一份虧損超12億元的財(cái)報(bào)為晨鳴紙業(yè)（000488）的2023年畫上句號(hào)。晨鳴紙業(yè)將上市24年來的首次虧損歸結(jié)于消費(fèi)疲軟、原材料價(jià)格上漲等造成的成本壓力。在木片、原煤、化工等原材料價(jià)格處于高位的大背景下，不少造紙企業(yè)業(yè)績均不理想，但晨鳴紙業(yè)超12億元虧損背后不僅僅是成本承壓這一個(gè)原因。

上市首虧

根據(jù)晨鳴紙業(yè)最新發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2023年晨鳴紙業(yè)營業(yè)收入約266.09億元，同比減少16.86%，虧損12.81億元，這也是晨鳴紙業(yè)上市24年來首次出現(xiàn)虧損。

晨鳴紙業(yè)成立于1993年，于2000年在深交所上市，晨鳴紙業(yè)在財(cái)報(bào)中這樣介紹自己：“公司是國內(nèi)造紙行業(yè)中產(chǎn)品種類最多、最齊全的企業(yè)，產(chǎn)品系列涵蓋文化紙、白卡紙、銅版紙、復(fù)印紙、生活紙、熱敏紙等，主要產(chǎn)品市場占有率均位居全國前列。”

從晨鳴紙業(yè)上市以來的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，其整體穩(wěn)步發(fā)展，一路向上，2017年凈利潤達(dá)到最高，為37.7億元。之后幾年凈利潤雖有下滑，但也保持在20億元以上，直到2022年，晨鳴紙業(yè)凈利潤跌到不足2億元，下滑幅度達(dá)91%，2023年則出現(xiàn)了上市以來的首次虧損。

2022年財(cái)報(bào)中，晨鳴紙業(yè)將凈利潤的大幅下滑歸結(jié)于疫情、國際局勢動(dòng)蕩及大宗原材料價(jià)格、能源動(dòng)力、國際物流價(jià)格猛漲，導(dǎo)致造紙企業(yè)運(yùn)營成本居高不下等因素。

關(guān)于此次業(yè)績虧損問題，記者多次致電晨鳴紙業(yè)進(jìn)行采訪，財(cái)務(wù)部及辦公室相關(guān)人員均表示不方便接受采訪。晨鳴紙業(yè)在財(cái)報(bào)中給出的解釋為，“由于造紙行業(yè)下游需求疲軟，公司機(jī)制紙銷量同比下降；同時(shí)，疊加新增產(chǎn)能集中投放影響，機(jī)制紙的價(jià)格特別是白卡紙價(jià)格同比大幅下滑，而木片、原煤、化工等原材料價(jià)格仍高位運(yùn)行，擠壓了公司盈利空間”。

在盤古智庫研究院高級研究員江瀚看來，對于晨鳴紙業(yè)這樣的造紙企業(yè)，原材料價(jià)格的變動(dòng)對其盈利狀況有著至關(guān)重要的影響。作為造紙的主要原材料，紙漿價(jià)格的波動(dòng)會(huì)直接影響到生產(chǎn)成本，進(jìn)而影響企業(yè)的利潤。這也是晨鳴紙業(yè)對原材料價(jià)格相當(dāng)敏感的原因。

從整個(gè)行業(yè)來看，原材料價(jià)格上漲等導(dǎo)致的成本壓力確實(shí)在影響著不少紙企業(yè)績。根據(jù)公開資料，2023年7—12月，木漿價(jià)格一度出現(xiàn)上漲，針葉木漿價(jià)格漲幅10.8%，闊葉木漿價(jià)格漲幅19.71%?；谶@樣的大環(huán)境，多家造紙企業(yè)業(yè)績受到一定影響。2023財(cái)年，玖龍紙業(yè)營收下滑12.08%，虧損23.83億元；山鷹國際（600567）2023年前三季度虧損1.16億元；岳陽林紙（600963）2023年預(yù)計(jì)虧損。其中，玖龍紙業(yè)在財(cái)報(bào)中提到“原材料價(jià)格和能源成本高企，財(cái)務(wù)費(fèi)用快速增長，公司盈利端顯著承壓”。

成本承壓之外

過去一年，產(chǎn)能的擴(kuò)建是晨鳴紙業(yè)重要工作之一。

晨鳴紙業(yè)2022年底對外宣布擬在壽光市投建年產(chǎn)30萬噸針葉木漂白化學(xué)漿項(xiàng)目，投資額14.89億元；該項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年1月建成投產(chǎn)運(yùn)行。同時(shí)，晨鳴紙業(yè)擬在湛江投建年產(chǎn)18萬噸特種紙項(xiàng)目，投資額8億元，建設(shè)期為18個(gè)月。上述兩個(gè)項(xiàng)目累計(jì)投資額將達(dá)22.89億元。

“產(chǎn)能擴(kuò)建導(dǎo)致投入加大，可能在一定程度上增加了公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。此外，市場需求的變化、行業(yè)競爭格局的演變以及公司內(nèi)部管理和運(yùn)營效率等因素，都可能對公司的盈利狀況產(chǎn)生影響?！敝麘?zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪在接受記者采訪時(shí)表示。

此前晨鳴紙業(yè)在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，新增產(chǎn)能集中投放等也影響了效益。

從具體業(yè)務(wù)層面來看，2023年，晨鳴紙業(yè)機(jī)制紙營收同比減少了15.87%，其中白卡紙營收減少39.55%，雙膠紙營收減少8.84%，這兩種紙的營收占比在50%左右。結(jié)合國內(nèi)白卡紙市場行情來看，產(chǎn)能和價(jià)格的波動(dòng)或多或少影響著晨鳴紙業(yè)的營收情況。公開資料顯示，2021—2023年，國內(nèi)白卡紙新增產(chǎn)能總計(jì)達(dá)590萬噸。受新增產(chǎn)能較大等因素影響，白卡紙價(jià)格震蕩下行，2023年一度跌破4000元/噸。2023年白卡紙市場均價(jià)2022年下降約16%。

過去一年，晨鳴紙業(yè)利用頻繁提價(jià)、出售資產(chǎn)等策略來緩沖壓力。2023年，晨鳴紙業(yè)對于旗下不同產(chǎn)品進(jìn)行了多次提價(jià)。同時(shí)，2023年9月，晨鳴紙業(yè)宣布擬4.8億元出售武漢晨鳴65.21%股權(quán)。在同年11月28日，晨鳴紙業(yè)又將旗下子公司壽光美倫以公開掛牌方式出售其持有的金信期貨有限公司約35.43%股權(quán)，掛牌價(jià)格為1.97億元。不過，從發(fā)布的財(cái)報(bào)來看，上述措施帶來的收獲甚微。

晨鳴紙業(yè)的漲價(jià)策略延續(xù)到今年。此前，晨鳴紙業(yè)、太陽紙業(yè)（002078）等頭部紙企宣布自2月1日起，將文化紙產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)100元/噸。隨后又再次宣布，自3月1日起，文化紙產(chǎn)品價(jià)格在2月漲價(jià)基礎(chǔ)上再次調(diào)漲200元/噸。

在詹軍豪看來，晨鳴紙業(yè)除了用提價(jià)對抗成本壓力外，還需要采取其他緩解策略。例如，通過優(yōu)化生產(chǎn)工藝、提高生產(chǎn)效率來降低單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本；加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理，尋找成本更低的原材料供應(yīng)商；開展多元化經(jīng)營，拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和產(chǎn)品線，以分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；加強(qiáng)品牌建設(shè)和市場推廣，提高產(chǎn)品的附加值和市場競爭力等。

晨鳴紙業(yè)在財(cái)報(bào)中表示：將積極通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大出口、提高生產(chǎn)效率、控制生產(chǎn)成本以及處置非主業(yè)資產(chǎn)等措施提質(zhì)增效，進(jìn)一步提高公司盈利能力。此外，晨鳴紙業(yè)認(rèn)為，公司具有漿紙一體化、規(guī)模大、產(chǎn)品齊全、產(chǎn)業(yè)布局合理、技術(shù)裝備先進(jìn)等優(yōu)勢，隨著機(jī)制紙售價(jià)逐步回升以及成本端持續(xù)優(yōu)化，公司盈利能力將得到有效修復(fù)。

不過，在這之前，晨鳴紙業(yè)需要解決一下高負(fù)債問題。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2023年末，晨鳴紙業(yè)應(yīng)收賬款25.29億元，占總資產(chǎn)的比例為3.18%，短期借款334.75億元，長期借款46.81億元，公司合并資產(chǎn)總負(fù)債達(dá)583.89億元。