今年可能是銀行財(cái)富管理的瓶頸之年，這句話(huà)如何理解呢？

一、代理手續(xù)費(fèi)下降

從已公布年報(bào)的商業(yè)銀行情況看，除了幾家大行郵儲(chǔ)（同比增長(zhǎng)19.7%）建行（同比增長(zhǎng)9.39%）、農(nóng)行（同比增長(zhǎng)0.9%）以外，其他銀行的代理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)規(guī)模均出現(xiàn)不同程度下跌。股份制銀行中的財(cái)富管理領(lǐng)先銀行：招行同比下跌8.13%，平安銀行同比下跌達(dá)15.9%。城商行之王——寧波銀行，上半年代理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)下跌6.81%，而這兩年發(fā)展迅速的杭州銀行，代理手續(xù)費(fèi)更是大幅下跌了32.59%。

二、客戶(hù)維護(hù)壓力巨大

基金：從1-2月的股票市場(chǎng)全年下跌，造成的基金銷(xiāo)售全面下跌，導(dǎo)致基金出現(xiàn)全面虧損。從各商業(yè)銀行半年報(bào)情況披露看，基金銷(xiāo)售大幅度下滑成為代理中收下滑的主要原因，招商銀行上半年基金銷(xiāo)售收入36.95億元，下滑達(dá)46.95%，而平安銀行上半年基金銷(xiāo)售收入16.83億元，下滑29.3%。

理財(cái)：才剛剛完成市值法改造的凈值型理財(cái)，今年遇到大考，受到權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響，以及利率債出現(xiàn)的短期波動(dòng)。2月以后理財(cái)產(chǎn)品破凈數(shù)量快速增加一度接近10%。

銀行理財(cái)破凈情況

信托：2021年信托違約還是個(gè)別現(xiàn)象，主要無(wú)非是恒大、藍(lán)光、泰禾等少數(shù)企業(yè)。2022年情況完全不同，房地產(chǎn)信托全面暴雷，一眾民營(yíng)房企集體躺平。信托違約成為常態(tài)。根據(jù)企業(yè)預(yù)警通顯示，2022年違約信托數(shù)量達(dá)到142支，預(yù)警項(xiàng)目191個(gè)，總涉及金額超過(guò)600億元。在目前仍然營(yíng)業(yè)的68家信托中，涉及風(fēng)險(xiǎn)的信托公司達(dá)到了53家，僅違約就已涉及信托公司38家，信托違約早已成為常態(tài)。這里還不包括一部分房地產(chǎn)股權(quán)信托，雖然從合同條款未違約，但是實(shí)際上早已觸發(fā)提前清償條款，只是房地產(chǎn)公司已無(wú)力清償，只能被動(dòng)等待。

信托違約情況統(tǒng)計(jì)（9.01）

以上數(shù)據(jù)根據(jù)：企業(yè)預(yù)警通整理

結(jié)構(gòu)性存款：由于今年股市、匯市和大宗商品市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，一系列掛鉤市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品也紛紛觸及最低收益。

三、風(fēng)險(xiǎn)偏好下降與資產(chǎn)荒

上半年，由于各類(lèi)資產(chǎn)的整體乏力，居民的風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著降低，大量客戶(hù)開(kāi)始配置存款，特別是大額存單銷(xiāo)售火爆。同時(shí)，由于基金產(chǎn)品銷(xiāo)售乏力，信托在房地產(chǎn)暴雷后的全面轉(zhuǎn)型，市場(chǎng)上可配置的穩(wěn)健型資產(chǎn)顯著減少，銀行理財(cái)在經(jīng)歷一季度的破凈潮后，二季度迎來(lái)市場(chǎng)寬松下的債券牛市，帶動(dòng)理財(cái)規(guī)模二季度有所恢復(fù)，基本回到年初水平。但是理財(cái)?shù)恼w偏好也進(jìn)一步下降，目前市場(chǎng)上原來(lái)風(fēng)聲水起的固收+理財(cái)目前發(fā)行顯著減少。同時(shí)，市場(chǎng)上的非標(biāo)信托受監(jiān)管和市場(chǎng)雙重因素影響，亦顯著減少。高凈值投資者一時(shí)間也很難找到更高收益的穩(wěn)健型資產(chǎn)類(lèi)型。

理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模變化圖

在風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的大背景下，保險(xiǎn)成為了一個(gè)亮點(diǎn)。從各行公布的半年報(bào)情況看，銀行保險(xiǎn)銷(xiāo)售增長(zhǎng)顯著。上半年招行代理保險(xiǎn)手續(xù)費(fèi)收入達(dá)到87.9億元，同比大增61.61%，平安銀行保險(xiǎn)手續(xù)費(fèi)10.65億元，同比增長(zhǎng)26.3%，國(guó)有銀行中，農(nóng)行上半年實(shí)現(xiàn)代理保費(fèi)809億元，同比增長(zhǎng)19.6%。上半年壽險(xiǎn)“老七家”銀保渠道總保費(fèi)同比增速達(dá)到了21.3%

四、當(dāng)前的隱憂(yōu)

今年對(duì)于銀行理財(cái)這類(lèi)的穩(wěn)健型需求的資金資產(chǎn)配置荒無(wú)疑十分嚴(yán)重，由于資金紛紛降低風(fēng)險(xiǎn)偏好，導(dǎo)致債券市場(chǎng)中的高等級(jí)城投債市場(chǎng)顯得十分擁擠。優(yōu)質(zhì)區(qū)域的城投收益率不斷下降，江浙區(qū)域的部分區(qū)級(jí)城投的票面利率只有2點(diǎn)8，已經(jīng)接近國(guó)債了！

那么我們手里的理財(cái)產(chǎn)品收益要達(dá)到3%以上，甚至4%以上，要不就信用下沉購(gòu)買(mǎi)一些低資質(zhì)區(qū)域的城投債，要不就是放大杠桿，要不就是增加債券投資久期，另外就是增配非標(biāo)資產(chǎn)，而且非標(biāo)資產(chǎn)也是較低信用等級(jí)的。

今年由于債券資產(chǎn)從成本法估值向市值法估值做轉(zhuǎn)化，目前債券的浮盈已經(jīng)完全體現(xiàn)在凈值里了。后面一旦遇到利率的拐點(diǎn)，實(shí)際上理財(cái)客戶(hù)遇到凈值波動(dòng)，甚至再一次大面積理財(cái)破凈的概率還是很大的。

大家實(shí)際心里都明白今年地方政府日子特別艱難，土地財(cái)政收入急劇下降，疫情防控壓力不減，今年上半年所有地方財(cái)政均為赤字狀態(tài)。實(shí)際上，近期諸如某西部省會(huì)城市的城投，都已出現(xiàn)過(guò)技術(shù)性違約的情況，資質(zhì)下沉難保未來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品不出現(xiàn)較大的凈值波動(dòng)。尤其是部分銀行當(dāng)前發(fā)行的私募理財(cái)，100%投向單一非標(biāo)的地方融資平臺(tái)，出現(xiàn)個(gè)別項(xiàng)目違約也是可能會(huì)看到的結(jié)果。

五、穩(wěn)健理財(cái)?shù)某雎吩谀睦铮?/strong>

在當(dāng)期資本市場(chǎng)估值較低的情況下，如何引導(dǎo)資金長(zhǎng)期參與資本市場(chǎng)呢？顯然，讓大部分資金配置波動(dòng)加大的權(quán)益型產(chǎn)品并不可行，甚至過(guò)去兩年固收+權(quán)益的配置方案，也被證明從“固收+”做成了“固收-”?？蛻?hù)體驗(yàn)不佳，一線(xiàn)維護(hù)壓力大。

總的來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)當(dāng)前的金融經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，仍然極度缺少風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，成為了金融機(jī)構(gòu)無(wú)法提供穩(wěn)健型金融產(chǎn)品的重要原因。無(wú)論是信用違約掉期還是股指和個(gè)股的期貨、期權(quán)產(chǎn)品，目前開(kāi)拓步伐仍不夠堅(jiān)決。過(guò)去剛兌和只能做多的思維，限制了衍生工具的開(kāi)發(fā)，反而為我們的金融產(chǎn)品上了一道重重的枷鎖，造成金融產(chǎn)品呈現(xiàn)高波動(dòng)的特性。做空并不羞恥，也沒(méi)有罪惡，只有敢于正視問(wèn)題，才能解決當(dāng)前市場(chǎng)在資產(chǎn)和資金中出現(xiàn)的錯(cuò)配情況。