民生證券股份有限公司劉海榮,費(fèi)晨洪近期對(duì)圣泉集團(tuán)（605589）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：銷量保持高增長(zhǎng)，擬發(fā)行轉(zhuǎn)債投入電池材料項(xiàng)目》，給予圣泉集團(tuán)買入評(píng)級(jí)。

圣泉集團(tuán)

事件。2025年8月18日，圣泉集團(tuán)發(fā)布2025年半年報(bào)。2025H1，公司實(shí)現(xiàn)收入53.51億元，同比+15.67%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.01億元，同比+51.19%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.81億元，同比+51.13%。其中2025Q2實(shí)現(xiàn)收入28.92億元，同比+16.13%，環(huán)比+17.62%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.94億元，同比+51.71%，環(huán)比+42.34%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.89億元，同比+50.65%，環(huán)比+50.97%。

三大板塊銷量均保持的高增長(zhǎng)。2025H1，公司合成樹脂銷量39.18萬(wàn)噸同比+15.48%，收入28.10億元，同比+10.35%；先進(jìn)電子材料及電池材料實(shí)現(xiàn)銷量4.01萬(wàn)噸，同比+14.90%，收入8.46億元，同比+32.43%；生物質(zhì)產(chǎn)品銷量13.41萬(wàn)噸，收入5.16億元，同比+26.47%。其中2025Q2公司合成樹脂銷量22.55萬(wàn)噸，環(huán)比+35.55%，收入15.28億元，環(huán)比+19.21%；先進(jìn)電子材料及電池材料銷量2.25萬(wàn)噸，環(huán)比+27.66%，收入4.85億元，環(huán)比+34.69%；生物質(zhì)產(chǎn)品銷量7.72萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)35.70%，收入2.80億元，同比+18.49%。

擬發(fā)行轉(zhuǎn)債用于綠色新能源電池材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。本次公司董事會(huì)審議通過了發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額不超過人民幣25億元，用于綠色新能源電池材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金的議案。公司在硅碳負(fù)極領(lǐng)域，通過獨(dú)特的生物質(zhì)精煉技術(shù)和樹脂制備工藝，開發(fā)出酚醛樹脂基和重組樹脂基硅碳用多孔碳材料雙技術(shù)路線，兩種路線互補(bǔ)，覆蓋消費(fèi)電子、動(dòng)力電池及儲(chǔ)能等多元化場(chǎng)景。本次募投項(xiàng)目實(shí)施，將促使公司在硅碳負(fù)極市場(chǎng)進(jìn)一步提升市場(chǎng)影響力和競(jìng)爭(zhēng)力。

公司高速高頻樹脂及芯片封裝樹脂穩(wěn)步推廣。在先進(jìn)電子材料領(lǐng)域，公司成功開發(fā)了電子級(jí)酚醛樹脂、特種環(huán)氧樹脂、PPO/OPE、碳?xì)錁渲?、苯并噁嗪樹脂、雙馬來(lái)酰亞胺樹脂等高分子材料，實(shí)現(xiàn)了M6至M9等超低損耗材料的開發(fā)及推廣，并與終端制造企業(yè)配合，聯(lián)合開發(fā)高頻高速、高耐熱性、高導(dǎo)熱性、高可靠性等高性能電子材料，成為上游核心原材料國(guó)產(chǎn)化核心供應(yīng)商。半導(dǎo)體封裝材料方面，公司成功實(shí)現(xiàn)了芯片封裝用高純液體環(huán)氧和特種封裝用環(huán)氧樹脂的規(guī)?；慨a(chǎn)，產(chǎn)品的質(zhì)量全面滿足FC-BGA、CoWoS等先進(jìn)封裝工藝要求，目前客戶已涵蓋EMC、BTSubstrate、Underfill、ABF/ACF等領(lǐng)域

投資建議：2025年上半年公司三大業(yè)務(wù)板塊保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，我們預(yù)測(cè)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為12.93億元、17.97億元、24.68億元，EPS分別為1.53元、2.12元、2.92元，對(duì)應(yīng)PE分別為21x、15x、11x，我們看好公司成長(zhǎng)性，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期；2)新項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；3)產(chǎn)品價(jià)格下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券張煜暄研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為79.43%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利11.73億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為22.89。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

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該股最近90天內(nèi)共有9家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)6家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為34.08。