近期，由于股價(jià)下跌，永泰能源（600157），受到多方關(guān)注。實(shí)際上，在這一表象之下，公司整體經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)定，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，現(xiàn)金流良好，重大項(xiàng)目建設(shè)快速推進(jìn)。通過(guò)持續(xù)加碼優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以及一系列“護(hù)盤(pán)”舉措的實(shí)施，市場(chǎng)對(duì)公司的發(fā)展預(yù)期正有所改善，公司正迎來(lái)新一輪大發(fā)展，價(jià)值也正迎來(lái)大提升。

煤電一體化

優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)再加碼

曾在7月24日，公司公告表示，正在籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)包括但不限于儲(chǔ)能公司、優(yōu)質(zhì)煤炭資源等資產(chǎn)控股權(quán)事項(xiàng)。公司股票自2024年7月25日開(kāi)市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)10個(gè)交易日。終于，8月7日，市場(chǎng)的期待揭曉，永泰能源披露公告稱(chēng)，預(yù)測(cè)未來(lái)3年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，擬向昕益集團(tuán)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其持有的天悅煤業(yè)51.0095%股權(quán)，公司所屬海則灘煤礦項(xiàng)目取得50億元銀團(tuán)貸款授信審批，所屬8座煤礦取得1.16億噸煤下鋁土礦采礦權(quán)，并于8月8日復(fù)牌。

永泰能源主營(yíng)業(yè)務(wù)主要包括煤炭和電力等，煤炭資源儲(chǔ)量豐富，電力總裝機(jī)容量大，是一家煤電互補(bǔ)的綜合能源企業(yè)。多年以來(lái)，公司依靠煤炭、電力雙翼，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年～2023年，公司營(yíng)業(yè)收入由271.80億元增加至301.20億元，歸母凈利潤(rùn)則由11.28億元增加到22.66億元，實(shí)現(xiàn)了翻倍式增長(zhǎng)。2024年上半年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.6億元～12.6億元，同比增長(zhǎng)14.54%～24.41%。公司現(xiàn)金流保持增長(zhǎng)，盈利能力穩(wěn)中向好。

在穩(wěn)健的成長(zhǎng)性之外，負(fù)債水平不斷降低。目前，公司資產(chǎn)負(fù)債率下降至合理區(qū)間，已滿足金融機(jī)構(gòu)授信相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)要求。公司完成債務(wù)重整(重組)已超過(guò)三年，現(xiàn)已取得了部分金融機(jī)構(gòu)新增授信支持，信用和融資功能正在逐步得到修復(fù)。最新，由浦發(fā)銀行作為銀團(tuán)牽頭行為公司所屬海則灘煤礦項(xiàng)目提供的總規(guī)模不超過(guò)50億元的銀團(tuán)貸款授信獲通過(guò)，進(jìn)一步體現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)對(duì)公司的認(rèn)可與支持。

立足于現(xiàn)有基本盤(pán)，永泰能源持續(xù)開(kāi)疆?dāng)U土，多個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目正在加快推進(jìn)，比如正在建設(shè)且將在2026年投產(chǎn)的海則灘優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤礦，按2023年市場(chǎng)平均煤價(jià)初步測(cè)算，該煤礦投產(chǎn)并充分釋放產(chǎn)能后將有望給公司帶來(lái)約90億元的新增營(yíng)業(yè)收入以及約44億元的新增凈利潤(rùn)。上述50億元資金的授信審批通過(guò)，將有利于加快海則灘煤礦項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，從而為海則灘煤礦早日投產(chǎn)見(jiàn)效奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

另外，永泰能源表示：公司所屬森達(dá)源煤礦等8座礦井獲取煤下鋁土礦采礦權(quán)，資源量1.16億噸，開(kāi)發(fā)完成后，預(yù)計(jì)每年可增加營(yíng)業(yè)收入總額逾27億元，凈利潤(rùn)約4.6億元。

天悅煤業(yè)資源量豐富，焦煤品質(zhì)較高、開(kāi)采條件較好，具有較高經(jīng)濟(jì)價(jià)值。通過(guò)此次交易取得天悅煤業(yè)控股權(quán)，公司可以增加優(yōu)質(zhì)焦煤保有儲(chǔ)量2,836.96萬(wàn)噸，增加優(yōu)質(zhì)焦煤可采儲(chǔ)量2,128萬(wàn)噸，將進(jìn)一步落實(shí)公司“煤電為基、儲(chǔ)能為翼”發(fā)展戰(zhàn)略，夯實(shí)煤電主業(yè)發(fā)展的主基礎(chǔ)。公司完成收購(gòu)后，對(duì)天悅煤業(yè)進(jìn)行有效整合并引入永泰能源管理模式。公司預(yù)計(jì)天悅煤業(yè)年凈利潤(rùn)有望突破16,000.00萬(wàn)元。經(jīng)此測(cè)算，公司2023年度每股收益將從0.1020元提升至0.1044元，凈資產(chǎn)收益率將從5.0124%提升至5.1682%，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~將從0.3162元提升至0.3213元。

永泰能源成長(zhǎng)性、現(xiàn)金流、財(cái)務(wù)狀況以及市場(chǎng)端需求等多方因素向好，疊加優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不斷加碼，將為公司后續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)打下良好根基，進(jìn)而有利于公司二級(jí)市場(chǎng)估值得到更大提升。

基于公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)布局及產(chǎn)能和海測(cè)灘煤礦建設(shè)投產(chǎn)情況，并結(jié)合目前煤炭與電力市場(chǎng)情況，公司對(duì)未來(lái)三年的業(yè)績(jī)做了最新預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為28億元，比2023年度增長(zhǎng)23.58%；2026年度凈利潤(rùn)為38億元，比上年增長(zhǎng)35.71%；2027年度凈利潤(rùn)為58億元，比上年增長(zhǎng)52.63%。預(yù)計(jì)2025年度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流73億元，比2023年度增長(zhǎng)3.92%；2026年度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流85億元，同比增長(zhǎng)16.44%；2027年度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流122億元，同比增長(zhǎng)43.53%。

二級(jí)市場(chǎng)與基本面背離

維穩(wěn)“組合拳”效應(yīng)正顯現(xiàn)

近來(lái)，受市場(chǎng)等多重因素影響，永泰能源股價(jià)與基本面背離，截至7月24日，公司股價(jià)報(bào)收于1.10元/股，這是否會(huì)導(dǎo)致后續(xù)的面值退市而讓市場(chǎng)產(chǎn)生擔(dān)憂。

按照A股面值退市規(guī)則，上市公司收盤(pán)價(jià)格連續(xù)20個(gè)交易日跌破每股面值，即低于1元/股，將會(huì)觸發(fā)面值退市。隨著新“國(guó)九條”出臺(tái)，進(jìn)一步加快了A股的優(yōu)勝劣汰，面值退市的公司數(shù)量也不斷增多，8月5日，因連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤(pán)價(jià)均低于1元，*ST超華（002288）、*ST洪濤（002325）均被深交所作出終止上市的決定。

但值得一提的是，近期因面值原因?qū)е峦耸械拇蠖嗍荢T公司或者績(jī)差公司，從這個(gè)角度來(lái)看，永泰能源并不在此隊(duì)列之中，因此，其股價(jià)的調(diào)整存在特殊情況。隨著股價(jià)回落，永泰能源股的估值優(yōu)勢(shì)也在顯現(xiàn)。從最新的估值水平來(lái)看，永泰能源僅為10倍(TTM)，該數(shù)值處在近2年來(lái)的低位水平，在同類(lèi)行業(yè)中也具有相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)。

二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)與基本面背離，為了提振估值，永泰能源全力打出了一套維穩(wěn)“組合拳”。

比如公司進(jìn)一步增加了對(duì)價(jià)值管理的重視度，今年6月即打出2024年度“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)方案這一記重拳，根據(jù)該方案，公司將以持續(xù)優(yōu)化煤電一體化經(jīng)營(yíng)、全面推進(jìn)重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)、切實(shí)重視投資人回報(bào)等為核心，進(jìn)一步推動(dòng)公司高質(zhì)量發(fā)展和投資價(jià)值提升，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。

近年來(lái)，基于維護(hù)公司價(jià)值以及股東權(quán)益等目的，上市公司加大了回購(gòu)力度，今年以來(lái)回購(gòu)金額已超過(guò)千億元，不少公司在進(jìn)入回購(gòu)周期后股價(jià)都迎來(lái)了企穩(wěn)反彈。目前，永泰能源用于注銷(xiāo)的5億元～10億元股份回購(gòu)計(jì)劃也在積極推進(jìn)，截至2024年7月31日，公司已累計(jì)回購(gòu)超1.5億股，耗資近1.7億元。永泰能源表示，后續(xù)，將視市場(chǎng)情況加大回購(gòu)金額，促使公司股價(jià)回歸至合理水平。

在公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)加速進(jìn)行布局，維穩(wěn)舉措不斷加大力度的背景之下，市場(chǎng)對(duì)于永泰能源未來(lái)的投資價(jià)值以及蘊(yùn)含的良好投資機(jī)會(huì)，已然形成了有別于以往的新認(rèn)知和新評(píng)估。