華鑫證券有限責(zé)任公司近期對(duì)能科科技（603859）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：AI業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，持續(xù)深耕工業(yè)AI領(lǐng)域》，給予能科科技買入評(píng)級(jí)。

能科科技

事件

2025年8月26日，能科科技發(fā)布2025年中報(bào)。

投資要點(diǎn)

25年H1業(yè)績(jī)良好，AI業(yè)務(wù)增速亮眼

2025年H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.38億元，同比+4.91%；歸母凈利潤(rùn)1.11億元，同比+18.75%；扣非凈利潤(rùn)1.01億元，同比+16.16%。合同負(fù)債4.05億元，同比增長(zhǎng)158.26%。2025年Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.01億元，同比+33.99%；歸母凈利潤(rùn)0.62億元，同比+64.64%；扣非凈利潤(rùn)0.59億元，同比+76.91%。公司整體營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，主要因?yàn)槠銩I產(chǎn)品與服務(wù)的收入增加。公司2025年H1AI產(chǎn)品與服務(wù)收入為2.11億元，同比增長(zhǎng)145.60%。盈利能力方面，公司2025年H1毛利率為52.40%，同比+4.22pct；銷售凈利率為21.48%，同比+4.13pct。

戰(zhàn)略性優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，持續(xù)投入AI產(chǎn)品研發(fā)

公司積極推進(jìn)業(yè)務(wù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，聚焦高毛利、高增長(zhǎng)賽道。公司對(duì)傳統(tǒng)的軟件系統(tǒng)與服務(wù)業(yè)務(wù)進(jìn)行資源優(yōu)化配置，將資源向AI產(chǎn)品線、工業(yè)軟件細(xì)分高毛利產(chǎn)品線等領(lǐng)域傾斜，收縮部分低效業(yè)務(wù)和產(chǎn)品投入。公司2025年H1增加了AI產(chǎn)品的研發(fā)投入，其依托AI產(chǎn)品的技術(shù)基礎(chǔ)，強(qiáng)化了“靈擎”中臺(tái)的模型開(kāi)發(fā)、Agent開(kāi)發(fā)、數(shù)據(jù)加工和軟硬件適配能力；圍繞AI產(chǎn)品的市場(chǎng)應(yīng)用，公司豐富了“AI+具身產(chǎn)品智能化”、“AI+工業(yè)研制智能化”和“工業(yè)軟件+AI智能助手”產(chǎn)品系列。目前公司“靈系列”產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)及能力得到了進(jìn)一步的優(yōu)化。

聚焦工業(yè)AI領(lǐng)域，加速工業(yè)軟件升級(jí)

公司聚焦“AI+工業(yè)”，以可量化、高復(fù)用性、高價(jià)值等核心應(yīng)用場(chǎng)景為重點(diǎn)，加強(qiáng)了市場(chǎng)的推廣力度。重點(diǎn)挖掘行業(yè)頭部客戶需求，引導(dǎo)和推動(dòng)AI產(chǎn)品和解決方案的落地，打造標(biāo)桿案例，形成規(guī)模效應(yīng)。目前公司部分AI產(chǎn)品在企業(yè)內(nèi)、企業(yè)間、行業(yè)間得到了很好的復(fù)用，在工業(yè)領(lǐng)域的落地取得顯著進(jìn)展。公司同時(shí)加速推進(jìn)了“樂(lè)系列”AI智能模塊的開(kāi)發(fā)和應(yīng)用，加強(qiáng)AI與自研工業(yè)軟件的深度融合。公司加速了AI智能助手、AI知識(shí)庫(kù)、AI工業(yè)數(shù)據(jù)分析等新增功能的版本迭代，持續(xù)覆蓋新老客戶群體，為其提供更靈活及高效的數(shù)字化解決方案。目前公司“樂(lè)系列”工業(yè)軟件的智能化水平取得顯著提升，進(jìn)一步推動(dòng)了公司在工業(yè)軟件領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展。

盈利預(yù)測(cè)

預(yù)測(cè)公司2025-2027年收入分別為17.68、20.84、24.39億元，EPS分別為1.06、1.30、1.55元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為50.0、40.8、34.2倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

需關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、政策變動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇及技術(shù)革新等風(fēng)險(xiǎn)對(duì)業(yè)績(jī)的潛在影響

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券韓金呈研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為69.46%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利3.12億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為41.75。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

nerror="javascript: this.parentNode.removeChild(this);" onload="javascript:this.parentNode.className='img-pWrap';this.parentNode.style.textAlign='center';" />

該股最近90天內(nèi)共有9家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)9家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為48.77。