赴港上市絡(luò)繹不絕。

投資界-天天IPO獲悉，近日，來自蘇州的英諾賽科正式向港交所遞交上市申請。這意味著，蘇州即將迎來一個超級IPO。

公司身后是一位女博士，駱薇薇。2017年，英諾賽科成立，她帶隊攻克鮮少有人敢嘗試的8英吋硅基氮化鎵工藝技術(shù)。7年過去，英諾賽科已坐擁全球最大的8英吋硅基氮化鎵晶圓制造廠，估值超200億元。至今，駱薇薇集結(jié)一支長長的投資人隊伍，就連曾毓群也出現(xiàn)在招股書里。

放眼望去，這也是蘇州半導(dǎo)體版圖崛起的一縷縮影。揭開“江南水鄉(xiāng)”的面紗，硬核一面徐徐浮現(xiàn)。

蘇州200億獨角獸崛起

曾毓群投資

英諾賽科的故事始于一位女科學(xué)家。

駱薇薇，新西蘭梅西大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)博士，1999年加入美國宇航局（NASA）旗下研究院，花了15年從高級項目經(jīng)理做到首席科學(xué)家。駱薇薇曾表示，正是這一段科研經(jīng)歷給了她日后創(chuàng)業(yè)的勇氣。

早在2015年，駱薇薇看到第三代半導(dǎo)體的崛起，以及對于打造中國芯的熱忱，她決定回國創(chuàng)業(yè)。即便當(dāng)時困難重重：只有一名員工愿意追隨她回國創(chuàng)業(yè)、研發(fā)費用遲遲沒有著落……依然沒有動搖她的決心。就這樣，英諾賽科在2017年成立。

彼時，國內(nèi)第三代半導(dǎo)體剛萌芽，大多數(shù)企業(yè)仍然在用6英吋或者是4英吋工藝，而英諾賽科卻選擇以8英吋工藝去制作芯片。相較于6英吋硅基氮化鎵晶圓，8英吋晶圓晶粒產(chǎn)出數(shù)增加80%，單一器件成本降低30%，但制作難度指數(shù)級增加，國內(nèi)少有人敢嘗試。

隨后幾年里，駱薇薇帶領(lǐng)團隊成功自研8英吋硅基氮化鎵工藝技術(shù)，并快速實現(xiàn)量產(chǎn)，填補了國內(nèi)在該領(lǐng)域的空白。招股書顯示，截至2023年12月31 日，英諾賽科位于蘇州的半導(dǎo)體生產(chǎn)基地，是目前全球最大的8英吋硅基氮化鎵晶圓制造廠，產(chǎn)能達到每月10,000片晶圓。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按收入計，英諾賽科2023年在全球所有氮化鎵功率半導(dǎo)體公司中排名第一。

期間，風(fēng)投機構(gòu)扮演了不可或缺的角色。招股書顯示，英諾賽科創(chuàng)立之初就得到了蘇州展翼、招銀一號、招銀共贏、吳江產(chǎn)投、深商創(chuàng)投地方產(chǎn)業(yè)基金的扶持。2018年，英諾賽科又拿到了寧波嘉科投資、嘉興金琥投資以及珠海創(chuàng)投的戰(zhàn)略投資。

從2019年開始，隨著芯片量產(chǎn)，英諾賽科的融資規(guī)模逐步擴大。那一年，英諾賽科完成15億的B輪融資，投資方包括中天匯富、浩遠投資、國民創(chuàng)投、朗瑪峰創(chuàng)投、華業(yè)天成、招銀國際等。

2021年，英諾賽科宣布完成14.18億的C輪融資，新增了深圳共創(chuàng)未來、淄博天匯弘鑫、蘇州啟璟投資、廈門華業(yè)啟融等投資機構(gòu)；更為轟動的是2022年完成的D輪融資，金額達到26.09億，由鈦信資本領(lǐng)投，毅達資本、海通創(chuàng)新、中比基金、賽富高鵬、招證投資等機構(gòu)跟投。

當(dāng)中為人津津樂道的是，在C輪融資中，曾毓群以個人投資者的名義，向英諾賽科投資了2億元。

今年4月，英諾賽科E輪融資流出，武漢高科與東方富興斥資6.5億元入股。招股書顯示，英諾賽科在IPO之前總?cè)谫Y額突破60億元。根據(jù)E輪融資比例計算，估值已經(jīng)達到了235億元，堪稱超級獨角獸。

一年營收近6億

何以撐起一個超級IPO?

官網(wǎng)顯示，英諾賽科公司業(yè)務(wù)包括設(shè)計、開發(fā)及生產(chǎn)若干類型的氮化鎵產(chǎn)品，包括分立器件、集成電路、晶圓及模組。產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域遍布消費電子快充賽道、LED照明、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)，以及新能源汽車等領(lǐng)域。

目前，英諾賽科實現(xiàn)了集芯片設(shè)計、芯片制造、芯片封裝和測試等多個產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)于一身。透過招股書，公司客戶并未披露名字，但包括領(lǐng)先的半導(dǎo)體制造服務(wù)供應(yīng)商、專門從事可再生能源技術(shù)的高科技公司以及汽車OEM的一級供應(yīng)商。

招股書顯示，2021-2023年，英諾賽科的收入分別為6821.5萬元、1.36億元和5.93億元。復(fù)合年增長率為194.8%。

其中，在曾毓群投資英諾賽科不久后，2023年寧德時代成為英諾賽科的第一大客戶，貢獻了1.90億元的收入，占總收入的比重為32.1%。

雖然收入持續(xù)增長，但英諾賽科仍未實現(xiàn)盈利。2021-2023年，公司虧損金額分別為34億元、22.05億元和11.02億元，合計67.07億元；經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為10.81億元、12.77億元和10.16億元，合計33.74億元。對此，英諾賽科在招股書中提到三個原因，分別是生產(chǎn)設(shè)備大幅折舊、大額研發(fā)開支、銷售及營銷開支的不斷增加。

英諾賽科預(yù)計，不久將來通過持續(xù)收入增長、規(guī)模經(jīng)濟增長及經(jīng)營杠桿有所改善下提高財務(wù)表現(xiàn)及實現(xiàn)盈利。后續(xù)，計劃采取推動全球氮化鎵生態(tài)發(fā)展并提升市場滲透率、擴大氮化鎵產(chǎn)品組合及客戶群、加大產(chǎn)能擴張、持續(xù)研發(fā)并夯實技術(shù)壁壘及實施全球化等戰(zhàn)略。

從收入的區(qū)域來源看，過去一年，英諾賽科累計向約100名境內(nèi)外客戶提供了氮化鎵產(chǎn)品。其中境外銷售收入5800萬元，占同期總收入的9.8%，境內(nèi)銷售收入占比高達90.2%。換言之，英諾賽科全球化增長仍有很大的空間。

屬于英諾賽科和駱薇薇的冒險之旅，仍在繼續(xù)。

為何又是蘇州？

蘇州，歷來被稱為“最強地級市”。以往，外界對這座城市的產(chǎn)業(yè)印象多在生物醫(yī)藥，殊不知半導(dǎo)體也正成為蘇州的產(chǎn)業(yè)名片之一。

其實早在2002年，蘇州便意識到僅僅依靠勞動力密集的工廠模式很難保證經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展，于是成立蘇州市集成電路行業(yè)協(xié)會，開始推動集成電路設(shè)計、制造、封裝測試、設(shè)備、材料等方面的企業(yè)建設(shè)和產(chǎn)業(yè)培育。

擁有良好的工業(yè)基礎(chǔ)以及緊鄰上海的區(qū)位優(yōu)勢，蘇州迎來一波波半導(dǎo)體投資。幾乎全球知名半導(dǎo)體企業(yè)都在蘇州設(shè)立分支機構(gòu)，比如三星半導(dǎo)體蘇州公司、瑞薩半導(dǎo)體蘇州公司、AMD蘇州公司、日月新半導(dǎo)體等等。

頭部企業(yè)的落戶，帶來了蘇州半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的集群效應(yīng)。

期間，蘇州也是國內(nèi)最早關(guān)注第三代半導(dǎo)體的城市之一，出臺《蘇州市促進集成電路產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，按照企業(yè)研發(fā)投入給予支持，重點支持第三代半導(dǎo)體等領(lǐng)域。同時，國家確定在蘇州建設(shè)國家第三代半導(dǎo)體技術(shù)創(chuàng)新中心，確立第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的“國家隊地位”。

二十余年一晃而過，蘇州半導(dǎo)體版圖顯現(xiàn)。沿著成長軌跡，蘇州半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了“政策引導(dǎo)——外資引進——自主產(chǎn)業(yè)”的迭代，成為目前國內(nèi)第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)資源集聚度最高、產(chǎn)業(yè)化程度最好的區(qū)域之一。

其中，隸屬于蘇州的昆山是全球聞名的中國重量級生產(chǎn)聚落，也是電子產(chǎn)業(yè)匯集地；蘇州工業(yè)園區(qū)則是全國最大的液晶面板和芯片封裝測試基地，已成功培育思瑞浦、納芯微、創(chuàng)耀科技、東微半導(dǎo)體、盛科通信等一批優(yōu)秀企業(yè)；蘇州吳中區(qū)推動集成電路產(chǎn)業(yè)強鏈壯群，形成覆蓋“設(shè)計-設(shè)備-材料-封裝”等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

過去一年，蘇州迎來一波半導(dǎo)體IPO。印象深刻的是盛科通信，去年正式登陸科創(chuàng)板，首日市值超了260億。早在創(chuàng)業(yè)之初，創(chuàng)始人孫劍勇就立志要在中國做出世界一流芯片，背后元禾控股、國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、中電創(chuàng)新基金、耀途資本等身影浮現(xiàn)。

目標(biāo)不至于此。去年1月，蘇州政府出臺針對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的一攬子政策，其中包括未來三年每年至少提供5億元的財政支持，這些補貼和現(xiàn)金獎勵涵蓋研究、設(shè)備采購、芯片設(shè)計、封裝和生產(chǎn)等環(huán)節(jié)。力爭在2025年，全市集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模達2000億元。

路漫漫其修遠兮。二十年漫長歲月，蘇州實現(xiàn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)從無到有，到如今占據(jù)重要一席之地，再次證明一個樸素的道理——產(chǎn)業(yè)興城。任何一座城市的崛起，都離不開產(chǎn)業(yè)。

本文來源投資界，作者：陳曉，原文：https://news.pedaily.cn/202406/535575.shtml