歷經(jīng)了十余年狂飆突進之后，失速的中文互聯(lián)網(wǎng)，一度走入了市值的黑盒。但現(xiàn)在，他們找到了重新迎回市場的理由，繼騰訊之后，5月16日，百度、京東先后交出2024年一季度財報數(shù)據(jù)，無一例外，都實現(xiàn)了高速增利的結(jié)果。

其中，百度一季度非公認(rèn)會計準(zhǔn)則下凈利潤70億元，同比增長22%；京東集團在非美國通用會計準(zhǔn)則下實現(xiàn)凈利潤89億元人民幣（約12億美元），同比增長17.2%。而在這之前，騰訊更是斬獲經(jīng)調(diào)整凈利潤503億，同比增長54%。

毫無疑問，這些業(yè)績都大大超出了市場預(yù)期。

春江水暖鴨先知。財報發(fā)布后，京東美股盤前漲超5%；5月16日，騰訊港股開盤暴漲5%，漲幅一度擴大到7%，股價刷出近一年多以來新高。

而歷經(jīng)一年多的調(diào)整，互聯(lián)網(wǎng)大廠的本質(zhì)到底發(fā)生了哪些改變？

利潤高增長，哪來的？

至少騰訊的這條新命，有一半是微信給的。

總覽騰訊核心收入指標(biāo)，會發(fā)現(xiàn)占騰訊收入半壁江山的增值服務(wù)收入，主要包括游戲和在線視頻等，基本橫盤，而另兩大塊業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)廣告收入同比增長了26%，金融科技及企業(yè)服務(wù)收入同比增長7%。

仍舊是全村希望的視頻號，貢獻了所有亮眼數(shù)據(jù)，除了前述提及的高收入增長，還包括：同比增長超過80%的用戶時長。財報電話會上，騰訊高管同樣表示，一季度視頻號廣告收入同比增長超過100%，點擊率和觀看數(shù)都在增加。

需要注意的是，騰訊網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)的毛利還同比增長了66%，毛利率高達55%。

毫無疑問，視頻號讓騰訊重新找到了更舒服的賺錢姿勢。

同樣的，京東業(yè)績的改變，與平臺生態(tài)的變化有著密切的關(guān)系。

在京東集團的營收和利潤結(jié)構(gòu)中，京東零售地位依然無可動搖，貢獻了整個集團收入的82%。緊隨其后的是京東物流、新業(yè)務(wù)，這三塊業(yè)務(wù)貢獻了京東收入的92%以上。

從收入端看，京東零售、京東物流都呈現(xiàn)出了同比增長的態(tài)勢，季度內(nèi)分別增長6.8%、14.7%，至2268.3億元、421.3億元。

在最核心的零售戰(zhàn)場，電子產(chǎn)品及家電類商品、日用百貨類產(chǎn)品收入類目都實現(xiàn)了跑贏社會零售大盤的增速，這和低價策略密切相關(guān)。

需要注意的是，加入價格戰(zhàn)一年多后，市場原本對京東的利潤指標(biāo)提出過擔(dān)憂，不過，本季度京東的經(jīng)營利潤下滑遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于市場預(yù)期。與此同時，其凈利潤還實現(xiàn)了大增，這也成為了外界*的疑惑，京東是如何實現(xiàn)越補貼越賺的結(jié)果的？

一方面，主戰(zhàn)場的京東零售在有意優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)，將更多流量扶持給高毛利商品，同時，對用戶的補貼多依仗于pop（第三方）商家，并給予pop商家更多傭金返點支持。

另一方面，原先的虧損大戶京東物流，終于開始學(xué)會獨立行走。一季度，京東物流凈利潤為2.38億元，去年同期虧損9.89億元，經(jīng)調(diào)整后凈利潤為6.6億元，核心利潤指標(biāo)達到上市以來一季度*水平。

目前，京東的商家數(shù)量在突破百萬規(guī)模之后，活躍度還在提升。根據(jù)高盛的三方數(shù)據(jù)顯示，參加京東百億補貼的三方商品SKU量，占比從去年初的60%提升到今年的80%。

而歷經(jīng)數(shù)天烈火烹油的百度，凈利潤同樣超出市場預(yù)期。

具體分業(yè)務(wù)來看，雖然傳統(tǒng)廣告業(yè)務(wù)的業(yè)績壓力不小，但核心業(yè)務(wù)中，本季度智能云表現(xiàn)還算亮眼，李彥宏在業(yè)績電話會上表示，一季度百度智能云收入同比增長12%至47億元，其中AI帶來的收入占比6.9%。

李彥宏強調(diào)，“云在這個季度表現(xiàn)不錯，最關(guān)鍵的還是因為AI?！?/strong>

其另一個增長驅(qū)動力是，百度向GPU云客戶交叉銷售CPU云服務(wù)。李彥宏表示，隨著GPU云在現(xiàn)有和新客戶中的高度認(rèn)可，客戶開始越來越多地將其CPU云使用切換到百度公共云。

這也預(yù)示著，百度的未來對AI的依賴越來越重。到目前為止，雖然文心一言已擁有足夠知名度，但AI還只是將將補足傳統(tǒng)廣告被同行擠壓的缺口，額外的拉動成效還沒有明顯被看到。

一位投資者告訴《鳳凰網(wǎng)科技》，眼下的百度就像枯萎的野草，一點就燃，只是要等待點火的人，不知是AI，還是智能駕駛，亦或是根本燃不起來。

盡管如此，在他看來，百度當(dāng)前的估值很誘人，“人們總是高估技術(shù)的短期影響，而低估技術(shù)的長期價值”，但他依然相信阿波羅是百度能帶來新的增量的那一片曙光。

值得一提的是，近一個月以來，騰訊已從280港元直線拉升至接近400億港元，漲幅達30%，也帶動了港股科技股和中概股的大漲。京東近一個月漲幅高達40%。百度股價漲幅約20%。

海外投資大佬，兇猛加持中國大廠?????

得益于大廠賺錢能力的回暖，海外投資大佬正在悄悄加碼中概股。

5月16日，根據(jù)美國證券交易委員會(SEC)披露，好萊塢電影《大空頭》原型、全球知名對沖基金經(jīng)理邁克爾·巴里(MichaelBurry)所管理的旗下Scion資產(chǎn)管理公司遞交了截至2024年3月31日的*季度美股持倉報告(13F)。

據(jù)統(tǒng)計，“大空頭”邁克爾·巴里旗下Scion在*季度持倉總市值約為1.03億美元，上一季度持倉總市值約為9460萬美元，環(huán)比市值有所增長。

值得一提的是，Scion Asset Management大幅增加了對京東和阿里巴巴的看漲押注。

具體來看，京東(JD.US)位列巴里旗下Scion*大持倉標(biāo)的，持倉36萬股，持倉市值約為986萬美元，占投資組合比例為9.53%，較上季度的持倉數(shù)量大幅增長80%。

阿里巴巴(BABA.US)位列該機構(gòu)第二大持倉標(biāo)的，持倉12.5萬股，持倉市值約為905萬美元，占投資組合比例為8.74%，較上季度的持倉數(shù)量大幅增長66.67%。

除京東和阿里外，邁克爾·巴里還小幅建倉4萬股百度ADR，以3月底股價計算持倉市值約為421萬美元，在其持倉中占比4.07%。

另一位身價達120億美元的對沖基金經(jīng)理大衛(wèi)·泰珀（David Tepper）更是將*的持倉集中在科技和中國市場領(lǐng)域，阿里巴巴占投資組合的 12.05％。

比較有意思的是，據(jù)QUIVER QUANTITATIVE這家專門從事國會議員股票交易研究的數(shù)據(jù)網(wǎng)站顯示，美國眾議員喬什·戈特海默（Josh Gottheimer）于4月30日購買中國公司騰訊的股票。自他交易以來，該股已上漲 18.1%。戈特海默是眾議院情報特別委員會和資本市場小組委員會的成員。

“大空頭”邁克爾·巴里對于中概股的押注也正在斬獲巨額收益。今年年初至今，京東在美股市場上累計上漲了19.52%，而阿里在美股市場上累計上漲4.49%。???????

值得玩味的是，曾讓中概股聞風(fēng)喪膽的著名空頭機構(gòu)香櫞（Citron Research）最近也在社交媒體上公開唱多阿里巴巴。該機構(gòu)表示，阿里巴巴正獲得動能，投資者將認(rèn)識到其人工智能（AI）云前景和戰(zhàn)略投資，香櫞認(rèn)為阿里巴巴股價有望漲超100美元。在中國的大語言模型（LLM）領(lǐng)域，阿里巴巴的模型是佼佼者。截至5月16日收盤，阿里巴巴美股大漲超7%，收報86.7美元。