流物流等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨于活躍，對(duì)相關(guān)服務(wù)業(yè)的帶動(dòng)增強(qiáng)，今年以來居民旅游出行明顯增加，文化演出、電影票房增長(zhǎng)都比較快。三是服務(wù)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展明顯，新業(yè)態(tài)新模式發(fā)展較快。

他表示，服務(wù)業(yè)恢復(fù)向好，有利于促進(jìn)生產(chǎn)、改善人民生活，也有利于擴(kuò)大就業(yè)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。下階段，隨著內(nèi)需潛力逐步釋放、市場(chǎng)信心增強(qiáng)，服務(wù)業(yè)有望向好發(fā)展。

新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策或加速落地

展望下半年，三季度可能是更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施集中出臺(tái)并發(fā)揮效應(yīng)的關(guān)鍵階段，四季度將更加關(guān)注相關(guān)政策措施的落實(shí)與延續(xù)。

6月16日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴(kuò)大有效需求、做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)方面，研究提出了一批政策措施。7月初國(guó)務(wù)院組織經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家座談會(huì)，指出要注重打好政策的“組合拳”，圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、防風(fēng)險(xiǎn)等，及時(shí)出臺(tái)、抓緊實(shí)施一批針對(duì)性、組合性、協(xié)同性強(qiáng)的政策措施。

“這預(yù)示著新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望在近期出臺(tái)。”民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，上半年GDP同比增長(zhǎng)5.5%，為實(shí)現(xiàn)全年5%左右的增長(zhǎng)目標(biāo)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。下半年基數(shù)效應(yīng)消退后，經(jīng)濟(jì)同比增速將會(huì)趨于回落。但隨著政策效應(yīng)的持續(xù)釋放，經(jīng)濟(jì)有望觸底回升，預(yù)計(jì)三季度和四季度GDP增速分別為4.8%和5.8%左右。

貨幣政策方面，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)日前在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，在總量方面，根據(jù)形勢(shì)變化合理把握節(jié)奏和力度，加大逆周期調(diào)節(jié)，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。價(jià)格方面，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，有效支持?jǐn)U大需求潛力。結(jié)構(gòu)方面，聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退。

財(cái)政政策方面，植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，積極財(cái)政政策運(yùn)用多種工具繼續(xù)發(fā)力，將持續(xù)降低企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)和加大財(cái)政補(bǔ)貼力度；借助政策性開發(fā)性金融工具提前落地重大工程項(xiàng)目；可能會(huì)再度動(dòng)用地方專項(xiàng)債結(jié)轉(zhuǎn)額度或新增額度，不排除發(fā)行特別國(guó)債緩解地方財(cái)政壓力的可能性。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，為加固經(jīng)濟(jì)基本盤，預(yù)計(jì)下一階段的經(jīng)濟(jì)工作將以消費(fèi)的基礎(chǔ)作用和投資的關(guān)鍵作用為支持，全力擴(kuò)大社會(huì)有效需求特別是積極擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，在穩(wěn)定有效投資之外也要促進(jìn)消費(fèi)復(fù)蘇，讓擴(kuò)消費(fèi)在推動(dòng)鞏固和拓展經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回升勢(shì)頭方面發(fā)揮更大作用。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也認(rèn)為，根據(jù)當(dāng)前數(shù)據(jù)來看，消費(fèi)對(duì)于GDP的貢獻(xiàn)在“三駕馬車”里面已經(jīng)是超過了投資和出口，甚至超過了投資和出口貢獻(xiàn)的總和。展望中國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)，可能需要進(jìn)一步拉動(dòng)消費(fèi)來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。出臺(tái)一系列穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策迫在眉睫，擴(kuò)大消費(fèi)、拉動(dòng)內(nèi)需是當(dāng)前提振經(jīng)濟(jì)增速的重要方面。