華金證券股份有限公司熊軍,宋鵬近期對(duì)偉測(cè)科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《25H1營收/利潤(rùn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，持續(xù)加碼高端/高可靠性測(cè)試產(chǎn)能》，給予偉測(cè)科技增持評(píng)級(jí)。

偉測(cè)科技(688372)

投資要點(diǎn)

25H1營收/利潤(rùn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)/盈利質(zhì)量雙提升。2025H1以來，隨著AI及汽車電子相關(guān)產(chǎn)品不斷滲透、國產(chǎn)替代加速推進(jìn)、先進(jìn)封裝測(cè)試需求增加且得益于公司擴(kuò)大高端測(cè)試產(chǎn)能的前瞻性策略與高效運(yùn)營，公司整體產(chǎn)能利用率不斷提高，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步釋放利潤(rùn)空間，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和盈利質(zhì)量得到雙提升。公司2025H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.34億元，同比增長(zhǎng)47.53%，其中，第二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.49億元，單季度營收創(chuàng)出歷史新高。2025H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.01億元，同比增長(zhǎng)831.03%；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.54億元，同比增長(zhǎng)1,173.61%。營收與利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)主要因?yàn)椋阂皇窃谑袌?chǎng)開拓、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、研發(fā)成果轉(zhuǎn)化、財(cái)務(wù)管理及產(chǎn)能效率提升等方面的舉措成效顯著；二是去年同期受行業(yè)下滑需求疲軟影響，業(yè)績(jī)基數(shù)相對(duì)較低；三是股份支付費(fèi)用較去年同期有所下降。

“高端測(cè)試”和“高可靠性測(cè)試”需求前景廣闊，持續(xù)加碼相關(guān)產(chǎn)能建設(shè)。(1)需求：在高端芯片方面，2018年以后，SoC主控芯片、CPU、GPU、AI、FPGA等各類高端芯片的發(fā)展獲得國內(nèi)芯片設(shè)計(jì)公司的空前重視。各類高端芯片不斷經(jīng)過研發(fā)迭代、持續(xù)升級(jí)，部分產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入量產(chǎn)階段，大部分產(chǎn)品在近幾年內(nèi)陸續(xù)進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)爆發(fā)期，高端芯片測(cè)試的市場(chǎng)前景廣闊。隨著我國新能源汽車的飛速發(fā)展和自動(dòng)駕駛時(shí)代的來臨，車規(guī)級(jí)芯片國產(chǎn)化的需求越來越迫切，不同于普通芯片的測(cè)試，車規(guī)級(jí)芯片對(duì)可靠性的要求十分苛刻，其測(cè)試過程需要使用三溫探針臺(tái)、三溫分選機(jī)和老化測(cè)試設(shè)備，因此又被稱為“高可靠性測(cè)試”。隨著國產(chǎn)車規(guī)級(jí)芯片陸續(xù)進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)爆發(fā)期，高可靠性測(cè)試需求增加。(2)產(chǎn)能建設(shè)：基于公司自身戰(zhàn)略規(guī)劃考量、兼顧不同客戶的不同測(cè)試需求、集成電路行業(yè)新產(chǎn)品和終端應(yīng)用對(duì)產(chǎn)品的需求和要求，以及對(duì)行業(yè)整體發(fā)展的認(rèn)知，2025年公司穩(wěn)步實(shí)施擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，繼續(xù)購入愛德萬V93000、泰瑞達(dá)UltraFlexPlus、泰瑞達(dá)UltraFlex等高端測(cè)試相關(guān)設(shè)備。目前產(chǎn)能分布在上海總部和子公司，無錫產(chǎn)能已超過上海，是最大的生產(chǎn)基地。上海后續(xù)拿地建設(shè)投資后產(chǎn)能會(huì)增加，目前上海基本沒有空間增加產(chǎn)能。產(chǎn)能釋放主要在無錫和南京，測(cè)試產(chǎn)能隨著設(shè)備購置和客戶訂單進(jìn)入量產(chǎn)逐步釋放。公司產(chǎn)能規(guī)模，尤其是高端測(cè)試產(chǎn)能規(guī)模在中國大陸?yīng)毩⒌谌綔y(cè)試企業(yè)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)水平，高端測(cè)試設(shè)備數(shù)量在中國大陸行業(yè)領(lǐng)先。在此基礎(chǔ)上，公司進(jìn)一步夯實(shí)公司在中國大陸?yīng)毩⒌谌綔y(cè)試企業(yè)中的行業(yè)領(lǐng)先地位。

投資建議：我們預(yù)計(jì)2025-2027年，公司營收分別為14.55/18.81/23.66億元，同比分別為35.1%/29.3%/25.8%；歸母凈利潤(rùn)分別為1.96/2.97/4.01億元，同比分別為52.7%/51.7%/35.1%；對(duì)應(yīng)PE為58.0/38.2/28.3倍?？紤]到偉測(cè)科技為中國大陸高端芯片測(cè)試服務(wù)主要頭部供應(yīng)商，公司作為中國大陸高端測(cè)試稀缺性標(biāo)的，隨著“高端測(cè)試”和“高可靠性測(cè)試”產(chǎn)能釋放，疊加國產(chǎn)算力等推進(jìn)，盈利能力有望持續(xù)增長(zhǎng)，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)與市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品無

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，開源證券股份有限公司陳蓉芳研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為72.97%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2.25億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為40.72。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

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該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)4家。