春節(jié)后港股*個(gè)交易日，互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭扛起了反攻的大旗。

2月13日，美股市場(chǎng)因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期重挫市場(chǎng)降息預(yù)期，美三大指數(shù)集體大跌，道指甚至創(chuàng)下了五個(gè)月*跌幅，眾多科技巨頭股價(jià)也跟著遭受明顯沖擊。

然而，作為一直視這些巨頭為風(fēng)向標(biāo)的一眾國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)科技板塊，卻走出了難得的逆勢(shì)大漲行情，并帶動(dòng)整個(gè)港股市場(chǎng)整體走強(qiáng)。

截至收盤，集合了一眾互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭的恒生科技指數(shù)從早盤下跌2%轉(zhuǎn)為漲超2%，其中在近期發(fā)布不及預(yù)期業(yè)績(jī)的阿里巴巴也收漲了2.2%。

港股恒生科技指數(shù)由跌轉(zhuǎn)漲

恒生科技指數(shù)集合幾乎所有中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭的指數(shù)，具有足夠代表性。

顯然，這是由中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)科技打響的一次港股春季反攻戰(zhàn)。

01

港股逆勢(shì)走強(qiáng)，背后邏輯漸變

在以往，美股只要打一個(gè)寒顫，全球股市都要跟著抖三抖，今天除了港股外的其他市場(chǎng)也都沒(méi)有例外。亞太地區(qū)的日股、韓股、印股等主要市場(chǎng)都出現(xiàn)了不同程度的回落。

但恰好是在以往最不可能唱反調(diào)的港股，反而在今天出現(xiàn)了逆勢(shì)的大漲。

截至收盤，互聯(lián)網(wǎng)科技在眾多港股板塊漲幅顯著靠前，其中小鵬汽車大漲8%，閱文集團(tuán)、東西甄選股價(jià)由跌轉(zhuǎn)漲，幅度都在7%。

美團(tuán)、攜程、京東、快手、阿里、網(wǎng)易等巨頭漲幅也在2%以上。

港股這樣的開(kāi)門紅，著實(shí)難能可貴。

但并非沒(méi)有原因。

2024年以來(lái)，A股在一系列主要來(lái)自資本市場(chǎng)的利空因素沖擊下一度出現(xiàn)踩踏式持續(xù)大跌行情，三大指數(shù)一個(gè)月內(nèi)跌幅接近20%，包括互聯(lián)網(wǎng)、AI、醫(yī)藥、甚至消費(fèi)在內(nèi)的核心賽道龍頭都遭受了不同程度的大幅重挫。

直到春節(jié)前的三天，隨著監(jiān)管層聯(lián)合央行等幾個(gè)重要部門出臺(tái)強(qiáng)力救市政策，市場(chǎng)資金突然得到巨量增量資金的凈流入，才一舉扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)悲觀預(yù)期，讓A股上演了連續(xù)三天的驚天大反彈。

然而在港股市場(chǎng)，由于參與的主體為更加成熟冷靜的機(jī)構(gòu)，以及市場(chǎng)仍處于對(duì)中 美關(guān)系問(wèn)題和國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期的擔(dān)憂情緒，這一波由國(guó)內(nèi)A股掀起的大反彈并沒(méi)太強(qiáng)力拉動(dòng)港股。

港股市場(chǎng)的核心權(quán)重成分主要在于互聯(lián)網(wǎng)、金融、地產(chǎn)和生物醫(yī)藥這四大金剛。

但這四大金剛在這兩年，卻因各自原因，反而成為了導(dǎo)致港股不斷弱勢(shì)下跌、長(zhǎng)期處于顯著超跌狀態(tài)的主力。

金融由于宏觀經(jīng)濟(jì)承壓，地產(chǎn)由于行業(yè)自身嚴(yán)重的債務(wù)問(wèn)題和悲觀預(yù)期，已經(jīng)早已難再如十年前那時(shí)拉動(dòng)港股走穩(wěn)走強(qiáng)。

而生物醫(yī)藥雖然未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大，但行業(yè)自身不確定風(fēng)險(xiǎn)太高，同時(shí)還遭受來(lái)自國(guó)外打壓的壓力，同樣也成為了讓港股承壓的拖油瓶。

比如今天的藥明康德系，隨著一則美國(guó)議員關(guān)于“要求美國(guó)政府把藥明康德及藥明生物列入制裁名單”的提案再有進(jìn)展，導(dǎo)致今天這兩家公司的股價(jià)再度暴跌18.6%、9.24%，并引發(fā)港股醫(yī)藥板塊的集體大跌。

這個(gè)“提案”每次出現(xiàn)新動(dòng)態(tài)，藥明系的股價(jià)都會(huì)遭到重挫，從今年1月至今，僅藥明康德的股價(jià)已經(jīng)腰斬過(guò)半，市值蒸發(fā)超過(guò)千億。

如果不是生物醫(yī)藥板塊的拉胯，今天的港股必然能收獲更可觀的上漲。

互聯(lián)網(wǎng)科技，作為擁有阿里、騰訊兩大*的超級(jí)板塊，在過(guò)去的兩年由于“反壟斷、反資本無(wú)需擴(kuò)張”監(jiān)管，更是沖擊*的核心陣地。

2021年最高光時(shí)刻，阿里的美股市值一度超過(guò)8500億美元，如今其市值已經(jīng)蒸發(fā)近80%，美團(tuán)的市值一度超過(guò)2.8萬(wàn)億港元，如今其市值僅剩下不到4500億港元，蒸發(fā)程度甚至比阿里還高。

類似跌幅的互聯(lián)網(wǎng)巨頭還有很多，如騰訊、京東、網(wǎng)易、百度的頭部大佬。

還有比如今天上漲靠前的小鵬、閱文集體、攜程等。

實(shí)際上，這些互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭目前的估值多數(shù)已經(jīng)處于長(zhǎng)期顯著超跌狀態(tài)，這種狀態(tài)下，如果有一些相對(duì)明確的預(yù)期扭轉(zhuǎn)信號(hào)，那么它們的股價(jià)也將會(huì)是最快反應(yīng)的。

比如在近期業(yè)績(jī)發(fā)布展示新變化的阿里巴巴。

02

阿里瘦身割肉，重新回歸本源

春節(jié)前三天，阿里披露2024第三季財(cái)報(bào)，盡管在此之前因?yàn)樘詫毷状稳∠半p12”購(gòu)物狂歡節(jié)讓市場(chǎng)對(duì)此次財(cái)報(bào)沒(méi)有寄以太多期盼，但回落到個(gè)位數(shù)的營(yíng)收和大幅下滑的凈利潤(rùn)依然讓市場(chǎng)感到意外。

所以即使阿里拋出高達(dá)250億美元的增量回購(gòu)計(jì)劃，也沒(méi)能挽回市場(chǎng)對(duì)阿里的“失望”?？?jī)后兩日阿里股價(jià)連續(xù)大跌，市值蒸發(fā)超過(guò)千億人民幣。

但條件反射的下跌之后，阿里的財(cái)報(bào)表現(xiàn)和未來(lái)計(jì)劃重新得到市場(chǎng)審視。

一方面，在阿里六大業(yè)務(wù)集團(tuán)中，除了淘天集團(tuán)和云智能集團(tuán)外的業(yè)績(jī)僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收微增外，其余的阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)、菜鳥(niǎo)、本地生活、大文娛幾大板塊均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

雖然整體的利潤(rùn)虧損額依然較大，但多數(shù)的子業(yè)務(wù)的虧損幅度都實(shí)現(xiàn)了環(huán)比收窄，并且在迎來(lái)向好的趨勢(shì)發(fā)展。

另一方面，阿里在財(cái)報(bào)中還重點(diǎn)宣布了足以改變其未來(lái)命運(yùn)的三件大事。

*件，繼續(xù)割肉瘦身，清理非核心業(yè)務(wù)。

去年的3月28日，阿里啟動(dòng)被認(rèn)為是24年來(lái)阿里最重要的“1+6+N”組織變革，讓分業(yè)務(wù)集團(tuán)對(duì)自己的營(yíng)運(yùn)結(jié)果負(fù)責(zé)，直接把盈利和減虧當(dāng)做核心指標(biāo)，也因此開(kāi)啟了更明確的業(yè)務(wù)瘦身計(jì)劃。而減虧的主要途徑，就是要大力度清退那些歸為“N”列表的、尤其是仍虧損不斷的非核心業(yè)務(wù)。

整個(gè)2023年，阿里的瘦身速度有增無(wú)減，最瘋狂的時(shí)候，甚至出現(xiàn)一周連“退”七家上市公司盛況（交易對(duì)手為旗下新設(shè)公司杭州灝月）。還有直接在股票市場(chǎng)減持離場(chǎng)的，如清倉(cāng)AI巨頭商湯科技、大幅減持小鵬股份。

甚至傳出了考慮出售銀泰、高鑫零售等本地生活項(xiàng)目的傳聞。

而2024財(cái)年前9個(gè)月，阿里完成17億美元的非核心資產(chǎn)出售，還成立了專門的運(yùn)作團(tuán)隊(duì)。

所以今年的割肉瘦身行動(dòng)，阿里不會(huì)停止腳步。

第二件，回歸本源，重塑輝煌。

阿里的高層在財(cái)報(bào)中表示，目前集團(tuán)最高優(yōu)先級(jí)是重新聚焦淘天集團(tuán)和阿里云，讓電商和云計(jì)算兩大核心業(yè)務(wù)重燃增長(zhǎng)動(dòng)力。

阿里之所以會(huì)作如此戰(zhàn)略調(diào)整，顯然是看到了拼多多和抖音電商的急速崛起，大口吞下阿里京東原有的電商市場(chǎng)份額，讓阿里難以再忍受。

在去年，拼多多的市值首次超越阿里，就讓阿里感到一次非常深刻危機(jī)感，甚至退位已久的馬云都重新以阿里合伙人的身份發(fā)布了一條公開(kāi)信，喊話“阿里會(huì)變，阿里會(huì)改”。

在過(guò)去的三年，由于疫情沖擊和全球局勢(shì)變化，中國(guó)的消費(fèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)壓力，讓很多人都以為這是來(lái)自宏觀層面不可抗力的周期下行，企業(yè)再努力也難以突破這個(gè)宏觀桎梏。

但拼多多卻給出了完全不一樣的答案。

2023年三季度財(cái)報(bào)，拼多多的收入增長(zhǎng)高達(dá)94%，增速遠(yuǎn)超阿里京東同期的9%、2%。其中很多項(xiàng)的業(yè)務(wù)更是呈現(xiàn)了爆炸式增長(zhǎng)。

得益于此，拼多多在2023年的股價(jià)逆勢(shì)大漲近80%，被市場(chǎng)廣泛贊為增長(zhǎng)奇跡。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的增長(zhǎng)奇跡，也讓阿里開(kāi)始重新審視了自身的問(wèn)題，所以就有了如今再次重申要聚焦電商業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略調(diào)整。

盡管對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這其中還有很多不確定性，但確實(shí)是更加積極的轉(zhuǎn)變。

第三件，向市場(chǎng)討好。阿里在財(cái)報(bào)中還宣布了新增高達(dá)250億美元的回購(gòu)計(jì)劃。加上之前宣布的計(jì)劃，回購(gòu)總額累計(jì)達(dá)到650億美元，規(guī)模也達(dá)到了阿里總市值的1/3。

不得不說(shuō)，這個(gè)規(guī)模已經(jīng)創(chuàng)下了中國(guó)上市公司最高記錄。

按照阿里的安排，未來(lái)三個(gè)財(cái)年內(nèi)回購(gòu)規(guī)模達(dá)到353億美元，相當(dāng)于每財(cái)年回購(gòu)120億美元左右，讓每年流通盤至少減少3%。

在美股市場(chǎng)，“業(yè)績(jī)不夠，回購(gòu)來(lái)湊”是很多美股巨頭能維持十幾年牛市行情的秘密法寶。

美國(guó)的幾大科技巨頭中，通過(guò)回購(gòu)來(lái)提升資本回報(bào)率（如ROE），進(jìn)而推升股價(jià)是公開(kāi)的操作。

比如過(guò)去十年來(lái)，蘋果累計(jì)凈利潤(rùn)6506.18億美元，但其累計(jì)的回購(gòu)和分紅加起來(lái)超過(guò)6650億美元，每年的回購(gòu)和分紅總額，基本都超過(guò)賺到的利潤(rùn)。

這導(dǎo)致這幾年來(lái)蘋果的營(yíng)收和利潤(rùn)雖然增長(zhǎng)明顯放緩，但其投資回報(bào)率依然高得嚇人，最新ROE甚至飆升到了170%的恐怖高度。

而就在一周前meta曾宣布銷售額、凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，宣布了500億美元的巨額回購(gòu)，占流通股比例約5%，由此帶動(dòng)公司股價(jià)一天漲幅超20%，市值一日激增2000億美元。

對(duì)于阿里來(lái)說(shuō)，每年3%的流通股減少，已經(jīng)能足夠向市場(chǎng)表現(xiàn)出誠(chéng)意。

盡管從目前的資本回報(bào)率來(lái)看，阿里距離meta還有很大的距離，但阿里似乎已經(jīng)開(kāi)始清醒過(guò)來(lái)，學(xué)會(huì)了在業(yè)績(jī)尚未證明自己的成長(zhǎng)實(shí)力之前，先用回購(gòu)來(lái)吸引股東。

這無(wú)疑是一個(gè)對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)更加具有吸引力的大招。

通過(guò)回購(gòu)做好資本回報(bào)率來(lái)吸引更多的股東入駐，進(jìn)而引導(dǎo)阿里股價(jià)穩(wěn)步向上，阿里這樣的方式也讓市場(chǎng)對(duì)其他互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)產(chǎn)生了同樣的期待。

其實(shí)騰訊在過(guò)去兩年回購(gòu)的力度也已經(jīng)很大，但其他的互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭在這方面的誠(chéng)意還是差了很多。如果阿里能以此成為其余各家的榜樣，或許這能夠讓它們逐漸復(fù)刻美國(guó)眾多科技巨頭的市值成長(zhǎng)道路。

03

寫在最后

互聯(lián)網(wǎng)科技作為支撐未來(lái)人類科技時(shí)代發(fā)展的基石，無(wú)論什么環(huán)境下，都具有無(wú)比巨大的市場(chǎng)空間。

可以說(shuō)目前存活下來(lái)的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭，它們?cè)诙嗄陙?lái)的磨煉和廝殺環(huán)境下，已經(jīng)具備了足夠強(qiáng)悍的生存能力。雖然它們因?yàn)楦鞣N復(fù)雜因素導(dǎo)致在業(yè)務(wù)能力和市值體量上難以比拼美國(guó)的科技巨頭，但它們的成長(zhǎng)潛力很難再被磨滅。阿里在這幾年寒冬里面所的經(jīng)過(guò)磨難與變化，就是一個(gè)很好的樣本。

今天港股市場(chǎng)的大漲，或許還是短期內(nèi)的一個(gè)反彈，但長(zhǎng)期來(lái)看，無(wú)論是已經(jīng)處于明顯低估狀態(tài)的港股整體，還是正在等待涅槃的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)，我們都不應(yīng)再過(guò)度悲觀。