今年6月26日，是港股的高光時(shí)刻。

在這一天，周六福、圣貝拉、穎通控股三家公司在港交所上市敲鑼。

喜迎這么多新公司上市后，港交所今年用不到半年的時(shí)間，就超過(guò)了去年一年的IPO募資額，而且遙遙*其他全球主流交易所。

雖然沒(méi)有像5月份那樣迎來(lái)寧德時(shí)代這樣的大號(hào)IPO，但整個(gè)6月份港交所依舊表現(xiàn)亮眼，光是一天三家公司敲鑼上市的熱鬧時(shí)刻，6月份就出現(xiàn)了四次，以至于有人戲稱：

“港交所的鑼都快不夠用了。”

這顯然還沒(méi)完，6月27日，16家內(nèi)地企業(yè)在同一天遞表申請(qǐng)?jiān)诟酃芍靼迳鲜校劢凰拈T檻都要被踏破了。

香港怎么突然被內(nèi)地企業(yè)擠爆了？

新消費(fèi)的正名之戰(zhàn)

我們可以從6月26日上市的三家公司看出端倪。

它們都是新消費(fèi)領(lǐng)域的公司。

2023年8月27日，證監(jiān)會(huì)提出“階段性收緊IPO節(jié)奏”，在這之后的A股更偏向于科技類企業(yè)上市，而消費(fèi)類企業(yè)很難在A股上市成功。

于是有上市需求的消費(fèi)類企業(yè)，就扎堆去港股上市。

而且這些要上市的消費(fèi)類企業(yè)里，有不少是所謂的“新消費(fèi)”，是受年輕人追捧的，A股投資者未必看得懂，就會(huì)擔(dān)憂它們的業(yè)務(wù)模式。

當(dāng)然，這些新消費(fèi)企業(yè)也確實(shí)有很多值得擔(dān)憂之處。

比如今年泡泡瑪特股價(jià)大漲，看似紅紅火火，但如果從泡泡瑪特港股上市一路看下來(lái)，其中的曲折可不少。

泡泡瑪特是2020年底上市港股的，但一年多以后的2022年初就跌破了發(fā)行價(jià)，股價(jià)甚至一度跌破10港元。當(dāng)時(shí)對(duì)泡泡瑪特的批評(píng)聲此起彼伏，說(shuō)泡泡瑪特的主力IP Molly已經(jīng)過(guò)氣了，泡泡瑪特找不到下一個(gè)能賺錢的IP了。

沒(méi)想到2024年Labubu異軍突起，比Molly還火，一下子又把泡泡瑪特股價(jià)帶起來(lái)了，泡泡瑪特2024年上半年漲回發(fā)行價(jià)，今年更是漲到了發(fā)行價(jià)的七倍左右。

現(xiàn)在來(lái)看泡泡瑪特大賺了，可當(dāng)初要是剛上市就買了泡泡瑪特股票并一直持有的人，該怎么熬過(guò)跌破發(fā)行價(jià)的兩年多時(shí)間呢？

好在泡泡瑪特等新消費(fèi)企業(yè)在港股還是挺過(guò)來(lái)了，而且去年下半年開(kāi)始港股景氣起來(lái)，南向資金也不斷涌入，今年上市的新消費(fèi)企業(yè)趕上了好時(shí)候。

比如同樣是做IP玩具的布魯可，今年一月在港股上市，雖然漲得沒(méi)泡泡瑪特多，但也沒(méi)有跌破過(guò)發(fā)行價(jià)。

在泡泡瑪特和布魯可之后，還有52TOYS正準(zhǔn)備在港股上市。經(jīng)過(guò)了泡泡瑪特和布魯可，港股市場(chǎng)顯然對(duì)這類IP玩具類企業(yè)有了更清晰準(zhǔn)確的估價(jià)。

由此可以看出，新消費(fèi)企業(yè)與港股也是有一個(gè)磨合期的，等到市場(chǎng)理解了新消費(fèi)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，對(duì)其接納程度也就高了。

反觀A股，近年來(lái)消費(fèi)企業(yè)上市不多，所以A股消費(fèi)企業(yè)有一種“老化”的趨勢(shì)，讓人覺(jué)得其成長(zhǎng)空間有限。

比如A股消費(fèi)類里一直強(qiáng)勢(shì)的白酒，近年來(lái)也疲軟了，因?yàn)槟贻p人不愛(ài)喝白酒，正在拋棄白酒；而政府則在強(qiáng)調(diào)禁酒令，這也打擊了白酒消費(fèi)。

又比如家電，如今房地產(chǎn)業(yè)不行，房子賣不出去，相應(yīng)的家電也遇到了業(yè)績(jī)天花板，恐怕得想辦法找新的增長(zhǎng)點(diǎn)了。

擠破頭要出海

說(shuō)到家電，就不得不提家電巨頭美的集團(tuán)去年也赴港上市。

與*次上市就登陸港股的新消費(fèi)企業(yè)不同，美的集團(tuán)選擇“A+H”上市的原因，還真就是找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，即海外業(yè)務(wù)。

從財(cái)報(bào)上看，美的和其他國(guó)內(nèi)家電龍頭在海外已經(jīng)陷入纏斗，迫切需要在國(guó)際上打開(kāi)新局面。

在香港上市，財(cái)務(wù)規(guī)范、公司治理和ESG等方面與國(guó)際接軌，加上國(guó)際資本認(rèn)購(gòu)，相當(dāng)于給企業(yè)做了全球信用背書，直接幫企業(yè)打通海外合規(guī)的任督二脈，提升了企業(yè)信譽(yù)，幫助企業(yè)更順利出海。

而且出海這件事，不僅傳統(tǒng)消費(fèi)巨頭做，剛崛起的新消費(fèi)巨頭也在做。Labubu打開(kāi)了泡泡瑪特海外增長(zhǎng)空間，去年泡泡瑪特港澳臺(tái)及海外營(yíng)收都快趕上內(nèi)地收入了，相信今年還會(huì)繼續(xù)快速增長(zhǎng)。

如果說(shuō)消費(fèi)企業(yè)出海是打開(kāi)第二條增長(zhǎng)曲線，那么生物醫(yī)藥企業(yè)出海就是事關(guān)生死存亡了。

創(chuàng)新藥研發(fā)，經(jīng)常用3個(gè)“10”來(lái)形容，即10億美元投入、10年研發(fā)周期以及10%的成功概率。

這樣高昂的代價(jià)，顯然不是國(guó)內(nèi)的新興醫(yī)藥企業(yè)付得起的。它們往往把做了臨床試驗(yàn)的、數(shù)據(jù)好看的、有潛力的藥物后續(xù)的開(kāi)發(fā)權(quán)益賣給海外大藥企，以回籠資金，投入下一個(gè)創(chuàng)新藥物研發(fā)。這種售賣權(quán)益的創(chuàng)新藥變現(xiàn)模式，即license-out（對(duì)外授權(quán)交易）。

所以國(guó)內(nèi)新型藥企，非常注重與海外藥企的合作，出海是必須要走的一條路。

港股上市就給了它們出海方面的便利。

而2018年，港交所修訂了《上市規(guī)則》，允許未盈利、無(wú)收入的生物科技企業(yè)上市，成為全球*對(duì)未盈利生物科技企業(yè)開(kāi)放的主流資本市場(chǎng)。

這就吸引了大批內(nèi)地創(chuàng)新藥企業(yè)赴港上市，截至今年三月，超過(guò)70家企業(yè)靠著這條規(guī)則修改登錄港交所。

隨著今年license-out大爆發(fā)，創(chuàng)新藥公司收益模式跑通了，港股創(chuàng)新藥板塊就隨即大漲，這就是港股放寬生物醫(yī)藥公司IPO條件的福報(bào)。

港交所扶持生物醫(yī)藥公司，生物醫(yī)藥公司也愿意赴港上市，目前港股正在排隊(duì)等待港交所聆訊的90家公司中，有21家為生物醫(yī)藥公司。

大家都急著上市融資支持研發(fā)，同時(shí)打通海外渠道，把手頭的藥，甭管是不是半成品，先賣出去。

新的機(jī)會(huì)在哪里？

寫到這里，不得不說(shuō)，港股今年的火熱行情，與港交所近年來(lái)摸準(zhǔn)了內(nèi)地脈搏有關(guān)。

中國(guó)老齡化的趨勢(shì)越來(lái)越深入，老一輩的人會(huì)把越來(lái)越多的錢花在醫(yī)藥上，中國(guó)非常需要新的、有效的藥物，不是那種臨床試驗(yàn)都沒(méi)做的藥物就能糊弄得了。

而中國(guó)有很多生化環(huán)材領(lǐng)域的碩士、博士，為創(chuàng)新藥發(fā)展提供了“工程師紅利”，可以說(shuō)時(shí)代還真發(fā)展到了創(chuàng)新藥爆發(fā)的節(jié)骨眼上。

而中國(guó)的年輕人，是從物質(zhì)較為豐富的時(shí)代里長(zhǎng)大的，他們需要新的消費(fèi)品類，泡泡瑪特、布魯可等潮玩，比白酒等舊得消費(fèi)品可愛(ài)多了。

而且隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量的增長(zhǎng)，中國(guó)已經(jīng)不單單在輸出商品，還在輸出品牌，輸出影響力。泡泡瑪特、蜜雪冰城等新消費(fèi)，在海外也廣受歡迎。國(guó)內(nèi)的醫(yī)藥科技進(jìn)步，國(guó)外也認(rèn)可了。

這就需要更深入地出海，在海外與當(dāng)?shù)亟⒏芮械年P(guān)系，這種出海就需要更信得過(guò)的渠道。

出海又是香港的優(yōu)勢(shì)所在。

說(shuō)了這么多，還是不得不提，港股上半年的火熱行情，也存在隱憂——很多新消費(fèi)品牌基石投資者的禁售期即將或者已經(jīng)到來(lái)，他們?nèi)羰菕伿酃善?，?huì)把股價(jià)砸下去。

不過(guò)，正如實(shí)現(xiàn)少有人預(yù)料到新消費(fèi)和創(chuàng)新藥的爆發(fā)，以港交所對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前瞻性，說(shuō)不定下一個(gè)大爆發(fā)的行業(yè)已經(jīng)在悄悄醞釀，這就需要投資者耐心發(fā)掘了。