A股券商板塊“活躍”不再。

9月25日，券商板塊領(lǐng)跌兩市，同花順證券板塊指數(shù)（881157）全天跌幅為2.49%，中證全指證券公司指數(shù)(399975)收跌2.37%。50只券商股中，僅東吳證券（601555.SH）逆勢(shì)收漲，華創(chuàng)云信（601555.SH）、太平洋（601099.SH）、首創(chuàng)證券（601136.SH）跌幅超過(guò)5%，“券商一哥”中信證券(600030.SH)跌3.14%。

自8月28日經(jīng)歷短暫一日“印花稅行情”后，券商板塊一路下行，同花順證券板塊指數(shù)較最高點(diǎn)回撤14.33%，錦龍股份（000712.SZ）、信達(dá)證券（601059.SH）、國(guó)盛金控（002670.SZ）等8只個(gè)股較區(qū)間最高點(diǎn)的回撤幅度更是超過(guò)20%。

4只券商股回撤幅度超24%

截至9月25日收盤(pán)，券商板塊遭主力資金凈流出30.92億元，居全市場(chǎng)首位。個(gè)股方面，龍頭股中信證券跌3.14%，成交額超20億元。

全市場(chǎng)行情來(lái)看，上證指數(shù)跌0.54%，深證成指跌0.57%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.4%。盤(pán)面上，兩市共有3496只個(gè)股下跌，上漲個(gè)股僅1641只，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)差。北向資金凈流出80.39億元。

“8月28日高價(jià)買(mǎi)入的龍頭券商股，到現(xiàn)在累計(jì)跌超10%，不知何時(shí)能回本?！蹦硞€(gè)人投資者小張對(duì)記者說(shuō)。

和小張一樣受利好消息“追高”買(mǎi)入券商股的投資者不在少數(shù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，8月28日，散戶(hù)資金搶籌券商板塊256.05億元，流出額245.48億元；機(jī)構(gòu)資金流入券商板塊300億元，流出額296.81億元。

“8月28日的‘印花稅’行情只持續(xù)了一日，在當(dāng)天板塊高開(kāi)背景下，部分前期資金選擇獲利出逃，高位入場(chǎng)的部分中小投資者‘追高’被套?！蹦彻蓟鹑绦袠I(yè)分析師對(duì)記者說(shuō)。

據(jù)記者回顧，8月28日，受“證券交易印花稅實(shí)施減半征收”消息提振，券商板塊當(dāng)天表現(xiàn)熱鬧非凡，個(gè)股掀起“漲停潮”，全天成交額達(dá)1186.47億元。

不過(guò)，多數(shù)進(jìn)場(chǎng)資金高位“接盤(pán)”。板塊當(dāng)日開(kāi)盤(pán)就攀上日內(nèi)高點(diǎn)，隨后持續(xù)下挫，上演“開(kāi)盤(pán)即巔峰”的短暫大漲行情。東方財(cái)富、中信證券、太平洋證券獲投資者購(gòu)入額度居前，分別為54.58億元、50.84億元、26.00億元。

隨后，券商板塊一路震蕩下行，8月28日～9月25日，50只券商股(申萬(wàn)行業(yè))“全軍覆沒(méi)”，均有不同程度的回撤。Choice數(shù)據(jù)顯示，50只券商股均較8月28日當(dāng)日最高價(jià)有所回撤，錦龍股份、信達(dá)證券、國(guó)盛金控、華鑫股份(600621.SH)回撤幅度均超過(guò)24%，頭部券商中金公司的回撤幅度接近22%。

在此區(qū)間內(nèi)，中小投資者仍在持續(xù)買(mǎi)入，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月28日～9月25日，散戶(hù)流入券商板塊1901.32億元，流出板塊1714.24億元；機(jī)構(gòu)流入908.23億元，出逃1028.39億元。

市場(chǎng)底有待探明

券商板塊一路下行的行情引發(fā)投資者的擔(dān)憂(yōu)。“以為雙節(jié)之前能有回升跡象，沒(méi)想到又下跌了，投進(jìn)去的錢(qián)還被‘埋’著，目前不敢調(diào)動(dòng)倉(cāng)位?！鼻笆鐾顿Y者小張說(shuō)。

接受記者采訪(fǎng)的幾大券商自營(yíng)部投資經(jīng)理表示，8月中下旬開(kāi)始券商板塊已處于震蕩回落通道，從中期來(lái)看，券商股具備再度走強(qiáng)的可能性。一方面，震蕩回落一個(gè)月有余，券商股重回低估值區(qū)間。另一方面，資金釋放量變大，或能再度推動(dòng)市場(chǎng)的活躍資金走強(qiáng)。

普遍來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士對(duì)券商板塊當(dāng)前的低估值存在共識(shí)。中金公司、招商證券、財(cái)通證券等多家券商發(fā)布研報(bào)指出，券商指數(shù)PB估值處于近10年的相對(duì)低位，中長(zhǎng)線(xiàn)來(lái)看，板塊具備較高的配置性?xún)r(jià)比。

此外，券商股高業(yè)績(jī)與低估值行情形成的“剪刀差”給投資經(jīng)理一點(diǎn)“樂(lè)觀(guān)”。上半年券商行業(yè)披露的數(shù)據(jù)顯示，券商總體業(yè)績(jī)有所改善。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)日前披露的數(shù)據(jù)顯示，上半年，證券行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2245.07億元，凈利潤(rùn)850.5億元；年化凈資產(chǎn)收益率為6.02%，同比微降0.17個(gè)百分點(diǎn)。未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)上，招商證券稱(chēng)，預(yù)計(jì)證券行業(yè)2023年?duì)I收4500億左右，凈利潤(rùn)1650億左右，低基數(shù)背景下增速在15%上下。

“不過(guò)，仍要關(guān)注券商三季度財(cái)務(wù)報(bào)告情況，以及以往主導(dǎo)券商板塊的主要國(guó)內(nèi)資金的活躍度?！鼻笆鲂袠I(yè)分析師稱(chēng)。

回顧券商上半年表現(xiàn)，依賴(lài)自營(yíng)業(yè)務(wù)的大舉拉動(dòng)，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了一定程度的增長(zhǎng)。對(duì)于券商下半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，在當(dāng)前經(jīng)紀(jì)、投行業(yè)務(wù)持續(xù)承壓情況下，市場(chǎng)更為關(guān)注其自營(yíng)業(yè)務(wù)能否持續(xù)貢獻(xiàn)力量。有分析稱(chēng)，上半年券商自營(yíng)業(yè)務(wù)主要依靠固收類(lèi)市場(chǎng)盈利，下半年這類(lèi)市場(chǎng)表現(xiàn)動(dòng)蕩，自營(yíng)業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)延續(xù)需要繼續(xù)努力。

一方面是對(duì)券商業(yè)績(jī)的期待，另一方面，未來(lái)是否有增量資金加碼證券市場(chǎng)，是業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。9月15日，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)山西證券研究所非銀金融首席分析師劉麗測(cè)算，本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.4%，預(yù)計(jì)將釋放中長(zhǎng)期資金超5000億元。

“本次釋放的資金除滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求外，也將流入股市、債市，若增量資金流入股市，將大大提振市場(chǎng)信心，也是券商股能否走出新行情的關(guān)鍵?！蹦硣?guó)有券商宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)研究員對(duì)記者說(shuō)。

短期來(lái)看，前述宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)研究員認(rèn)為，節(jié)前或會(huì)持續(xù)低位震蕩，整體回彈的力度還不夠，建議投資者守住籌碼，關(guān)注未來(lái)政策面和情緒面的變化。