又一筆超級募資誕生。

投資界前哨獲悉，漢領(lǐng)資本Hamilton Lane正式宣布旗下第六期全球S基金最終關(guān)賬，總規(guī)模56億美元（約合人民幣400億元），是這家老牌PE有史以來最大一只基金。

1991年成立于美國費城，漢領(lǐng)資本至今執(zhí)掌約9200億美元資產(chǎn)（約6.6萬億人民幣），是全球最大的私募股權(quán)投資機構(gòu)之一。2022年，漢領(lǐng)資本成為上海第一家通過QFLP設(shè)立的S基金，去年上海辦公室開始運營，目前正在部署境內(nèi)人民幣基金。

這是全球股權(quán)投資江湖苦于退出的一縷寫照，當LP亟待流動性和現(xiàn)金回報，越來越多S基金浮現(xiàn)。中國一級市場也正在經(jīng)歷相同的景象。

S基金里程碑

漢領(lǐng)資本募集400億

這筆募資超出了最初目標。更多細節(jié)披露——

得益于現(xiàn)有LP及新增LP的大力支持，漢領(lǐng)資本這只最新基金超募原定的50億美元基金規(guī)模。LP構(gòu)成主要包括企業(yè)、養(yǎng)老金、工會、主權(quán)基金、捐贈基金、基金會、私人財富平臺及其他金融機構(gòu)等來自超過30個國家的投資者。

“這次募資的成功是漢領(lǐng)資本的重要里程碑，也彰顯了我們在S基金市場上的領(lǐng)先地位?！睗h領(lǐng)資本全球投資聯(lián)席主管兼S投資主管Tom Kerr表示，本期基金是我們S投資平臺發(fā)展的延續(xù)，期待繼續(xù)在市場上發(fā)掘更多我們熟知并有競爭力的S交易投資機會。

你可能還不太熟悉漢領(lǐng)資本。這其實是一家已經(jīng)誕生30余年的老牌PE，主要業(yè)務為私募股權(quán)市場的基金投資（母基金）、私募股權(quán)二級市場投資（S基金）和私募股權(quán)直接投資。在S基金領(lǐng)域，漢領(lǐng)資本經(jīng)驗豐富，已擁有超24年的投資經(jīng)驗。

2021年，漢領(lǐng)資本第五期全球S基金完成關(guān)賬，總規(guī)模為39億美元。截至2024年3月31日，漢領(lǐng)資本S基金平臺總資產(chǎn)管理規(guī)模約209億美元。

當前，漢領(lǐng)資本擁有員工約700人，在北美、歐洲、亞太及中東地區(qū)均設(shè)有辦公室。2007年起，漢領(lǐng)資本就開始布局中國市場，但多以LP身份投資在中國的美元基金，頗為低調(diào)。

最近這兩年，這家PE豪門在中國的身影愈發(fā)活躍。印象深刻的是2022年5月，漢領(lǐng)資本宣布獲得上海市QFLP（合格境外有限合伙人）試點資格，成為上海市第一家通過QFLP設(shè)立的S基金。拿到牌照后，漢領(lǐng)資本上海辦公室在2023年2月開始運營。

這是繼中國香港之后，漢領(lǐng)資本在大中華區(qū)的又一重要辦公室，漢領(lǐng)資本董事總經(jīng)理及亞太投資聯(lián)席主席夏明晨將領(lǐng)導上海辦公室的業(yè)務發(fā)展。去年11月，夏明晨曾談到漢領(lǐng)資本在中國投資市場的最新進展：“漢領(lǐng)資本看好中國境內(nèi)投資市場，在現(xiàn)有上海QFLP設(shè)立的S基金之外，同時在部署境內(nèi)人民幣基金。”

最新進展是今年3月，漢領(lǐng)（上海）私募基金管理有限公司完成備案登記，機構(gòu)類型為私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人。如此種種，透露著漢領(lǐng)資本進一步拓展在中國境內(nèi)業(yè)務的決心。

全力搞退出

漢領(lǐng)資本此番超募，是全球私募股權(quán)投資市場退出急迫的一縷縮影。

大洋彼岸的中國一級市場也不例外，退出正在成為機構(gòu)內(nèi)部最要緊的事。但真實的退出數(shù)據(jù)頗為嚴峻——

清科研究中心顯示，今年一季度，中國股權(quán)投資各市場退出活躍度顯著下降，同比下降56.2%。其中，在 IPO方面的退出案例同比下降49.2%；其他各類退出交易情況也不見起色，回購、股轉(zhuǎn)和并購交易的同比降幅分別為50%、71%和55%。

復盤過去，每一次IPO階段性收緊，S基金就會起風——解決了GP/LP流動性錯配的難題。貝恩公司《2024年中國私募股權(quán)市場報告》指出，私募股權(quán)基金有大量資產(chǎn)亟待退出，而IPO退出通道受限。在這一背景下，S基金在中國市場的重要性正在提升，有望進一步活躍市場。

“過去幾年市場的估值體系發(fā)生很大變化，一級市場的資產(chǎn)估值下降，實際上給我們S基金做資產(chǎn)組合的轉(zhuǎn)讓創(chuàng)造了一個好時機?！闭劶爸袊鳶市場的機遇，夏明晨曾談到，如今IPO節(jié)奏放緩，給人民幣基金的退出帶來很多不確定性，大量到期的基金有強大的退出需求，這也是S基金重要的交易基礎(chǔ)。

一級市場“堰塞湖”愈演愈烈，S基金被寄予厚望，大家對“S基金就是收一些不太好的項目”的誤解也漸漸遠去。

一方面，萬億政府引導基金等待退出，國資體系下的S基金正一個個趕來。今年以來，我們看到創(chuàng)投行業(yè)掀起了一波S基金熱潮，包括上海、合肥、浙江、成都、廈門等在內(nèi)的多個城市宣布設(shè)立S基金，退出迫在眉睫。

另一方面，GP們打包賣資產(chǎn)，好不熱鬧。一位從事私募股權(quán)S交易的投資人透露，今年做S的人明顯多了起來，現(xiàn)在項目的估值也很有吸引力，“很多S資產(chǎn)折扣高達50%”。不過他也坦言，盡管部分S資產(chǎn)折扣很大，但估值差距仍然存在。

這背后，S交易背負著諸多阻力。清科研究中心曾調(diào)研統(tǒng)計，93.8%的機構(gòu)認為資產(chǎn)定價是S交易的重點和難點，缺乏政策指導、實踐經(jīng)驗和競價機制是我國S交易市場未形成統(tǒng)一估值標準的主要原因。

但不論如何，中國股權(quán)投資行業(yè)存量時代，退出緊迫，S基金一定是疏通退出癥結(jié)的有利工具。

畢竟，當前一級市場流動性難題擺在眼前。正如一位創(chuàng)投大佬最近感慨：“我們一定要解決一級市場消化不良的問題。讓資金流動起來，讓創(chuàng)投之水流動起來，這樣才會有更多的資金回流，支持中國的創(chuàng)新、支持中國的創(chuàng)業(yè)、支持中國的科創(chuàng)?！?/p>

此情此景，S基金翻開嶄新一頁。

本文來源投資界，作者：周佳麗，原文：https://news.pedaily.cn/202406/535743.shtml