近日，因業(yè)績穩(wěn)定、分紅豐厚而口碑出眾的長江電力（600900）(SH600900，股價27.99元，市值6849億元)面臨來自中小投資者的質(zhì)疑。

7月30日晚間，長江電力發(fā)布董事會決議公告，宣布擬出資建設(shè)葛洲壩（600068）航運擴能工程，出資金額約為266億元(可研估算)。

然而，部分投資者擔(dān)憂，上述工程是否缺乏經(jīng)濟效益、是否影響公司未來業(yè)績及分紅表現(xiàn)？

長江電力披露上述公告次日(7月31日)，公司股價下跌3.00%。8月1日，公司股價小幅上漲0.54%，但尚未修復(fù)至公告披露前的水平。

8月1日，《每日經(jīng)濟新聞》記者就此事致電長江電力，詢問公司是否有進一步解釋或回應(yīng)。接電話的工作人員表示，這一點以后續(xù)審批流程為準(zhǔn)。關(guān)于上述工程實施后能否提高葛洲壩電站上網(wǎng)電價的問題，其表示還在爭取，尚未確定。

擬用于葛洲壩航運擴能

葛洲壩又被稱為“萬里長江第一壩”，是長江干流上第一座大型水電工程，兼具發(fā)電、航運、防洪等綜合效益，此次擬實施的工程主要與其航運功能有關(guān)。

公告顯示，葛洲壩船閘原設(shè)計年單向通過能力為5000萬噸，但多年來一直處于超負(fù)荷運行狀態(tài)，已成為長江上游航運的“堵點、卡點”。2024年過閘貨運量達1.56億噸，未來運量仍呈上升趨勢。

本次航運擴能工程擬拆除既有三號船閘，在左側(cè)新建兩線單級船閘，并擴挖上下游引航道。建成后，葛洲壩樞紐將形成四線船閘格局。項目與三峽船閘通過能力相匹配，可本質(zhì)性地解決長江航道及船閘運行暢通安全問題。

據(jù)長江電力介紹，上述項目總工期將達到91個月(含籌建期12個月)，資金來源為自有資金，出資金額約為266億元(可研估算)，最終具體出資金額以國家核定的初步設(shè)計概算為依據(jù)進一步確認(rèn)。

長江電力表示，從社會效益來看，項目實施后將減少船舶待閘時間，每年因此產(chǎn)生的航運效益極為可觀。同時，對推動行業(yè)節(jié)能減排，建成布局科學(xué)、生態(tài)友好、清潔低碳、集約高效的綠色交通運輸體系，保護長江生物多樣性，提升公司ESG(環(huán)境、社會和公司治理)評級中水資源管理等重要議題的表現(xiàn)具有重要意義。

在經(jīng)濟效益方面，長江電力認(rèn)為，上述項目的建設(shè)有利于公司在調(diào)度、市場、資源獲取等方面進一步爭取國家政策支持，提升水資源利用效率，增加梯級電站的發(fā)電效益；有利于降低船舶通航需求對發(fā)電調(diào)度的制約；有利于推動實施葛洲壩電站擴機項目，提升葛洲壩電站的發(fā)電能力。

能否因此提高上網(wǎng)電價？

接下來，上述航運擴能工程還需股東會審議通過。不過，中小投資者群體中傳出不少反對聲音。長江電力一向因業(yè)績穩(wěn)定、分紅豐厚而受到投資者青睞，以2024年為例，公司這一年實現(xiàn)歸母凈利潤324.96億元(同比增長19.28%)，分派2024年度現(xiàn)金股利230.74億元，分紅總額是歸母凈利潤的71.00%。

令中小投資者擔(dān)憂的是，266億元的大筆投資是否影響公司未來業(yè)績的穩(wěn)定性、是否影響分紅和估值表現(xiàn)、是否影響中小投資者的利益？從短期來看，上述項目建設(shè)能為長江電力帶來多少業(yè)績增量或其他收益？這些投資者認(rèn)為答案目前還不夠清晰明確。

8月1日，長江電力工作人員向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，目前船舶通行葛洲壩都是免費的，在擴能工程實施后是否會收費暫時還沒有明確。

根據(jù)公告，葛洲壩船閘大修更新改造費用在電力生產(chǎn)成本中列支，那項目建設(shè)是否可以提高葛洲壩上網(wǎng)電價？對此，上述工作人員表示，目前還在爭取，同樣沒有確定。

長江電力在公告中表示，公司發(fā)電收益必須以保證樞紐航運功能為前提，國家批復(fù)文件明確指出葛洲壩水利樞紐工程“需統(tǒng)籌解決航運、發(fā)電、防洪等綜合效益”，強調(diào)“首先要保證航運”。

此外，葛洲壩現(xiàn)有三號船閘資產(chǎn)屬于長江電力，該項目是對現(xiàn)有資產(chǎn)的改擴建，改擴建后的船閘資產(chǎn)仍屬于長江電力。公司作為葛洲壩水利樞紐工程整體運行管理和船閘產(chǎn)權(quán)單位，出資建設(shè)該項目符合產(chǎn)權(quán)關(guān)系。