記者王雪實(shí)習(xí)生崔源武漢報(bào)道

自今年1月3日起，武漢中院決定對(duì)*ST明誠(chéng)（600136）(600136.SH)啟動(dòng)預(yù)重整程序以來(lái)，終于取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

10月13日晚，*ST明誠(chéng)發(fā)布公告，稱與重整投資人及管理人簽訂了《武漢當(dāng)代明誠(chéng)文化體育集團(tuán)股份有限公司重整投資協(xié)議》(以下簡(jiǎn)稱《重整投資協(xié)議》)。根據(jù)該協(xié)議，控股股東或變更為湖北聯(lián)投城市運(yùn)營(yíng)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)投城運(yùn)”)，實(shí)際控制人或變更為湖北省國(guó)資委。

從國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的文體運(yùn)營(yíng)企業(yè)，到被退市預(yù)警重組，*ST明誠(chéng)當(dāng)前仍面臨著債務(wù)龐大、資產(chǎn)大幅縮水等諸多問(wèn)題。截至今年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流1971萬(wàn)元，同比減少20.10%，貨幣資金僅剩1.10億元，負(fù)債合計(jì)達(dá)85.71億元，可謂債臺(tái)高筑。

記者以投資人身份致電該公司證券部，對(duì)方表示，“公司處于重整進(jìn)程中，現(xiàn)金流的改善要看投資人的意見(jiàn)，目前不會(huì)有新的融資舉措。”國(guó)資進(jìn)場(chǎng)

根據(jù)公告，聯(lián)投城運(yùn)、國(guó)厚資產(chǎn)管理股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)厚資產(chǎn)”)、深圳市招商平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“招平資產(chǎn)”)、北京久銀投資控股股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“久銀投資”)將成為*ST明誠(chéng)的重整投資人，擬以6.01億元獲得6.12億股的轉(zhuǎn)增股票，共占*ST明誠(chéng)實(shí)施資本公積金轉(zhuǎn)增股票后總股本的29.99%。

具體來(lái)看，聯(lián)投城運(yùn)將占到轉(zhuǎn)增后*ST明誠(chéng)總股本的20%，國(guó)厚資產(chǎn)、招平資產(chǎn)、久銀投資分別占2.35%、4.70%、2.94%。而聯(lián)投城運(yùn)由湖北省聯(lián)合發(fā)展投資集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“湖北聯(lián)投”)控股，實(shí)際控制人為湖北省國(guó)資委。

本次重整完成后，公司的控股股東及實(shí)際控制人預(yù)計(jì)將發(fā)生變化，控股股東或變更為聯(lián)投城運(yùn)，實(shí)際控制人或變更為湖北省國(guó)資委。記者注意到，近年來(lái)，湖北省國(guó)資委頻頻出手拿下上市公司控制權(quán)。

例如，2022年7月11日晚間，洪濤股份（002325）(002325.SZ)發(fā)布公告稱，湖北聯(lián)投資本將擁有不超過(guò)24.41%的表決權(quán)，成為洪濤股份新的控股股東，公司實(shí)際控制人將由劉年新變更為湖北省國(guó)資委。

今年6月，雙環(huán)科技（000707）(000707.SZ)發(fā)布公告稱，間接控股股東宜化集團(tuán)將持有的雙環(huán)集團(tuán)36%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)給長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，劃轉(zhuǎn)后長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)集團(tuán)持有雙環(huán)集團(tuán)70%股權(quán)，湖北省國(guó)資委將成為雙環(huán)科技的實(shí)際控制人。

今年9月20日晚間，上海雅仕（603329）(603329.SH)發(fā)布公告稱，公司控股股東將由雅仕集團(tuán)變更為湖北國(guó)貿(mào)，實(shí)際控制人由孫望平變更為湖北省國(guó)資委。轉(zhuǎn)讓完成后，雅仕集團(tuán)持股比例降至18.98%，湖北國(guó)貿(mào)持股26%。

一位券商機(jī)構(gòu)分析師在接受記者采訪時(shí)指出，國(guó)資控股對(duì)于個(gè)股來(lái)說(shuō)無(wú)疑是利好的，有利于深化企業(yè)內(nèi)部的改革和發(fā)展，主要體現(xiàn)在大股東實(shí)力強(qiáng)，相對(duì)而言退市風(fēng)險(xiǎn)?。淮蠊蓶|優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)多，資產(chǎn)注入概率大；以國(guó)資背書，有利于引導(dǎo)市場(chǎng)長(zhǎng)線價(jià)值投資；也能使得政策相對(duì)傾斜等。

對(duì)于重整后的影響，*ST明誠(chéng)指出，如果法院正式受理對(duì)公司的重整申請(qǐng)且公司順利實(shí)施重整并執(zhí)行完畢重整計(jì)劃，將有利于改善公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，推動(dòng)公司回歸健康、可持續(xù)發(fā)展軌道。

但*ST明誠(chéng)也在公告中直言，公司股票面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，且重整計(jì)劃尚未經(jīng)債權(quán)人會(huì)議審議和表決通過(guò)，法院尚未裁定批準(zhǔn)公司重整計(jì)劃，公司能否完成重整尚具有不確定性，重整投資人面臨較大投資風(fēng)險(xiǎn)。公司也存在因重整失敗而被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。如果公司被宣告破產(chǎn)，公司將被實(shí)施破產(chǎn)清算。麻煩纏身

對(duì)于中國(guó)足球迷來(lái)說(shuō)，當(dāng)代明誠(chéng)(現(xiàn)名*ST明誠(chéng))是一個(gè)繞不開(kāi)的名字。2016年起，當(dāng)代明誠(chéng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)向彼時(shí)欣欣向榮的體育產(chǎn)業(yè)，開(kāi)始系列的投資、收購(gòu)行動(dòng)。

2016年，當(dāng)代明誠(chéng)開(kāi)始了全資收購(gòu)雙刃劍體育，控股歐洲體育經(jīng)紀(jì)公司MBS，買下中超球隊(duì)重慶力帆俱樂(lè)部。2017年，該公司又與蘇寧體育簽署合作協(xié)議，共同開(kāi)發(fā)體育版權(quán)市場(chǎng)，涉足體育經(jīng)紀(jì)行業(yè)。

2018年，當(dāng)代明誠(chéng)豪擲34億元全資收購(gòu)新英開(kāi)曼，進(jìn)一步擴(kuò)大自身體育產(chǎn)業(yè)的版圖。在“金元足球”最鼎盛的年代，當(dāng)代明誠(chéng)曾坐擁亞洲杯、歐洲杯、英超、西甲等頂級(jí)賽事版權(quán)，以及俄羅斯世界杯亞洲區(qū)獨(dú)家市場(chǎng)銷售代理權(quán)。當(dāng)代明誠(chéng)試圖通過(guò)體育版權(quán)的優(yōu)勢(shì)，加速整合體育產(chǎn)業(yè)上下游，打造新的支柱業(yè)務(wù)。

該公司雙主業(yè)布局取得一定成效，2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.68億元，同比增長(zhǎng)192.61%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.78億元，同比增長(zhǎng)38.91%。

但前期大張旗鼓地?cái)U(kuò)張，也埋下了巨額負(fù)債的隱患。2015至2019年，因多次并購(gòu)，當(dāng)代明誠(chéng)流動(dòng)負(fù)債從2.4億元上升至超30億元。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，當(dāng)代明誠(chéng)主要問(wèn)題是高估了體育產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)性，收購(gòu)體育和影視產(chǎn)業(yè)溢價(jià)過(guò)高，無(wú)法實(shí)現(xiàn)相應(yīng)的財(cái)務(wù)回報(bào)。此外，體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不是一蹴而就的，不顧客觀規(guī)律壓縮成長(zhǎng)周期是不現(xiàn)實(shí)的。

另一方面，變現(xiàn)困難、資金鏈斷裂也扼制了當(dāng)代明誠(chéng)的發(fā)展。當(dāng)代明誠(chéng)收購(gòu)新英開(kāi)曼的本意是實(shí)現(xiàn)IP變現(xiàn)，進(jìn)行“體育新零售”。但2019至2022賽季的英超版權(quán)已被蘇寧體育拿下，新英體育失去了英超版權(quán)這一核心資源。2015至2019年，當(dāng)代明誠(chéng)的凈利潤(rùn)不及收購(gòu)新英開(kāi)曼34億元的三分之一。

2019至2021年，當(dāng)代明誠(chéng)扣非凈利潤(rùn)分別為-5.09億元、-19.36億元、-11.25億元，連續(xù)三年為負(fù)。2022年5月6日，當(dāng)代文體被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱變更為ST明誠(chéng)。2022年年報(bào)顯示，ST明誠(chéng)的營(yíng)業(yè)收入6.56億元，同比減少57.75%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)-51.66億元，歸屬于母公司所有者權(quán)益更是-46.24億元，該年年報(bào)也被出具非標(biāo)意見(jiàn)。隨后，該公司被出示退市警告，并更名為“*ST明誠(chéng)”。

此外，*ST明誠(chéng)曾看重的體育產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)已今非昔比。一方面，根據(jù)此前公告，公司目前已失去西甲聯(lián)盟、亞足聯(lián)的版權(quán)許可，未來(lái)還有可能面臨對(duì)方的訴訟追索。另一方面，易觀分析在《中國(guó)足球賽事?tīng)I(yíng)銷洞察2022》報(bào)告中指出，2020年后海外賽事版權(quán)估值被重構(gòu)，除全球性大賽和本土化運(yùn)營(yíng)較好的頭部IP外，以歐洲足球五大聯(lián)賽和北美四大體育聯(lián)盟為首的海外商業(yè)賽事轉(zhuǎn)播版權(quán)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)遇冷。

而隨著咪咕體育、愛(ài)奇藝和抖音等入局，互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛加碼版權(quán)儲(chǔ)備，并利用自身資源整合和流媒體平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)，不斷擴(kuò)大版權(quán)營(yíng)銷的能力，實(shí)現(xiàn)多元化運(yùn)營(yíng)，足球版權(quán)領(lǐng)域“一超多強(qiáng)”的態(tài)勢(shì)愈發(fā)明顯。

該公司證券部工作人員告訴記者，目前公司體育業(yè)務(wù)還剩少量體育場(chǎng)館在運(yùn)營(yíng)中，其余體育業(yè)務(wù)已剝清。影視業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)正常，新劇作在前期開(kāi)發(fā)階段。

面對(duì)債臺(tái)高筑、主業(yè)無(wú)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等麻煩纏身的*ST明誠(chéng)，湖北省國(guó)資委接手后將如何盤活資產(chǎn)，拯救危局，仍還是未知數(shù)。