一家巨無霸“國(guó)家隊(duì)”首次揭開面紗。

“累計(jì)投資1175個(gè)項(xiàng)目，助力296家企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，其中科創(chuàng)板上市143家。”國(guó)投集團(tuán)用一組數(shù)據(jù)回顧過去了十六年基金投資歷程。

為國(guó)而投，自1995年成立起就成為這支團(tuán)隊(duì)身上不可磨滅的印記。而從2009年投出第一筆股權(quán)投資，國(guó)投系基金發(fā)掘了一匹匹黑馬，它們陸續(xù)在日后成長(zhǎng)為中國(guó)產(chǎn)業(yè)龍頭：寧德時(shí)代、比亞迪、寒武紀(jì)、迪哲醫(yī)藥、聯(lián)影醫(yī)療、沈鼓集團(tuán)……這份名單還很長(zhǎng)很長(zhǎng)。

三十年，篳路藍(lán)縷。某種意義上，這也是中國(guó)產(chǎn)業(yè)變遷發(fā)展的一縷縮影。

國(guó)投三十年

管理2700億，投出296個(gè)IPO

國(guó)投集團(tuán)迎來了三十歲。

時(shí)間回到1988年，彼時(shí)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革方興未艾，中央決定在當(dāng)時(shí)國(guó)家計(jì)劃經(jīng)濟(jì)委員會(huì)下，新成立六大國(guó)家級(jí)專業(yè)投資公司，探索投資管理體制改革，以此驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這便是國(guó)投集團(tuán)的前身。隨后1995年，為進(jìn)一步深化投融資體制改革，六家專業(yè)投資公司一分為二，分別為國(guó)家開發(fā)銀行和國(guó)家開發(fā)投資公司。

里程碑一幕是在2009年——國(guó)投集團(tuán)設(shè)立第一只私募股權(quán)基金，由國(guó)投創(chuàng)新管理，第一筆便投向先進(jìn)制造業(yè)，正式拉開國(guó)投系基金的序幕。

當(dāng)時(shí)正值國(guó)內(nèi)汽車零部件本土廠商逐漸崛起，汽車產(chǎn)業(yè)投資邏輯也發(fā)生改變，開始由合資時(shí)代邁向進(jìn)口替代，車燈企業(yè)星宇股份由此進(jìn)入國(guó)投創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)視野。

經(jīng)過長(zhǎng)期跟蹤觀察，國(guó)投創(chuàng)新認(rèn)為星宇股份擁有一個(gè)善于吸取外部經(jīng)驗(yàn)的管理團(tuán)隊(duì)，對(duì)技術(shù)、質(zhì)量、成本都表現(xiàn)出不一樣的執(zhí)著。最終，團(tuán)隊(duì)第一筆出手果斷投向了星宇。

時(shí)間也驗(yàn)證了這筆投資——2011年星宇股份成功在上交所上市，發(fā)行市值50億元，如今最新市值近400億元，營(yíng)收也由投資當(dāng)年的5.4億元在去年增長(zhǎng)至超百億元，崛起成為國(guó)內(nèi)車燈龍頭企業(yè)。

實(shí)際上，國(guó)投系基金自誕生之日起，就面臨一個(gè)問題：國(guó)有資本投資公司為什么要搞基金投資，什么樣的基金投資是國(guó)有資本投資公司所需要的？

在國(guó)投集團(tuán)基金事業(yè)部副主任張楊看來，秉承著歷史基因，國(guó)投集團(tuán)從成立之初，就擔(dān)負(fù)著以投資形式優(yōu)化國(guó)有資本布局，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展，探索有中國(guó)特色的國(guó)有資本投資公司的使命和任務(wù)。

帶著這樣的使命，國(guó)投集團(tuán)又陸續(xù)設(shè)立相關(guān)的國(guó)家級(jí)基金：2016年起，先后管理類兩期國(guó)家先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)基金；2016年-2020年為了服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，國(guó)投與科技部合作設(shè)立兩期國(guó)家科技成果轉(zhuǎn)化基金；同期，為了提高國(guó)內(nèi)創(chuàng)投基金的活躍程度，國(guó)投又擔(dān)當(dāng)100億元新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金管理機(jī)構(gòu)，聚焦于母基金投資；此外還包括鄉(xiāng)村振興基金……

行至今日，國(guó)投系基金類型已經(jīng)從單一股權(quán)基金擴(kuò)展到覆蓋風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資、母基金、并購(gòu)基金的全鏈條生態(tài)，形成“四創(chuàng)”（國(guó)投創(chuàng)益、國(guó)投創(chuàng)新、國(guó)投創(chuàng)合、國(guó)投創(chuàng)業(yè)）協(xié)同共進(jìn)的局面。

具體來看，國(guó)投創(chuàng)新聚焦制造強(qiáng)國(guó)、國(guó)投創(chuàng)業(yè)深耕科技創(chuàng)新、國(guó)投創(chuàng)合搭建母基金生態(tài)平臺(tái)、國(guó)投創(chuàng)益扎根鄉(xiāng)村振興，“他們同頻共振，發(fā)揮戰(zhàn)略協(xié)同的乘法效應(yīng)，形成了國(guó)投系基金的核心競(jìng)爭(zhēng)力?！眹?guó)投集團(tuán)基金事業(yè)部副主任郭慶齊表示。

投資界了解到，目前國(guó)投集團(tuán)旗下在管基金共50只，基金管理規(guī)模超過2700億元，其中國(guó)家級(jí)基金有11只，規(guī)模超過2300億元，占比84%，名副其實(shí)的基金“國(guó)家隊(duì)”。

這支“國(guó)家隊(duì)”交出的成績(jī)單如何？截至2025年3月，國(guó)投系基金累計(jì)投資1175個(gè)項(xiàng)目，助力296家企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，其中科創(chuàng)板上市143家，突破323項(xiàng)關(guān)鍵核心技術(shù)，培育319家國(guó)家級(jí)“小巨人”企業(yè)。

國(guó)投集團(tuán)黨組成員、總會(huì)計(jì)師柴艷麗總結(jié)，國(guó)投集團(tuán)以基金投資踐行國(guó)有資本功能使命的高質(zhì)量發(fā)展路徑，在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系、培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等方面彰顯了國(guó)有資本的獨(dú)特價(jià)值?！爸醒胴?cái)政拿一塊錢，最終在項(xiàng)目上能體現(xiàn)出超過5倍的放大效應(yīng)。”

投在“寂寞無聲處”

三分之一出手在A輪前

細(xì)細(xì)梳理下來，一眾炙手可熱的明星項(xiàng)目背后，都浮現(xiàn)著國(guó)投系基金的身影。

張楊坦言，當(dāng)下新能源、AI、具身智能等人聲鼎沸的賽道，實(shí)際上在2015年左右?guī)缀跏菬o人問津，鮮少有投資人專注于此。而國(guó)投系基金當(dāng)時(shí)在這些賽道出手，可以說是投在了“寂寞無聲處”，這既是服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，也是差異化投資策略的體現(xiàn)。

這里有一組數(shù)據(jù)：截至2023年，國(guó)投系基金在A輪及之前的投資占比超1/3，B輪及之前達(dá)56%，高出行業(yè)平均水平10個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)投系基金之所以堅(jiān)定布局早期科技項(xiàng)目，背后原因不言而喻，即聚焦創(chuàng)投行業(yè)“痛點(diǎn)”，吸引帶動(dòng)更多社會(huì)資本。

在這當(dāng)中，集成電路技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)發(fā)展關(guān)乎國(guó)之大者。據(jù)了解，國(guó)投系基金圍繞國(guó)家重大專項(xiàng)，278億元重倉(cāng)集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈，從芯片設(shè)計(jì)、芯片制造、芯片封裝到下游應(yīng)用，累計(jì)投資拓荊科技、中微公司、寒武紀(jì)、粵芯半導(dǎo)體等336個(gè)項(xiàng)目，加速國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。

當(dāng)年對(duì)寒武紀(jì)的投資，國(guó)投創(chuàng)業(yè)副總經(jīng)理劉立群至今記憶猶新。最早是在2016年，國(guó)投創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)判斷，人工智能將是未來國(guó)家重大戰(zhàn)略需求，以及國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的核心地帶。于是接觸到了處于初創(chuàng)階段的寒武紀(jì)團(tuán)隊(duì)，后者當(dāng)時(shí)辦公場(chǎng)所都沒有，仍駐扎在實(shí)驗(yàn)室內(nèi)，收入更是無從可談。

幾番接觸下來，劉立群認(rèn)為寒武紀(jì)創(chuàng)始人陳天石學(xué)習(xí)能力強(qiáng)，具備成為優(yōu)秀企業(yè)家的特質(zhì)；同時(shí)寒武紀(jì)所處賽道空間廣闊，團(tuán)隊(duì)自主研發(fā)能力突出。從國(guó)家戰(zhàn)略需要角度出發(fā)，國(guó)投創(chuàng)業(yè)果斷以1.5億元領(lǐng)投了寒武紀(jì)，并持續(xù)投資多輪，累計(jì)為寒武紀(jì)提供了9億元融資，成為其最大機(jī)構(gòu)投資方，一路陪伴至科創(chuàng)板敲鐘舞臺(tái)。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的突破更彰顯戰(zhàn)略定力。2016年行業(yè)低谷期，國(guó)投系基金領(lǐng)投比亞迪15億元，助力其建成6GWh動(dòng)力電池產(chǎn)線。如今比亞迪已連續(xù)多年蟬聯(lián)中國(guó)新能源車銷冠，2024年以427萬(wàn)輛成績(jī)問鼎全球市場(chǎng)。

圍繞這條萬(wàn)億級(jí)賽道，國(guó)投系基金又系統(tǒng)布局了地平線、寧德時(shí)代、恩捷股份、斑馬網(wǎng)絡(luò)等多家關(guān)鍵企業(yè)，在車規(guī)級(jí)芯片、動(dòng)力電池、智能駕駛等核心技術(shù)環(huán)節(jié)完成拼圖，形成了新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。

與此同時(shí)在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，國(guó)投系基金聚焦化學(xué)創(chuàng)新藥、抗體藥物、基因治療等前沿賽道，已累計(jì)投入263億元，投資信達(dá)生物、迪哲醫(yī)藥等214個(gè)項(xiàng)目。

前不久，國(guó)投集團(tuán)旗下首個(gè)生物制造控股研發(fā)平臺(tái)——國(guó)投新質(zhì)蛋白生物制造創(chuàng)新中心正式成立。統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)投系基金迄今投資生物制造領(lǐng)域項(xiàng)目25個(gè)，總金額超過40億元。

談及這一筆筆出手，國(guó)投創(chuàng)新董事總經(jīng)理王世海認(rèn)為，背后體現(xiàn)的正是國(guó)投系基金最核心的投資打法，“以關(guān)鍵共性技術(shù)、前沿引領(lǐng)技術(shù)、顛覆性技術(shù)為突破口，解決關(guān)鍵核心技術(shù)卡脖子問題，打通產(chǎn)業(yè)鏈，打造生態(tài)圈。”

眾所周知，種子被稱作是農(nóng)業(yè)的“芯片”。為此，在種業(yè)領(lǐng)域，國(guó)投系基金先后布局隆平生物、國(guó)豐生物、糧元生物等企業(yè)。其中在2023年，國(guó)投集團(tuán)成立國(guó)投種業(yè)科技公司，并購(gòu)豐樂種業(yè)，加快形成“研育繁推”一體化平臺(tái)。

如今，并購(gòu)市場(chǎng)如火如荼。國(guó)投創(chuàng)益副總經(jīng)理夏兵強(qiáng)調(diào)，將進(jìn)一步發(fā)揮基金投資靈活高效與產(chǎn)業(yè)資本的長(zhǎng)周期優(yōu)勢(shì)，與國(guó)投種業(yè)共同開展并購(gòu)整合，加快集團(tuán)在生物育種領(lǐng)域的布局。

“通過這16年來的運(yùn)作，無論在投后上市、專精特新、進(jìn)口替代，還是帶動(dòng)就業(yè)和撬動(dòng)社會(huì)資本方面，我們都取得了比較良好的成效?！睆垪罡锌?。展望這幅龐大的投資版圖，恰恰證明國(guó)家戰(zhàn)略就是國(guó)投系基金不可磨滅的底色。

危機(jī)感

近年來創(chuàng)投行業(yè)的一幕幕變化，國(guó)投系基金團(tuán)隊(duì)感觸頗深。

身處行業(yè)變革之中，柴艷麗直言，國(guó)投的基金業(yè)務(wù)也面臨不少挑戰(zhàn)。例如募、退兩端前后夾擊，可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)仍需夯實(shí)，募資端遇到資本寒冬，新設(shè)基金面臨募資壓力，市場(chǎng)投資情緒低迷，退出端高度依賴IPO已成過去式，退出壓力明顯增大。

同時(shí)，投重投長(zhǎng)能力仍有不足，產(chǎn)業(yè)鏈整合能力仍需提升，創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)需要更多“耐心資本”，也需要建立一定的投資容錯(cuò)機(jī)制，來更好發(fā)揮“投早”“投小”功能，推動(dòng)形成良好的投資生態(tài)。

此外，聚焦戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)培育需求，直接投資與基金投資深化協(xié)同聯(lián)動(dòng)存在難度，產(chǎn)業(yè)投資能力與基金投資能力不匹配，是直接投資與基金投資協(xié)同聯(lián)動(dòng)落地的主要障礙。

挑戰(zhàn)重重，何以應(yīng)對(duì)？柴艷麗將答案歸納為三個(gè)“堅(jiān)持”：一是堅(jiān)持圍繞國(guó)之所需，進(jìn)一步增強(qiáng)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的使命擔(dān)當(dāng)。聚焦國(guó)之所需，充分帶動(dòng)社會(huì)資本，進(jìn)一步加大在新興產(chǎn)業(yè)培育、關(guān)鍵技術(shù)突破、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)改造、產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈等方面的投資力度。

二是堅(jiān)持專業(yè)化基金運(yùn)作機(jī)制，保障高質(zhì)量發(fā)展。國(guó)投將進(jìn)一步完善符合基金行業(yè)規(guī)律、適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)需要的用人機(jī)制、決策機(jī)制、激勵(lì)約束機(jī)制和績(jī)效考核機(jī)制，形成圍繞已投資核心企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游項(xiàng)目的研、投、管體系。

三是堅(jiān)持“基金投資+直接投資”產(chǎn)業(yè)培育模式，支持主業(yè)發(fā)展。產(chǎn)業(yè)基金具有天然的觸角、探頭、孵化作用，國(guó)投將進(jìn)一步建立“基金投資+直接投資”產(chǎn)業(yè)培育模式，聚焦國(guó)資央企戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，組建產(chǎn)業(yè)鏈投資聯(lián)合體，有重點(diǎn)地提升相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資能力，培育產(chǎn)業(yè)鏈投資生態(tài)，更好助力國(guó)資央企更好發(fā)揮科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)控制、安全支撐作用。

不久前，具有風(fēng)向標(biāo)意義的一幕出現(xiàn)——《民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》正式實(shí)施。作為“國(guó)家隊(duì)”，國(guó)投集團(tuán)主動(dòng)扛起服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的責(zé)任擔(dān)當(dāng)，將超過2/3的資金投向民營(yíng)企業(yè)，形成國(guó)有資本與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展的新格局。

為了引導(dǎo)帶動(dòng)更多社會(huì)資本“投早投小投硬科技”，國(guó)投系基金發(fā)揮“母基金+直投”優(yōu)勢(shì)，由此放大國(guó)家級(jí)基金投資效能。

其中，國(guó)投創(chuàng)合子基金管理規(guī)模超過1200億元，通過“母基金+直投”帶動(dòng)萬(wàn)億資金支持科技創(chuàng)新，累計(jì)培育了約4000家創(chuàng)新型科技企業(yè)，投資企業(yè)中有國(guó)家級(jí)制造業(yè)單項(xiàng)冠軍40余家、國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”約700家，110余家企業(yè)已登陸科創(chuàng)板，上市企業(yè)總數(shù)超過230家。

國(guó)投創(chuàng)合副總經(jīng)理李旭表示：“引導(dǎo)基金不僅為民營(yíng)企業(yè)提供了資金支持，還通過自身的資源和優(yōu)勢(shì)，為被投企業(yè)提供了開拓客戶資源、完善產(chǎn)業(yè)鏈布局、加速研發(fā)創(chuàng)新等一系列賦能措施，有力地支持了民營(yíng)企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展?！?/p>

放眼望去，全球科技革命風(fēng)起云涌。而變革往往意味著機(jī)遇，投資的本質(zhì)就是投未來，專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的最大責(zé)任就是管理不確定性，要在變化中，通過專業(yè)判斷，為出資人辨識(shí)投資機(jī)會(huì)，幫助企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。

征途漫漫。于國(guó)投系基金而言，歸根結(jié)底還是要始終扎根于國(guó)家戰(zhàn)略，足夠?qū)Ｗ⒉庞凶銐虻牡滋N(yùn)，走向遠(yuǎn)方。

本文來源投資界，作者：劉博，原文：https://news.pedaily.cn/202506/550753.shtml