“ESG是個(gè)筐，啥都往里裝。”

自ESG概念流行以來(lái)，很多人和企業(yè)對(duì)其的認(rèn)知還停留在非常模糊甚至一知半解的階段。但隨著信披法規(guī)的逐步完善，ESG在中國(guó)的發(fā)展正邁入新階段。

2月8日晚，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署下，滬北深（上海、北京、深圳）證券交易所同時(shí)發(fā)布《上市公司自律監(jiān)管指引——可持續(xù)發(fā)展報(bào)告（試行）（征求意見稿）》（下文簡(jiǎn)稱《征求意見稿》），首次對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露原則、框架和各議題指標(biāo)提出明確要求。

盡管中國(guó)的ESG發(fā)展起步相對(duì)較晚，但發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。近年來(lái)中國(guó)企業(yè)積極開展ESG治理和管理創(chuàng)新，尤其是互聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車等領(lǐng)域的企業(yè)表現(xiàn)活躍，例如唯品會(huì)、理想、貝殼等公司，不僅ESG方面表現(xiàn)逐年提升，也收獲了持續(xù)向好的業(yè)績(jī)。

這也讓越來(lái)越多的企業(yè)認(rèn)識(shí)到，ESG不再是紙上談兵的宏大敘事，而成了為企業(yè)回饋社會(huì)、追求長(zhǎng)期主義的行動(dòng)指南。

ESG成為上市公司“必答題”

上世紀(jì)六七十年代，隨著經(jīng)濟(jì)和人口的高速增長(zhǎng)，全球面臨嚴(yán)峻的生態(tài)挑戰(zhàn)，ESG理念和評(píng)價(jià)體系應(yīng)運(yùn)而生，其核心是幫助投資者理解環(huán)境保護(hù)、提升企業(yè)收益水平，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)可持續(xù)性發(fā)展。我國(guó)也高度重視ESG相關(guān)議題，并明確提出了2030年“碳達(dá)峰”和2060年“碳中和”目標(biāo)。

“雙碳”目標(biāo)提出后，我國(guó)ESG信息披露法規(guī)加速出臺(tái)，推動(dòng)信披體系逐步完善。證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2023年以來(lái)，共有超過(guò)1700家上市公司披露了可持續(xù)發(fā)展相關(guān)報(bào)告，涉及1/3的A股上市公司；超過(guò)3000家公司披露了為減少碳排放所采取的措施及效果，占比超過(guò)六成。據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）統(tǒng)計(jì)，這個(gè)比例在全球主要資本市場(chǎng)處于*水平。

進(jìn)入2024年，ESG更是在中國(guó)邁出了一大步，不再只是企業(yè)營(yíng)銷的一句口號(hào)。

2月8日，滬北深交易所分別發(fā)布《征求意見稿》，鼓勵(lì)A(yù)股上市公司發(fā)布可持續(xù)發(fā)展報(bào)告或ESG（環(huán)境、社會(huì)與治理）報(bào)告，并對(duì)報(bào)告框架、披露內(nèi)容等方面提出具體要求。此舉標(biāo)志著A股ESG信披迎來(lái)里程碑式新跨越，也意味著ESG將成為上市公司的“必修課”。

據(jù)《征求意見稿》，上海、深圳交易所采取了強(qiáng)制披露和自愿披露相結(jié)合的方式，北交所不對(duì)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告作強(qiáng)制性披露規(guī)定，鼓勵(lì)公司“量力而為”。除了披露主體適用范圍有所差異外，其他的披露要求基本保持了一致，主要包含6章58條，設(shè)置20個(gè)具體議題。

從具體內(nèi)容來(lái)看，《征求意見稿》在與國(guó)際接軌、兼收并蓄的同時(shí)，充分考慮了A股上市公司可持續(xù)發(fā)展治理、管理和披露現(xiàn)狀。

《征求意見稿》明確提出，上市公司應(yīng)當(dāng)圍繞“治理，戰(zhàn)略，影響、風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇管理，指標(biāo)與目標(biāo)”四個(gè)核心內(nèi)容對(duì)擬披露的議題進(jìn)行分析和披露，以便于投資者、利益相關(guān)者全面了解上市公司為應(yīng)對(duì)和管理可持續(xù)發(fā)展相關(guān)影響、風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇所采取的行動(dòng)。這與國(guó)際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)（ISSB）的框架大體一致。

《征求意見稿》的基本框架采用了雙重重要性原則，即披露主體需考慮可持續(xù)發(fā)展兩個(gè)層面的重要性，分別是財(cái)務(wù)重要性（議題是否對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生較大影響）和影響重要性（企業(yè)在相應(yīng)議題的表現(xiàn)是否會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境產(chǎn)生重大影響）。這與全球報(bào)告倡議組織（GRI）的理念保持一致。

設(shè)置融入我國(guó)特色的ESG議題，也是《征求意見稿》的一大特征?？沙掷m(xù)發(fā)展是全球共同面臨的問(wèn)題，但各國(guó)的發(fā)展水平和資源稟賦差異很大，各國(guó)關(guān)注議題的優(yōu)先序是不同的。目前國(guó)際上的相關(guān)規(guī)則，普遍聚焦在氣候變化、生物多樣性等議題；而我國(guó)可持續(xù)發(fā)展披露尚處前期，主要聚焦于環(huán)境污染、脫貧攻堅(jiān)、鄉(xiāng)村振興等更體現(xiàn)中國(guó)國(guó)情的議題。

此外，針對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的實(shí)際情況，《征求意見稿》還適當(dāng)降低了部分議題的披露難度。例如，對(duì)于上下游產(chǎn)業(yè)鏈碳排放、聯(lián)營(yíng)合營(yíng)企業(yè)碳排放、情景分析等方面不做強(qiáng)制要求，以推動(dòng)行為轉(zhuǎn)變?yōu)橹攸c(diǎn)，不刻意追求信息披露的*性，以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)妥起步，循序漸進(jìn)推動(dòng)公司加強(qiáng)披露。

“雖然只是征求意見稿，但指引的發(fā)布具有里程碑意義，也是市場(chǎng)盼望已久的指引文件。毫無(wú)疑問(wèn)，指引的發(fā)布對(duì)提升報(bào)告規(guī)范性、提高報(bào)告質(zhì)量將有明顯的促進(jìn)作用?！庇袠I(yè)內(nèi)專家在接受媒體采訪時(shí)表示。

企業(yè)的“第二張財(cái)報(bào)”

雖然中國(guó)ESG仍然處在相對(duì)早期階段，但一些上市企業(yè)已經(jīng)取得長(zhǎng)足進(jìn)步，并在國(guó)際ESG評(píng)級(jí)中呈現(xiàn)出躍升態(tài)勢(shì)。從2021年開始，唯品會(huì)、理想、貝殼等公司紛紛披露獨(dú)立的ESG報(bào)告，內(nèi)容涉及綠色低碳、社會(huì)公益、企業(yè)現(xiàn)代化治理等多個(gè)方面。

比如在線品牌折扣零售商唯品會(huì)（NYSE: VIPS），已連續(xù)兩年發(fā)布ESG報(bào)告，圍繞可持續(xù)新選擇、幸福消費(fèi)、活力共容、美好社會(huì)、唯筑信任等五個(gè)層面探索可持續(xù)發(fā)展之路，并提出“將不晚于2030年實(shí)現(xiàn)自身運(yùn)營(yíng)的碳中和，不晚于2030年實(shí)現(xiàn)范疇三碳排放強(qiáng)度下降50%”等指向明確的承諾目標(biāo)。

公開資料顯示，圍繞這一目標(biāo)，唯品會(huì)在2023年采取了提升清潔能源使用比例、提高能源使用效率、推進(jìn)綠色物流、制定綠色產(chǎn)品評(píng)價(jià)體系、推進(jìn)碳賬戶等多項(xiàng)舉措。

同時(shí)，在女性賦能、鄉(xiāng)村振興、互聯(lián)網(wǎng)公益創(chuàng)新等領(lǐng)域，唯品會(huì)打造了唯愛(ài)媽媽、唯愛(ài)心公益計(jì)劃、塱頭鄉(xiāng)村振興等系列旗艦公益項(xiàng)目，截至2023年底公益累計(jì)投入金額達(dá)7.19億元。

2023年10月，國(guó)際權(quán)威指數(shù)機(jī)構(gòu)MSCI將唯品會(huì)ESG評(píng)級(jí)從“A”上調(diào)至“AA”級(jí)，為行業(yè)*水平。此次評(píng)級(jí)提升體現(xiàn)了國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)唯品會(huì)ESG管理成果的高度認(rèn)可，也是對(duì)其長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展能力的充分肯定。

新能源汽車頭部企業(yè)理想（02015.HK，NASDAQ: LI），在ESG上也取得了突破性進(jìn)展。據(jù)其2022年ESG報(bào)告，已投產(chǎn)的理想制造基地已經(jīng)100%獲得ISO 14001環(huán)境管理體系認(rèn)證；其中，常州制造基地被評(píng)定為省級(jí)綠色工廠、省級(jí)節(jié)水型企業(yè)，北京研發(fā)總部二期項(xiàng)目通過(guò)可再生能源建設(shè)，可在50年使用周期中減少30272.2噸二氧化碳排放產(chǎn)生。

2023年9月，理想汽車獲得MSCI ESG“AAA”評(píng)級(jí)，其是首家獲得“AAA”評(píng)級(jí)的中國(guó)車企。MSCI ESG評(píng)級(jí)結(jié)果顯示，理想汽車在汽車行業(yè)涉及的關(guān)鍵議題中表現(xiàn)優(yōu)異，公司經(jīng)營(yíng)治理、產(chǎn)品質(zhì)量和安全、產(chǎn)品碳足跡、清潔技術(shù)發(fā)展前景、人才管理等方面獲得充分肯定。

一站式新居住服務(wù)平臺(tái)貝殼（NYSE: BEKE，02015.HK），2021-2023年連續(xù)3年披露ESG報(bào)告，并承諾“不晚于2030年實(shí)現(xiàn)自身運(yùn)營(yíng)層面碳中和，到2030年總部及房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)價(jià)值鏈碳排放強(qiáng)度相較于基準(zhǔn)年2022年下降60%，家裝家居和住房租賃業(yè)務(wù)價(jià)值鏈碳排放強(qiáng)度相較于基準(zhǔn)年2022年下降30%?！?/p>

值得注意的是，上述公司均是港股或美股上市企業(yè)，因香港和美國(guó)的資本市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)，ESG信披要求出臺(tái)更早也更為完善。這些走在時(shí)代前列的上市公司，給正在觀望ESG價(jià)值的國(guó)內(nèi)企業(yè)做出了表率。

可持續(xù)發(fā)展的長(zhǎng)期價(jià)值

可持續(xù)發(fā)展是大勢(shì)所趨。注重長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的公司已經(jīng)將ESG視作未來(lái)發(fā)展的重要議題，其重要性不亞于研發(fā)創(chuàng)新、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等核心戰(zhàn)略，越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)也已將ESG概念化為具體行動(dòng)，融入到生產(chǎn)、營(yíng)銷、售后等每一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條中。

值得一提的是，上市公司應(yīng)認(rèn)識(shí)到，ESG并不是要企業(yè)犧牲自身利益來(lái)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，而是通過(guò)規(guī)范治理讓企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

實(shí)際上，發(fā)布ESG報(bào)告有利于上市公司更全面地展示自身可持續(xù)發(fā)展績(jī)效（也可稱為非財(cái)務(wù)績(jī)效）；上市公司的非財(cái)務(wù)績(jī)效與財(cái)務(wù)績(jī)效結(jié)合，可以更完整呈現(xiàn)公司價(jià)值，讓真正有長(zhǎng)期價(jià)值的上市公司脫穎而出。

比如唯品會(huì)，在ESG板塊持續(xù)投入的同時(shí)，2023年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也十分亮眼。2023年全年，唯品會(huì)實(shí)現(xiàn)凈營(yíng)收1129億元，同比增長(zhǎng)9.4%；Non-GAAP凈利潤(rùn)95億元，同比增長(zhǎng)39.1%。

再比如理想，也剛剛交出了一份亮眼的財(cái)報(bào)。2023年全年，理想汽車交付量376030輛、同比增長(zhǎng)182.2%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1238.5億元、同比增長(zhǎng)173.5%，成為*家千億年?duì)I收新勢(shì)力車企。

ESG之所以能給上市公司帶來(lái)長(zhǎng)期價(jià)值，是因?yàn)槿藗兊纳鐣?huì)責(zé)任意識(shí)逐漸在消費(fèi)觀念和行為中得到體現(xiàn)。

億歐智庫(kù)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，2023年，“環(huán)保可持續(xù)”成為消費(fèi)者們的主要消費(fèi)決策因素之一。進(jìn)入理性消費(fèi)的時(shí)代，消費(fèi)者在購(gòu)買行為中獲得安全感的需求遠(yuǎn)高于沖動(dòng)消費(fèi)時(shí)產(chǎn)生的多巴胺?？沙掷m(xù)消費(fèi)所體現(xiàn)的對(duì)于安穩(wěn)、安全、長(zhǎng)遠(yuǎn)、美好的追求是對(duì)消費(fèi)者社會(huì)情感訴求的反射。

消費(fèi)觀念的變化也給零售企業(yè)帶來(lái)新的課題。以唯品會(huì)為例，公開資料顯示，唯品會(huì)正計(jì)劃進(jìn)一步推出面向廣大消費(fèi)者的綠色碳賬戶，讓消費(fèi)者通過(guò)購(gòu)買綠色商品及踐行低碳行為，獲得相應(yīng)的碳積分獎(jiǎng)勵(lì)，提高消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品環(huán)保特性的關(guān)注，推動(dòng)社會(huì)綠色消費(fèi)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

同時(shí)，唯品會(huì)還正在開展高標(biāo)準(zhǔn)的綠色產(chǎn)品評(píng)價(jià)體系建設(shè)，相關(guān)體系完善后，平臺(tái)會(huì)將符合標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品呈列于綠色低碳產(chǎn)品專區(qū)，向消費(fèi)者展現(xiàn)產(chǎn)品節(jié)能減排、原材料友好等綠色屬性，給消費(fèi)者提供更多的綠色商品選擇。

億歐智庫(kù)認(rèn)為，中國(guó)的可持續(xù)發(fā)展正在經(jīng)歷由政府激勵(lì)主導(dǎo)向消費(fèi)市場(chǎng)主導(dǎo)的過(guò)渡期，消費(fèi)行為是企業(yè)轉(zhuǎn)向可持續(xù)發(fā)展*的源動(dòng)力。在此背景下，ESG將不是企業(yè)的成本、更不是一種負(fù)擔(dān)，而是融入業(yè)務(wù)體系成為企業(yè)發(fā)展的加分項(xiàng)。

監(jiān)管側(cè)ESG信披要求提高、消費(fèi)者環(huán)?？沙掷m(xù)意識(shí)增強(qiáng)，雙重助推下，像唯品會(huì)、理想、貝殼這樣在ESG方面持續(xù)投入的企業(yè)，已經(jīng)尋找到一種創(chuàng)新的商業(yè)循環(huán)模式，可以預(yù)見，它們將收獲可持續(xù)發(fā)展帶來(lái)的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)和社會(huì)價(jià)值。

參考資料：

1、《2025！A股ESG披露即將邁入強(qiáng)制時(shí)代》，安永EY

2、《ESG強(qiáng)制披露“倒計(jì)時(shí)”，新規(guī)如何影響上市公司》，*財(cái)經(jīng)

3、《唯品會(huì)發(fā)布<減碳目標(biāo)及行動(dòng)報(bào)告>：助力社會(huì)綠色變革》，快科技