“財富管理的核心是為客戶打造一系列金融服務(wù)，幫助客戶實現(xiàn)財富保值增值等目的。財富管理既幫助客戶管理金融資產(chǎn)，提供投資理財、風險管理、保險養(yǎng)老等資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，也提供幫助客戶融資等債務(wù)管理業(yè)務(wù)以及現(xiàn)金儲蓄管理等流動性管理業(yè)務(wù)。在社會財富與居民財富不斷積累的背景下，我國財富管理市場迎來重要的發(fā)展機遇期。”

21世紀以來，我國經(jīng)濟持續(xù)較快增長，社會財富總規(guī)模快速積累。根據(jù)瑞信研究院《2021全球財富報告》，2000年我國社會財富總規(guī)模僅有5萬億美元，占全球財富規(guī)模的4.56%；2020年我國社會財富總規(guī)模達74.88萬億美元，占全球財富規(guī)模比重達17.9%。與此同時，我國居民個人財富顯著增加。根據(jù)《中國國家資產(chǎn)負債表2020》，2019年我國國家總資產(chǎn)1655.6萬億元，其中居民部門總資產(chǎn)達574.96萬億元；而2009年居民部門總資產(chǎn)僅有154.49萬億元，十年翻漲近三倍。就居民部門來說，其家庭資產(chǎn)主要用于消費、投資和儲蓄。在居民收入水平不斷提高的同時，居民可投資資產(chǎn)規(guī)模也在不斷擴大。Wind數(shù)據(jù)顯示，2008年我國居民可投資資產(chǎn)（包括個人金融資產(chǎn)和投資性房產(chǎn)）總體規(guī)模僅有37.8萬億元，至2020年已達241萬億元。

一、財富管理市場主要特征

01金融資產(chǎn)配置占比增加，房地產(chǎn)資產(chǎn)占比降低

近年來，我國居民財富投向金融資產(chǎn)的占比不斷提升（見圖1），投向房地產(chǎn)資產(chǎn)的比例不斷降低。根據(jù)《中國國家資產(chǎn)負債表2020》，2000—2019年，我國居民的金融資產(chǎn)占比由43.1%升至56.5%；居民住房資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重由52.3%降至40.4%。降低社會財富對房地產(chǎn)資產(chǎn)的配置占比，提高社會財富對金融資產(chǎn)的配置占比，不僅有利于財富優(yōu)化配置，而且有利于改善金融市場結(jié)構(gòu)。

02投資觀念日益成熟，權(quán)益類資產(chǎn)配置增加

在金融市場不斷發(fā)展的背景下，我國居民財富結(jié)構(gòu)和財富管理需求也逐步發(fā)生變化，客戶對權(quán)益類資產(chǎn)需求更高，理財種類也更加多元化。近年來，股票基金類產(chǎn)品的財富配資比例大大提升。根據(jù)《中國國家資產(chǎn)負債表2020》，2000年我國居民金融資產(chǎn)近六成以通貨與存款形式持有，無風險債券持有近一成，對基金、保險理財?shù)馁Y產(chǎn)配置不足百分之三。2019年我國居民對于股權(quán)、股票等權(quán)益類資產(chǎn)的配置已占到金融資產(chǎn)的52.4%，占總資產(chǎn)的30%；基金、保險類產(chǎn)品配置升至金融資產(chǎn)的10%，占總資產(chǎn)的5.6%；存款與通貨配置降至金融資產(chǎn)的36.4%，占總資產(chǎn)的20.6%。

參考發(fā)達經(jīng)濟體的財富配置結(jié)構(gòu)，股權(quán)、基金、保險類金融資產(chǎn)配置占主要地位。據(jù)美國經(jīng)濟分析局統(tǒng)計，2019年美國居民持有存款與通貨僅占金融資產(chǎn)的12%，占總資產(chǎn)的8%；股票和投資基金占金融資產(chǎn)份額的49%，占總資產(chǎn)的34%；保險、養(yǎng)老金等產(chǎn)品占金融資產(chǎn)的33%，占總資產(chǎn)的23%。在我國資本市場持續(xù)完善疊加權(quán)益市場吸引力不斷增強的背景下，我國居民資產(chǎn)配置有望逐步向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，特別是提高財富配置在保險與養(yǎng)老金等產(chǎn)品中的比重。

03高凈值人群資產(chǎn)規(guī)模提高，境外資產(chǎn)配比不斷增加

當前我國高凈值人群財富存量增加顯著，財富管理需求空間龐大。根據(jù)《2021中國私人財富報告》，2010年我國高凈值人群數(shù)量（可投資資產(chǎn)超過1000萬元的個人）有50萬人，高凈值人群可投資資產(chǎn)規(guī)模有15萬億元。至2020年，我國高凈值人群數(shù)量合計達262萬人，高凈值人群的可投資資產(chǎn)規(guī)模達84萬億元。

與此同時，我國高凈值人群的境外資產(chǎn)配比不斷增加。根據(jù)《2021中國私人財富報告》，2019年我國高凈值人群的境外資產(chǎn)配比為15%，2021年增加至30%。高凈值人群的財富配置需求往往不滿足于單一產(chǎn)品與單一國別，而是具有較高的全球資產(chǎn)配置與國際化產(chǎn)品投資需求。

04財富傳承與養(yǎng)老需求提升

在滿足客戶財富保值增值需求的基礎(chǔ)上，未來財富傳承的需求將不斷提升，且隨著人口結(jié)構(gòu)逐步老齡化，財富養(yǎng)老市場需求也將不斷提高。一方面，家庭財富往往面臨復(fù)雜的多種因素，如市場波動、外部風險、家族治理等，需借助專業(yè)機構(gòu)量身定做長期規(guī)劃方案，因此財富管理是保證財富合理有效傳承的必要環(huán)節(jié)。另一方面，養(yǎng)老是財富儲蓄的主要目的之一。隨著老齡群體占比的增加，社會對于養(yǎng)老財富管理的需求也越來越多，養(yǎng)老財富的占比也將越來越大。根據(jù)《2019年中國城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)負債情況調(diào)查》，戶主年齡為65歲及以上居民家庭投資銀行理財、資管、信托產(chǎn)品的均值為23.9萬元，是總體平均水平的1.4倍，占其家庭金融資產(chǎn)的比重為34.8%，遠高于其他年齡段水平，財富養(yǎng)老的市場空間廣闊。

二、財富管理市場參與機構(gòu)和金融產(chǎn)品

財富管理行業(yè)具有較強的混業(yè)經(jīng)營特征，不同金融機構(gòu)的財富管理經(jīng)營模塊既有重合也各具特色，形成多元化競爭格局。我國財富管理市場的從業(yè)機構(gòu)主要包括傳統(tǒng)機構(gòu)和第三方機構(gòu)，傳統(tǒng)機構(gòu)主要包括商業(yè)銀行、信托公司、證券公司、基金公司等；第三方機構(gòu)主要包括螞蟻財富、微信理財通等。

從業(yè)務(wù)特色來看，商業(yè)銀行及其理財子公司具有傳統(tǒng)渠道優(yōu)勢、龐大的客戶群體和豐富的金融資源，理財產(chǎn)品是商業(yè)銀行主要推廣的財富管理業(yè)務(wù)。信托公司以服務(wù)高凈值客戶為主要目標，財富管理投資范圍較廣、收益率較高，以中高風險的非標準化信托產(chǎn)品為主。證券公司在投融資兩端的對接較為靈活，在衍生品、證券化產(chǎn)品上具有優(yōu)勢，注重對投研團隊的打造。基金公司的投資以二級市場為主，公募基金發(fā)展速度較快，在資管產(chǎn)品的銷售渠道上與銀行等機構(gòu)合作。保險公司的目標客群規(guī)模大，資金來源穩(wěn)定，但客戶目標往往比較偏向保守收益類產(chǎn)品。此外，螞蟻財富等第三方機構(gòu)大大推進了普惠型財富業(yè)務(wù)發(fā)展。例如，螞蟻財富憑借移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，塑造了低門檻、操作簡單的理財模式，在市場上爭取到大量的長尾客戶群體。

財富管理機構(gòu)的主要業(yè)務(wù)之一是為客戶提供優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。近年來，我國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展愈加成熟，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷發(fā)展壯大（見表1）。

一方面，銀行理財是最主要的資管產(chǎn)品。2018年資管新規(guī)出臺，引導(dǎo)理財產(chǎn)品打破剛性兌付，由保本保息向凈值化方向轉(zhuǎn)型。根據(jù)《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2021年）》，截至2021年末，銀行理財市場規(guī)模達到29萬億元，同比增長12.14％；保本理財產(chǎn)品規(guī)模已由資管新規(guī)發(fā)布時的4萬億元壓降至零；凈值型理財產(chǎn)品余額26.96萬億元，占比達92.97%，與資管新規(guī)發(fā)布前相比增加了23.89萬億元；同業(yè)理財降至541億元，較資管新規(guī)發(fā)布前下降97.52％。另一方面，除了銀行理財之外，其他金融機構(gòu)的各類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，尤其是公募基金、養(yǎng)老金、私募基金等。中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，信托資產(chǎn)規(guī)模余額20.55萬億元，同比增長0.29%。中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模達25.56萬億元，同比增長28.51%；基金公司管理的養(yǎng)老金產(chǎn)品達3.96萬億元，同比增長17.81%。

三、商業(yè)銀行發(fā)展財富管理業(yè)務(wù)的對策建議

01把握財富管理市場縱深發(fā)展機遇，塑造商業(yè)銀行特色競爭優(yōu)勢

從需求端來看，我國已擁有大規(guī)模中等收入群體，未來高凈值人群占比還將不斷增加，財富管理需求將更加旺盛多元。與此同時，隨著房住不炒、租購?fù)瑱?quán)、養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)等政策不斷完善，居民資產(chǎn)配置逐步從擁有現(xiàn)金向擁有資產(chǎn)轉(zhuǎn)變、從擁有房產(chǎn)向擁有金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)變，養(yǎng)老金資金也將更多地配置于金融市場，這為財富管理業(yè)務(wù)帶來了更加廣闊的空間。從供給端來看，隨著資管新規(guī)落地，財富管理行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管、打破剛兌、凈值化轉(zhuǎn)型趨勢加強，商業(yè)銀行有望通過發(fā)揮自身稟賦進一步提高財富管理市場份額。此外，資本市場改革深化也將為財富管理市場發(fā)展增加新的動力。

商業(yè)銀行在財富管理市場中具有重要地位，應(yīng)充分把握財富管理縱深發(fā)展的機遇，充分利用自身優(yōu)勢塑造差異化競爭特色，積極促進大財富管理戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。相比其他類型金融機構(gòu)，商業(yè)銀行具有資金、渠道、客戶、信息等獨特優(yōu)勢，且賬戶體系更完整、風控體系更成熟，有利于財富管理業(yè)務(wù)開展。商業(yè)銀行應(yīng)充分利用上述專業(yè)、資源和信息優(yōu)勢，積極塑造特色差異化競爭優(yōu)勢，不斷增強銀行財富管理產(chǎn)品的核心競爭力。

02以客戶需求為導(dǎo)向，更好滿足客戶差異性、多樣化、海內(nèi)外資產(chǎn)配置的需求

不同收入結(jié)構(gòu)、不同年齡結(jié)構(gòu)的群體具有不同的財富管理需求。高凈值人群對跨境投資及股權(quán)投資、信托、保險、財富傳承等資產(chǎn)配置需求更大，大眾長尾客戶則更青睞穩(wěn)健增長的產(chǎn)品。老齡群體對養(yǎng)老、健康、醫(yī)療等資產(chǎn)配置需求更大且更加注重資產(chǎn)的安全性。年輕群體對新事物接受能力更強，更注重當期收益且投資風格多元。對此，商業(yè)銀行要充分把握人口結(jié)構(gòu)特征對財富管理市場的影響，更好地滿足客戶差異性、多樣化資產(chǎn)配置的需求。一是豐富財富管理產(chǎn)品供給，除了自身研發(fā)產(chǎn)品外，也要以開放的心態(tài)擁抱其他機構(gòu)的高質(zhì)量產(chǎn)品，構(gòu)建更加開放、多元化的產(chǎn)品體系，以更好地滿足客戶需求。二是圍繞渠道、產(chǎn)品等細分領(lǐng)域進行深耕，打造核心競爭優(yōu)勢。三是把握人口老齡化趨勢下財富管理需求的變化，進一步豐富養(yǎng)老理財產(chǎn)品供給，提前謀劃推動養(yǎng)老財富市場有序發(fā)展。

03充分利用科技手段，打造數(shù)字化財富管理新模式

在金融科技背景下，數(shù)字化、智能化是未來財富管理發(fā)展的方向。商業(yè)銀行要加快科技賦能，打造數(shù)字化財富管理服務(wù)新模式。一是加快業(yè)務(wù)重心下沉，推動財富管理從小眾化、高門檻向規(guī)?；⒌烷T檻、大眾長尾客戶轉(zhuǎn)變。在數(shù)字技術(shù)支持下，財富管理產(chǎn)品的服務(wù)群體不再局限于高凈值與超高凈值客戶，可利用互聯(lián)網(wǎng)移動支付、大數(shù)據(jù)技術(shù)推動、智能化數(shù)據(jù)分析等方式向更廣泛的中等收入群體、大眾長尾客戶延伸。二是提升立體化線上渠道經(jīng)營能力，提升千人千面、快速響應(yīng)的精準服務(wù)能力。加快構(gòu)建涵蓋手機銀行、微信銀行、短信銀行等在內(nèi)的數(shù)字化渠道體系，實現(xiàn)財富管理的批量獲客。推進大數(shù)據(jù)采集、智能算法等數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新，深度挖掘用戶信息，依據(jù)客戶偏好推送合適的財富管理產(chǎn)品。三是推動財富管理線上線下業(yè)務(wù)有機結(jié)合。線上渠道是實現(xiàn)批量快速獲客的重要方式，而線下渠道是滿足客戶個性化定制的主戰(zhàn)場。要充分利用不同渠道的特點，推動線上和線下雙向引流、相互促進?？赏ㄟ^將線上拓展的高質(zhì)量客戶轉(zhuǎn)介紹至線下，借助網(wǎng)點渠道提供更加專業(yè)化、個性化的財富管理服務(wù)。四是更加注重強化消費者權(quán)益保護。要加強對客戶信息的保護，強化對區(qū)塊鏈等技術(shù)的應(yīng)用，確保數(shù)據(jù)安全。

04積極促進零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，打造綜合化、國際化、專業(yè)性、一站式的財富管理體系

一方面，打造綜合化、國際化的財富管理服務(wù)平臺。要充分利用集團一體化綜合經(jīng)營資源，全面提升全球化業(yè)務(wù)能力和競爭力，積極為客戶提供境內(nèi)外一站式投資交易服務(wù)與覆蓋境內(nèi)外市場的綜合金融服務(wù)。另一方面，以資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）為核心，積極促進零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。財富管理業(yè)務(wù)具有輕資本、弱周期等特征，是銀行提高盈利能力、維持利潤增長的重要板塊。在買方投顧模式下，資產(chǎn)管理規(guī)模是提升財富業(yè)務(wù)管理費的核心。

05關(guān)注ESG等財富投資新方式與新機遇

綠色轉(zhuǎn)型已成為當前經(jīng)濟金融發(fā)展的重要主題。金融市場也越來越關(guān)注有利于企業(yè)環(huán)境、社會和治理績效（ESG）的投資方式，綠色投資、可持續(xù)投資方興未艾。實現(xiàn)財富市場高質(zhì)量發(fā)展，要積極關(guān)注ESG等財富投資方式，把握投資機遇，探索如何將可持續(xù)投資等納入財富投資方案之中。

06堅守合規(guī)底線，注重風險防范

近年來，資管新規(guī)等一系列法律法規(guī)陸續(xù)出臺，為促進財富管理市場規(guī)范發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。財富管理橫跨信貸、股票、債券、信托、大宗商品等多個市場，不僅使得金融市場各模塊之間的聯(lián)動性加強，也使得金融產(chǎn)品組合的復(fù)雜程度上升。商業(yè)銀行要高度重視財富管理業(yè)務(wù)風險管理工作，始終堅守合規(guī)經(jīng)營的底線，注重風險防范。一方面，統(tǒng)籌安全與發(fā)展，在把握核心風險的基礎(chǔ)上，動態(tài)調(diào)整商業(yè)銀行風險容忍度，形成產(chǎn)品風險等級與客戶風險偏好相匹配、收益與成本相匹配的風險經(jīng)營機制。另一方面，強化風險識別能力，做好風險防范。及時梳理財富產(chǎn)品的業(yè)務(wù)鏈條，處理好各類財富產(chǎn)品和關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)之間的關(guān)系，做好杠桿類產(chǎn)品的風險監(jiān)測，避免財富管理產(chǎn)品市值大幅波動。

-END-

參考文獻

[1]李揚,張曉晶,等.中國國家資產(chǎn)負債表2020[M].北京:中國社會科學出版社,2021.

[2]尚福林.新格局下中國財富管理市場如何實現(xiàn)效用最大化[J].清華金融評論,2021，（11）.

[3]林百宏,游雨楠.財富管理和資產(chǎn)管理的比較[J].中國金融,2022,（1）.

[4]胡濱.發(fā)展普惠型財富管理市場[J].中國金融,2022,（1）.

[5]李晗玥.財富管理行業(yè)深度報告:時勢造英雄,產(chǎn)品、渠道誰與爭鋒？[R].2022.

[6]李志騫.他山之石:瑞銀集團財富管理業(yè)務(wù)的發(fā)展經(jīng)驗[R].2021.

[7]王聰聰,黨超,徐峰,等.互聯(lián)網(wǎng)金融背景下的金融創(chuàng)新和財富管理研究[J].管理世界,2018,（12）.

[8]招商銀行,貝恩公司.2021中國私人財富報告[R].2021.

[9]瑞銀研究院.2021全球財富報告[R].2022.

[10]銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行?中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2021年）[R].2022.

[11]祁斌.商業(yè)銀行加快發(fā)展財富管理業(yè)務(wù)的思考與建議[J].金融縱橫,2021,（5）.

[12]萬飛.關(guān)于商業(yè)銀行大財富管理發(fā)展的思考[J].現(xiàn)代商業(yè)銀行,2021,（23）.

免責聲明

文章出處：《金融縱橫》

作者簡介：李佩珈，女，供職于中國銀行研究院；吳丹，女，供職于中國銀行博士后科研工作站。

免責聲明：“財策智庫”公眾號涉及的內(nèi)容僅供參考，文章均為作者觀點，文責自負。公眾號內(nèi)的文章版權(quán)及相關(guān)權(quán)益歸相關(guān)內(nèi)容提供方所有，如涉及侵權(quán)等問題，請聯(lián)系微信號：jibao1112

投稿及合作：wealthmagazine@163.com

【財策智庫 WEALTH PLUS】財富管理行業(yè)的學習分享及資源整合平臺，微信公眾號內(nèi)搜索“財策智庫”即刻關(guān)注！