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今年是財(cái)富管理業(yè)的“寒冬”。理財(cái)規(guī)模收縮，基金銷不出去。大多數(shù)理財(cái)機(jī)構(gòu)財(cái)富管理的規(guī)模和業(yè)績(jī)都不太好看。讀完金融機(jī)構(gòu)的半年報(bào)，我們發(fā)現(xiàn)，保險(xiǎn)和ETF成為了一些銀行和券商過(guò)冬的“神器”，甚至借此實(shí)現(xiàn)了規(guī)模和收入的逆勢(shì)增長(zhǎng)。確實(shí)，當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好走低和市場(chǎng)缺乏投資機(jī)會(huì)的時(shí)候，對(duì)固收資產(chǎn)和ETF的需求變得尤為顯著。客戶想要什么就賣什么，既能提升機(jī)構(gòu)的收益，也滿足了客戶的需求，看似皆大歡喜。但這樣真的夠么？
注：根據(jù)各銀行披露口徑不同，理財(cái)收入統(tǒng)計(jì)口徑略有差異：興業(yè)為手續(xù)費(fèi)及傭金收入；招商、工行、建行、交行、平安、民生為財(cái)富管理收入；中行、中信、光大、郵儲(chǔ)為代銷金融產(chǎn)品手續(xù)費(fèi)收入。均值未包括興業(yè)銀行。不過(guò)同樣是寒冬，還是有些銀行保持了財(cái)富管理收入的增長(zhǎng)，如平安、民生等；更甚至有銀行實(shí)現(xiàn)了規(guī)模、收入雙增長(zhǎng)，如中信銀行。實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理和代銷收入增長(zhǎng)的銀行，主要抓住了保險(xiǎn)的需求。上半年市場(chǎng)波動(dòng)使得理財(cái)客戶避險(xiǎn)情緒和需求顯著提升。與此同時(shí)，存款利率下調(diào)后，3.5%增額終身壽險(xiǎn)的熱銷，加之銀保渠道的有效拉動(dòng)。不少銀行在理財(cái)和基金產(chǎn)品寒冬之際，抓住了保險(xiǎn)的火爆需求。代銷保險(xiǎn)收入的大幅增長(zhǎng)對(duì)整體代銷收入起到了明顯的支撐作用，甚至有些銀行借此實(shí)現(xiàn)了收入的逆勢(shì)增長(zhǎng)。其中，包括平安銀行代銷保險(xiǎn)收入22.07億，同比增長(zhǎng)107.2%；民生代銷保險(xiǎn)收入10.15億，同比增長(zhǎng)115.04%；興業(yè)代銷保險(xiǎn)收入10.47億，同比增長(zhǎng)123.47%。中信代銷長(zhǎng)期保障型保險(xiǎn)規(guī)模70.77億元，同比增長(zhǎng) 112.46%，尤其是平安銀行，與平安壽險(xiǎn)的合作，使其銀保渠道效率遠(yuǎn)超同業(yè)。平安銀行財(cái)富管理模式的核心就是以壽險(xiǎn)產(chǎn)品為核心、兼顧其他金融產(chǎn)品銷售，其銀保業(yè)務(wù)的收入占比已經(jīng)達(dá)到50%，保險(xiǎn)成為其大財(cái)富管理的重要增長(zhǎng)引擎。
根據(jù)Wind基金細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)，至今年上半年，備受青睞的債券型基金規(guī)模增長(zhǎng)了約6000億，同比增長(zhǎng)7.89%。非貨幣ETF保有規(guī)模同比增長(zhǎng)了34.32%（其中主要是股票型，占比達(dá)80%），成為券商權(quán)益類基金規(guī)模增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/strong>開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超稱，股票型ETF僅能通過(guò)券商渠道代銷，券商系偏股基金保有量增長(zhǎng)主要受益于全市場(chǎng)股票型ETF規(guī)模高增。中金公司研報(bào)也指出，券商在權(quán)益類基金保有量方面表現(xiàn)相對(duì)亮眼，主要受益于其場(chǎng)內(nèi)基金銷售的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。盡管基金保有規(guī)模增長(zhǎng)，但由于券商依然以傳統(tǒng)代銷收費(fèi)模式為主，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上固收型和ETF型產(chǎn)品費(fèi)率偏低，以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，包含基金代銷的代銷收入無(wú)法明顯受益于基金保有規(guī)模的增長(zhǎng)。上市券商整體金融產(chǎn)品代銷收入還是同比下滑了7.83%。前十位券商中，僅中金公司、廣發(fā)證券和光大證券實(shí)現(xiàn)了整體代銷收入的增長(zhǎng)。
不過(guò)整體而言，作為衡量券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)的指標(biāo)，上半年，代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)凈收入在券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入中的占比還是提高了0.2%至10.58%。
1、理財(cái)收縮，銀行賣保險(xiǎn)
自去年年中銀行理財(cái)出現(xiàn)破凈以來(lái)，理財(cái)業(yè)務(wù)便開始高光不再，漸入寒冬。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模同比下降了13.07%。從上市銀行的中報(bào)來(lái)看，大部分銀行出現(xiàn)規(guī)模、收入雙雙下滑。雖然從表面數(shù)據(jù)看，包含財(cái)富管理業(yè)務(wù)板塊的手續(xù)費(fèi)及傭金收入僅下降了3.6%（理財(cái)保有規(guī)模前十大銀行下降0.73%），但我們剔除了信用卡以及托管結(jié)算等其他業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)后，更直接關(guān)聯(lián)財(cái)富管理及金融產(chǎn)品代銷等相關(guān)收入平均下降了13.8%，同比來(lái)看降幅更加明顯。注：根據(jù)各銀行披露口徑不同，理財(cái)收入統(tǒng)計(jì)口徑略有差異：興業(yè)為手續(xù)費(fèi)及傭金收入；招商、工行、建行、交行、平安、民生為財(cái)富管理收入；中行、中信、光大、郵儲(chǔ)為代銷金融產(chǎn)品手續(xù)費(fèi)收入。均值未包括興業(yè)銀行。不過(guò)同樣是寒冬，還是有些銀行保持了財(cái)富管理收入的增長(zhǎng)，如平安、民生等；更甚至有銀行實(shí)現(xiàn)了規(guī)模、收入雙增長(zhǎng)，如中信銀行。實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理和代銷收入增長(zhǎng)的銀行，主要抓住了保險(xiǎn)的需求。上半年市場(chǎng)波動(dòng)使得理財(cái)客戶避險(xiǎn)情緒和需求顯著提升。與此同時(shí)，存款利率下調(diào)后，3.5%增額終身壽險(xiǎn)的熱銷，加之銀保渠道的有效拉動(dòng)。不少銀行在理財(cái)和基金產(chǎn)品寒冬之際，抓住了保險(xiǎn)的火爆需求。代銷保險(xiǎn)收入的大幅增長(zhǎng)對(duì)整體代銷收入起到了明顯的支撐作用，甚至有些銀行借此實(shí)現(xiàn)了收入的逆勢(shì)增長(zhǎng)。其中，包括平安銀行代銷保險(xiǎn)收入22.07億，同比增長(zhǎng)107.2%；民生代銷保險(xiǎn)收入10.15億，同比增長(zhǎng)115.04%；興業(yè)代銷保險(xiǎn)收入10.47億，同比增長(zhǎng)123.47%。中信代銷長(zhǎng)期保障型保險(xiǎn)規(guī)模70.77億元，同比增長(zhǎng) 112.46%，尤其是平安銀行，與平安壽險(xiǎn)的合作，使其銀保渠道效率遠(yuǎn)超同業(yè)。平安銀行財(cái)富管理模式的核心就是以壽險(xiǎn)產(chǎn)品為核心、兼顧其他金融產(chǎn)品銷售，其銀保業(yè)務(wù)的收入占比已經(jīng)達(dá)到50%，保險(xiǎn)成為其大財(cái)富管理的重要增長(zhǎng)引擎。2、券商大賣ETF，增量不增收
2023年來(lái)，券商財(cái)富管理進(jìn)展也并不順暢。獲客難、銷售難、服務(wù)難、盈利難，成為各家券商面臨的難題。但雖然公募基金的發(fā)行份額創(chuàng)下2019年二季度以來(lái)的新低，券商的基金保有規(guī)模（非貨幣類）市場(chǎng)占有率卻逆市上升，大部分券商實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，排名前15位券商平均增長(zhǎng)了8.4%。尤其權(quán)益類基金方面，券商成為三大銷售機(jī)構(gòu)（銀行、券商、獨(dú)立代銷）中唯一保持同、環(huán)比正增長(zhǎng)的。全殺昂在去年市占率提高7.7個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，今年上半年又提高1.25個(gè)百分點(diǎn)，頭部券商中信、華泰殺入權(quán)益類基金保有規(guī)模前十。根據(jù)Wind基金細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)，至今年上半年，備受青睞的債券型基金規(guī)模增長(zhǎng)了約6000億，同比增長(zhǎng)7.89%。非貨幣ETF保有規(guī)模同比增長(zhǎng)了34.32%（其中主要是股票型，占比達(dá)80%），成為券商權(quán)益類基金規(guī)模增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/strong>開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超稱，股票型ETF僅能通過(guò)券商渠道代銷，券商系偏股基金保有量增長(zhǎng)主要受益于全市場(chǎng)股票型ETF規(guī)模高增。中金公司研報(bào)也指出，券商在權(quán)益類基金保有量方面表現(xiàn)相對(duì)亮眼，主要受益于其場(chǎng)內(nèi)基金銷售的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。盡管基金保有規(guī)模增長(zhǎng)，但由于券商依然以傳統(tǒng)代銷收費(fèi)模式為主，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上固收型和ETF型產(chǎn)品費(fèi)率偏低，以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，包含基金代銷的代銷收入無(wú)法明顯受益于基金保有規(guī)模的增長(zhǎng)。上市券商整體金融產(chǎn)品代銷收入還是同比下滑了7.83%。前十位券商中，僅中金公司、廣發(fā)證券和光大證券實(shí)現(xiàn)了整體代銷收入的增長(zhǎng)。不過(guò)整體而言，作為衡量券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)的指標(biāo)，上半年，代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)凈收入在券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入中的占比還是提高了0.2%至10.58%。
