備受市場關(guān)注的2023年中國經(jīng)濟“半年報”于7月17日揭曉。

受2022年同期低基數(shù)及前期穩(wěn)增長政策顯效等影響，2023年二季度中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長6.3%，比一季度加快1.8個百分點。上半年，GDP同比增長5.5%。

隨著基數(shù)抬升，6月消費、投資等主要經(jīng)濟指標同比繼續(xù)放緩，工業(yè)增速企穩(wěn)回升。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉17日在國新辦新聞發(fā)布會上表示，今年以來我國經(jīng)濟逐步擺脫疫情影響，向常態(tài)化運行軌道回歸，呈現(xiàn)恢復向好態(tài)勢。從全年看，盡管面臨壓力和挑戰(zhàn)，但是隨著就業(yè)改善、居民收入增加、內(nèi)需拉動逐步增強等，發(fā)展質(zhì)量將繼續(xù)提升。

多位專家對第一財經(jīng)記者分析，上半年中國經(jīng)濟整體呈現(xiàn)恢復性增長態(tài)勢，運行在結(jié)構(gòu)性復蘇的軌道上。盡管一些數(shù)據(jù)弱于市場預期，但是不乏結(jié)構(gòu)性亮點。下半年恢復和擴大需求仍是經(jīng)濟恢復增長的關(guān)鍵所在，接下來系列穩(wěn)增長政策或持續(xù)出臺，其中財政政策有望全面加力，貨幣政策在降息降準方面也有空間。在內(nèi)需擴張帶動下，預計三季度經(jīng)濟復蘇動能轉(zhuǎn)強。

消費投資增速放緩

今年以來，經(jīng)濟運行逐步向常態(tài)化運行軌道回歸，一季度經(jīng)濟開局良好，二季度延續(xù)恢復態(tài)勢。

付凌暉認為，上半年5.5%的經(jīng)濟增速是含金量比較高的速度。這在全球范圍內(nèi)是較快的增速，是結(jié)構(gòu)改善、動能優(yōu)化的增長，也是就業(yè)擴大、民生改善的增長。從需求看，經(jīng)濟增長由去年的以投資和出口拉動為主，轉(zhuǎn)為今年的以消費和投資拉動為主。上半年最終消費支出對經(jīng)濟增長貢獻率超過70%。

隨著低基數(shù)效應減退和618促銷效果不佳，6月消費增速連續(xù)第二個月回落，低于市場預期。上半年，社會消費品零售總額突破20萬億元，達到22.8萬億元，同比增長8.2%。其中，6月社會消費品零售總額同比增長3.1%，漲幅比5月大幅回落9.6個百分點，連續(xù)兩個月回落。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析，一方面是一季度處于后疫情階段初期，補償性消費集中釋放，對二季度形成一定的消費透支效應；二是二季度經(jīng)濟復蘇勢頭穩(wěn)中有降，居民收入增長較緩，加之疫情疤痕效應開始顯現(xiàn)，居民消費能力和消費信心都會受到不同程度影響；三是二季度樓市再度轉(zhuǎn)弱，其對居民消費信心的影響不容低估。

付凌暉強調(diào)，今年以來，各方面積極恢復和擴大消費，消費潛力逐步釋放，對經(jīng)濟增長的拉動明顯增強，為推動經(jīng)濟恢復向好發(fā)揮了重要作用。上半年最終消費支出增長對經(jīng)濟增長的貢獻率達到77.2%，比去年全年貢獻率明顯提升。下階段就業(yè)形勢繼續(xù)改善，居民收入持續(xù)增加，有利于帶動居民消費能力和消費意愿提升，同時推動新能源汽車銷售、綠色智能家電等促消費政策顯效，將有利于擴大消費，促進經(jīng)濟恢復向好。

投資是擴大內(nèi)需的重要領(lǐng)域。今年以來，受到房地產(chǎn)市場調(diào)整的影響，固定資產(chǎn)投資增速有所放緩。上半年，固定資產(chǎn)投資同比增長3.8%。

分三大投資看，基建仍是穩(wěn)投資的抓手，上半年累計基建投資同比增長7.2%，增速較1~5月放緩0.3個百分點，或部分受到6月以來地方政府專項債發(fā)行進度放緩的影響。盡管受出口回落、利潤不佳等拖累，上半年累計制造業(yè)投資保持6%的同比增速，與1~5月持平，快于投資總體增速，其中高技術(shù)投資同比高增12.5%。房地產(chǎn)對總體投資的拖累繼續(xù)加深，上半年累計房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降7.9%，降幅較1~5月擴大0.7個百分點。

受房地產(chǎn)投資下降、制造業(yè)投資總體偏弱等拖累，上半年累計民間投資同比下降0.2%，降幅較1~5月擴大0.1個百分點，大幅低于總體投資的3.8%增速和同期國企的8.1%增速。

王青表示，基建投資增速一路回落背后的原因是年初中國經(jīng)濟修復超預期后，投資穩(wěn)增長政策力度有所調(diào)整。二季度專項債發(fā)行規(guī)?；芈?，預算內(nèi)基建資金支出也有所放緩。去年四季度以來國內(nèi)工業(yè)品出廠價格（PPI）持續(xù)處于通縮狀態(tài)，年初以來多數(shù)制造業(yè)行業(yè)利潤出現(xiàn)較大幅度的同比下滑，當前制造業(yè)產(chǎn)能利用率處于2017年以來的最低點，這些都對制造業(yè)投資造成不利影響。

英大證券研究所所長鄭后成對第一財經(jīng)分析，展望三季度，房地產(chǎn)投資增速、不含電力口徑的基建投資增速、制造業(yè)投資增速大概率繼續(xù)承壓。在此背景下，疊加考慮PPI當月同比位于負值區(qū)間，民間投資增速位于負值區(qū)間，預計下半年會加大宏觀政策調(diào)控力度。

服務業(yè)恢復明顯加快

服務業(yè)在今年上半年經(jīng)濟增長當中是一個突出亮點。國家統(tǒng)計局稱，隨著經(jīng)濟社會全面恢復常態(tài)化運行，穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價的政策顯效，服務業(yè)恢復明顯加快。上半年服務業(yè)增加值同比增長6.4%，明顯快于上年同期和上年全年。

隨著居民外出購物、用餐、旅行增加，上半年住宿和餐飲業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)增加值同比分別增長15.5%、6.6%和6.9%，均保持較快增長。

數(shù)字化發(fā)展持續(xù)深入，信息服務需求不斷擴大帶動相關(guān)行業(yè)增長。上半年信息傳輸軟件和信息技術(shù)服務業(yè)增加值同比增長12.9%，商務活動加快恢復，會展、旅游等服務需求增加，上半年租賃和商務服務業(yè)增加值同比增長10.1%。

此外，科技創(chuàng)新帶動加強，高技術(shù)服務業(yè)發(fā)展較快，1~5月份規(guī)模以上科技服務業(yè)、高技術(shù)服務業(yè)營業(yè)收入同比分別增長12.4%、11.9%，上半年高技術(shù)服務業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長13.9%。

付凌暉分析，服務業(yè)較快恢復，一是經(jīng)濟社會全面恢復常態(tài)化運行，為服務業(yè)發(fā)展特別是接觸型、聚集型服務業(yè)恢復創(chuàng)造了良好條件。二是人流物流等經(jīng)濟活動趨于活躍，對相關(guān)服務業(yè)的帶動增強，今年以來居民旅游出行明顯增加，文化演出、電影票房增長都比較快。三是服務業(yè)創(chuàng)新發(fā)展明顯，新業(yè)態(tài)新模式發(fā)展較快。

他表示，服務業(yè)恢復向好，有利于促進生產(chǎn)、改善人民生活，也有利于擴大就業(yè)推動經(jīng)濟穩(wěn)定增長。下階段，隨著內(nèi)需潛力逐步釋放、市場信心增強，服務業(yè)有望向好發(fā)展。

新一輪穩(wěn)增長政策或加速落地

展望下半年，三季度可能是更多穩(wěn)增長政策措施集中出臺并發(fā)揮效應的關(guān)鍵階段，四季度將更加關(guān)注相關(guān)政策措施的落實與延續(xù)。

6月16日召開的國務院常務會議圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴大有效需求、做強做優(yōu)實體經(jīng)濟、防范化解重點領(lǐng)域風險等四個方面，研究提出了一批政策措施。7月初國務院組織經(jīng)濟形勢專家座談會，指出要注重打好政策的“組合拳”，圍繞穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、防風險等，及時出臺、抓緊實施一批針對性、組合性、協(xié)同性強的政策措施。

“這預示著新一輪穩(wěn)增長政策有望在近期出臺?！泵裆y行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，上半年GDP同比增長5.5%，為實現(xiàn)全年5%左右的增長目標打下了堅實基礎(chǔ)。下半年基數(shù)效應消退后，經(jīng)濟同比增速將會趨于回落。但隨著政策效應的持續(xù)釋放，經(jīng)濟有望觸底回升，預計三季度和四季度GDP增速分別為4.8%和5.8%左右。

貨幣政策方面，中國人民銀行副行長劉國強日前在國新辦新聞發(fā)布會上表示，在總量方面，根據(jù)形勢變化合理把握節(jié)奏和力度，加大逆周期調(diào)節(jié)，為經(jīng)濟持續(xù)回升向好創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。價格方面，促進實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降，有效支持擴大需求潛力。結(jié)構(gòu)方面，聚焦重點、合理適度、有進有退。

財政政策方面，植信投資首席經(jīng)濟學家連平表示，積極財政政策運用多種工具繼續(xù)發(fā)力，將持續(xù)降低企業(yè)稅費負擔和加大財政補貼力度；借助政策性開發(fā)性金融工具提前落地重大工程項目；可能會再度動用地方專項債結(jié)轉(zhuǎn)額度或新增額度，不排除發(fā)行特別國債緩解地方財政壓力的可能性。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家龐溟對第一財經(jīng)表示，為加固經(jīng)濟基本盤，預計下一階段的經(jīng)濟工作將以消費的基礎(chǔ)作用和投資的關(guān)鍵作用為支持，全力擴大社會有效需求特別是積極擴大國內(nèi)需求，在穩(wěn)定有效投資之外也要促進消費復蘇，讓擴消費在推動鞏固和拓展經(jīng)濟運行回升勢頭方面發(fā)揮更大作用。

前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍也認為，根據(jù)當前數(shù)據(jù)來看，消費對于GDP的貢獻在“三駕馬車”里面已經(jīng)是超過了投資和出口，甚至超過了投資和出口貢獻的總和。展望中國下半年經(jīng)濟，可能需要進一步拉動消費來推動經(jīng)濟的復蘇。出臺一系列穩(wěn)經(jīng)濟增長的政策迫在眉睫，擴大消費、拉動內(nèi)需是當前提振經(jīng)濟增速的重要方面。