中郵證券有限責(zé)任公司王琦近期對溫氏股份（300498）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《養(yǎng)豬業(yè)務(wù)維持較好利潤，黃雞業(yè)務(wù)虧損》，給予溫氏股份買入評級。

溫氏股份

事件：

公司發(fā)布2025年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入498.75億元，同比增6.67%歸母凈利潤34.75億，同比增161.77%。其中二季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入255.43億元，同比增長2.54%；歸母凈利潤14.73億元，同比下降42.53%。公司生豬業(yè)務(wù)維持較好盈利，養(yǎng)雞業(yè)務(wù)虧損較多。

點(diǎn)評：豬雞均銷量增長、成本下降

生豬：量增成本降，維持較好盈利。上半年公司共銷售生豬1793.19萬頭，同比增24.75%，其中商品豬1661.66萬頭，同比增15.16%；公司養(yǎng)殖成本持續(xù)下降，上半年公司肉豬養(yǎng)殖綜合成本降至12.4元/公斤，同比下降約2.4元/公斤。我們測算上半年公司生豬頭均盈利為294元，生豬板塊貢獻(xiàn)利潤約51億元。二季度單季看，公司生豬總銷量933.84萬頭，同比增29.80%，環(huán)比增8.67%，養(yǎng)殖成本約12元/公斤，較一季度下降0.9元/公斤，實(shí)現(xiàn)利潤26億左右。

黃雞：價(jià)格低迷致虧損，銷量穩(wěn)增長。上半年公司黃雞銷量為5.98億只，同比增長9.16%。同時(shí)養(yǎng)雞成本穩(wěn)中有降，公司毛雞出欄完全成本降至5.6元/斤，同比下降0.6元/斤。但價(jià)格低迷，公司肉雞銷售均價(jià)10.83元/公斤，同比下降18.69%。價(jià)格下降拖累公司業(yè)績，上半年公司養(yǎng)雞業(yè)務(wù)虧損約12億元(含存貨跌價(jià)準(zhǔn)備約5億元)。隨著下半年進(jìn)入銷售旺季，預(yù)計(jì)公司養(yǎng)雞業(yè)務(wù)業(yè)績將有所好轉(zhuǎn)。

看好公司發(fā)展，維持“買入”評級

公司養(yǎng)殖成本持續(xù)下降，同時(shí)出欄兌現(xiàn)度高。我們維持原有盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2025-2027年的EPS為1.12元、1.66元和2.35元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)25年P(guān)E僅為16倍，處于低位。看好公司發(fā)展前景，維持“買入”評級

風(fēng)險(xiǎn)提示：發(fā)生動(dòng)物疫情風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

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該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級12家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為22.76。