歷經(jīng)了十余年狂飆突進(jìn)之后，失速的中文互聯(lián)網(wǎng)，一度走入了市值的黑盒。但現(xiàn)在，他們找到了重新迎回市場(chǎng)的理由，繼騰訊之后，5月16日，百度、京東先后交出2024年一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，無(wú)一例外，都實(shí)現(xiàn)了高速增利的結(jié)果。

其中，百度一季度非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤(rùn)70億元，同比增長(zhǎng)22%；京東集團(tuán)在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)89億元人民幣（約12億美元），同比增長(zhǎng)17.2%。而在這之前，騰訊更是斬獲經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)503億，同比增長(zhǎng)54%。

毫無(wú)疑問(wèn)，這些業(yè)績(jī)都大大超出了市場(chǎng)預(yù)期。

春江水暖鴨先知。財(cái)報(bào)發(fā)布后，京東美股盤前漲超5%；5月16日，騰訊港股開盤暴漲5%，漲幅一度擴(kuò)大到7%，股價(jià)刷出近一年多以來(lái)新高。

而歷經(jīng)一年多的調(diào)整，互聯(lián)網(wǎng)大廠的本質(zhì)到底發(fā)生了哪些改變？

利潤(rùn)高增長(zhǎng)，哪來(lái)的？

至少騰訊的這條新命，有一半是微信給的。

總覽騰訊核心收入指標(biāo)，會(huì)發(fā)現(xiàn)占騰訊收入半壁江山的增值服務(wù)收入，主要包括游戲和在線視頻等，基本橫盤，而另兩大塊業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)廣告收入同比增長(zhǎng)了26%，金融科技及企業(yè)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)7%。

仍舊是全村希望的視頻號(hào)，貢獻(xiàn)了所有亮眼數(shù)據(jù)，除了前述提及的高收入增長(zhǎng)，還包括：同比增長(zhǎng)超過(guò)80%的用戶時(shí)長(zhǎng)。財(cái)報(bào)電話會(huì)上，騰訊高管同樣表示，一季度視頻號(hào)廣告收入同比增長(zhǎng)超過(guò)100%，點(diǎn)擊率和觀看數(shù)都在增加。

需要注意的是，騰訊網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)的毛利還同比增長(zhǎng)了66%，毛利率高達(dá)55%。

毫無(wú)疑問(wèn)，視頻號(hào)讓騰訊重新找到了更舒服的賺錢姿勢(shì)。

同樣的，京東業(yè)績(jī)的改變，與平臺(tái)生態(tài)的變化有著密切的關(guān)系。

在京東集團(tuán)的營(yíng)收和利潤(rùn)結(jié)構(gòu)中，京東零售地位依然無(wú)可動(dòng)搖，貢獻(xiàn)了整個(gè)集團(tuán)收入的82%。緊隨其后的是京東物流、新業(yè)務(wù)，這三塊業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了京東收入的92%以上。

從收入端看，京東零售、京東物流都呈現(xiàn)出了同比增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，季度內(nèi)分別增長(zhǎng)6.8%、14.7%，至2268.3億元、421.3億元。

在最核心的零售戰(zhàn)場(chǎng)，電子產(chǎn)品及家電類商品、日用百貨類產(chǎn)品收入類目都實(shí)現(xiàn)了跑贏社會(huì)零售大盤的增速，這和低價(jià)策略密切相關(guān)。

需要注意的是，加入價(jià)格戰(zhàn)一年多后，市場(chǎng)原本對(duì)京東的利潤(rùn)指標(biāo)提出過(guò)擔(dān)憂，不過(guò)，本季度京東的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)下滑遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于市場(chǎng)預(yù)期。與此同時(shí)，其凈利潤(rùn)還實(shí)現(xiàn)了大增，這也成為了外界*的疑惑，京東是如何實(shí)現(xiàn)越補(bǔ)貼越賺的結(jié)果的？

一方面，主戰(zhàn)場(chǎng)的京東零售在有意優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)，將更多流量扶持給高毛利商品，同時(shí)，對(duì)用戶的補(bǔ)貼多依仗于pop（第三方）商家，并給予pop商家更多傭金返點(diǎn)支持。

另一方面，原先的虧損大戶京東物流，終于開始學(xué)會(huì)獨(dú)立行走。一季度，京東物流凈利潤(rùn)為2.38億元，去年同期虧損9.89億元，經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)為6.6億元，核心利潤(rùn)指標(biāo)達(dá)到上市以來(lái)一季度*水平。

目前，京東的商家數(shù)量在突破百萬(wàn)規(guī)模之后，活躍度還在提升。根據(jù)高盛的三方數(shù)據(jù)顯示，參加京東百億補(bǔ)貼的三方商品SKU量，占比從去年初的60%提升到今年的80%。

而歷經(jīng)數(shù)天烈火烹油的百度，凈利潤(rùn)同樣超出市場(chǎng)預(yù)期。

具體分業(yè)務(wù)來(lái)看，雖然傳統(tǒng)廣告業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)壓力不小，但核心業(yè)務(wù)中，本季度智能云表現(xiàn)還算亮眼，李彥宏在業(yè)績(jī)電話會(huì)上表示，一季度百度智能云收入同比增長(zhǎng)12%至47億元，其中AI帶來(lái)的收入占比6.9%。

李彥宏強(qiáng)調(diào)，“云在這個(gè)季度表現(xiàn)不錯(cuò)，最關(guān)鍵的還是因?yàn)锳I?！?/strong>

其另一個(gè)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力是，百度向GPU云客戶交叉銷售CPU云服務(wù)。李彥宏表示，隨著GPU云在現(xiàn)有和新客戶中的高度認(rèn)可，客戶開始越來(lái)越多地將其CPU云使用切換到百度公共云。

這也預(yù)示著，百度的未來(lái)對(duì)AI的依賴越來(lái)越重。到目前為止，雖然文心一言已擁有足夠知名度，但AI還只是將將補(bǔ)足傳統(tǒng)廣告被同行擠壓的缺口，額外的拉動(dòng)成效還沒(méi)有明顯被看到。

一位投資者告訴《鳳凰網(wǎng)科技》，眼下的百度就像枯萎的野草，一點(diǎn)就燃，只是要等待點(diǎn)火的人，不知是AI，還是智能駕駛，亦或是根本燃不起來(lái)。

盡管如此，在他看來(lái)，百度當(dāng)前的估值很誘人，“人們總是高估技術(shù)的短期影響，而低估技術(shù)的長(zhǎng)期價(jià)值”，但他依然相信阿波羅是百度能帶來(lái)新的增量的那一片曙光。

值得一提的是，近一個(gè)月以來(lái)，騰訊已從280港元直線拉升至接近400億港元，漲幅達(dá)30%，也帶動(dòng)了港股科技股和中概股的大漲。京東近一個(gè)月漲幅高達(dá)40%。百度股價(jià)漲幅約20%。

海外投資大佬，兇猛加持中國(guó)大廠?????

得益于大廠賺錢能力的回暖，海外投資大佬正在悄悄加碼中概股。

5月16日，根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)披露，好萊塢電影《大空頭》原型、全球知名對(duì)沖基金經(jīng)理邁克爾·巴里(MichaelBurry)所管理的旗下Scion資產(chǎn)管理公司遞交了截至2024年3月31日的*季度美股持倉(cāng)報(bào)告(13F)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，“大空頭”邁克爾·巴里旗下Scion在*季度持倉(cāng)總市值約為1.03億美元，上一季度持倉(cāng)總市值約為9460萬(wàn)美元，環(huán)比市值有所增長(zhǎng)。

值得一提的是，Scion Asset Management大幅增加了對(duì)京東和阿里巴巴的看漲押注。

具體來(lái)看，京東(JD.US)位列巴里旗下Scion*大持倉(cāng)標(biāo)的，持倉(cāng)36萬(wàn)股，持倉(cāng)市值約為986萬(wàn)美元，占投資組合比例為9.53%，較上季度的持倉(cāng)數(shù)量大幅增長(zhǎng)80%。

阿里巴巴(BABA.US)位列該機(jī)構(gòu)第二大持倉(cāng)標(biāo)的，持倉(cāng)12.5萬(wàn)股，持倉(cāng)市值約為905萬(wàn)美元，占投資組合比例為8.74%，較上季度的持倉(cāng)數(shù)量大幅增長(zhǎng)66.67%。

除京東和阿里外，邁克爾·巴里還小幅建倉(cāng)4萬(wàn)股百度ADR，以3月底股價(jià)計(jì)算持倉(cāng)市值約為421萬(wàn)美元，在其持倉(cāng)中占比4.07%。

另一位身價(jià)達(dá)120億美元的對(duì)沖基金經(jīng)理大衛(wèi)·泰珀（David Tepper）更是將*的持倉(cāng)集中在科技和中國(guó)市場(chǎng)領(lǐng)域，阿里巴巴占投資組合的 12.05％。

比較有意思的是，據(jù)QUIVER QUANTITATIVE這家專門從事國(guó)會(huì)議員股票交易研究的數(shù)據(jù)網(wǎng)站顯示，美國(guó)眾議員喬什·戈特海默（Josh Gottheimer）于4月30日購(gòu)買中國(guó)公司騰訊的股票。自他交易以來(lái)，該股已上漲 18.1%。戈特海默是眾議院情報(bào)特別委員會(huì)和資本市場(chǎng)小組委員會(huì)的成員。

“大空頭”邁克爾·巴里對(duì)于中概股的押注也正在斬獲巨額收益。今年年初至今，京東在美股市場(chǎng)上累計(jì)上漲了19.52%，而阿里在美股市場(chǎng)上累計(jì)上漲4.49%。???????

值得玩味的是，曾讓中概股聞風(fēng)喪膽的著名空頭機(jī)構(gòu)香櫞（Citron Research）最近也在社交媒體上公開唱多阿里巴巴。該機(jī)構(gòu)表示，阿里巴巴正獲得動(dòng)能，投資者將認(rèn)識(shí)到其人工智能（AI）云前景和戰(zhàn)略投資，香櫞認(rèn)為阿里巴巴股價(jià)有望漲超100美元。在中國(guó)的大語(yǔ)言模型（LLM）領(lǐng)域，阿里巴巴的模型是佼佼者。截至5月16日收盤，阿里巴巴美股大漲超7%，收?qǐng)?bào)86.7美元。