凱雷又要賣項目了。

投資界消息，本周私募股權公司Quantum Capital Group宣布，已經與PE巨頭凱雷集團達成協(xié)議，從后者手中收購美國電力生產商Cogentrix Energy，總對價約30億美元（約200億人民幣）。

無獨有偶，凱雷集團剛剛公布最新財報——今年Q2募集了124億美元，總營收10.7億美元，但可分配收益同比下降11.7%。深究利潤下滑背后，是退出不利。

由此，才有了最近凱雷忙碌賣項目的一幕。迄今執(zhí)掌4350億美元，凱雷在投資圈的地位不言而喻，但同樣為退出所困，算是全球一級市場退出困境的生動寫照。

一筆退出

PE將收回200億

凱雷松了一口氣。

此次被賣的Cogentrix Energy，來頭不小。這是美國一家頂級獨立電力生產商，由5.3千兆瓦的天然氣發(fā)電廠組成，分布在美國幾大獨立區(qū)域電力市場——德州和新英格蘭各地，為美國電力市場提供支持。

數(shù)十年來，Cogentrix一直致力于深耕美國各地的常規(guī)和可再生發(fā)電資產，目前擁有70多項天然氣、煤炭、太陽能和其他可再生資產。

透過買家的一番話語，我們可以看到此次交易的邏輯：

“由于數(shù)據(jù)中心和AI的爆炸式增長、制造業(yè)的回流，電力需求正在迅速增長。與此同時，電網也變得越來越不穩(wěn)定，我們比以往任何時候都更需要可靠、高效的電力基礎設施——這正是Cogentrix資產所提供的。”

說起來，它與凱雷集團淵源深厚。2012年，凱雷從高盛手中收購Cogentrix Energy和五項運營資產，并在當年12月成立凱雷電力合伙公司。自那時起，凱雷就陸續(xù)投資美國各地的幾十家發(fā)電廠。正是依托Cogentrix Energy的技術和管理能力，2016年凱雷集團還順利籌集了15億美元的電力基金。

如今，大手一揮，凱雷即將落袋200億，這不失為一場漂亮的退出。

正如凱雷全球基礎設施團隊合伙人坦言，“這是一項對所有參與者來說都是雙贏的交易?！彼忉?，Cogentrix將在Quantum的幫助下開啟下一個發(fā)展篇章，抓住快速發(fā)展的美國電力行業(yè)中的眾多機遇。

據(jù)悉，這筆交易目前仍需要監(jiān)管部門批準，預計將在2024年第四季度至2025年第一季度之間完成。交易完成后，公司將繼續(xù)由現(xiàn)任首席執(zhí)行官John Ragan和現(xiàn)有的Cogentrix管理團隊領導。

凱雷甩賣

梳理下來，凱雷今年正在忙退出。

根據(jù)凱雷日前發(fā)布的財務數(shù)據(jù)，2024第二季度收入10.7億美元，實現(xiàn)凈業(yè)績收入5600萬美元；今年籌集了180億美元，接近2024全年募資400億美元目標的一半。至此，凱雷資產規(guī)模達到了創(chuàng)紀錄的4350億美元。

得益于募資進度，凱雷本季度管理費增長了2%，達到5.25億美元，全球信貸和解決方案部門的管理費同比增長兩位數(shù)，創(chuàng)下歷史新高。凱雷預計，下半年管理費總額將加速增長，原因是：“待定收費資產管理規(guī)模接近200億美元，創(chuàng)2021年以來的最高水平?！?/p>

但退出方面的表現(xiàn)并不突出——本季度可分配收益的下降，正是由于“私募股權部門從退出交易中獲得的利潤下降”。實際上，該業(yè)務是凱雷可分配利潤的最大貢獻者。

凱雷集團首席財務官約翰·雷德特在財報電話會議上表態(tài)，“在退出活動方面，我們看到現(xiàn)在競爭更加激烈，IPO是真正的退出途徑，戰(zhàn)略買家的興趣也有所增加，預計2024下半年將會增加?！?/p>

最近一段時間，凱雷忙于搞退出的身影留給外界深刻印象。

最轟動的一筆是麥當勞中國。去年底，凱雷集團宣布麥當勞全球同意收購凱雷在麥當勞中國內地、香港及澳門戰(zhàn)略合作公司中持有的少數(shù)股權。交易完成后，中信聯(lián)合體將繼續(xù)持有52%的股份，麥當勞全球作為少數(shù)股東，持股比例將由20%增加到48%。

回想2017年初，凱雷聯(lián)手中信集團以20.8億美元的價格拿下麥當勞中國20年經營權，才有了今天的“金拱門”。據(jù)悉，凱雷以18億美金的價格出掉了所持麥當勞中國業(yè)務的全部股份，六年獲得6.7倍的回報——這是他們在中國的最佳交易之一。

全球IPO降速背景下，凱雷還拉出了一份長長的“甩賣清單”——

今年凱雷還計劃出售旗下的航空維護服務供應商StandardAero，估值高達100億美元，據(jù)悉黑石集團和CVC資本都考慮競購。更早前，凱雷還尋求出售德國軟件公司SER。

同時，凱雷宣布同意向Nihon Kolmar Holdings出售日本美妝生產商Tokiwa Cosmetics Group 100%的股份，交易金額或達10億美金。凱雷在聲明中稱，自2019年投資Tokiwa以來，后者在日本國內市場以及包括美國和中國在內的國際市場都實現(xiàn)了強勁增長。

某種程度上，這也是PE市場的一縷風向標。

全力搞退出

退出之困，歷歷在目。

由于全球私募股權市場都在經歷急劇收縮，幾大PE的成績單都不太好看：從2023年“績效收入”這個數(shù)據(jù)來看，凱雷同比下滑53%，KKR和黑石也都下降了超過50%。其中讓人尤為印象深刻的是，凱雷第三季度凈利潤更是下跌了71.05%。

究其原因，退出之難最為突出。數(shù)據(jù)顯示，全球PE通過投資組合上市、被收購等退出途徑收獲的資金，降至10年來的冰點。于是，大量的未變現(xiàn)資產積壓在了GP的手里，給LP返錢的壓力與日俱增。

LP需要見到真金白銀的回報——即便是海外PE巨頭也逃不過這個最樸素的道理。

很顯然，退出如若不到位，LP資金無法回籠，新一期基金的募資則難有保證。正是這樣的“循環(huán)”，讓這些全球資本巨鱷不得不積極推動項目的退出。

正如黑石最新的財報顯示，今年二季度實現(xiàn)退出235億美元。印象中，黑石自去年起就在接連拋售手中的辦公園區(qū)、辦公樓等資產。今年5月，黑石又將持有的美國鳳凰城標志性豪華酒店“亞利桑那比爾特莫爾”，以7億美元的價格賣給了國際私募股權房地產公司亨德森。

KKR聯(lián)席CEO Scott Nuttall在最新財報會議上預判，2024下半年會看到更多交易和退出活動。

甚至，PE開始不惜打折出售資產——據(jù)彭博社報道，老虎環(huán)球基金一直在積極推動出售旗下中后期初創(chuàng)公司數(shù)億美元的股份，以便向其一些較老基金的LP提供現(xiàn)金分配。

唯有退出順利，資金回籠，PE巨頭們才有更多的子彈“抄底”。

當我們把目光轉回國內，退出已是懸在所有PE/VC頭上的一把劍。正如清科研究中心的最新數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，中國股權投資市場整體延續(xù)下滑態(tài)勢，退出方面，共發(fā)生746筆退出案例，同比下降63.5%——令人擔憂。

迫在眉睫，退出潮席卷一級市場。

本文來源投資界，作者：楊繼云，原文：https://news.pedaily.cn/202408/538365.shtml