嘉應(yīng)制藥（002198）再次受到監(jiān)管部門處罰。

8月4日，廣東嘉應(yīng)制藥（002198）發(fā)布一則行政處罰事先告知書。

其中顯示，嘉應(yīng)制藥通過子公司以短期資金拆借方式向關(guān)聯(lián)方藥聚能提供資金2.19億元，未履行關(guān)聯(lián)交易審議程序及信息披露義務(wù)，違反《證券法》相關(guān)規(guī)定。

對此，廣東證監(jiān)局擬對嘉應(yīng)制藥責令改正、警告并罰款150萬元，還對公司董事長李能、現(xiàn)任董事兼總經(jīng)理游永平、時任財務(wù)總監(jiān)史俊平分別處以警告及160萬元、100萬元、80萬元罰款，合計處罰近500萬元。

違規(guī)拆解資金遭罰

資料顯示，于2003年3月由梅州市制藥廠改制而設(shè)立、2007年12月在深交所成功掛牌上市的嘉應(yīng)制藥是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的中成藥制造企業(yè)，共擁有5種劑型70多個藥品批準文號，主要涉及咽喉、感冒、骨科、風濕、婦科、肝膽、補益、腸胃類等中成藥。然而，上市至今公司盈利能力較弱。

2024年財報顯示，公司全年營收3.76億元，同比下跌29.46%，這已是連續(xù)兩年雙位數(shù)下滑（2023年營收降19.11%）；歸母凈利潤2061.16萬元，同比腰斬39.94%，凈利率從2023年的6.44%驟降至5.48%。

根據(jù)公告，嘉應(yīng)制藥董事長李能是藥聚能的實際控制人，藥聚能構(gòu)成嘉應(yīng)制藥的關(guān)聯(lián)方。2024年10月至2025年1月期間，因藥聚能存在短期資金需求，嘉應(yīng)制藥的子公司嘉應(yīng)制藥（湖南）有限公司以月初轉(zhuǎn)出、月末轉(zhuǎn)回的方式，向藥聚能提供短期資金拆借，單筆發(fā)生額在4萬元至5999萬元之間。

其中2024年度合計轉(zhuǎn)出近1.69億元，2025年1月轉(zhuǎn)出5000萬元，并均于當月轉(zhuǎn)回，累計涉及金額為2.19億元，占嘉應(yīng)制藥當時最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的28.83%。上述關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金往來未依法履行關(guān)聯(lián)交易審議程序，也未按規(guī)定及時披露。截至2025年3月末，藥聚能已將相關(guān)資金利息支付給湖南嘉應(yīng)。公司在2024年年度報告中披露了上述事項。

因涉嫌證券虛假陳述，凡在2024年10月1日至2025年4月25日期間買入嘉應(yīng)制藥并在4月26日后持有或賣出虧損的投資者，可索賠損失。

養(yǎng)天和“借殼”之困

這已不是嘉應(yīng)制藥第一次受到監(jiān)管部門處罰。

此前的2021年10月、2022年6月都曾因信息披露違規(guī)分別收到中國證監(jiān)會和廣東省證監(jiān)局的警示函。此外，嘉應(yīng)制藥本次被罰背后也有很多疑點。

其一，高管頻繁更換，但是問題越出越多。根據(jù)董事長李能上任的時間點看，其剛上臺公司就出現(xiàn)了信披違規(guī)的事情。2024年8月24日，嘉應(yīng)制藥才公告完成董事會變化以及李能擔任董事長職位的消息，兩個月后就出現(xiàn)了資金違規(guī)拆借和信披違規(guī)的事情。頗為巧合的是，就在公司一季報剛發(fā)布不久，今年5月20日，該公司就宣布財務(wù)總監(jiān)辭職的公告。早在3月份，董秘肖巧霞等兩名董事也辭職。

其二，研發(fā)費用下滑，業(yè)績卻在一季度好轉(zhuǎn)，背離明顯。在2023年、2024年公司營收凈利雙降的背景下，4月26日嘉應(yīng)制藥發(fā)布2025年一季報顯示，公司營業(yè)收入1.22億元、歸母凈利潤1540.33萬元，同比增長28.83%、197.23%?？鄯莾衾麧櫳踔镣仍鲩L了325.22%。公司解釋稱，營業(yè)收入增加主要原因是銷售渠道拓展，收入增加；歸母凈利潤增加，源于收入以及產(chǎn)品毛利率提升。

讓行業(yè)內(nèi)意外的是，2024年嘉應(yīng)制藥研發(fā)費用僅為675.72萬元，而且成立至今研發(fā)費用一直不高，但是公司歸母凈利潤卻在今年大幅增長。更奇怪的是，業(yè)績變好了但是公司現(xiàn)金流卻沒有增長。一季度，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為-1183.38萬元，同比下降193.73%。

此外，從2024年年報可以看出，受全國中成藥集采價格調(diào)整影響，該公司核心產(chǎn)品接骨七厘片/膠囊銷售業(yè)績顯著下滑。另一主力產(chǎn)品雙料喉風散/含片同期收入同比減少19.62%。

其三，多次易主，東方證券為公司第一大股東，借殼上市的養(yǎng)天和或“夢碎”。資料顯示，嘉應(yīng)制藥多次易主。上市初期，公司實際控制人為黃小彪，2017年一季度，“牛散團”深圳市老虎匯資產(chǎn)管理有限公司（簡稱“老虎匯”）斥資10.5億元成為嘉應(yīng)制藥第一大股東，持股比為11.27%。后因原股東抗衡，玩資本游戲的老虎匯也沒有站穩(wěn)腳跟。

2021年6月，嘉應(yīng)制藥控股股東將變更為廣東新南方醫(yī)療投資發(fā)展有限公司，實際控制人變更為朱拉伊。2023年，嘉應(yīng)制藥的大股東再度變更。老虎匯所持嘉應(yīng)制藥股權(quán)在司法拍賣流拍后，抵債給東方證券。第一大股東被迫成為東方證券，如果想解套，只能將業(yè)績和股價搞上去。不幸的是，該公司業(yè)績在2023年和2024年持續(xù)下滑。

2024年7月，連鎖藥房養(yǎng)天和撤回IPO材料后果斷選擇“借殼”嘉應(yīng)制藥，成為其第二大股東。作為湖南的頭部連鎖藥房，養(yǎng)天和憑借4000多家門店在2023年銷售額超過50億元。可是實控人李能擔任嘉應(yīng)制藥董事長職位后，也陷入了資本困局，股價長期徘徊在7元/股附近，比起當初10元/股的收購價，養(yǎng)天和的這筆投資至今還是虧損狀態(tài)。

如今，不管是制藥行業(yè)的嘉應(yīng)制藥還是二股東養(yǎng)天和所在的連鎖藥店行業(yè)，都處于“內(nèi)卷”狀態(tài)，若養(yǎng)天和因為信披違規(guī)被處以市場禁入，嘉應(yīng)制藥轉(zhuǎn)型失敗后可能還面臨退市風險。