財聯(lián)社7月23日訊（編輯 若宇）十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

中信證券：政策時點臨近 兩大拐點將至

月底政策關(guān)鍵時點臨近，人民幣匯率的拐點正在構(gòu)筑，場內(nèi)流動性和情緒的拐點將至，市場正臨近政策預(yù)期、經(jīng)濟預(yù)期和情緒三重谷底的尾聲，8月料將迎來轉(zhuǎn)機。建議借情緒冰點逐步布局充分調(diào)整后的產(chǎn)業(yè)主題，靜待催化。

配置上，堅守科技、能源資源和國防三大安全領(lǐng)域的優(yōu)勢品種：1）科技安全領(lǐng)域，圍繞數(shù)字經(jīng)濟主題，關(guān)注中報預(yù)期較好的運營商、通信設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備，AI算力和應(yīng)用則注意等待國產(chǎn)化領(lǐng)域的催化，此外，關(guān)注存儲、面板的行業(yè)周期底部反轉(zhuǎn)機會。2）能源資源安全領(lǐng)域，傳統(tǒng)能源關(guān)注中報預(yù)期較好的油氣、火電，新能源車關(guān)注自動駕駛技術(shù)進步推動下有產(chǎn)品革新力的整車廠及供應(yīng)商，從下半年盈利彈性的角度，建議關(guān)注充電樁和風(fēng)電等。3）國防安全領(lǐng)域，從業(yè)績增長的持續(xù)性角度推薦軍用通信、戰(zhàn)場感知、航發(fā)和導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈。

華安證券：震蕩下沿有支撐 市場無需過悲觀

7月第3周市場有所調(diào)整，泛TMT相關(guān)板塊全線下挫，市場輪動速度加快。展望后市，影響市場走勢的核心仍是在于月底國內(nèi)國外兩個大會，其中國內(nèi)中央政治局會議上基調(diào)盡管不會出現(xiàn)大轉(zhuǎn)變但仍有望邊際寬松，而當(dāng)前市場對政策預(yù)期極低，因此但凡出現(xiàn)超預(yù)期寬松也將有利于提振市場風(fēng)險偏好。對于國外美聯(lián)儲議息會議，加息25bp已幾無懸念，考慮到美國CPI大幅度超預(yù)期回落，即將到來的加息有可能將是本輪加息周期終點，后續(xù)市場對美聯(lián)儲加息壓力和預(yù)期也將進一步緩和，整體利于提振外部風(fēng)險偏好。綜合環(huán)境下，市場處于“上有頂、下有底”的震蕩格局未變，而當(dāng)前市場已經(jīng)趨近于震蕩區(qū)間下沿，隨著月底兩個大會的定調(diào)明朗，無需過度悲觀。

行業(yè)配置上，當(dāng)前需在不同時間維度上，兼顧短期輪動機會與中長期投資主線：（1）短期市場快速輪動的格局預(yù)計還將延續(xù)，而沿景氣布局勝率相對較高，因此從這個角度可關(guān)注有色金屬（貴金屬）、基礎(chǔ)化工、農(nóng)產(chǎn)品和地產(chǎn)下游品種等。（2）中長期主線維度，繼續(xù)把握科技、復(fù)蘇與中特估三條主線不變。具體地：①短期波動弱勢為泛TMT相關(guān)板塊的投資提供良好的布局契機，建議加大對電子、通信的配置力度；②業(yè)績超預(yù)期提振下信心恢復(fù)的食品飲料和醫(yī)藥生物等消費品機會；③“中特估”主題投資繼續(xù)布局，重點關(guān)注三個方向：能源保供、糧食安全；科技創(chuàng)新型央國企；建筑裝飾央國企。

華西證券：磨底行情 中長期機會大于風(fēng)險

當(dāng)前A股市場底部特征逐漸凸顯：其一，本周兩市成交額和換手率明顯下行；其二，萬得全A風(fēng)險溢價持續(xù)上行，目前已高于三年均值向上一倍標(biāo)準(zhǔn)差；其三，在政策密集出臺的背景下，市場表現(xiàn)出對利好因素的“鈍化”，表明投資者風(fēng)險偏好處于低位。7月底，在國內(nèi)政治局會議和海外美聯(lián)儲議息會議落地前，A股市場仍將處于“反復(fù)磨底”行情中。中長期角度，市場機會大于風(fēng)險。后續(xù)穩(wěn)增長一系列政策落地和經(jīng)濟基本面企穩(wěn)回升下，A股風(fēng)險偏好將迎來修復(fù)，底部區(qū)間不妨積極一些。

行業(yè)配置上：相對比較確定的一條投資主線-“入夏迎來酷暑高溫”，由此引發(fā)的，“智能電網(wǎng)、特高壓、空調(diào)”等事件性投資機會；再則，就是政策紅利集中釋放，主要集中在“專精特新”相關(guān)投資線上，深挖相關(guān)優(yōu)質(zhì)個股。

國金證券：翻多A股 8月將可能成為新一輪上漲行情起點

2023H2 A股上漲的“第一把火”，即美國經(jīng)濟實質(zhì)性衰退開啟及貨幣政策首次轉(zhuǎn)向（停止加息），屆時，中美經(jīng)濟預(yù)期差擴大及利差“倒掛”的不利形勢方有望“扭轉(zhuǎn)”，人民幣匯率的貶值壓力才可能得到持續(xù)緩解。倘若后續(xù)國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的相關(guān)指標(biāo)，包括：M1及工業(yè)用電回升、PPI筑底回升、儲蓄率明顯下降、CPI企穩(wěn)等持續(xù)兌現(xiàn)，并走向“被動去庫”的全面復(fù)蘇階段，回首當(dāng)下：7月末~8月初將可能就是A股新一輪上漲行情的起點。

建議關(guān)注（一）抓住有業(yè)績驅(qū)動、業(yè)績拐點預(yù)期的“硬科技”，重點配置：（1）一是“智能汽車/無人駕駛”大賽道的確定性機會；（2）機械自動化（包括機器人、工業(yè)母機等）更受益于行業(yè)景氣周期筑底回升；（3）公用事業(yè)，尤其電力行業(yè)，受益于成本下降及用電量回升，凈利率改善明顯；（4）醫(yī)藥生物或受益于美國利率中樞下行，有利于海外醫(yī)藥投資回升；（5）電力設(shè)備有望反彈：包括：大儲、充電樁、電網(wǎng)、光伏（HJT）等未來仍具成長性，且目前估值已經(jīng)降至合理偏下水平的細(xì)分領(lǐng)域。（二）AI依然有機會，將受益于業(yè)績拐點逐步清晰+流動性趨勢回升+機構(gòu)加倉，但大概率出現(xiàn)分化，擇股性價比方向。

國泰君安：底部震蕩 戰(zhàn)術(shù)平衡

近期市場出現(xiàn)了明顯“高切低”與擴散的現(xiàn)象，前期漲幅居前的TMT板塊大幅調(diào)整，而地產(chǎn)鏈等順周期相關(guān)板塊則出現(xiàn)了較大幅度反彈，我們認(rèn)為成長價值風(fēng)格的收斂短期仍將延續(xù)。一方面，經(jīng)過近半年的上漲，AI股票預(yù)期、部分環(huán)節(jié)擁擠度已處于較高水平。盡管中期產(chǎn)業(yè)趨勢確定，但股票預(yù)期的進一步上修或需等待應(yīng)用端“百花齊放”，并由此拉動算力等硬件需求預(yù)期的上調(diào)，這需要看到進一步的催化和新變化。另一方面，隨著總量政策開始穩(wěn)步發(fā)力，疊加部分周期品低庫存、順周期價值板塊存在部分做alpha的反彈機會。但考慮到當(dāng)前信用擴張主體與路徑仍未清晰，政策的實際力度與效果仍待確定，風(fēng)格并不具備全面切換條件，做好預(yù)期收益管控，擇優(yōu)布局估值低位、且直接受益于政策支持的價值方向。

投資主題推薦：1、國產(chǎn)裝備：本土替代預(yù)期提升、周期性業(yè)績改善的通用裝備/工程機械/先進封裝；2、數(shù)據(jù)要素：頂層設(shè)計有望加速推進，數(shù)據(jù)交易和資產(chǎn)重估有望清晰化，推薦運營商/數(shù)據(jù)服務(wù)；3、能源新技術(shù)：看好商業(yè)化進程有望加速的復(fù)合集流體/異質(zhì)結(jié)等；4、新型電力系統(tǒng)：源網(wǎng)荷儲建設(shè)提速。

西部證券：把握政策窗口期

政策底3.0已經(jīng)到來，長期政策定力期，更應(yīng)關(guān)注短期政策微調(diào)。從過去兩輪政策底部的上行行情來看，以消費白馬龍頭為代表的大盤價值股往往都是經(jīng)濟預(yù)期修復(fù)的首選。隨著市場情緒的不斷提升，成交量逐步修復(fù)，市場熱度逐步向小盤成長擴散。我們認(rèn)為本輪行情有望沿著順周期（消費+周期）→新能源→TMT的路徑輪動推進。隨著促消費和地產(chǎn)政策窗口打開，疊加工業(yè)企業(yè)補庫與PPI同比回升，推動業(yè)績底逐步形成，與經(jīng)濟預(yù)期強相關(guān)行業(yè)的修復(fù)正在漸入佳境。但從宏觀與微觀流動性環(huán)境來看，尚不支持市場全面上漲，市場上行將在輪動中逐步推進。中報披露期仍將是業(yè)績基礎(chǔ)較為扎實的順周期板塊更加占優(yōu)。

短期來看，與經(jīng)濟修復(fù)相關(guān)度較高的汽車（含新能源車），食品飲料，消費醫(yī)療；地產(chǎn)后周期的家電，建材，輕工等行業(yè)；以及有望受益于庫存周期回補的化工等行業(yè)仍值得關(guān)注。中期來看，TMT板塊正在逐步進入新一輪階段行情的左側(cè)布局期。

民生證券：隱藏的右側(cè)行情

近期市場看似調(diào)整，但其實對于基本面企穩(wěn)的交易已經(jīng)進入了右側(cè)。而從歷史上看，往往在市場底部就容易發(fā)生高低切換，前期強勢板塊跑不贏指數(shù)。現(xiàn)階段做多方向正收斂于經(jīng)濟恢復(fù)，差別在于是溫和修復(fù)還是更高的波動換更大的收益，市場共識有望進一步凝聚。

在國內(nèi)需求向上+海外順風(fēng)環(huán)境仍在的背景下，推薦：第一，同時受益于國內(nèi)需求恢復(fù)和海外順風(fēng)環(huán)境的大宗商品相關(guān)資產(chǎn)（油、銅、鋁、煤炭、貴金屬）。第二，受益于國內(nèi)需求政策刺激的領(lǐng)域：新能源車、智慧家居/家電，光伏未來有可能受益于全球能源價格反彈；城中村改造下的建筑、建材等，同時關(guān)注非銀的潛在彈性。第三，全球制造業(yè)可能在3-4季度觸底，提前搶跑可能帶來收益：包括通用機械、部分電子等。紅利資產(chǎn)近期也有所企穩(wěn)，作為中長期主線我們也依舊看好。

廣發(fā)證券：短期困境反轉(zhuǎn) 中期杠鈴策略

“杠鈴策略”的環(huán)境：兩大不確定性短期出現(xiàn)邊際緩和。（1）中美關(guān)系出現(xiàn)階段性緩和，近期美國政要接連訪華；②穩(wěn)增長漸進式出臺：國內(nèi)政策托底信號強化，聚焦在促消費、穩(wěn)就業(yè)、呵護民企等領(lǐng)域，如7.19《關(guān)于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見》、7.21國常會“城中村改造”意見等。（2）“估值溝壑消化+中報業(yè)績預(yù)告”催化：短期A股向更低估值區(qū)域?qū)ふ覙I(yè)績線索（擇優(yōu)低估值分位數(shù)Δg）。

維持A股修復(fù)市，短期擇優(yōu)困境反轉(zhuǎn)，中期繼續(xù)杠鈴策略：（1）短期新范式下?lián)駜?yōu)低估值Δg，指向“困境反轉(zhuǎn)”線索：“高股息/低杠桿/低估值”三因子評分居前的家電（廚衛(wèi)電器/照明設(shè)備），中報預(yù)告與庫存周期占優(yōu)的紡服、汽車（商用車）等；（2）中期確定性資產(chǎn)之一：科技奇點確定性——數(shù)字經(jīng)濟AI+：上游算力如光模塊、AI芯片；AI賦能提估值的環(huán)節(jié)，游戲/廣告營銷；（3）中期確定性資產(chǎn)之二：永續(xù)經(jīng)營確定性——“中特估-央國企重估”，綜合低估值&高股息率&高自由現(xiàn)金流因子優(yōu)選，關(guān)注油氣開采、電力、煉化。

中泰證券：中美關(guān)系延續(xù)緩和態(tài)勢 刺激政策仍保持相對定力

政策信號密集釋放，更大合力推動民營經(jīng)濟健康發(fā)展，中美關(guān)系延續(xù)緩和態(tài)勢，刺激政策仍保持相對定力。本輪中美緩和驅(qū)動下的反彈或延續(xù)，這其中，新能源、出口鏈、港股等或?qū)椥愿?。但對于市場博弈的政策預(yù)期，仍要關(guān)注：政治局會議政策力度的定力、北上資金新規(guī)后的流入規(guī)模變動以及海外地緣波動等風(fēng)險釋放。

就市場結(jié)構(gòu)而言，維持攻守兼?zhèn)?，兼顧主題的配置思路，依然建議重點關(guān)注：1）科技中半導(dǎo)體、數(shù)據(jù)要素等或有更大力度政策支持；2）以電力為代表的央企公用事業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)健，且其市場化改革與混改力度或?qū)⒓哟螅?）可關(guān)注大眾消費“困境反轉(zhuǎn)”的逢低布局機會；4）中藥、創(chuàng)新藥等醫(yī)藥品種逢調(diào)整可逐步布局。

中金公司：關(guān)注重要政策窗口期

近期提振信心、穩(wěn)增長相關(guān)政策出臺明顯提速，積極信號正陸續(xù)釋放，包括促進民營經(jīng)濟發(fā)展頂層設(shè)計文件、在超大特大城市推進城中村改造等，7月底附近可能召開中央政治局會議，關(guān)注會議定調(diào)及政策落實狀況。當(dāng)前市場估值水平處于歷史偏低位，接近7000億元左右的日成交額按照當(dāng)前自由流通市值計算的換手率來看已經(jīng)位于1.5%-2%的歷史換手率偏底部區(qū)間，A股市場所呈現(xiàn)出的底部特征已經(jīng)較為明顯，如若后續(xù)政策應(yīng)對得當(dāng)，對后市表現(xiàn)不必過于悲觀，當(dāng)前位置市場機會大于風(fēng)險。

行業(yè)建議：市場風(fēng)格可能更加均衡，中報期間關(guān)注業(yè)績可能超預(yù)期低預(yù)期個股。建議關(guān)注三條主線：1）順應(yīng)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新趨勢的偏成長領(lǐng)域，尤其是人工智能和數(shù)字經(jīng)濟等科技成長賽道，下半年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈有望具備周期反轉(zhuǎn)與技術(shù)共振的機會；軟件端繼續(xù)關(guān)注人工智能有望率先實現(xiàn)行業(yè)賦能領(lǐng)域，如辦公軟件等。2）需求好轉(zhuǎn)或庫存和產(chǎn)能等供給格局改善，具備較大業(yè)績彈性的領(lǐng)域，例如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網(wǎng)設(shè)備和航海裝備等。3）股息率高且具備優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流的領(lǐng)域，低估值國央企仍有修復(fù)空間。

本文源自財聯(lián)社 若宇