投資界前哨消息，本周私募股權(quán)公司行健資本（StepStone Group）宣布，旗下第六支S基金完成33億美元（約合人民幣239億元）募資，締造了自身史上最大一筆S募集。

于S基金而言，行健資本并不讓人陌生。成立于2007年，這家總部位于紐約的投資機(jī)構(gòu)掌管1570億美元的資產(chǎn)規(guī)模（約合人民幣11375億元）。尤其在S基金領(lǐng)域，行健資本已經(jīng)成為一支十分活躍的力量。目前，行健資本設(shè)有北京辦公室。

2024年，一級(jí)市場(chǎng)“堰塞湖”擺在眼前，萬億資金亟待退出。正如我們把視野拉回國(guó)內(nèi)，可以看到一批國(guó)資開始了S基金探索。

一筆超級(jí)S基金募資誕生

這是行健資本史上最大的一筆S基金募資。

據(jù)悉，該基金為StepStone VC Secondaries Fund VI，于2023年8月推出，原本規(guī)模目標(biāo)為26 億美元，由現(xiàn)有投資者以及新的合伙人積極參與，最終獲得超額認(rèn)購(gòu)，以33億美元收關(guān)。

“傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)從搖籃到墳?zāi)沟男袠I(yè)，唯一的退出機(jī)會(huì)是收購(gòu)或 IPO。隨著退出窗口期延長(zhǎng)，行業(yè)發(fā)生了變化。”行健資本合伙人 John Avirett 表示，“S基金作為流動(dòng)性工具，將幫助各方實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)?！?/p>

成立于2007年，行健資本總部位于紐約，截至2024年3月，行健資本參與管理的資產(chǎn)總規(guī)模合計(jì)約6780億美元，其中直接管理規(guī)模約1570億美元。在全球設(shè)有27個(gè)辦事處，其中北京辦事處為亞太區(qū)總部。

這家機(jī)構(gòu)原本業(yè)務(wù)主要為養(yǎng)老金和其他機(jī)構(gòu)提供私募股權(quán)基金顧問服務(wù)。轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2013年，行健資本收購(gòu)了專注于S市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)Greenpark Capital，擴(kuò)展了S基金業(yè)務(wù)版圖。

而行健資本上一筆專注于VC的S基金，即StepStone VC Secondaries Fund V，于2021年以21.3億美元完成最終募集。

資料顯示，近年來行健資本在S市場(chǎng)出手頻繁，合作了老虎環(huán)球基金、a16z、Insight Partners、Lightspeed Partners 和 Thrive Capital等知名風(fēng)投基金。

行健資本合伙人 Hunter Somerville 表示：“憑借深厚經(jīng)驗(yàn)以及可靠的投資團(tuán)隊(duì)，我們有能力面對(duì)S市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。對(duì)新老投資者支持該基金感到榮幸，未來將履行使命，尋求豐厚的回報(bào)?！?/p>

國(guó)資S基金爆發(fā)

2024，S基金江湖蕩起陣陣漣漪。

年初，老牌PE機(jī)構(gòu)Lexington Partners憑借一筆227 億美元的募資，超過黑石此前關(guān)閉的222億美元二級(jí)基金，締造S基金市場(chǎng)史上最大一筆募資

無獨(dú)有偶，最近瑞士投資集團(tuán)Partners Group也推出了一支新的私募股權(quán)S基金，該基金的規(guī)模預(yù)計(jì)最高可達(dá)120億美元。

相比之下，國(guó)內(nèi)S基金市場(chǎng)還甚少看到那么大手筆的募資，而且也呈現(xiàn)出不一樣的色彩：國(guó)資主導(dǎo)的S基金密集涌現(xiàn)。

最新一幕是在今年5月，成都科創(chuàng)接力股權(quán)投資基金有限公司完成注冊(cè)，四川首支“S基金”成立，總規(guī)模15億元。身后站著一眾國(guó)資力量：

成都產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限公司、成都科技創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司、成都高新策源啟航股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、成都交子金控股權(quán)投資（集團(tuán)）有限公司、成都環(huán)投資本管理有限公司、成都交投資本管理有限責(zé)任公司等聯(lián)合出資設(shè)立，成都產(chǎn)業(yè)集團(tuán)旗下成都技轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)投資有限公司擔(dān)任基金管理人。

稍早之前，安徽首支S基金——合肥市共創(chuàng)接力創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）完成注冊(cè)設(shè)立，規(guī)模28億元，由興泰資本牽頭組建并擔(dān)任基金管理人，聯(lián)合合肥百大、合肥城建、安徽公共資源交易集團(tuán)等國(guó)資企業(yè)共同發(fā)起設(shè)立。

如果把時(shí)間軸拉長(zhǎng)，各地S基金更為密集。上海科創(chuàng)接力基金（科創(chuàng)S基金）規(guī)模高達(dá)100億元、20億規(guī)模的陜西金資通融股權(quán)投資基金，由陜西金資出資、金資基金管理；海南至真股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)落地三亞中央商務(wù)區(qū)……從一開始只有幾家頭部市場(chǎng)化基金試水，到現(xiàn)在各地政府和國(guó)資紛紛下場(chǎng)。

說到底，這背后是亟待疏通的退出之困。度過近十年的井噴期，以早期政府引導(dǎo)基金普遍7年的存續(xù)期來看，2015年后設(shè)立的大批政府引導(dǎo)基金正迎來清算潮。大部分政府引導(dǎo)基金，退出工作迫在眉睫。

與此同時(shí)，以IPO為主的退出路徑已經(jīng)收窄。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2024年第一季度共發(fā)生362筆退出案例，同比下降56.2%。其中，A股全鏈條嚴(yán)監(jiān)管趨勢(shì)下，新股發(fā)行延續(xù)階段性收縮態(tài)勢(shì)，境內(nèi)被投企業(yè)IPO案例數(shù)僅109筆，同比下降52.0%。

在此背景下，S基金被寄予厚望?！叭昵?，S基金閉門會(huì)議在上海舉行時(shí)只有十人參加，今年（2023年）已有70多人?！鄙顒?chuàng)投S基金投資部總經(jīng)理呂豫曾在第十七屆中國(guó)基金合伙人峰會(huì)上分享。

此前，行健資本合伙人、亞太區(qū)主管蘇維洲曾在一次會(huì)議上表示，LP在全球投資處于超額配置狀態(tài)，其原因包括投資速度加快、投資配置分母效應(yīng)、退出有所放緩等?！暗靡嬗贚P超額配置、GP參與意愿提升以及S市場(chǎng)資本不足等因素，目前S基金的市場(chǎng)機(jī)遇處于歷史最有利條件?！?/p>

目之所及，一場(chǎng)S基金探索拉開了帷幕。

本文來源投資界，作者：王露，原文：https://news.pedaily.cn/202406/535081.shtml