制造業(yè)經(jīng)歷了從“卷產(chǎn)品”到“卷設(shè)備”，再到“卷材料”的過程。

2019年10月12日，埃魯?shù)隆せ諉谈裨趭W地利維也納的馬拉松比賽中跑出了1小時59分40秒的佳績，首次將人類馬拉松成績提高至2小時以內(nèi)。除了基普喬格驚人的技術(shù)和能力，當(dāng)時他所穿的耐克Air Zoom Alphafly NEXT%跑鞋被認(rèn)為功不可沒。

過去30年，以EVA、TPU、PEBA為代表的材料創(chuàng)新不斷引發(fā)制鞋業(yè)的革命。其中EVA以回彈性好、材質(zhì)輕、易加工、性價比高等特點，成為大眾運動鞋的主力選擇，EVA性能改良過程中，如果加入POE，鞋底的回彈性通?？商岣叩?0-55%，甚至更高。

POE（聚烯烴彈性體）和EVA更大的應(yīng)用領(lǐng)域在汽車零部件、光伏膠膜、電線電纜等，而近些年新能源汽車、光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生的需求量，正在帶動這些材料的研發(fā)生產(chǎn)進(jìn)入快車道。

2022年10月，以POE研發(fā)為核心技術(shù)的中科科樂獲得Pre-A輪融資，投資方為IDG資本、合肥創(chuàng)新投資、合肥高投等，其新一輪融資也將于近期完成交割。

資本將目光投至新材料企業(yè)，中科科樂并非個例。IT桔子數(shù)據(jù)顯示，2023年截至目前，新材料領(lǐng)域共發(fā)生200起投融資事件，總金額達(dá)185.6億元。

華興資本投資銀行事業(yè)部總經(jīng)理周亮認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)鏈的邏輯上來看， 新材料成為投融資熱點是必然：制造業(yè)都在經(jīng)歷從最開始的“卷產(chǎn)品”到“卷設(shè)備”，再到“卷材料”的過程。資本的目光從趨于飽和的產(chǎn)品側(cè)向上遷移，“投材料”的時代已經(jīng)到來。

那么，在新材料的投融資風(fēng)口里，什么樣的企業(yè)站上了浪尖？

01 “投材料”的時代已經(jīng)到來

新材料是指具有優(yōu)異性能和特殊功能的一些材料，或者是由傳統(tǒng)材料改進(jìn)之后有明顯的性能提高的材料。新材料并非一個行業(yè)，也并不存在同一個產(chǎn)業(yè)之中。上游材料和下游應(yīng)用之間往往存在網(wǎng)狀交叉的關(guān)系。例如聚烯烴材料既可以應(yīng)用在航空航天領(lǐng)域，也可以應(yīng)用在新能源、電子產(chǎn)品領(lǐng)域；而在這些領(lǐng)域當(dāng)中，還需要高溫隔熱瓦、氣凝膠、單晶硅等不計其數(shù)的其他材料。

華興資調(diào)研超150位投資人后發(fā)布一級市場溫度指數(shù)報告顯示，2023年*季度，新能源&新材料領(lǐng)域延續(xù)2022年的勢頭在一級市場熱度持續(xù)高走，成為*投資人打出8分以上（滿分10分）的賽道，二級市場投資人想要布局的細(xì)分賽道中，新材料的熱度也首次超越儲能，*。

2023第三季度，新能源&新材料在一級市場熱度稍有回落，但相較于先進(jìn)制造、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、B2B&產(chǎn)業(yè)科技等賽道仍處于高點。

信息來源：華興資本

華興資本公眾號負(fù)責(zé)人也提到，“通常我們發(fā)大型投融資事件的閱讀量會更高一些，但是2022年末我們發(fā)的一個金額并不很大的新材料融資事件，獲得了非常高的關(guān)注度，甚至有很多投資人主動找到我們的PR同事，想認(rèn)識一下這家公司?！?/p>

具體來看，新能源相關(guān)材料、半導(dǎo)體相關(guān)材料、航空航天相關(guān)材料和環(huán)保生物質(zhì)材料受到資本市場關(guān)注度最高，周亮表示，這些領(lǐng)域大都有確定性強(qiáng)、市場增速快的特點，對材料需求增速快、體量大，因此這些領(lǐng)域的新材料公司發(fā)生的投融資事件更為集中。

2023年1月，主研高能量密度富鋰錳基正極材料的寧夏漢堯完成B+輪融資，與2022年9月的B輪融資共計超5億元，投資方為中信金石、洪泰基金、申銀萬國投資、中科光榮和東方江峽。

2023年1月，人造石墨負(fù)極材料公司河北坤天新能源完成合計超20億元Pre-IPO輪融資，該輪融資產(chǎn)業(yè)投資人、財務(wù)投資人分兩輪交割，產(chǎn)業(yè)投資人參與方包括SK中國、中石化資本、復(fù)星創(chuàng)富、三一集團(tuán)等，財務(wù)投資人包括寬帶資本、韓亞投資、海豐投資、廈門建發(fā)等。

2023年4月，鈉離子電池頭部研發(fā)公司中科海鈉完成B輪融資。自2018年起，中科海鈉保持一年一輪融資的頻率持續(xù)高走，投資方包括混改基金、淡馬錫、三峽資本、國開科創(chuàng)、哈勃投資、海松資本、深圳聚合資本、梧桐樹資本、海松資本、國科嘉和、中科創(chuàng)星等十余家機(jī)構(gòu)。

02 技術(shù)和市場需求加持，賽道升溫

2023年12月，鈦合金材料研發(fā)生產(chǎn)商天成航材宣布完成超6億元pre-IPO輪融資，本輪融資由中建材新材料基金、建信投資、農(nóng)銀資本等多家基金聯(lián)合投資。

2023年12月，二氧化碳基材料研發(fā)生產(chǎn)商普力材料完成近2億元B輪融資，本輪融資由合肥產(chǎn)投領(lǐng)投，中石油旗下昆侖信托、中安資本、按樹資本、以及老股東博匯源等機(jī)構(gòu)跟投。

那么，哪些因素加速了新材料投融資領(lǐng)域升溫？答案是技術(shù)與市場需求缺一不可。

新材料企業(yè)的機(jī)會來自存量替代或增量市場：存量替代是指原本存在的材料通過采取新的技術(shù)路徑生產(chǎn)，達(dá)到降低成本或提高生產(chǎn)效率目的；增量市場是材料應(yīng)用領(lǐng)域規(guī)?？焖贁U(kuò)張，導(dǎo)致材料需求不斷變大所帶來的市場。

“從資本視角看一家新材料企業(yè)，很關(guān)鍵的一個點是看這家企業(yè)的技術(shù)有沒有爆炸性的突破?！敝芰琳f。

以中科科樂為例，其技術(shù)突破在于解決國內(nèi)高端聚烯烴長期依賴進(jìn)口的“卡脖子”問題。《中國化工新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告(2022)》顯示，高端聚烯烴是我國自給率*的化工新材料，自給率約58%，尤其是在聚烯烴彈性體領(lǐng)域，進(jìn)口依賴度為100%。

國外的聚烯烴彈性體主要由乙烯與α-烯烴聚合而成，工藝流程復(fù)雜，成本高，中科科樂僅以乙烯為單一原料一步法制備的聚烯烴彈性體性能也可以滿足光伏或車用塑料改性需求，其技術(shù)路線完全區(qū)別于國外技術(shù)，在簡化制備流程的同時，成本僅為國外的50%左右。

中科科樂成立于2022年，依托中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)化學(xué)與材料科學(xué)學(xué)院陳昶樂教授課題組為技術(shù)支撐，持續(xù)深耕聚烯烴領(lǐng)域的研究與技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。中科科樂的聚烯烴彈性體技術(shù)突破讓資本市場看到了國產(chǎn)材料“彎道超車”的曙光。量產(chǎn)層面，公司已經(jīng)擁有十噸級聚烯烴彈性體連續(xù)線生產(chǎn)裝置，自2023年初至今已穩(wěn)定運行一年。下一步，公司準(zhǔn)備建設(shè)萬噸級產(chǎn)線進(jìn)行批量生產(chǎn)。

另一家新材料企業(yè)中科柏易金則抓住了低碳經(jīng)濟(jì)中生物基材料需求增量，傳統(tǒng)化工企業(yè)、日化美妝和食品飲料國際品牌紛紛加入到生物基材料的商業(yè)應(yīng)用行列，一些生物基產(chǎn)品正在逐步替代原有的石油基產(chǎn)品。

中科柏易金的核心技術(shù)帶頭人鄭明遠(yuǎn)表示，生物質(zhì)乙二醇技術(shù)在實驗室內(nèi)經(jīng)歷了近10年的研發(fā)過程，隨著可持續(xù)理念的深化和碳中和目標(biāo)的提出，生物基材料的使用場景被進(jìn)一步擴(kuò)大?；谶@種需求，生物質(zhì)乙二醇技術(shù)迎來了規(guī)?；a(chǎn)業(yè)化契機(jī)。

中科柏易金由中科院大連化學(xué)物理研究所與河南科源產(chǎn)業(yè)基金等于2019年共同發(fā)起成立，并獲得了中科院創(chuàng)投pre-A輪投資。核心技術(shù)帶頭人為中國科學(xué)院張濤院士，總經(jīng)理及技術(shù)負(fù)責(zé)人為中科院大連化物所生物質(zhì)乙二醇研究組組長、生物質(zhì)催化制乙二醇技術(shù)主要發(fā)明人鄭明遠(yuǎn)研究員。

億邦動力了解到，中科柏易金與河南能源研究總院、中原大化、東華工程公司共同合作開發(fā)的全球首套千噸級秸稈糖制乙二醇中試項目已經(jīng)完成中試產(chǎn)線驗證，并且實現(xiàn)產(chǎn)成品銷售。中科柏易金公司計劃明年落地萬噸級生物質(zhì)乙二醇項目；同時，建設(shè)并運行千噸級生物質(zhì)1,3-丙二醇工業(yè)示范裝置，開拓公司的生物基二元醇產(chǎn)品新領(lǐng)域。

相反的，在某些領(lǐng)域上下游同時擴(kuò)張之際，下游速度往往比上游更快，需求拉扯導(dǎo)致利潤虛高，等到供需關(guān)系恢復(fù)正常之后，沒有真正技術(shù)壁壘的公司就會被淘汰。另一位投資人分享了一個有趣的現(xiàn)象，過去市場上的一些新材料公司，明明收入情況很好，但在一輪市場周期結(jié)束后還是會銷聲匿跡。究其原因是這些公司只是打著新材料的幌子賺到了供需錯配的錢。

周亮認(rèn)為，好的技術(shù)是投融資的必要不充分條件。投資人更關(guān)心的是某種新材料是否具備一個藍(lán)海級別的市場。無論是滿足市場涌現(xiàn)的新需求還是替代性需求，通過市場驗證的新材料項目更受投資人青睞。

高大上的技術(shù)一直在不斷涌現(xiàn)，從研究到產(chǎn)業(yè)化落地，需求才是*驅(qū)動力。相反，一些“拿著錘子找釘子”、沒有明確需求定位的早期公司，很難吸引投資人的目光。

“如果一個處于早期階段的新材料項目講了5種以上的應(yīng)用，我們會直接pass掉?！敝芰琳f，業(yè)內(nèi)稱這種項目為泛材料項目，這樣的項目并沒有想清楚在哪一個領(lǐng)域能率先實現(xiàn)爆炸式突破，那么就無法回答誰會買單，誰會用，也沒有清晰的客戶的驗證路徑。從投行的角度更希望看到新材料公司有一到兩項可以深耕的應(yīng)用領(lǐng)域，在這些領(lǐng)域得到驗證之后，向更多的領(lǐng)域延展。

03 從研發(fā)到產(chǎn)業(yè)化，道阻且長

材料是周期極長的一條賽道，許多技術(shù)往往是“十年磨一劍”。新材料賽道光鮮的背后，是困難重重的研發(fā)到產(chǎn)業(yè)化之路。

首先科研就是一道門檻，目前拿到投融資的新材料項目，創(chuàng)始團(tuán)隊大多有極強(qiáng)的高校背景，其次技術(shù)到應(yīng)用還有巨大的鴻溝。

2020年5月，科技部等九部門印發(fā)《賦予科研人員職務(wù)科技成果所有權(quán)或長期使用權(quán)試點實施方案》，進(jìn)一步激發(fā)了科研人員的創(chuàng)新熱情，許多高校教師帶著技術(shù)專利創(chuàng)建公司，如何“跑出來”，如何“跑下去”，也是許多高校教師創(chuàng)業(yè)面臨的難題。

中科科樂創(chuàng)始人、中科大教授陳昶樂說，許多高校老師手里都有好技術(shù)，但光有好技術(shù)并不足以使創(chuàng)業(yè)成功。大學(xué)老師創(chuàng)業(yè)，最重要的就是組建團(tuán)隊，團(tuán)隊要囊括在產(chǎn)業(yè)化落地過程中扮演各種角色的人才，包括財務(wù)、產(chǎn)業(yè)資源、政府關(guān)系等方面，讓專業(yè)的人去做專業(yè)的事情，才能提高成功的概率。

鈉離子電池的頭部企業(yè)中科海鈉脫胎于中科院物理所，在陳立泉院士的帶領(lǐng)下，基于30余年鋰離子電池研發(fā)經(jīng)驗，開啟國內(nèi)最早的鈉離子電池研究，今年已經(jīng)完成鈉離子電池的批量交付。面對與鋰電的比較，中科海鈉一方面堅持研發(fā)迭代，提升材料性能與電芯能量密度，降低成本；另一方面也找準(zhǔn)“非鈉不可”的剛需場景率先進(jìn)行商業(yè)化突破。

中科海鈉副總經(jīng)理丁潤強(qiáng)介紹說，中科海鈉起源是從鈉離子電池底層材料體系的探索開始，一直在尋找和研究性能不斷提升但同時能夠大規(guī)模量產(chǎn)的電化學(xué)體系。

2022年中科海鈉投建全球*條1GWh鈉離子電芯產(chǎn)線，并于2023年實現(xiàn)連續(xù)生產(chǎn)、出貨。在中短途動力方面，搭載中科海鈉鈉離子電池的江淮釔為已于2023年12月27日量產(chǎn)下線，并將于元旦后開啟批量交付。在儲能領(lǐng)域，2023年公司已中標(biāo)多個鈉電儲能項目，實現(xiàn)規(guī)模級的應(yīng)用出貨。

從投資角度，一個新材料項目，除了考察技術(shù)壁壘、需求剛性以外，投資人最關(guān)心的還是這個項目從科研化離產(chǎn)業(yè)化有多遠(yuǎn)。許多材料從科研角度來看，理論性能指標(biāo)非常優(yōu)越，但是在大規(guī)模量產(chǎn)過程中技術(shù)成熟度、工藝成熟度、產(chǎn)業(yè)鏈成熟度、應(yīng)用市場周期性變化等問題都會對創(chuàng)始團(tuán)隊不斷提出挑戰(zhàn)。

“下游市場周期變化是目前很多新材料企業(yè)感到頭疼的問題。但真正具有不斷迭代的底層創(chuàng)新能力的公司，具有差異化特征的產(chǎn)品，仍然會得到下游客戶的認(rèn)可，并持續(xù)得到資本市場的關(guān)注。”周亮說。

周亮表示，材料行業(yè)本身是一個資本化周期很長的產(chǎn)業(yè)，需要長時間的研發(fā)、生產(chǎn)和驗證周期，一定程度與投資人追求投資退出和高收益的需求相矛盾。因此在變化的市場環(huán)境下，創(chuàng)業(yè)公司還是應(yīng)該聚焦業(yè)務(wù)基本面，找準(zhǔn)產(chǎn)品定位和下游市場、明確底層基因和核心能力、捋順發(fā)展路徑，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的穩(wěn)步發(fā)展。