這一次是溫州。

投資界-解碼LP獲悉，近日，《關(guān)于發(fā)布浙江省專精特新（溫州）母基金公開遴選首批子基金管理機(jī)構(gòu)申報(bào)指南的公告》出爐。至此，30億溫州母基金開始招GP了。

當(dāng)中，公告一則表述引人注目：關(guān)于返投，滿足要求的情況下，返投比例僅為0.4倍。這樣的返投比例，即便放在全國范圍內(nèi)都比較罕見。

浙江30億母基金招GP

返投僅0.4倍

今年4月，為帶動(dòng)社會(huì)資本支持“415X”先進(jìn)制造業(yè)集群建設(shè)，加快推動(dòng)浙江省企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，浙江省“專精特新”母基金落地溫州，總規(guī)模30億元。

具體來看，該基金由廣東省粵科金融集團(tuán)有限公司聯(lián)合浙江省產(chǎn)業(yè)基金、溫州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金共同發(fā)起設(shè)立。其中，由省、市、社會(huì)資本按3:3:4比例出資，即省、市各認(rèn)繳9億元共18億元，社會(huì)資本募資40%、達(dá)12億元，由廣東省粵科母基金投資管理有限公司（簡(jiǎn)稱“粵科母基金公司”）作為管理人。

圈內(nèi)對(duì)粵科金融并不陌生——國內(nèi)最早成立的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之一，旗下粵科母基金是廣東省最大的專業(yè)性、多元化國有母基金投資管理平臺(tái)，主要管理廣東省創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)基金、粵科南海母基金等政府引導(dǎo)基金，以及組建其他專項(xiàng)資金和區(qū)域基金。據(jù)官網(wǎng)介紹，截至目前，集團(tuán)總資產(chǎn)436.26億元，粵科系基金規(guī)模超1000億元。

5月，專精特新母基金主體“浙江粵科興溫創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）”完成注冊(cè)設(shè)立。兩個(gè)月后，便在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)成功備案，成為省“4+1”專項(xiàng)基金中第一支完成備案的“專精特新”母基金，率先進(jìn)入實(shí)質(zhì)化運(yùn)作階段。

緊接著，“專精特新”母基金便緊鑼密鼓啟動(dòng)GP遴選工作。按照規(guī)劃，專精特新母基金所投子基金將圍繞浙江省四大萬億級(jí)世界級(jí)先進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群進(jìn)行投資，其中新一代信息技術(shù)重點(diǎn)關(guān)注集成電路、半導(dǎo)體、數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域；高端裝備聚焦智能光伏、新能源汽車及零部件、機(jī)器人、數(shù)控機(jī)床等方向；現(xiàn)代消費(fèi)與健康關(guān)注生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療數(shù)字化服務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域；綠色石化與新材料投資先進(jìn)基礎(chǔ)材料、關(guān)鍵戰(zhàn)略材料、前沿新材料等產(chǎn)業(yè)，并將重點(diǎn)關(guān)注浙江省三大科創(chuàng)高地、未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

為了更大限度吸引優(yōu)秀VC/PE，“專精特新”母基金在對(duì)溫返投、出資比例、投資領(lǐng)域等方面做出界定。其中，最具吸引力的莫過于返投要求：

子基金投向浙江省內(nèi)專精特新企業(yè)的投資金額不低于專精特新母基金對(duì)子基金實(shí)繳金額的1倍；

子基金投向溫州市的投資金額不低于專精特新母基金對(duì)子基金實(shí)繳金額的0.4倍；

子基金管理機(jī)構(gòu)旗下的所有基金、與管理人處于同一實(shí)控人控制下的其他關(guān)聯(lián)方的基金投向廣東省的投資金額不低于專精特新母基金對(duì)子基金實(shí)繳金額的0.4倍（僅認(rèn)定專精特新母基金備案后的投資）；

同時(shí)，滿足以下情形，可按確定基數(shù)的2倍計(jì)入返投認(rèn)定金額：

①浙江省以外注冊(cè)登記的被投企業(yè)遷入浙江省并承諾5年內(nèi)不遷出的，按母基金及子基金實(shí)際投資金額作為基數(shù)；②注冊(cè)登記在浙江省以外的企業(yè)通過設(shè)立子公司形式，將主要生產(chǎn)研發(fā)基地等落戶浙江省，按子公司實(shí)繳金額與母基金及子基金實(shí)際投資金額孰低作為基數(shù)；③投資享受《浙江省人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)更大力度吸引和利用外資工作若干措施的通知》（浙政辦發(fā)2023〔22〕號(hào)）規(guī)定的獎(jiǎng)補(bǔ)政策的省內(nèi)項(xiàng)目，按母基金及子基金實(shí)際投資金額作為基數(shù)；

放眼全國，這樣返投標(biāo)準(zhǔn)已然走在前列。

據(jù)悉，“專精特新”母基金正推進(jìn)項(xiàng)目落地和投資招引工作，擬投資溫州某激光設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)，并同步推動(dòng)某汽車元器件研發(fā)企業(yè)、某汽配企業(yè)等一批溫州項(xiàng)目立項(xiàng)盡調(diào)，會(huì)同樂清推進(jìn)蘇州某機(jī)器人項(xiàng)目投資招引等。

避免困在返投里

引導(dǎo)基金集體出現(xiàn)降低返投比例的一幕。

今年3月，江西景德鎮(zhèn)國控產(chǎn)業(yè)母基金公開征集子基金管理公司的公告中指出，子基金投資于景德鎮(zhèn)區(qū)域內(nèi)的投資總額應(yīng)不低于母基金對(duì)子基金實(shí)繳出資金額的60%，將返投比例降到0.6倍。

幾乎同一時(shí)間，寧波市天使投資引導(dǎo)基金招 GP，同樣在返投比例上大幅放寬——投資于在寧波市注冊(cè)登記且實(shí)體化運(yùn)作的天使期科技企業(yè)金額，應(yīng)不低于引導(dǎo)基金實(shí)繳出資額的60%比例。

在這背后，以引導(dǎo)基金為主的國資已經(jīng)成為一級(jí)市場(chǎng)的出資主力軍。而為了實(shí)現(xiàn)其招商引資訴求，GP往往也需要在拿錢的同時(shí)滿足返投要求。

以往，許多引導(dǎo)基金將返投倍數(shù)設(shè)置為1.5倍—3倍。簡(jiǎn)單理解，若投資機(jī)構(gòu)拿了引導(dǎo)基金1000萬元的投資，它就需要以1500萬元-3000萬元的資金，用于該地區(qū)的企業(yè)、項(xiàng)目投資。因此很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，為了滿足當(dāng)?shù)胤低兑?，?chuàng)投圈甚至上演了一場(chǎng)“全員做返投”的景象。

但隨著實(shí)踐證明，返投并不容易，其難易程度跟地域和返投比例有很大關(guān)系。由于擔(dān)憂完不成返投，已經(jīng)有GP對(duì)一些地方的LP出現(xiàn)回避心理。而對(duì)地方而言，如若不能吸引市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展必將大打折扣，尤其在各地招商競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的今天，VC/PE的作用不容錯(cuò)過。

對(duì)此，VC/PE一直期待政府引導(dǎo)基金因應(yīng)做一些調(diào)整。一位本土創(chuàng)投大佬曾表示，“政府引導(dǎo)基金特別強(qiáng)調(diào)在當(dāng)?shù)厣暾?qǐng)子基金，管理機(jī)構(gòu)要落在當(dāng)?shù)?，資金要注冊(cè)在當(dāng)?shù)?，返投也要在?dāng)?shù)?，限制條件非常多，使得機(jī)構(gòu)有時(shí)候不太愿意入股有太多約束條件的政府引導(dǎo)基金，這對(duì)其他LP不公平?！?/p>

因此我們看到，各地開始根據(jù)自身情況調(diào)整返投比例。此外，還在容錯(cuò)機(jī)制、基金年限、市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制、績(jī)效考核、審批流程等方面做出探索。如此種種，無一不是在向更專業(yè)化、市場(chǎng)化靠攏。

回望中國引導(dǎo)基金歷史，已經(jīng)締造了一個(gè)個(gè)因創(chuàng)投而興產(chǎn)業(yè)的案例，不少城市在這一波基金招商浪潮中打贏了翻身仗。產(chǎn)業(yè)興城的故事還在繼續(xù)，時(shí)代潮流下，大家都不約而同及時(shí)調(diào)整姿態(tài)。

本文來源投資界，作者：吳瓊，原文：https://news.pedaily.cn/202408/538278.shtml