去年，投資人說，“我們投資的公司如果去港股上市，我就把他腿打斷?！?/p>

今年，投資人說，“我們投資的公司現(xiàn)在還不去港股，我就把他腿打斷?！?/p>

現(xiàn)在投資人對(duì)港股市場(chǎng)的態(tài)度發(fā)生了180度大掉頭，對(duì)于那些A股上不去，并購(gòu)做不了或是覺得可惜的公司，都一股勁兒的往港股塞，導(dǎo)致港股現(xiàn)在都有點(diǎn)堰塞湖了，現(xiàn)在港股排隊(duì)待審的公司有234家，據(jù)說ZJH國(guó)際部和港交所忙的腳不沾地。

我大概在2023年12月呼吁企業(yè)盡快去上北交所《北交所就像鳳凰男，過去你愛搭不理未來可能高攀不起》，在24年2月呼吁企業(yè)盡快去申報(bào)港交所，還組織了一次專門針對(duì)港交所的活動(dòng)?，F(xiàn)在回過頭來看，當(dāng)初的呼吁基本都應(yīng)驗(yàn)了。25年3月我也寫了一篇文章《港股“四大魔咒”破除，市場(chǎng)風(fēng)向徹底變了》，觀察到港股四大魔咒（基石找不到、解禁就大跌、估值特別低、沒有流動(dòng)性）基本解除，牛市完全確定。如果在24年初開始準(zhǔn)備港股上市，25年3月左右正好能在港股敲鐘，趕上港股牛市。

大多數(shù)投資人和企業(yè)家總是用后視鏡來看資本市場(chǎng)，但往往追不上政策的紅利，或者頂多吃上紅利的尾巴。資本市場(chǎng)要賺錢永遠(yuǎn)的邏輯是人棄我取、人取我舍。任何一個(gè)IPO的窗口期都是短暫的，任何一個(gè)交易所的窗口期都是短暫的。尤其是對(duì)于那些七八十分的項(xiàng)目而言，要抓住機(jī)遇，只能先人一步，因?yàn)闄C(jī)會(huì)一旦明確，就會(huì)有大量比你更優(yōu)秀的企業(yè)來競(jìng)爭(zhēng)，那個(gè)時(shí)候你的優(yōu)先級(jí)自然大大降低。以北交所為例，2023年12月之前，北交所的項(xiàng)目其實(shí)質(zhì)量并沒有那么高，如果半導(dǎo)體領(lǐng)域的公司能放棄對(duì)科創(chuàng)板的幻想，盡快轉(zhuǎn)板北交所，可能現(xiàn)在已經(jīng)在北交所鶴立雞群。

現(xiàn)在港股已經(jīng)火熱了快1年的時(shí)間了，大家看到了港股確定性的火熱，于是都紛紛轉(zhuǎn)身港交所，但這個(gè)時(shí)候，獨(dú)木橋上已經(jīng)擠滿了人，不夠優(yōu)秀者自然會(huì)被擠掉下河去。

投資人和創(chuàng)業(yè)者在去港股上市時(shí)，面臨兩個(gè)明顯的問題：

問題1: 我這樣的企業(yè)是否適合去港股上市

問題2: 我這樣的企業(yè)去港股上市市值能到多少

今天我說說我個(gè)人對(duì)問題1的理解，下期再說問題2。

由于今天的一級(jí)市場(chǎng)投資人基本投資在科技、消費(fèi)、醫(yī)療等新興領(lǐng)域，我們就不去分析之前那些經(jīng)常去港股上市的央國(guó)企、資源型、銀行等領(lǐng)域企業(yè)了。我們主要分析一級(jí)市場(chǎng)投資人經(jīng)常投的領(lǐng)域。

對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)投資的企業(yè)，我覺得有幾類是適合去港股的：*類是大白馬:收入規(guī)模大、市場(chǎng)知名度高、上市市值高（基本超千億）的企業(yè)，類似于原來的互聯(lián)網(wǎng)巨頭等，這幾年隨著小米、快手、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)巨頭上市后，這樣的企業(yè)越來越少了。

第二類是消費(fèi)類：現(xiàn)金流量好、盈利能力強(qiáng)、業(yè)務(wù)模式簡(jiǎn)單看得懂的企業(yè)，比如這幾年的茶飲扎堆上市、珠寶類、餐飲類企業(yè)。消費(fèi)本來就是港股市場(chǎng)歷來偏好的領(lǐng)域，一般這類公司上市表現(xiàn)不會(huì)太差。再加上這幾年新消費(fèi)代表企業(yè)如泡泡瑪特、布魯可等上市后表現(xiàn)巨好，點(diǎn)燃了港股對(duì)新消費(fèi)的熱情。

第三類是科技含量極高、但盈利能力不怎么樣的企業(yè)。比如類似于具身機(jī)器人、GPU、量子計(jì)算、大模型、商業(yè)航天等領(lǐng)域，如果掙得一個(gè)xx領(lǐng)域*股，盡管財(cái)務(wù)表現(xiàn)不咋的，但概念還是可以炒一炒?？梢猿锤拍畹暮诵脑颍矣X得是港股目前南下資金占了相當(dāng)比例，這類基金的性質(zhì)本質(zhì)上便A股，喜歡炒概念。

第四類是科技含量尚可，但收入規(guī)模較大的企業(yè)。上面第三類企業(yè)，我稱之為九分性感、十分性感，第四類企業(yè)則是六七分性感，即有一定技術(shù)含量但并不高，市場(chǎng)也不是就這家能做而是有不少競(jìng)爭(zhēng)，但勝在其收入規(guī)模大，比如芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域，有個(gè)二三十億收入；比如說第三代半導(dǎo)體，科技含量肯定不是很高，但收入規(guī)模都大，商業(yè)模式也不太好，毛利低等。這類公司雖然沒那么性感，但收入規(guī)模彌補(bǔ)了其不足。

第五類是比較傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)，但老板路子野的公司，愿意花成本代價(jià)去做市值。

按照當(dāng)下港股市場(chǎng)的特點(diǎn)，第1、2、3類企業(yè)上市，應(yīng)該不用做太多市值管理，也能取得不錯(cuò)的市值表現(xiàn)，因?yàn)橐痪褪鞘杖胍?guī)模在，體量大，容易得到資本市場(chǎng)關(guān)注；要不就是題材性感，容易被資金炒。但第4、5類企業(yè)，去港股上市要有一個(gè)好的表現(xiàn)，那么市值管理是不得不采取的手段，否則就會(huì)淪入市值極低（幾千萬到幾億港幣）、交易量極低（每天幾十萬甚至幾萬元）的仙股境地。

因此，經(jīng)常有企業(yè)問我他們公司是否適合去港股上市。我說，首先得問你是不是屬于第1、2、3種，如果是，放心大膽去；如果不是，首先得問你路子野不野、膽子大不大。

我之前有一個(gè)論斷，對(duì)于那些小市值公司而言，其公司市值與兩個(gè)因素相關(guān)：與實(shí)控人持股比例成正相關(guān)，持股比例越高市值可能越高；與實(shí)控人道德下限成負(fù)相關(guān)，道德下限越低，市值可能越高。很簡(jiǎn)單，持股比例越高，做市值管理的成本越低；道德下限越低，做市值管理的動(dòng)機(jī)越強(qiáng)。