今天盤面維持震蕩，午后靠著新能源的突然爆發(fā)翻紅，久違了的光伏板塊的全線齊漲。

板塊全日成交額超過千億，有超20只個股漲停，甚至其中有6家漲幅達到了20%，行業(yè)龍頭天合光能、晶科能源、通威股份、TCL中環(huán)也漲了17.50%，10.85%，9.09%，9.96%，隆基綠能和陽光電源也各漲7%和5%。

如此大的異動，到底發(fā)生了什么，讓整個光伏板塊垂死病中驚坐起？

01

今天，中國光伏行業(yè)協(xié)會近日在北京組織召開“光伏行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會”，會議要點包括：

優(yōu)化管理政策對行業(yè)產(chǎn)能建設(shè)的指導(dǎo)作用，提升關(guān)鍵技術(shù)指標；

鼓勵行業(yè)兼并重組，暢通市場退出機制；

加強對于低于成本價格銷售惡性競爭的打擊力度；

探索通過示范項目支持先進技術(shù)應(yīng)用，轉(zhuǎn)變低價中標局面等。

光伏產(chǎn)能過剩和價格戰(zhàn)，已經(jīng)是老生常談的話題。

這次會議的意義，便是避免等到積重難返的時候，讓全行業(yè)付出大規(guī)模虧損破產(chǎn)的代價。

實際上，對于光伏的供給側(cè)改革早就開始，遵循的也是市場化的原則，但由于過去的產(chǎn)能擴張?zhí)?，加上中間涉及到的利益比較大，市場化推動起來的效果其實并不明顯。

直到最近，美國正式把加稅措施，加上歐洲也可能效仿美國，想通過打開歐美市場消化產(chǎn)能的想法算是徹底被打消了。估計上頭也好，行業(yè)也好，都想明白了。

雖然去產(chǎn)能會比較痛苦，但已經(jīng)是不得不走的一步。

那如果這一次真的是光伏供給側(cè)改革的最后一步，接下來又會有什么影響？

首先，跟各種行業(yè)供給側(cè)改革一樣，一些實力薄弱、財務(wù)數(shù)據(jù)比較差的產(chǎn)業(yè)鏈公司，是*被清除出去的一批。

同時，行業(yè)的并購也會加速，大吃小，是無可避免的。經(jīng)過這一輪優(yōu)勝略汰，大公司的實力會得到加強，小公司會從市場上消失。

從歷次供給側(cè)改革的結(jié)果看，結(jié)果都如此，所以這點應(yīng)該是沒有什么懸念的。

02

對于企業(yè)來說，生產(chǎn)成本的壓縮趕不上跌價速度，減少產(chǎn)能投入進一步放大了過剩矛盾，毛利率的下滑和庫存資產(chǎn)減值損失，成為了全行業(yè)共同面臨的噩夢，一線龍頭都難捱，更何況二三線！

一季度的隆基，在硅片（+12.26%）和組件（+16.55%）出貨量還在繼續(xù)增長的情況下，凈利潤都出現(xiàn)了虧損（-23.50億）。

A股光伏板塊也一路向下調(diào)整。截至目前，Wind光伏指數(shù)為2953.05點，年內(nèi)累計跌幅超過20%，與2022年8月的最高點相比，累計跌幅已達52.2%。

2022年，硅料供應(yīng)端持續(xù)緊張，硅料價格持續(xù)高位運行，在主產(chǎn)業(yè)鏈中盈利分配處于強勢地位。隨著產(chǎn)能逐漸釋放，硅料價格從最高30萬元一頓，到如今區(qū)區(qū)一頓4萬元，已經(jīng)無限接近硅料企業(yè)生存的成本線了。硅片、電池、一體化組件等環(huán)節(jié)同樣承壓，組件在國內(nèi)不足0.8-0.9元/W，從下圖可以清晰看出，在今年經(jīng)歷又一輪下跌后，如今這些主材基本都陷入了盈虧平衡的保衛(wèi)戰(zhàn)了。

量增無法抵扣價跌帶來的影響，根本原因就在于持續(xù)的產(chǎn)能過剩。

到24年底，2024年底硅料、硅片、電池片、組件產(chǎn)能或?qū)⒎謩e達到1,180GW、940GW、1,360GW、1,220GW，約等于2024年新增裝機需求的2.3倍-3.3倍，這堆產(chǎn)能已經(jīng)基本能夠滿足24-26年的需求了，其中絕大部分肯定來自中國。

但這種價格內(nèi)卷是低效，且很快將無以為繼的。

前幾年股市IPO大放水，許多毫無技術(shù)背景的企業(yè)只要宣布跨界光伏就能融資，地方政府為了促成裝機指標，也在推波助瀾，大量推動產(chǎn)能。這些資金卷進重復(fù)的產(chǎn)能建設(shè)之中，造成了浪費。

許多企業(yè)為了實現(xiàn)成本優(yōu)勢開始了垂直一體化，從自身優(yōu)勢環(huán)節(jié)出發(fā)包圓上下游其他環(huán)節(jié)，更是產(chǎn)能大幅提升的推手，號稱“先進產(chǎn)能是短缺的”，但如今再看TOPCon產(chǎn)能的瘋狂落地，和價格走勢，即便是久經(jīng)沙場的行業(yè)龍頭，也克制不了對擴產(chǎn)的欲望。

03

為了分更大的蛋糕，我們試過出海尋找增量，有新的收獲，也遭到過不公平的對待。

在歐美光伏裝機增速逐漸放緩的同時，中東成為接下來更具潛力的市場，而且政策環(huán)境更加友好。

沙特計劃斥資1萬億美元投建的NEOM未來城市，將使用100%的可再生能源來支持城市運轉(zhuǎn)。在綠色能源的投入中，光伏和氫能是重點，這塊中國廠商有*的實力吃下大部分份額，去年至今，四大組件龍頭在沙特斬獲了不少訂單。

而且我們的出口里有相當一部分還會通過轉(zhuǎn)移東南亞出口至歐美，未來還將面臨著關(guān)稅負擔(dān)。

如果不及時對過剩產(chǎn)能動刀子，還怎么發(fā)揮先進產(chǎn)能優(yōu)勢，來結(jié)束低價內(nèi)卷，行業(yè)面臨一線勉強維持盈利，二三線虧損的局面遠遠未到達終點。

前段時間，還傳出歐洲部分地區(qū)將國內(nèi)出口的廉價組件當成柵欄使用的畫面。

歸根結(jié)底，作為我國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，本應(yīng)享有技術(shù)成本品牌優(yōu)勢帶來的壁壘，但光伏現(xiàn)在卻成了歐美國家挑刺的重點，低價組件實際上相當于海外國家碳中和作補貼，其次逼得他們國家的光伏企業(yè)失去比較優(yōu)勢，做不下去最后破產(chǎn)，這樣既賺不到錢，人家還得埋怨你。

毫無疑問，當前的光伏行業(yè)就是需要一場供給側(cè)改革來調(diào)整產(chǎn)能結(jié)構(gòu)。

04

這一次會議出來之后，我們看到一些小的光伏票漲幅不錯，這似乎顛覆了我們的認知，因為如果按照產(chǎn)業(yè)鏈的節(jié)奏看，小票不應(yīng)該被炒作。

這恰恰也是實業(yè)和資本看法的不同，如果從資本市場的角度看，小票這幾年的跌幅非常大，市值也不高，所以有利好刺激的時候，通常修復(fù)會比較快，短期內(nèi)很容易跑贏大票。

但這也僅僅局限在小票的反彈上，拉長時間看，這些小票的基本面大面積反轉(zhuǎn)的可能性不高，反而可能越來越差，最后僅剩下的，就只有被收購的價值。

所以接下來，我們會看到這些小票在經(jīng)歷一陣股價大反彈之后，就開始進入下跌通道。而那些大票后面才會姍姍來遲，但它們的漲幅會更持久，因為這些公司才是供給側(cè)改革的最后也是*的贏家。

不過，從市場節(jié)奏上看，早期的反彈過后，后面還需要有更多的利好政策落地，才會有下一輪的接力。如果沒有，那短線反彈之后，很可能會重新跌下來，特別是小票。所以市場圍繞小票的博弈，會很劇烈，節(jié)奏也會非?？?，特別是港股市場，沒有漲跌停限制，漲起來一步到位。

總的來說，投資策略，趁著利好做一波，不管是大票還是小票，大概率都能上漲。如果只是超短博弈，小票的彈性更高，但是要快進快出，如果中長線上看，還是關(guān)注大票，特別是基本面優(yōu)質(zhì)的公司。