黃光裕大概也沒想到，僅用了兩年多時間他就把國美推入“深淵”。

用外界的眼光來看，如果黃光裕沒有進行大刀闊斧的變革，保持之前的現(xiàn)狀，或者直接賣掉，那么黃光裕都可以繼續(xù)“封神”。

歷史沒有如果，也不相信假設。

當下國美系已經(jīng)到窮途末路的階段，黃光裕也為自己的行為付出了代價。而在這場博弈的背后，黃光裕家族或許早已想好了退路。

根據(jù)統(tǒng)計顯示，自2021年下半年開始，黃光裕以及其家族成員不斷減持國美零售，盡管當時股價已經(jīng)跌入谷底，但黃光裕還是通過一次又一次的套現(xiàn)，累計從股市拿走了近20億港元。

而代價，僅是失去國美零售的控股權。

不過，黃光裕家族可能并不在乎，因為國美零售已經(jīng)資不抵債，已經(jīng)成為負資產(chǎn)。

種種跡象表明，這一切的敗局從黃光裕重新接手國美的時候就已經(jīng)注定，現(xiàn)在國美系已經(jīng)積重難返，偶爾的“異動”只能證明這家昔日的零售巨頭還未到最后一步，對于結局并無影響。

近日，有媒體報道稱，國美在近日宣布計劃在三年中開出10000家國美超市。

另據(jù)國美超市官方微信公眾號顯示，國美超市是國美控股集團旗下品牌，一家專注于消費惠民和美好生活潮玩時尚元宇宙超級店，也是一家全域新零售直播連鎖體驗店。目前廣東廣州地區(qū)已經(jīng)有4家線下超市開業(yè)。

受此消息的影響，11月17日，國美零售股價大幅異動，盤中漲幅超過了90%，創(chuàng)出近年來該股單日漲幅最高紀錄，最終收盤漲80.65%，報收0.056港元每股，成交量143億股，換手率近30%。

市值僅為26.75億港元，較黃光裕出獄時的高點跌幅超過了1190億港元，約合人民幣1092億元。

但隨后，國美零售發(fā)布了澄清公告稱，董事會注意到有關國美超市計劃在三年內(nèi)成立10000間超市的各種新聞報道。董事會謹此澄清，公司并非擬開展的超市業(yè)務的訂約方。據(jù)董事會所了解，擬開展的超市業(yè)務將由公司主要股東黃光裕及其關聯(lián)方與獨立第三方合作經(jīng)營。公司不排除未來探索零售新項目機會的可能性。倘若出現(xiàn)該等機會，公司將根據(jù)證券及期貨條例及上市規(guī)則適切作出進一步公告。

侃見財經(jīng)認為，國美系當下已失去了再次崛起的能力，以當下國美系的資金狀況，維持都頗為困難，開傳統(tǒng)超市更是天方夜譚。因此，我們認為不應該對當下的國美系抱有“幻想”，除非能有外部資金解了黃光裕的燃眉之急。

放棄了最后的“機會”

早在黃光裕出獄之前，國美系就曾有過一次機會。

2020年4月，拼多多曾宣布認購國美零售發(fā)行的2億美元可轉債，期限三年，票面年利率為5%，初步轉換價為每股1.215港元，按照當時的股價，這筆可轉債溢價率超過了50%。

拼多多看上國美，在當時來看實則是黃光裕的最后一次機會，但很可惜，他并未抓住。

而這一次判斷失誤，直接將國美系推入了“深淵”。

黃光?；貧w之后，黃光裕忽視了市場環(huán)境，立下了爭取18個月恢復國美原有的市場地位的目標。

此后，國美系開始了大規(guī)模的擁抱互聯(lián)網(wǎng)，希望用互聯(lián)網(wǎng)打開缺口，讓國美突圍。

當時我們就曾分析過，黃光裕能打的牌并不多，還從五個方面進行了分析：

*，零售市場的環(huán)境發(fā)生了根本性的變化了，國美在整個零售市場占的份額非常之少，想要翻盤幾乎沒有可能；

第二，零售商對于渠道的依賴要比十幾年前更多，過去的十幾年國美線上渠道缺失，這是硬傷；

第三，電商已經(jīng)是三足鼎立，拼多多、阿里、京東已經(jīng)非常成熟，國美體量和他們比起來不值一提，且根據(jù)當時的現(xiàn)狀，賣給拼多多是*的選擇；

第四，黃光裕已經(jīng)失去了對市場的判斷；

第五，國美的財務狀況非常糟糕，并不適合大刀闊斧的線上突圍。

從當時的環(huán)境來看，如果國美當時委身拼多多，那么拼多多可以獲得國美旗下安迅物流、國美管家兩大服務平臺的助力，補齊物流短板，以及家電維修等服務。拼多多還能通過國美的電器業(yè)務提升客單價，沖刺高階消費者。

而國美則能夠獲得充足的現(xiàn)金流，黃光裕也可以保住晚年的聲譽功成身退。但很顯然，機會稍縱即逝，黃光裕并未抓住。

時間是檢驗能力的*標準，到了2022年下半年之后，欠薪、裁員成了國美的標簽，而黃光裕也早一步將公司的管理大權交給了妹妹黃秀虹，公共場合也幾乎看不到黃光裕的身影了。

國美大敗局

10月14日，國美APP“幸運大轉盤”*頁面，“（國美電器董事長）黃秀虹/（創(chuàng)始人）黃光裕，不要臉，拖欠工資，拖欠貨款，你倆早晚得再進去蹲幾年?！钡淖謽樱瑥氐姿洪_了國美和黃光裕的遮羞布。

對于員工的辱罵，黃光裕本人并未回應。

罵不還口的背后，是國美系更深層次的危機。

根據(jù)*財經(jīng)消息顯示，至少兩位華南家電供應商表示，目前國美電器在廣東省的門店已全部關閉，一些門店仍拖欠物業(yè)費用未繳，導致物業(yè)方起訴，部分地方法院查封國美電器門店。此外，一些區(qū)域分公司從2022年11月起未發(fā)過工資，內(nèi)部僅剩很少員工，并且主要在處理訴訟、仲裁事務。

此外，還有媒體報道稱，截至10月17日，國美電器湖南實體門店幾乎全部關停，包括方太、海爾、海信等多個家電品牌也已于2022年底從湖南國美門店全線退出。

線下的潰敗，動搖了國美系的根基。

而資金流動性的困局，一環(huán)套一環(huán)，將這家昔日的零售巨頭逼入了絕境。

8月31日，國美零售公布2023年中報，財報顯示，2023年上半年國美零售營收僅為4.15億元，相比去年同期營收121.09億元下降96.57%；凈虧損為35.39億元，相比去年同期凈虧損29.66億元，虧損額擴大了19.32%。

對于業(yè)績的暴跌，國美零售稱，上半年，集團因受到逾期債務、未決訴訟和被凍結資金等因素影響，流動資金受限，業(yè)務運營規(guī)模出現(xiàn)重大下跌。

侃見財經(jīng)認為，從兩年前的460億營收下降至當下的4億營收，國美的狀況已經(jīng)不能用惡劣來形容了，隨著現(xiàn)金流的持續(xù)收緊，國美系的關店速度還會加劇。

當下，國美的任何動作都只能延緩，不能徹底地改變國美的根本走向。

此前，國美超市創(chuàng)始人劉昊依曾表示：“我們的戰(zhàn)略目標是開設230家店，而我個人設定的目標是500家。一旦突破500家店，將在零食市場占據(jù)一定的地位?！睋?jù)悉，國美超市也可以加盟，和類加盟一樣，都是以自有門店加盟的方式使用國美商標。

侃見財經(jīng)認為，國美超市這些對于國美系來講都是杯水車薪，意義并不大。