「 寫在前面 」

近年來，全球局勢復(fù)雜多變，世界經(jīng)濟(jì)格局不斷調(diào)整；新技術(shù)持續(xù)迭代創(chuàng)新，全球產(chǎn)業(yè)智能化、綠色化、融合化轉(zhuǎn)型發(fā)展勢頭上升。外部環(huán)境變革的持續(xù)影響下，我國企業(yè)發(fā)展及股權(quán)投資機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略布局也迎來新的挑戰(zhàn)。國內(nèi)市場方面，私募基金監(jiān)管的規(guī)范化，多層次資本市場的高質(zhì)量發(fā)展，新質(zhì)生產(chǎn)力的加速培育對新時代股權(quán)投資機(jī)構(gòu)提出了新的歷史任務(wù)。

與此同時，股權(quán)投資市場格局悄然轉(zhuǎn)變。募資端，國資LP成為人民幣基金主要資金來源，國資支持地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)資本服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等需求迫切；險資風(fēng)控要求、市場化母基金的收益與協(xié)同性要求不斷提升，多元化LP訴求是擺在GP面前的首要難題。投資端，政策引導(dǎo)與技術(shù)迭代共同影響下，科創(chuàng)領(lǐng)域持續(xù)成為股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注焦點，企業(yè)對機(jī)構(gòu)的需求也已逐漸從單純資金需求轉(zhuǎn)為全方位的合作和價值提升，如組織人才升級、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、生產(chǎn)制造降本增效、創(chuàng)新成果落地、供應(yīng)鏈安全、全球戰(zhàn)略規(guī)劃等，這些新變化新訴求已成為企業(yè)與機(jī)構(gòu)長期發(fā)展需共同做好的必答題。

「 廣泛調(diào)研 」

基于此，清科創(chuàng)業(yè)（01945.HK）旗下清科研究中心就「股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的能力進(jìn)階路徑」這一議題進(jìn)行了廣泛的市場調(diào)研。為捕捉市場需求的真實樣貌，我們特對LP訴求、企業(yè)發(fā)展需求以及機(jī)構(gòu)內(nèi)部發(fā)展方向的研究采用了線上問卷調(diào)研、重點機(jī)構(gòu)訪談與長期跟蹤研究相結(jié)合的方法，通過對近200家股權(quán)投資市場參與主體（主要包括LP-出資人、GP-投資機(jī)構(gòu)、被投企業(yè)）的訪談與調(diào)研，在分析市場一手信息的基礎(chǔ)上挖掘機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向，為機(jī)構(gòu)能力構(gòu)建模型理論的形成提供詳實有力的支撐。在綜合過往研究、最新調(diào)研數(shù)據(jù)及市場各方觀點的基礎(chǔ)上，我們形成了市場共識下的「新時代股權(quán)投資機(jī)構(gòu)能力進(jìn)階模型」，并正式發(fā)布《新時代股權(quán)投資機(jī)構(gòu)能力進(jìn)階研究報告》。

「 核心導(dǎo)讀」

能力越大，責(zé)任越大。在新時代、新環(huán)境下，投資機(jī)構(gòu)正進(jìn)行一場能力與責(zé)任的雙迭代。部分機(jī)構(gòu)已開始從基礎(chǔ)能力構(gòu)建階段向更高階層不斷進(jìn)階，所需能力更加多元且不斷精進(jìn)，所能承擔(dān)的責(zé)任也更加深廣。以保障LP權(quán)益為基礎(chǔ)，投資機(jī)構(gòu)小到可幫助員工實現(xiàn)自身價值、幫助企業(yè)實現(xiàn)價值創(chuàng)造，大到可支持社會實現(xiàn)向好發(fā)展......在責(zé)任與能力不斷進(jìn)階演變歷程中，投資機(jī)構(gòu)也不斷朝著常青發(fā)展之路邁進(jìn)。

通過匯集各方意見，我們將新時代股權(quán)投資機(jī)構(gòu)所需具備的專業(yè)能力歸納為內(nèi)部治理能力、多維產(chǎn)品能力、前瞻研究能力、增值服務(wù)能力、產(chǎn)業(yè)生態(tài)能力與ESG實踐六項專業(yè)能力。為更好的具象這六大能力，我們總結(jié)了六大能力的構(gòu)建方法，以期為市場提供一定參考。

內(nèi)部治理方面，持續(xù)迭代更新的組織生態(tài)體系、平衡的募投管退能力、全周期的風(fēng)控保障及恰當(dāng)?shù)募罴s束機(jī)制可推動機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展；

多維產(chǎn)品方面，合理、高效的各類資產(chǎn)配置、豐富的業(yè)務(wù)線可滿足不同背景LP的個性化需求；

前瞻研究方面，構(gòu)建良性循環(huán)的投研一體化研究體系可推動機(jī)構(gòu)生存策略由機(jī)會驅(qū)動向系統(tǒng)研究驅(qū)動轉(zhuǎn)型；

增值服務(wù)方面，不同資源及能力稟賦支撐下的投后增值服務(wù)是服務(wù)企業(yè)深度需求的基礎(chǔ)；

產(chǎn)業(yè)生態(tài)方面，結(jié)合機(jī)構(gòu)自身的產(chǎn)業(yè)生態(tài)資源，鏈接、整合與重構(gòu)產(chǎn)業(yè)生態(tài)，可幫助企業(yè)打造第二增長曲線；

ESG實踐方面，從內(nèi)到外、由淺至深的治理融合、ESG投資及社會價值實踐是ESG能力構(gòu)建的核心要素。

同時，我們選取了目前在六大能力建設(shè)方面較為出色的部分VC/PE機(jī)構(gòu)，就其特色/專長能力建設(shè)的現(xiàn)狀及特點進(jìn)行案例解析，希望能為以常青發(fā)展為目標(biāo)的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)提供一些有力的借鑒。如中金資本、高瓴投資、鼎暉投資等機(jī)構(gòu)的多元資產(chǎn)配置能力；深創(chuàng)投、中科創(chuàng)星等機(jī)構(gòu)的前瞻系統(tǒng)研究能力；聯(lián)想創(chuàng)投、CPE源峰等機(jī)構(gòu)的增值服務(wù)能力；高瓴投資、上汽、小米的產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建能力；君聯(lián)資本、國壽股權(quán)等機(jī)構(gòu)的ESG實踐能力......當(dāng)然，在這六大能力建設(shè)方面擁有*成就的機(jī)構(gòu)尚有很多，這里受報告篇幅所限我們不再逐一列舉。

最后，我們特別感謝參與調(diào)研與訪談的所有GP、LP與企業(yè)，是他們的真知灼見與積極發(fā)聲為報告結(jié)論提供了詳實的依據(jù)與真實的信息。受團(tuán)隊經(jīng)驗、訪談對象范圍、撰寫周期等客觀因素限制，本報告所形成的能力模型不一定適用于所有類型的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)或所有發(fā)展階段，但我們衷心希望它能夠為當(dāng)下股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展、尤其是為尋求常青發(fā)展的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的建設(shè)提供一些思路。

我們歡迎市場各方與我們一起跟蹤、探索各時期股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的能力進(jìn)階路徑，共同推動中國股權(quán)投資行業(yè)的健康與高質(zhì)量發(fā)展。

「 報告精彩內(nèi)容」

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