開源證券股份有限公司張宇光,陳鐘山近期對絕味食品（603517）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：門店持續(xù)調(diào)整，靜待經(jīng)營反轉(zhuǎn)》，給予絕味食品增持評級。

絕味食品

公司門店經(jīng)營持續(xù)調(diào)整，靜待底部反轉(zhuǎn)，維持“增持”評級

公司2025H1實現(xiàn)收入28.2億元，同降15.6%，歸母凈利潤1.75億元，同降40.7%；其中2025Q2實現(xiàn)收入13.2億元，同降19.8%，歸母凈利潤0.55億元，同比下滑57.6%。公司門店經(jīng)營仍有壓力，我們下調(diào)公司2025-2027年盈利預(yù)測，預(yù)計分別實現(xiàn)歸母凈利潤3.9(-2.4)、5.0(-1.8)、5.3(-1.9)億元，同增73.4%、26.7%、6.4%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為25.0、19.7、18.5倍，公司作為行業(yè)龍頭，調(diào)整門店經(jīng)營策略，鹵味行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升，美食生態(tài)圈企業(yè)有望逐步恢復(fù)，維持“增持”評級。

門店經(jīng)營仍承壓，華東區(qū)域韌性較強(qiáng)

公司2025Q2收入13.2億元，同降19.8%，或因公司鹵味門店仍有承壓。分產(chǎn)品看，公司2025Q2禽類、畜類、蔬菜、其他鮮貨、包裝產(chǎn)品、加盟商管理2025Q2分別實現(xiàn)收入7.2、0.1、1.4、1.1、1.1、0.1億元，同比分別下滑24.3%、34.9%、16.2%、23.1%、21.3%、26.5%。分區(qū)域看，公司2025Q2西南、西北、華中、華南、華東、華北、非大陸區(qū)域分別收入1.5、0.2、3.0、1.7、3.0、1.4、0.2億元，同比分別下滑25.1%、17.9%、35.6%、52.4%、1.4%、41.2%、15.2%，華東區(qū)域韌性較強(qiáng)。

費(fèi)用投入廣宣，利潤短期承壓

公司2025Q2毛利率28.9%，同比下降1.6pct，主因線上平臺貨折促銷和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，目前鴨副原材料價格較為穩(wěn)定。公司2025Q2銷售費(fèi)用率10.4%，同增0.4pct，廣宣費(fèi)用有所影響；管理費(fèi)用率9.7%，同增2.8pct，主因職工薪酬增加。投資收入方面，公司2025Q2實現(xiàn)收益0.19億元，同增76.0%，表現(xiàn)較好。展望未來，公司作為行業(yè)龍頭，未來有望門店經(jīng)營逐步改善，美食生態(tài)圈企業(yè)平穩(wěn)恢復(fù)，靜待底部反轉(zhuǎn)。

風(fēng)險提示：食品安全風(fēng)險，原材料漲價風(fēng)險，終端消費(fèi)力下行影響需求風(fēng)險，門店調(diào)改不及預(yù)期風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，平安證券股份有限公司張晉溢研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為16.23%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利5.01億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為19.53。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

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該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級2家，增持評級3家。