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今年上半年，券商經(jīng)紀(jì)、投行等業(yè)務(wù)普遍承壓，自營業(yè)務(wù)板塊卻實現(xiàn)大幅增長。第一財經(jīng)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年上半年，A股50家上市券商中，有46家自營收入大幅增長，且以中小券商為主。其中增速最快的三家券商，同比分別增長119倍、46倍、34倍左右。券商自營業(yè)務(wù)收入上半年的增長，主要得益于權(quán)益、債券市場回暖，疊加2022年同期基數(shù)低，另一方面則是不少券商采取了“低波動、穩(wěn)自營”的投資策略。進(jìn)入下半年以來，股票、債券等市場走勢低迷，讓券商自營收入繼續(xù)高增長面臨壓力。券商“投資”哪家強(qiáng)？而券商的自營業(yè)務(wù)收入，通常主要包含投資凈收益、公允價值變動損益、長期股權(quán)投資等收益。根據(jù)申萬宏源行業(yè)分類，A股目前共有50家上市券商。數(shù)據(jù)顯示，A股上市券商中，上半年投資凈收入規(guī)模最大的是中信證券(600030.SH)，金額達(dá)到101.95億元，華泰證券(601688.SH)、中金公司(601995.SH)分別以93.52億元、45.35億元排在第二、第三位。而長江證券(000783.SZ)則是唯一一家投資凈收益為負(fù)的券商，虧損額度6955萬元。今年上半年，7家上市券商公允價值變動凈收益超過10億元。國泰君安(601211.SH)、中國銀河(601881.SH)、申萬宏源(000166.SZ)分別以34.18億元、23.21億元、22.51億元居于前三。另有8家券商出現(xiàn)公允價值損失，華泰證券損失金額最多，達(dá)到22.86億元，東興證券(601198.SH)、中金公司分別以2.5億元、1.06億元的損失位列第二、第三。總體來看，今年上半年，上市券商的自營收如表現(xiàn)不俗，46家收入規(guī)模大幅增長，而中信證券、華泰證券、申萬宏源、國泰君安等大型券商位于前列，中信證券以119億元居于首位。
從增速來看，中小券商表現(xiàn)亮眼。上半年，國元證券直營業(yè)務(wù)收入(000728.SZ)以超過119倍的同比增幅居首，天風(fēng)證券(601162.SH)、中泰證券(600918.SH)分別以46倍、34倍的同比增幅居于第二、第三位，華西證券同比也增長近15倍、居于第四位。此外，興業(yè)證券(601377.SH)、國盛金控(002670.SZ)、國金證券(600109.SH)、湘財股份(600095.SH)、西南證券(600369.SH)等27家券商，也同比增長超過100%。不過，也有4家券商自營業(yè)務(wù)收同比下降，最大的是華林證券(002945.SZ)，自營收入規(guī)模同比下降131.79%，紅塔證券(601236.SH)、太平洋證券(601099.SH)增速也不同程度的下降，中金公司則為唯一一家自營收入下降的頭部券商。下半年能否延續(xù)高增長在經(jīng)紀(jì)、投行等業(yè)務(wù)承壓下，自營業(yè)務(wù)的大幅增長，也帶動了上市券商上半年業(yè)績增長。半年報數(shù)據(jù)顯示，中信證券上半年自營業(yè)務(wù)凈收入達(dá)到115.39億元，在同期營業(yè)收入中的占比超過(315億元)三成，較去年同期增長21.95%，遠(yuǎn)超過經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入(-10.14%)、投行業(yè)務(wù)凈收入(+10.74%)、資管業(yè)務(wù)凈收入(-8.58%)的同期變化。另一家頭部券商中國銀河，上半年的投行業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、財富管理業(yè)務(wù)營收均較去年同期有所下降，自營業(yè)務(wù)卻一枝獨秀，同比增長67.52%。從各家上市券商披露的原因來看，自營業(yè)務(wù)高速增長，主要有兩大因：一方面，報告期內(nèi)權(quán)益市場和債券市場回暖，疊加2022年同期基數(shù)低，大部分券商特別是中小券商，自營業(yè)務(wù)得以“回暖”；另一方面則是在市場波動較大的環(huán)境下，不少券商采取了“低波動、穩(wěn)自營”的投資策略。今年上半年，權(quán)益市場及債券市場表現(xiàn)明顯好于去年同期。期間，上證指數(shù)累計上漲3.65%，高于去年同期10.28個百分點；中證全債指數(shù)則累計漲幅2.98%，高于去年同期1個百分點。多家券商也在半年報中稱，上半年投資凈收益激增，主要是因為固收類資產(chǎn)收益率穩(wěn)健提升，并采取了避險策略，以降低市場波動損失帶動業(yè)績增長。在固收、權(quán)益類市場，頭部券商規(guī)模上的優(yōu)勢較為明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，固收類規(guī)模居于前三位的分別是中信證券(4077億元)、華泰證券(3333億元)、中國銀河證券(3103億元)，較去年年底分別增長11.2%、13.2%、13.0%。披露數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，廣發(fā)證券、中信證券、銀河證券的自營規(guī)模均超過400億元，分別較2022年底增長23.1%、下降13.8%、增長41.3%。進(jìn)入下半年以來，股票、債券等市場走勢低迷，上證指數(shù)8月單月跌幅達(dá)5.2%，始終在3100點-3200點的區(qū)間波動；進(jìn)入9月份以來，中證債券型基金指數(shù)也處于震蕩之中，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，納入統(tǒng)計的3312只的債基中，2979只收益為負(fù)，占比接近90%。某公募基金券商行業(yè)研究員認(rèn)為，在當(dāng)前市場大幅波動環(huán)境下，上市券商要強(qiáng)化宏觀策略研究，優(yōu)化投資組合風(fēng)格，要著眼于降低組合波動及增強(qiáng)抵御外部宏觀因素的沖擊能力。“可以加大非方向性投資力度，通過多元化的投資組合，適應(yīng)多變的市場環(huán)境?！彼ㄗh。
從增速來看，中小券商表現(xiàn)亮眼。上半年，國元證券直營業(yè)務(wù)收入(000728.SZ)以超過119倍的同比增幅居首，天風(fēng)證券(601162.SH)、中泰證券(600918.SH)分別以46倍、34倍的同比增幅居于第二、第三位，華西證券同比也增長近15倍、居于第四位。此外，興業(yè)證券(601377.SH)、國盛金控(002670.SZ)、國金證券(600109.SH)、湘財股份(600095.SH)、西南證券(600369.SH)等27家券商，也同比增長超過100%。不過，也有4家券商自營業(yè)務(wù)收同比下降，最大的是華林證券(002945.SZ)，自營收入規(guī)模同比下降131.79%，紅塔證券(601236.SH)、太平洋證券(601099.SH)增速也不同程度的下降，中金公司則為唯一一家自營收入下降的頭部券商。下半年能否延續(xù)高增長在經(jīng)紀(jì)、投行等業(yè)務(wù)承壓下，自營業(yè)務(wù)的大幅增長，也帶動了上市券商上半年業(yè)績增長。半年報數(shù)據(jù)顯示，中信證券上半年自營業(yè)務(wù)凈收入達(dá)到115.39億元，在同期營業(yè)收入中的占比超過(315億元)三成，較去年同期增長21.95%，遠(yuǎn)超過經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入(-10.14%)、投行業(yè)務(wù)凈收入(+10.74%)、資管業(yè)務(wù)凈收入(-8.58%)的同期變化。另一家頭部券商中國銀河，上半年的投行業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、財富管理業(yè)務(wù)營收均較去年同期有所下降，自營業(yè)務(wù)卻一枝獨秀，同比增長67.52%。從各家上市券商披露的原因來看，自營業(yè)務(wù)高速增長，主要有兩大因：一方面，報告期內(nèi)權(quán)益市場和債券市場回暖，疊加2022年同期基數(shù)低，大部分券商特別是中小券商，自營業(yè)務(wù)得以“回暖”；另一方面則是在市場波動較大的環(huán)境下，不少券商采取了“低波動、穩(wěn)自營”的投資策略。今年上半年，權(quán)益市場及債券市場表現(xiàn)明顯好于去年同期。期間，上證指數(shù)累計上漲3.65%，高于去年同期10.28個百分點；中證全債指數(shù)則累計漲幅2.98%，高于去年同期1個百分點。多家券商也在半年報中稱，上半年投資凈收益激增，主要是因為固收類資產(chǎn)收益率穩(wěn)健提升，并采取了避險策略，以降低市場波動損失帶動業(yè)績增長。在固收、權(quán)益類市場，頭部券商規(guī)模上的優(yōu)勢較為明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，固收類規(guī)模居于前三位的分別是中信證券(4077億元)、華泰證券(3333億元)、中國銀河證券(3103億元)，較去年年底分別增長11.2%、13.2%、13.0%。披露數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，廣發(fā)證券、中信證券、銀河證券的自營規(guī)模均超過400億元，分別較2022年底增長23.1%、下降13.8%、增長41.3%。進(jìn)入下半年以來，股票、債券等市場走勢低迷，上證指數(shù)8月單月跌幅達(dá)5.2%，始終在3100點-3200點的區(qū)間波動；進(jìn)入9月份以來，中證債券型基金指數(shù)也處于震蕩之中，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，納入統(tǒng)計的3312只的債基中，2979只收益為負(fù)，占比接近90%。某公募基金券商行業(yè)研究員認(rèn)為，在當(dāng)前市場大幅波動環(huán)境下，上市券商要強(qiáng)化宏觀策略研究，優(yōu)化投資組合風(fēng)格，要著眼于降低組合波動及增強(qiáng)抵御外部宏觀因素的沖擊能力。“可以加大非方向性投資力度，通過多元化的投資組合，適應(yīng)多變的市場環(huán)境?！彼ㄗh。
