8月22日晚間，上市公司江蘇國泰一則公告引發(fā)投資者質(zhì)疑。

江蘇國泰宣布擬使用不超過120億元進行委托理財，不超過18.3億元進行證券投資，兩項合計超過138億元。關(guān)鍵在于，江蘇國泰最新總市值僅為136億元，低于其計劃投資總額。

值得注意的是，江蘇國泰同日宣布終止了被寄予厚望的鋰離子電池電解液項目，該項目總投資約16億元，年產(chǎn)量40萬噸，預計年均銷售額收入超150億元，凈利潤7.9億元，曾被公司視為“第二增長極”。

舍棄主業(yè)不好好干，卻準備拿全部家當去做投資理財，投資人紛紛質(zhì)疑其合理性。有股民在社交媒體上直呼其為“國資鐵公雞”——公司手握巨額現(xiàn)金卻“一毛不拔”，既不回購股份提升市值，還終止了曾被寄予厚望的明星項目。此外，還有投資者要求國資監(jiān)管部門介入。

雖然24日晚江蘇國泰發(fā)布公告稱終止原先擬投入15億元設立子公司進行證券投資的計劃，并披露了高額分紅計劃，但這已經(jīng)暴露出公司內(nèi)部戰(zhàn)略重心的舉棋不定。

資本運作與企業(yè)經(jīng)營的錯位

江蘇國泰成立于 1998 年，2006 年在深交所上市（股票代碼：002091.SZ），為張家港國資委控股的地方國企。江蘇國泰的主營業(yè)務有兩大塊：一是長期依賴的紡織品外貿(mào)，二是近幾年重押的新能源材料。

翻閱公司財報可知，2024 年公司總營收389.56億元，兩大業(yè)務板塊占比差異顯著：供應鏈服務業(yè)務以紡織服裝出口為主（占供應鏈營收 83%），覆蓋輕工、五金、化工等貿(mào)易品類，全球化分銷網(wǎng)絡，整體占比94.38%；化工新能源業(yè)務聚焦鋰電材料（電解液、添加劑、磷酸鐵鋰前驅(qū)體），布局固態(tài)電池、鈉電池材料，整體占比5.4%。

雖然2025年半年報顯示江蘇國泰實現(xiàn)營業(yè)收入185.97億元、同比增長5.48%，歸母凈利潤5.45億元、增長10.85%，但歸屬于母公司所有者的凈利潤為11.06億元，同比下降31.06%，兩大業(yè)務目前都面臨行業(yè)性困境。

一方面，美國“對等關(guān)稅”計劃可能影響紡織服裝出口（占供應鏈營收超80%），2024年美國市場營收同比降低3.2%，且特朗普政府關(guān)稅政策復雜多變；另一方面，2024年受鋰電材料價格下跌（電解液價格下行）影響，新能源板塊營收同比減少43.46%，拖累整體利潤，而鋰電材料價格當下仍在底部區(qū)間，行業(yè)內(nèi)卷嚴重。

在此境況下，江蘇國泰將手握的現(xiàn)金拿去投資理財看似是個“不得已”的選擇。但值得注意的是，據(jù)媒體梳理，江蘇國泰證券投資累計公允價值變動損失超7000萬元，在滬指上半年上漲2.76%的背景下，公司仍錄得虧損，投資能力遭詬病。

從ESG角度看，主業(yè)紡織品出口受到國際貿(mào)易摩擦和全球需求低迷的雙重沖擊，利潤空間越來越?。恍履茉促惖离m然政策驅(qū)動強勁，但產(chǎn)業(yè)鏈卷入價格戰(zhàn)，投資大、收益低，企業(yè)的真實盈利能力和抗風險能力正在經(jīng)受考驗。在這樣的背景下，公司卻擬動用超過百億元資金轉(zhuǎn)入理財投資，不僅僅是“資產(chǎn)配置”的問題，而是與企業(yè)核心使命的偏離。

按照ESG的治理（G）原則，企業(yè)治理的*要求是清晰戰(zhàn)略定位和透明的資本使用。然而江蘇國泰此前在資本市場投資上遭遇虧損，說明其治理能力和專業(yè)性存在明顯短板。

其次，如果企業(yè)在主業(yè)承壓時選擇“炒股”作為出路，那么究竟該如何向股東、客戶和消費者交代？答案或許是許以高額分紅，其24日披露的新分紅政策指出：未來三年擬每年進行2至3次分紅，并將每年現(xiàn)金分紅比例由原不低于可分配利潤的10%大幅提升至40%。雖然15億的證券投資計劃被叫停，但“擬使用不超過120億元進行委托理財”仍然在計劃當中。

對于消費者而言，企業(yè)的可靠性不僅體現(xiàn)在產(chǎn)品質(zhì)量和供應穩(wěn)定性上，更體現(xiàn)在企業(yè)是否把資源用于長期價值創(chuàng)造。一個將巨額資金投向金融投資的公司，是否還能保證在產(chǎn)品研發(fā)、服務質(zhì)量和供應鏈穩(wěn)定性上持續(xù)投入？這一點需要投資者在未來持續(xù)觀察。

而根據(jù)利益相關(guān)者理論（Stakeholder Theory），企業(yè)資本使用必須平衡股東、客戶、員工、供應鏈伙伴等多方利益。但江蘇國泰此舉擴大了企業(yè)經(jīng)營的風險：股東可能因投資失敗承受損失，客戶可能擔心其業(yè)務重心偏離，員工則面臨主營萎縮帶來的就業(yè)壓力。這種“錯位”本質(zhì)上削弱了企業(yè)的長期韌性，也與ESG治理強調(diào)的穩(wěn)健透明相悖。

短視化的連鎖反應

回顧歷史上能夠“立得住”的企業(yè)，當它們主業(yè)在遭遇行業(yè)性困境時，管理層往往會通過研發(fā)轉(zhuǎn)型和效率優(yōu)化來突圍。如若選擇將資金投向二級市場，本質(zhì)上就形成了一種“短視化治理”。

這種行為不僅意味著資源從創(chuàng)新和升級被轉(zhuǎn)移出去，還傳遞出一種導向——企業(yè)管理層寧可依賴資本市場的波動套利，也不愿承受主業(yè)轉(zhuǎn)型的陣痛。

一方面是治理弱化，如果越來越多企業(yè)在主業(yè)受挫時選擇炒股而非提升核心競爭力，意味著治理層可能在戰(zhàn)略選擇上短視化。這會導致整個行業(yè)的資本配置從研發(fā)、創(chuàng)新和綠色轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)向金融投機，削弱長期產(chǎn)業(yè)升級。

治理短視化的直接后果，就是企業(yè)對社會責任的履行能力下降。按照利益相關(guān)方理論（stakeholder theory），企業(yè)對員工、消費者和社會有著“穩(wěn)定創(chuàng)造價值”的基本義務。當大筆資金被抽離主業(yè)時，首先受影響的是就業(yè)機會的減少與供應鏈的收縮，其次是研發(fā)投入不足導致的產(chǎn)品與服務質(zhì)量下降，公眾對企業(yè)的信任感也會下降，導致企業(yè)經(jīng)營走入長期困境。

值得一提的是，江蘇國泰的體量和行業(yè)地位決定了其資本運作會被外界解讀為“風向標”。除主業(yè)外貿(mào)出口外，旗下華榮化工為國內(nèi)*鋰離子電池電解液生產(chǎn)企業(yè)，市場占有率居行業(yè)首位。

當一家年營收超百億的龍頭公司宣布將巨額資金轉(zhuǎn)向金融投資時，其他行業(yè)內(nèi)的企業(yè)可能會受到誤導，認為金融投機是緩解主業(yè)困境的“捷徑”。

而當越來越多的企業(yè)在治理和責任層面出現(xiàn)“投機替代創(chuàng)新”的路徑依賴時，金融市場就會承受外溢風險。上市公司作為資金體量龐大的機構(gòu)投資者，其投機行為不僅可能推高股市波動，還可能在虧損時造成債務鏈條斷裂。

寫在最后

多家評級機構(gòu)顯示江蘇國泰評級處于低水平：妙盈評級顯示為C，商道融綠評級顯示為B-，國證指數(shù)評級顯示為B，雖然按國家標準而言江蘇國泰并不需要強制披露ESG信息，但此舉卻顯示出一家企業(yè)在戰(zhàn)略前瞻性、透明度和可持續(xù)治理意識上的不足。

實際上，ESG的關(guān)鍵并不在于形式化的披露，而在于能否真正把企業(yè)帶入長期價值的軌道。在新能源賽道上，如何持續(xù)投入技術(shù)研發(fā)以提升能源效率、降低碳排放，并以技術(shù)壁壘鎖定未來競爭力；在外貿(mào)環(huán)境承壓時，能否通過強化合規(guī)、開拓新市場、推動供應鏈轉(zhuǎn)型，來穩(wěn)定就業(yè)、守住客戶信任；這些可能才是江蘇國泰需要思考的問題。

對江蘇國泰而言，真正的挑戰(zhàn)不是在投資人及市場質(zhì)疑時慌忙認錯，而是能否將可持續(xù)理念轉(zhuǎn)化為經(jīng)營邏輯，變被動為主動，在全球產(chǎn)業(yè)鏈重塑中贏得更穩(wěn)健的競爭位置。