香港資本市場，又將迎來一家醫(yī)藥上市公司。

前不久，浙江同源康醫(yī)藥股份有限公司（簡稱“同源康醫(yī)藥”）遞表港交所主板，中信證券為其*保薦人。

同源康醫(yī)藥是一家創(chuàng)新藥物研發(fā)商，致力于癌癥治療和抗癌藥物的研發(fā)。公司曾斬獲浙商創(chuàng)投、厚紀資本、長興金控、中金等機構(gòu)的融資，估值5年翻超20倍，最新的投后估值已達到30.84億元。

若能成功上市，年逾六十的創(chuàng)始人吳豫生，也將收獲一個IPO。不過需要的是，同源康醫(yī)藥尚無任何產(chǎn)品上市，這些產(chǎn)品究竟何時能夠商業(yè)化，仍面臨著不確定性。

60后博士創(chuàng)業(yè)，估值5年翻20倍

資料顯示，出生于上個世紀60年代的吳豫生，在2017年成立同源康醫(yī)藥。在創(chuàng)立同源康醫(yī)藥前，吳豫生便已在生物制藥行業(yè)深耕多年。

1985年，吳豫生拿到鄭州大學(xué)有機化學(xué)學(xué)士學(xué)位，之后公派去美國愛荷華州立大學(xué)攻讀有機化學(xué)博士，博士畢業(yè)后，他又在美國加州理工學(xué)院化學(xué)系從事博士后研究，后來還成為鄭州大學(xué)客座教授和博士生導(dǎo)師。

學(xué)術(shù)身份之外，吳豫生還曾就職過多家知名的醫(yī)藥企業(yè)。1996年-2009年，其任職于一家主要從事新藥開發(fā)的制藥公司先靈葆雅公司；2011年-2017年，吳豫生擔(dān)任泰基鴻諾醫(yī)藥的董事長兼總裁；2020年12月起，擔(dān)任上海騰瑞制藥股份有限公司獨立董事等。

作為一家臨床階段的生物制藥公司，同源康醫(yī)藥致力于發(fā)現(xiàn)、開發(fā)差異化靶向療法并對其進行商業(yè)化，以滿足癌癥治療中亟待滿足的醫(yī)療需求，特別是肺癌領(lǐng)域未被滿足的需求。

IPO前，公司共獲得6輪融資，投資方包括陽光保險、中金、匯宇制藥、厚紀資本、瑞恩資本、毅達資本等一眾機構(gòu)。

同源康醫(yī)藥2018年獲2000萬元天使輪融資，投后估值為1.3億元；2019年4月獲3000萬A輪融資，投后估值4億元；2021年4月完成2.3億元融資，投后估值9.6億元；同年8月完成1.59億元融資，投后估值12.83億元；2022年3月完成C輪3.25億元融資，投后估值為24.26億元。

2023年12月，同源康醫(yī)藥完成D輪融資之后，公司投后估值已達到30.84億元，相比于2018年1.3億元的估值，在5年時間里已翻超20倍。

IPO前，吳豫生通過泰基鴻諾醫(yī)藥持股為30.96%，長興利源持股為7.02%，匯宇制藥持股為3.24%，長興興銀持股為3.1%，毅達成果持股為2.97%，中金啟合持股為1.62%，湖州人才持股為0.16%。

核心產(chǎn)品市場前景可觀

在同源康醫(yī)藥成立短短7年時間里，吳豫生快速建立起了多條癌癥方面的產(chǎn)品管線。

截至2024年1月22日，同源康醫(yī)藥建立了11款藥物管線，包括2個低風(fēng)險產(chǎn)品、5款創(chuàng)新臨床產(chǎn)品，以及處于臨床前階段的4款產(chǎn)品，適應(yīng)癥包括肺癌、乳腺癌、前列腺癌、實體瘤等。

來源：招股書

其中，同源康醫(yī)藥的核心產(chǎn)品TY-9591在EGFR-TKI候選藥物中占據(jù)*地位。根據(jù)弗若斯特沙利文資料顯示，第三代及最暢銷的EGFR-TKI產(chǎn)品奧西替尼曾在2022年創(chuàng)下54億美元的全球銷售額，約占全球市場份額的84%。同源康醫(yī)藥的TY-9591產(chǎn)品作為潛在同類*第三代EGFR-TKI，市場前景可觀。

不過需要注意的是，雖然公司的核心產(chǎn)品和關(guān)鍵產(chǎn)品的研發(fā)進展都在穩(wěn)步推進中，但除了TY-9591，公司的其他幾款在研藥物尚處在較早階段。

在招股書中，同源康醫(yī)藥明確，無法保證最終能夠成功開發(fā)和銷售任何管線產(chǎn)品。這也意味著，同源康醫(yī)藥尚無任何產(chǎn)品上市。而這些產(chǎn)品究竟何時能夠商業(yè)化，仍面臨著不確定性。

作為一家尚未有產(chǎn)品上市銷售的醫(yī)藥企業(yè)，同源康醫(yī)藥已連虧多年。2022年及2023年1-9月，該公司收入分別為4424.2萬元、0萬元，而凈虧損分別達3.12億元、2.66億元。其中，2023年前9個月的虧損規(guī)模較2022年同期大幅增加30.8%。

截至目前，盡管同源康尚無產(chǎn)品實現(xiàn)商業(yè)化，在研產(chǎn)品卻已經(jīng)帶來一定收入。2020年8月，同源康醫(yī)藥方面與麗珠醫(yī)藥訂立協(xié)議，以于大中華區(qū)（包括中國香港、中國澳門及中國臺 灣）研究、開發(fā)、改進、制造、使用、銷售及商業(yè)化TY-2136b產(chǎn)品。通過相關(guān)合作，公司于2022年獲得4424.2萬元收入。

研發(fā)方面，同源康2022年及截至2023年前九個月，研發(fā)成本分別為2.30億元和1.89億元，核心產(chǎn)品的研發(fā)成本分別為0.55億元及1.01億元。

總而言之，在同源康醫(yī)藥的核心產(chǎn)品商業(yè)化尚需時日的背景下，短期內(nèi)想通過公司產(chǎn)品的商業(yè)化實現(xiàn)自身造血循環(huán)，并不現(xiàn)實。上市并非終點，而是新的起點，如何在競爭激烈的大健康產(chǎn)業(yè)中保持創(chuàng)新優(yōu)勢，才是同源康醫(yī)藥需要深入思考和積極應(yīng)對的問題。