中國人壽以“特殊”方式舉牌電投產(chǎn)融（000958.SZ）。

3月18日，中國人壽發(fā)布公告稱，擬以持有的國電投核能有限公司（下稱“電投核能”）26.76%股權(quán)，認(rèn)購電投產(chǎn)融新發(fā)行股份43.30億股。交易完成后，中國人壽及一致行動人對電投產(chǎn)融持股比例將躍升至25.054%，觸發(fā)舉牌。

這是中國人壽自2023年1月舉牌萬達(dá)信息后，時隔兩年再次出手，亦是其在清潔能源領(lǐng)域的重大布局。

2018年，中國人壽出資80億元對國家電力投資集團(tuán)有限公司（下稱“國家電投集團(tuán)”）下屬公司中電投核電有限公司（后更名為“電投核能”）進(jìn)行增資，幫助其償還債務(wù)。目前，中國人壽持有的電投核能26.76%股權(quán)估值為152.86億元，5年投資收益幾乎翻倍。

中國人壽集團(tuán)旗下資產(chǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向時代財經(jīng)表示，作為中長期資金的代表，除服務(wù)資本市場發(fā)展外，中國人壽充分發(fā)揮保險資金周期長、穩(wěn)定性高等優(yōu)勢，緊貼國家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要，創(chuàng)新保險資金運(yùn)用方式。

此次舉牌電投產(chǎn)融，看似是常規(guī)的資本運(yùn)作，但背后一場涉及央企專業(yè)化整合、清潔能源戰(zhàn)略卡位、險資投資范式變革的多維棋局悄然浮現(xiàn)。

1. 沒花現(xiàn)金，中國人壽擬舉牌電投產(chǎn)融

中國人壽此次舉牌是電投產(chǎn)融重大資產(chǎn)重組的關(guān)鍵一環(huán)。

電投產(chǎn)融日前披露，將通過資產(chǎn)置換及發(fā)行股份，全資收購國家核電技術(shù)有限公司（持股比例73.24%，下稱“國家核電”）及中國人壽（持股比例26.76%）合計持有的電投核能100%股權(quán)，同時剝離原有金融業(yè)務(wù)。

據(jù)資產(chǎn)評估報告，標(biāo)的資產(chǎn)電投核能全部權(quán)益價值高達(dá)571.23億元，中國人壽持有的電投核能26.76%股權(quán)交易作價152.86億元。按照本次交易方案，加上中國人壽及其一致行動人此前持有的電投產(chǎn)融股票賬面余額0.02億元，中國人壽本次交易擬獲得的電投產(chǎn)融股票的金額合計為152.88億元，占公司2024年第三季度末總資產(chǎn)的比例為0.24%，符合監(jiān)管要求。

本次權(quán)益變動中，中國人壽擬以其持有的電投核能 26.76%股權(quán)作為對價認(rèn)購取得電投產(chǎn)融股份，不存在資金支付的情況，不涉及直接或間接取得上市公司、上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員及其關(guān)聯(lián)方資金的情形。

某券商非銀金融分析師向時代財經(jīng)指出，中國人壽此次以股權(quán)置換方式參與重組，既避免了直接現(xiàn)金消耗，又通過增發(fā)股份鎖定長期戰(zhàn)略股東地位。不僅深化了險資與央企的產(chǎn)融協(xié)作，亦凸顯其對核電行業(yè)前景的堅定看好。

本次交易前，電投產(chǎn)融的控股股東、實(shí)際控制人均為國家電投集團(tuán)。交易完成后，其控股股東轉(zhuǎn)變?yōu)閲液穗?，?shí)際控制人仍為國家電投集團(tuán)，中國人壽及一致行動人對電投產(chǎn)融持股比例躍升至25.054%，躋身第二大股東。電投產(chǎn)融將從“能源+金融”雙主業(yè)轉(zhuǎn)型為國家電投集團(tuán)旗下專業(yè)化核電平臺，有望成為繼中國廣核、中國核電后的A股第三家核電巨頭。

圖源：電投產(chǎn)融公告

自2024年10月電投產(chǎn)融公布重組預(yù)案以來，電投產(chǎn)融股價累計漲幅近45%，復(fù)牌后更連續(xù)多日漲停。截至3月19日收盤，市值突破317億元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國人壽舉牌進(jìn)一步強(qiáng)化了市場對重組落地的信心，有利于加速核電資產(chǎn)整合進(jìn)程。國家電投集團(tuán)推動核電資產(chǎn)證券化，既符合國企改革深化要求，亦為險資等長期資本提供了穩(wěn)定回報標(biāo)的。

不過，此次交易仍存不確定性。重組需經(jīng)國資委、深交所及證監(jiān)會審批，且電投產(chǎn)融配套募資尚未完成。中國人壽亦明確，認(rèn)購股份12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

2. 險資加碼清潔能源，契合“雙碳”政策主線

中國人壽此次舉牌，與其近年來強(qiáng)化綠色金融投資的戰(zhàn)略一脈相承。電投核能作為國家電投集團(tuán)核電資產(chǎn)的核心載體，截至目前，電投核能控股在運(yùn)核電機(jī)組 2 臺、合營在運(yùn)核電機(jī)組6 臺，在運(yùn)核電機(jī)組權(quán)益裝機(jī)規(guī)模 745 萬千瓦，并儲備多個沿海廠址，具備規(guī)模與先發(fā)優(yōu)勢。

分析指出，核電作為“零碳”基荷能源，在“雙碳”目標(biāo)下迎來擴(kuò)容機(jī)遇。電投核能2024年前三季度凈利潤達(dá)29.49億元，盈利能力遠(yuǎn)超電投產(chǎn)融原有業(yè)務(wù)（同期歸母凈利潤7.63億元），資產(chǎn)注入后有望顯著提升上市公司質(zhì)量。

值得注意的是，此次舉牌是2023年以來險資罕見的大規(guī)模股權(quán)投資案例。

上述券商分析師向時代財經(jīng)指出，低利率環(huán)境下，險資加大權(quán)益資產(chǎn)配置以提升收益，而央企重組帶來的估值重塑機(jī)會成為重要抓手。中國人壽兩次舉牌均聚焦戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，其中，萬達(dá)信息為醫(yī)療信息化，電投產(chǎn)融為核電，這或體現(xiàn)其“政策導(dǎo)向+產(chǎn)業(yè)升級”的投資邏輯。

業(yè)內(nèi)人士向時代財經(jīng)稱，未來，隨著電投產(chǎn)融完成核電資產(chǎn)整合，其能否憑借技術(shù)優(yōu)勢與資本加持，在新型電力系統(tǒng)中占據(jù)更核心地位，將成為觀察中國清潔能源轉(zhuǎn)型的重要窗口。而中國人壽的此番布局，或?yàn)殡U資參與國企混改提供新范式。

值得注意的是，截至3月14日，中國人壽及其控股股東在境內(nèi)、境外其他上市公司中擁有權(quán)益的股份達(dá)到或超過該公司已發(fā)行股份 5%的上市公司還有萬達(dá)信息、遠(yuǎn)洋集團(tuán)、京能電力、中國聯(lián)通、康健國際醫(yī)療等，合計持股比例均超過10%。

中國人壽集團(tuán)旗下資產(chǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來，中國人壽資產(chǎn)公司將繼續(xù)堅持著眼長遠(yuǎn)進(jìn)行布局，強(qiáng)化投研核心能力建設(shè)，完善長周期考核機(jī)制，強(qiáng)化長期投資、價值投資，努力實(shí)現(xiàn)支持資本市場發(fā)展和穩(wěn)定長期收益的雙贏局面。